امریکی ڈالر کی شرح تبادلہ 'رقص'، اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے 50 ہزار ارب نکال لیے، اسٹاک میں کیا رجحان ہے؟

50,000 بلین VND کی خالص واپسی

مسلسل چار سیشن زوال کے بعد، VN-Index تقریباً 90 پوائنٹس کھو کر 1,140 پوائنٹ کی حد سے نیچے چلا گیا۔ بہت سے اسٹاک تیزی سے گر گئے، بشمول رئیل اسٹیٹ اور سیکیورٹیز اسٹاک۔ تاہم، آج کے سیشن میں شروع ہونے والے خریداری کے دباؤ نے VN-Index کو 1,150 پوائنٹس کی حمایت کی سطح کو دوبارہ حاصل کرنے میں مدد کی۔

3 سروے سیشن کے بعد، 26 ستمبر کو، اسٹیٹ بینک آف ویتنام نے ٹریژری بل چینل کے ذریعے اضافی 20,000 بلین VND واپس لے لیا۔ 4 سیشنز میں کل خالص انخلا تقریباً 50,000 بلین VND تک پہنچ گیا۔ رقم نکالنے کے لیے سود کی شرح قدرے بڑھ کر 0.58% ہوگئی۔ یہ اب بھی ایک ریکارڈ کم ہے، جو 2022 کے آخر اور 2023 کے اوائل میں 5-6%/سال سے کم ہے۔

تاہم، حجم دسمبر 2022-مارچ 2023 کے 25,000-35,000 بلین VND/سیشن کے مقابلے میں زیادہ نہیں ہے۔ اس بار 28 دن کی واپسی کی مدت بھی وسط نومبر 2022 کی مدت کے برابر ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بینکنگ سسٹم میں لیکویڈیٹی بہت زیادہ ہے۔

اوپن مارکیٹ آپریشن بالکل نارمل ہیں اور اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ SBV نے اپنی مانیٹری پالیسی کو تبدیل کر دیا ہے۔ یہ ایجنسی اب بھی ڈھیلی مالیاتی پالیسی پر عمل پیرا ہے۔

مارچ سے اب تک اسٹیٹ بینک نے آپریٹنگ شرح سود میں چار مرتبہ 150-200 پوائنٹس کی کمی کی ہے۔ ری ڈسکاؤنٹ کی شرح 4.5% سے کم ہو کر 3%، ری فنانسنگ کی شرح 6% سے 4.5%، اور انٹربینک اوور نائٹ ریٹ 7% سے کم ہو کر 5% ہو گئی ہے۔ اسٹیٹ بینک بھی باقاعدگی سے امریکی ڈالر خرید رہا ہے۔

*بعض اوقات اسٹیٹ بینک کی رقم نکالنے اور نکالنے کی سرگرمیاں۔ (چارٹ: ایم ہا)*

اوپن مارکیٹ میں رقم نکالنے کی واپسی اس وقت ہوئی جب اگست سے USD/VND کی شرح تبادلہ میں تیزی سے اضافہ ہوا، جس سے سال کے آغاز سے اب تک مجموعی اضافہ 3.3% ہو گیا۔ یہ ایک تیز رفتار اضافہ ہے لیکن اتنا مضبوط اور خطرناک نہیں جتنا اکتوبر 2022 میں تھا۔

بینکوں میں USD/VND کی شرح تبادلہ اکتوبر 2022 میں ریکارڈ کی گئی 24,888 VND/USD کی چوٹی کو عبور نہیں کر سکی ہے۔ موجودہ شرح مبادلہ 24,540 VND/USD ہے۔

کریڈٹ گروتھ بہت کم ہے، جو کہ 15 ستمبر تک صرف 5.56 فیصد تک پہنچ گئی ہے۔ بینکوں کو اب بھی "اضافی رقم" کی بیماری کا سامنا ہے۔

انٹربینک مارکیٹ میں راتوں رات قرضے کی شرحیں ریکارڈ کم ترین سطح پر ہیں، حالانکہ ان میں 0.14% (21 ستمبر) سے 0.17% (25 ستمبر) تک تھوڑا سا اضافہ ہوا ہے۔ مئی 2023 کے آخر میں، انٹربینک سود کی شرح تقریباً 6.5%/سال تک پہنچ گئی اور 5 اکتوبر 2022 کو 8.44%/سال کا ریکارڈ۔

ماہرین کے مطابق، مارکیٹ 2 سے لیکویڈیٹی کی واپسی کا مقصد شرح مبادلہ پر مختصر مدت کے قیاس آرائی کے دباؤ کو کم کرنا ہے۔ واپسی کی سطح بڑی نہیں ہے، اس لیے یہ مارکیٹ 2 میں لیکویڈیٹی تناؤ کا سبب نہیں بنے گا اور مارکیٹ 1 میں شرح سود پر اثر کو محدود کرے گا۔

ایم بی ایس سیکیورٹیز کے مطابق، اسٹیٹ بینک کی جانب سے وی این ڈی کو جذب کرنے کے اقدام سے انٹربینک سود کی شرح میں قدرے اضافہ ہوگا اور آنے والے وقت میں شرح مبادلہ کے دباؤ کو کم کیا جائے گا۔

