دیوالیہ ہونے کے خطرے کے ساتھ، ایک یورپی ملک مستقبل قریب میں عالمی مالیاتی منڈیوں کو ہلا کر رکھ سکتا ہے۔

اگر 2010 کے یونانی قرضوں کے بحران نے دنیا کی مالیاتی منڈیوں کو ہلا کر رکھ دیا، تو آج کا اطالوی قرضوں کا بحران کتنا زیادہ چونکا دینے والا ہو گا؟

امریکن انٹرپرائز انسٹی ٹیوٹ (AEI) نے ابھی حال ہی میں ماہر معاشیات ڈیسمنڈ لچمن، بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کے پالیسی ڈویلپمنٹ اینڈ اسسمنٹ ڈیپارٹمنٹ کے سابق ڈپٹی ڈائریکٹر اور سالومن اسمتھ بارنی میں ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے چیف اسٹریٹجسٹ کا تجزیہ شائع کیا ہے، اٹلی کو عوامی قرضوں کے بحران کا سامنا کرنے کے خطرے پر۔ مضمون میں، مصنف نے کہا کہ اٹلی کے پاس اپنے موجودہ عوامی قرضوں کے پہاڑ کے سائز کو کم کرنے کا بہت کم امکان ہے۔

مصنف کے مطابق، مارکیٹوں نے یورپ میں معاشی بحرانوں کی پیش گوئی کرنے میں جلدی نہیں کی۔ 2009 کے آخر میں، یونان میں خودمختار قرضوں کا بحران شروع ہونے سے پہلے، اس کے سرکاری بانڈز جرمن سرکاری بانڈز کے مقابلے میں صرف قدرے زیادہ پیداوار پر ٹریڈ کر رہے تھے۔

ایک سال بعد، یونانی قرضوں کے بحران نے عالمی مالیاتی منڈیوں کو ہلا کر رکھ دیا اور آخرکار یونان اپنے قرضوں میں نادہندہ ہوگیا۔ یہ اب تک کی سب سے بڑی حکومتی ڈیفالٹ تھی۔

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

اطالوی قرضوں کا ایک اور بحران آخری چیز ہے جو عالمی معیشت ایک ایسے وقت میں چاہتی ہے جب تمام معیشتوں میں ترقی کی رفتار کم ہو رہی ہے۔ (ماخذ: گیٹی)

بڑھتا ہوا عوامی قرضوں کا بحران

اب، ایک اور اطالوی قرضوں کا بحران ایک ایسی چیز ہے جو عالمی معیشت بالکل ایسے وقت میں نہیں چاہتی جب پوری بورڈ میں ترقی کی رفتار کم ہو رہی ہے۔ اٹلی کی معیشت یونان کے حجم سے 10 گنا زیادہ ہے اور اس کے پاس 3 ٹریلین ڈالر کی سرکاری بانڈ مارکیٹ ہے۔

اگر 2010 کے یونانی قرضوں کے بحران نے عالمی مالیاتی منڈیوں کو ہلا کر رکھ دیا، تو آج کا اطالوی قرضوں کا بحران کتنا زیادہ ہو گا؟

اٹلی میں دنیا کے قرضوں کے ایک اور بحران کا سامنا کرنے کی بنیادی وجہ یہ ہے کہ وہ تمام عوامل جو روم کو اپنے قرضوں کے بوجھ کو کم کرنے کی اجازت دے سکتے ہیں اب اس کے خلاف ہیں۔ یہ خاص طور پر تشویشناک ہے کہ اٹلی کا عوامی قرض سے جی ڈی پی کا تناسب 145% سے زیادہ ہے، جو کہ 2012 میں جب اطالوی قرضوں کا بحران شروع ہوا تھا اس سے تقریباً 15% زیادہ ہے۔

خالص ریاضی کے لحاظ سے، تین عوامل جو ملک کے عوامی قرضوں کے بوجھ کو بہتر بنا سکتے ہیں وہ ہیں صحت مند بنیادی بجٹ سرپلس (سود کی ادائیگی کے بعد ایک متوازن بجٹ)، سود کی کم شرح جس پر حکومت قرض لے سکتی ہے، اور اعلی اقتصادی ترقی۔

بدقسمتی سے، اٹلی کے موجودہ معاملے میں، یہ تینوں عوامل مخالف سمتوں میں آگے بڑھ رہے ہیں۔

بنیادی بجٹ سرپلس حاصل کرنے کی کوشش کرنے کے بجائے، اس ہفتے وزیر اعظم جارجیا میلونی کی حکومت کی طرف سے پیش کردہ وسط یورپی ملک کا مایوس کن بجٹ ایک اہم بنیادی بجٹ خسارے کو ظاہر کرتا ہے۔

