الدفع لإطلاق موجة الاكتتابات العامة الأولية التي تبلغ قيمتها مليار دولار في سوق الأسهم

لقد أدى المرسوم 245/2025/ND-CP إلى تغيير قواعد اللعبة لشركات الاكتتاب العام الأولي من خلال تقصير الوقت اللازم لإدراج الأسهم إلى 30 يومًا فقط، مما ساعد في تمهيد الطريق لصفقات الإدراج "بسرعة البرق"، مما ساهم في رفع سوق الأسهم الفيتنامية إلى المعايير الدولية.

عملاء يُجرون معاملاتهم في مقر شركة باو فيت للأوراق المالية. الصورة: تران فيت/وكالة الأنباء الفيتنامية

ربط أنشطة الاكتتاب العام الأولي بإدراج الأسهم

في المؤتمر لنشر محتويات قانون الأوراق المالية المعدلة والمكملة واللوائح التنفيذية التفصيلية التي نظمتها هيئة الأوراق المالية الحكومية (SSC) بالتنسيق مع الوكالة اليابانية للتعاون الدولي (JICA) في 16 أكتوبر في مدينة هوشي منه ، أكد السيد هوانج فان ثو، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية، على الدور المهم بشكل خاص للمرسوم رقم 245/2025/ND-CP في نظام الوثائق التي توجه تنفيذ قانون الأوراق المالية المعدل (القانون رقم 56/2024/QH15).

وفقًا للسيد هوانغ فان ثو، فإن من أبرز ما يميز اللوائح القانونية الجديدة هو تجديد محتوى ملف تسجيل الشركات المساهمة العامة والطرح العام الأولي (IPO) المرتبط بإجراءات الإدراج. ويُعتبر هذا إنجازًا ملحوظًا، وحلاً هامًا لتنفيذ مشروع تطوير سوق الأسهم الذي أقره رئيس الوزراء مؤخرًا.

صرح ممثل عن مجلس إدارة طرح الأوراق المالية (SSC) أن ملف تسجيل أسهم الإدراج كان يتضمن سابقًا وثائق مثل شهادة تسجيل الشركة وشهادة تسجيل الأوراق المالية المعدلة الصادرة عن شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC). لذلك، لم تنظر بورصات الأوراق المالية (SGDCK) في ملف تسجيل الشركة للإدراج إلا بعد إتمامها عملية الطرح العام الأولي والتحقق من وضعها المالي وقت التسجيل. وقد أدى ذلك إلى اضطرار الشركات في كثير من الأحيان إلى الانتظار من 6 إلى 12 شهرًا لإدراج أسهمها بعد الطرح العام الأولي.

بموجب اللائحة الجديدة، تم اختصار هذه العملية إلى خطوتين: التقييم الأولي للوضع المالي عند تقديم المستندات، والمراجعة الرسمية بعد إتمام الطرح العام الأولي. وعلى وجه الخصوص، تم إلغاء شرط تقديم شهادة تسجيل الأوراق المالية في ملف الإدراج، مما يسمح للشركات بإجراء الإجراءات في بورصتي VSDC وSGDCK في آنٍ واحد.

كما تم تقليص فترة الإدراج بعد الطرح العام الأولي من 90 يومًا إلى 30 يومًا فقط. في حال عدم إدراج الشركة لأسهمها خلال هذه الفترة، سيتم شطبها من البورصة. يُعد هذا التغيير محل تقدير كبير في تعزيز انضباط السوق وضمان حقوق المستثمرين.

علاوةً على ذلك، يُركز المرسوم رقم 245/2025/ND-CP أيضًا على تحسين جودة السلع المُدرجة: تشديد شروط رأس المال، ونسبة صغار المساهمين، والتزام المساهمين الداخليين. وفي الوقت نفسه، يُعزز الرقابة، ومنع المخالفات، وإصلاح الإجراءات الإدارية، مما يُهيئ بيئةً شفافةً تتماشى مع الممارسات الدولية.

وبفضل هذه التحسينات القوية، يُعتبر المرسوم 245/2025/ND-CP ليس فقط قادرًا على إزالة الاختناقات الفنية طويلة الأمد، بل إنه أيضًا يخلق أساسًا قانونيًا ملائمًا للشركات لتعبئة رأس المال وتوسيع عملياتها من خلال قناة سوق الأوراق المالية.

تمهيد الطريق للشركات لإدراج أسهمها بسرعة

على الرغم من أن المرسوم 245/2025/ND-CP لم يدخل حيز التنفيذ إلا في 11 سبتمبر 2025، إلا أنه أظهر آثارًا عملية قوية بسرعة، لا سيما في تقصير عملية الطرح العام الأولي وإدراج أسهم الشركات. ومن بين الصفقات التي استفادت بشكل مباشر من السياسة الجديدة، يُعد بنك VPBankS مثالًا نموذجيًا.

في الأول من أكتوبر، وبعد حصوله على شهادة الطرح العام للأسهم من قبل هيئة الأوراق المالية، أعلن بنك VPBankS عن الطرح العام للأسهم بسعر 33900 دونج/سهم وكمية 375 مليون وحدة.

