حلول لجعل قنوات تعبئة رأس المال عبر الاكتتابات العامة الأولية والسندات ركائز أساسية لسوق رأس المال

في المؤتمر الصحفي الدوري للحكومة في أكتوبر/تشرين الأول، شارك نائب وزير المالية نجوين دوك تشي الحلول لمواصلة تطوير قنوات تعبئة رأس المال من خلال الاكتتابات العامة الأولية وسندات الشركات.

في المؤتمر الصحفي الدوري للحكومة في أكتوبر/تشرين الأول، تساءلت الصحافة: في سياق إعادة هيكلة سوق رأس المال في فيتنام لتقليل الاعتماد على الائتمان المصرفي، ما هي الحلول التي سيتعين على الحكومة طرحها لمواصلة تطوير قنوات تعبئة رأس المال من خلال إصدار الأسهم الأولية (IPO) وسندات الشركات، حتى تتمكن هاتان القناتان من أن تصبحا حقا ركيزتين أساسيتين لسوق رأس المال الوطنية؟

ردًا على هذا السؤال، قال السيد نجوين دوك تشي، نائب وزير المالية، إنه بهدف تطوير سوق أسهم مستقرة وآمنة وصحية وفعالة، لتصبح قناة مهمة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل، وخاصة للاقتصاد، فإن استراتيجية تطوير سوق الأسهم حتى عام 2030 المعتمدة بموجب القرار رقم 1726/QD-TTg المؤرخ 29 ديسمبر 2023، قد حددت حلولاً مثل تشجيع جميع أنواع الشركات على إجراء الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) المرتبطة بالإدراج في سوق الأسهم؛ وتطوير سوق السندات للشركات.

فيما يتعلق بأنشطة الطرح العام الأولي، في السابق، ووفقًا لأحكام المرسوم رقم 155/2020/ND-CP، كان ملف تسجيل أسهم الإدراج يتضمن مستندات مثل تقرير نتائج طرح الأوراق المالية، وشهادة تسجيل الأسهم الصادرة عن شركة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام... وبالتالي، لم يكن لدى البورصة أساس كافٍ للنظر في ملف الإدراج إلا بعد أن أكملت الشركة الطرح العام الأولي.

نائب وزير المالية، نجوين دوك تشي، يُجيب في المؤتمر الصحفي. تصوير: دوك مينه.

بالإضافة إلى ذلك، ووفقًا لأحكام قانون الأوراق المالية، يُسمح للجهة المُصدرة بتوزيع الأوراق المالية خلال 90 يومًا، ويُمدد هذا التمديد بحد أقصى 30 يومًا. وبالتالي، عادةً ما يُوزّع الطرح العام الأولي خلال 3-4 أشهر، مما يُلزم الشركة، بعد إتمام الطرح العام الأولي، بتقديم أحدث تقرير مالي ربع سنوي/نصف سنوي في طلب إدراج أسهمها (البند 1، المادة 107 من المرسوم رقم 155/2020/ND-CP). وهذا يؤدي إلى إطالة المدة الفعلية لمعالجة إدراج الأسهم بعد الطرح العام الأولي.

للتغلب على القيود المذكورة أعلاه، أصدرت الحكومة المرسوم رقم 245/2025/ND-CP بتاريخ 11 سبتمبر 2025 لتعديل واستكمال عدد من مواد المرسوم رقم 155/2020/ND-CP، والذي أضاف لوائح جديدة بشأن إجراءات إدراج الأسهم بالتزامن مع الاكتتاب العام الأولي، وتقصير وقت إدراج الأسهم بعد الاكتتاب العام الأولي، وضمان حقوق المستثمرين بشكل أفضل.

وبناءً على ذلك، يُنظَّم ملف الطرح العام الأولي ليتوافق مع ملف تسجيل الإدراج؛ وستقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة بمراجعة ملف تسجيل الطرح العام الأولي/ملف تسجيل إدراج الأسهم في آنٍ واحد بمجرد تقديم الشركة للملف. المدة اللازمة لمراجعة ملف الطرح العام الأولي والموافقة على تسجيل إدراج الأسهم هي 30 يومًا فقط.

فيما يتعلق بسوق السندات، قيّم نائب الوزير نجوين دوك تشي انتعاش سوق سندات الشركات (العامة والخاصة) بإصدارات بلغت حوالي 500 ألف مليار دونج. وبحلول نهاية عام 2025، سيصل حجم إصدارات سندات الشركات والسندات الحكومية إلى حوالي مليون مليار دونج.

ومع ذلك، فقد توصلنا إلى أن هذا الحجم لا يزال غير متناسب تمامًا مع الإمكانات والطلب، وخاصةً متطلبات تعبئة رأس المال لكل من الحكومة والشركات في عام ٢٠٢٦ والأعوام التي تليها. كما ناقشنا حلولاً جوهرية للغاية لتطوير السوق وتهيئة الظروف للكيانات لتعبئة السندات في سوق رأس المال، كما أكد السيد تشي.

وفقًا لنائب الوزير، فيما يتعلق بإصدار سندات الشركات للجمهور، وفقًا للقانون رقم 56/2024/QH15، يكمل المرسوم رقم 245/2020/ND-CP اللوائح التفصيلية المتعلقة بالتصنيف الائتماني وممثلي حاملي السندات ومتطلبات السلامة المالية للمؤسسة المصدرة، وضمان الدعاية والشفافية للعرض وحماية أفضل لحقوق ومصالح المستثمرين المشروعة.

فيما يتعلق بإصدار سندات الشركات الفردية، فإن قانون الشركات المعدل والمكمل بموجب القانون رقم 76/2025/QH15، وقانون الأوراق المالية المعدل والمكمل بموجب القانون رقم 56/2024/QH15 يحتويان على أحكام لتوجيه تطوير هذا السوق وفقًا للممارسات الدولية، وبالتالي، فإن المستثمرين المسموح لهم بالمشاركة في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية هم مستثمرون مؤسسيون محترفون في الأوراق المالية؛ يُسمح للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية بالمشاركة في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية ذات التصنيف الائتماني فقط، ولديهم ضمانات أو ضمانات دفع من مؤسسات الائتمان لتلك السندات؛ اللوائح المتعلقة بنسبة القروض للمؤسسات المصدرة؛ المسؤوليات الإضافية للجان الشعبية الإقليمية للمؤسسات بعد تسجيل الأعمال في نطاق الإدارة المحلية.

لتفصيل القانون رقم 76/2025/QH15 والقانون رقم 56/2024/QH15، تعمل الحكومة حاليًا على صياغة مرسوم ليحل محل المراسيم الخاصة بالسندات الصادرة عن الشركات الخاصة في اتجاه تحسين جودة السندات، وتعزيز الشفافية، والسيطرة على المخاطر، وتلبية الحاجة إلى الوصول إلى مصادر رأس المال للشركات.

المصدر: https://baodautu.vn/giai-phap-de-kenh-huy-dong-von-qua-ipo-va-trai-phieu-tro-thanh-tru-cot-cua-thi-truong-von-d430658.html