دریں اثنا، یورپی سنٹرل بینک (ECB) کی جانب سے مالیاتی پالیسی کو سخت کرنے اور موجودہ حکومت کی اقتصادی پالیسی کی سمت کے بارے میں سرمایہ کاروں کے شکوک و شبہات کے درمیان، اٹلی کے 10 سالہ سرکاری بانڈز کی پیداوار 2021 میں 1 فیصد سے کم ہو کر اس وقت تقریباً 4.75 فیصد ہو گئی ہے۔ یہ 2012 میں اطالوی قرضوں کے بحران کے بعد سے بلند ترین سطح ہے، لیکن اس کے جرمن ہم منصب سے صرف 1.8 فیصد زیادہ ہے۔

دریں اثنا، اعلی اقتصادی ترقی سے لطف اندوز ہونے کے بجائے، اٹلی کی معیشت کساد بازاری کے دہانے پر کھڑی دکھائی دیتی ہے۔ یہ ECB کی مالیاتی سختی کا نتیجہ ہے جس کا مقصد افراط زر کو کنٹرول کرنا ہے۔ کساد بازاری، اگر یہ واقع ہوتی ہے، تو اس کے معاشی جمود کی وجہ سے قرضوں کے پہاڑ کے نیچے بڑھنے کی اٹلی کی صلاحیت پر یقین کرنا مشکل ہو جائے گا۔

کیا اٹلی تکنیکی کساد بازاری کا شکار ہو جائے گا؟

موجودہ حکومتی بانڈ کی پیداوار میں، اٹلی کے اپنے قرضوں کے بوجھ سے نکلنے کا امکان کم ہوتا دکھائی دے رہا ہے۔ ملک کی مایوس کن معاشی ترقی کے ریکارڈ کو دیکھتے ہوئے یہ خاص طور پر درست ہے۔ 1999 میں یورو زون میں شامل ہونے کے بعد سے، اٹلی کی فی کس آمدنی بمشکل کم ہوئی ہے۔

کچھ عرصہ پہلے تک، اطالوی حکومت کو اپنے زیادہ عوامی قرضوں کے باوجود نسبتاً سازگار شرائط پر مالی اعانت فراہم کرنے میں بہت کم دشواری تھی۔ یہ بڑی حد تک اس حقیقت کی وجہ سے تھا کہ اپنے جارحانہ مقداری نرمی کے پروگرام کے تحت، ECB نے تقریباً تمام اطالوی حکومت کی خالص قرضے کی ضروریات کو پورا کیا۔

تاہم، ECB نے جولائی 2023 سے اپنا بانڈ خریدنے کا پروگرام ختم کر دیا ہے، جس سے روم اپنی قرض لینے کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے مالیاتی منڈیوں پر بہت زیادہ انحصار کرتا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ اٹلی جلد ہی ECB کی سخت مالیاتی پالیسی کی وجہ سے جرمنی کو تکنیکی کساد بازاری میں لے جائے گا۔

عوامی مالیات کو شدید پریشانی میں ڈالنے کے ساتھ، یہ خاص طور پر اہم ہے کہ اطالوی حکومت سرمایہ کاروں کو یقین دلائے کہ وہ انتہائی مشکل معاشی صورتحال کو سنبھالنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔ اس لیے یہ افسوسناک ہے کہ موجودہ حکومت اپنے معاشی وعدے پورے کرنے میں ناکام رہی ہے۔

اس کی مزید مایوس کن غلطیوں میں بینک کے منافع پر حیرت انگیز ٹیکس اور 5.3 فیصد بجٹ خسارہ متوقع تھا، جس نے ملک کو یورپی کمیشن کے ساتھ تصادم کے راستے پر ڈال دیا۔ اس نے اطالوی حکومت کی اقتصادی ترقی کو بڑھانے یا قرضوں کے بڑھتے ہوئے بحران سے نمٹنے کی صلاحیت میں مارکیٹ کے اعتماد کو متاثر کرنے کے لیے بہت کم کام کیا۔

حالیہ دنوں میں، مارکیٹ کی توجہ اٹلی کے متزلزل عوامی مالیات پر مرکوز ہے، جس نے اطالوی اور جرمن حکومت کے بانڈز کے درمیان پھیلاؤ کو سال کے آغاز سے اپنی بلند ترین سطح پر دھکیل دیا۔

اطالوی حکومت کو چاہیے کہ وہ مشکل وقت میں مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو نوٹ کرے اور اگر وہ اگلے سال قرضوں کے مکمل بحران سے بچنا چاہتی ہے تو جلد ہی اپنا معاشی راستہ بدل لے۔

اس میں سے کسی کا مطلب یہ نہیں ہے کہ اطالوی قرضوں کا ایک مکمل بحران آسنن ہے۔ تاہم، ECB کو محتاط رہنے کی ضرورت ہے کہ افراط زر کو کنٹرول کرنے کی کوشش میں زری پالیسی کو حد سے زیادہ نہ کرے۔

اٹلی اور یورپ کساد بازاری میں نہیں پڑنا چاہتے اور سود کی بلند شرح صرف ملک کے عوامی مالیات کو مزید خراب کرے گی۔

ماخذ