*اکتوبر 2022 میں راتوں رات سود کی شرح 8.4%/سال تک پہنچ گئی۔ (چارٹ: M. Ha)*

اسسمنٹ کے مطابق اسٹیٹ بینک آف ویتنام بہت زیادہ رقم نہیں نکالے گا۔ انوسٹمنٹ کنسلٹنسی FIDT نے کہا کہ نکالنے کی رقم صرف VND100,000 بلین کے لگ بھگ ہو سکتی ہے، جو پچھلے 3 سیشنز میں نکالی گئی رقم سے دگنی ہے۔

ایف آئی ڈی ٹی کے مطابق، حکومت اور اسٹیٹ بینک کا مستقل نظریہ یہ ہے کہ معیشت کے لیے ڈپازٹ اور قلیل مدتی، درمیانی اور طویل مدتی قرضے کی پالیسیوں کو مختصر مدت میں بتدریج کم کرنا پڑے گا۔ اس کا مطلب ہے کہ بڑے بینکوں کے بنیادی ڈپازٹ شرح سود کے نظام کو تبدیل کرنا بہت مشکل ہوگا۔ ڈپازٹ کی شرح سود 3-6 ماہ کے لیے 3.5%، 6-12 ماہ کے لیے 4.5% اور 12 ماہ سے زیادہ کے لیے 5.5% کی موجودہ سطح پر رہنے کی توقع ہے۔ دریں اثنا، بنیادی افراط زر 4.5% کے ہدف تک پہنچنے کا کوئی امکان نہیں ہے۔

FIDT کے مطابق، میکرو سگنل کافی مثبت ہیں۔ ویتنام درمیانی اور طویل مدت میں زرمبادلہ کو مستحکم کرنے کی صلاحیت رکھتا ہے۔ اس سال اگست تک زرمبادلہ کے یہ اہم بہاؤ اب بھی مثبت ہیں۔ تقسیم شدہ ایف ڈی آئی میں قدرے کمی آئی ہے، جبکہ نئی ایف ڈی آئی کے امکانات بڑھ گئے ہیں۔ امپورٹ ایکسپورٹ سرپلس ریکارڈ بلندی پر ہے۔ عالمی اقتصادی سست روی کے رجحان کے بعد ترسیلات زر مستحکم یا قدرے کم ہو سکتی ہیں۔

اسٹیٹ بینک کی مجموعی زرمبادلہ کی پوزیشن محفوظ ہے جس میں زرمبادلہ کے ذخائر 100 بلین امریکی ڈالر تک بڑھنے کے آثار ہیں، اس کے ساتھ ساتھ بینکنگ سسٹم میں USD ریزرو کی نسبتاً مثبت پوزیشن ہے۔

کیا اسٹاک گرنے کے بعد بھی پرکشش ہیں؟

Mirae Asset کے مطابق، Fed کی شرح سود میں اضافے کا دور ختم ہو رہا ہے، USD ٹھنڈا ہو رہا ہے، اس طرح USD/VND کی شرح تبادلہ پر دباؤ کم ہو رہا ہے۔ ویتنام زر مبادلہ کی شرح کو مستحکم کرنے اور قرض دینے والی سود کی شرح کو کم کرنے کے درمیان توازن برقرار رکھنے کے لیے ایک محتاط مالیاتی پالیسی کو برقرار رکھے گا۔

تیزی سے گراوٹ کے بعد اسٹاک کی قیمتیں زیادہ پرکشش ہیں۔ گھریلو انفرادی سرمایہ کار مارکیٹ میں اہم کردار ادا کرتے رہیں گے۔ اگست میں 100,000 سے زیادہ نئے انفرادی اکاؤنٹس کھولے گئے۔

Mirae Asset کا خیال ہے کہ قرضے کی کم شرح سود، برآمدات اور گھریلو کھپت میں بحالی، عوامی سرمایہ کاری میں تیزی اور معاون پالیسیوں کی بدولت سال کی دوسری ششماہی میں زیادہ تر شعبوں کی ترقی میں تیزی آئے گی۔ طویل مدتی نقطہ نظر روشن ہے کیونکہ ویتنام اور امریکہ کے تعلقات کو ایک جامع اسٹریٹجک شراکت داری میں اپ گریڈ کیا گیا ہے۔

ڈریگن کیپٹل اسٹاک کے طویل مدتی امکانات پر بھی پراعتماد ہے۔ فنڈ کا خیال ہے کہ بیل سائیکل کے دوران اتار چڑھاؤ میں 5% سے 12% کی کمی کوئی غیر معمولی بات نہیں ہے۔

تاہم، بہت سی گھریلو سیکیورٹیز کمپنیوں کا خیال ہے کہ VN-Index نیچے کے رجحان سے نہیں بچ سکتا اور لیکویڈیشن کا خطرہ ہمیشہ موجود رہتا ہے۔ مستقبل قریب میں مارکیٹ میں اب بھی زبردست گراوٹ ہو سکتی ہے۔

ماخذ