من المتوقع أن يصل إجمالي رأس المال المُعبأ إلى ما يقارب 12,713 مليار دونج فيتنامي، ليصبح بذلك أحد أكبر صفقات الاكتتاب العام في تاريخ قطاع الأوراق المالية الفيتنامي. وبهذا السعر، تُقدر قيمة VPBankS بحوالي 63,562 مليار دونج فيتنامي (أكثر من 2.4 مليار دولار أمريكي) بعد الاكتتاب العام. فترة التسجيل من الساعة 8:00 صباحًا يوم 10 أكتوبر إلى الساعة 4:00 مساءً يوم 31 أكتوبر 2025.

على وجه الخصوص، يهدف VPBankS إلى إدراج أسهمه في بورصة HOSE في ديسمبر 2025، أي بعد شهرين فقط من تاريخ الإعلان عن الطرح العام الأولي - وهي السرعة التي يصعب تحقيقها قبل سريان المرسوم 245.

وقال السيد فو هوو دين، المدير العام لبنك VPBankS، إن اللوائح الجديدة في المرسوم 245/2025/ND-CP تساعد في تسريع خارطة طريق الطرح العام الأولي وإدراج أسهم VPBankS.

بموجب اللوائح القديمة، كان على الشركات الانتظار 90 يومًا على الأقل بعد الموافقة على إدراج أسهمها في البورصة قبل أن تتمكن من طرحها للتداول. إلا أن المرسوم رقم 245 اختصر هذه المدة إلى 30 يومًا فقط، وسمح في الوقت نفسه بالتنسيق المتزامن بين هيئة الأوراق المالية والبورصة في عملية الموافقة، بدلاً من اتباع الترتيب التسلسلي السابق.

بفضل الإطار القانوني الجديد، قام بنك VPBankS بشكل استباقي بتقديم وثائق الطرح العام الأولي والإدراج إلى كل من هيئة الأوراق المالية والبورصة في وقت مبكر، مما ساعد على تعظيم كفاءة الوقت وتقليل التأخير في عملية طرح الأسهم في السوق.

في السابق، حققت شركة تيككوم للأوراق المالية (TCBS) تقدمًا ملحوظًا في الطرح العام الأولي والإدراج، مستفيدةً من المرسوم 245/2025/ND-CP الذي دخل حيز التنفيذ في سبتمبر. ووفقًا للخطة، ستُتداول أسهم TCBS في بورصة HOSE رسميًا اعتبارًا من 21 أكتوبر 2025، أي بعد شهر تقريبًا من إتمام الطرح العام الأولي، وهو دليل واضح على فعالية السياسة الجديدة.

لا تتوقف موجة الاكتتابات العامة الأولية عند القطاع المالي، بل تُظهر بوادر امتدادها إلى قطاعات التكنولوجيا والتصنيع والخدمات اللوجستية والعقارات الصناعية. وتقدر شركة دراغون كابيتال أن محفظة الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام قد تصل إلى أكثر من 40 مليار دولار أمريكي في الفترة 2026-2028. وتعمل العديد من الشركات الرائدة حاليًا على استكمال ملفاتها بنشاط للاستفادة من الفرص الواعدة التي توفرها بيئة السياسات الجديدة.

وفقاً للسيد هوانغ نام، مدير الأبحاث والتحليل في شركة فيتكاب للأوراق المالية، يُعدّ القرار الحكومي رقم 68 بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة دافعاً هاماً للنمو على المديين المتوسط ​​والطويل. ومع ذلك، لتحقيق هذا الدور القيادي، ستحتاج الشركات الرائدة إلى تعبئة رؤوس أموال كبيرة. وفي هذا السياق، من المتوقع أن يصبح سوق الأسهم قناة فعّالة ومستدامة لتعبئة رؤوس الأموال.

حظيت هذه الموجة من الاكتتابات العامة الأولية بدعم واضح من الإطار السياسي. وعلى وجه الخصوص، اختصر المرسوم رقم 245/2025 المدة اللازمة من الاكتتاب العام الأولي إلى الإدراج من 90 يومًا إلى 30 يومًا، مما هيأ ظروفًا مواتية للشركات للحصول على رأس المال بشكل أسرع، وفقًا للسيد هوانغ نام.

يقول الخبراء إن آلية الطرح العام الأولي الجديدة لا تساعد الشركات على توفير تكاليف الفرص البديلة فحسب، بل تعزز أيضًا الشفافية والمصداقية لدى المستثمرين. كما تساعد عملية الموافقة الموازية السوق على الحصول على منتجات أكثر جودة في فترة زمنية أقصر، وهو عامل مهم في سياق استعادة السيولة وعودة التدفقات النقدية الاستثمارية إلى مجموعة الأسهم الأساسية.

ومع ذلك، للاستفادة من هذا، تحتاج الشركات إلى إعداد الوثائق القانونية وأجهزة الإدارة وخطط الاتصال المالي الشفافة بعناية لتلبية متطلبات وكالات الإدارة وتوقعات السوق في وقت واحد...

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/cu-hich-mo-khoa-lan-song-ipo-ty-do-tren-thi-truong-chung-khoan-20251016171352669.htm