هل ستستمر أسعار الفائدة التشغيلية في الانخفاض لتعزيز النمو الاقتصادي؟

وتتابع السوق عن كثب تحركات البنك المركزي وسط تكهنات بأن البنك سيواصل خفض سعر الفائدة الرئيسي.

أسعار الفائدة تتجه نحو الانخفاض.

وفي العديد من المؤتمرات، أكد بنك الدولة الفيتنامي أنه سيواصل مراقبة تطورات السوق عن كثب لتعديل السياسات بشكل مرن. الهدف هو ضمان السيولة للبنوك والحفاظ على استقرار النظام المالي ودعم الشركات والأفراد للوصول إلى رأس المال بتكاليف معقولة.

ويرى الخبراء أن الاقتصاد الفيتنامي لا يزال أمامه طريق طويل لتحقيق هدف النمو لعام 2025. ويتطلب هذا اتخاذ تدابير تحفيزية أقوى، إلى جانب اتخاذ قرارات جذرية في السياسات المالية والنقدية.

ومع ذلك، يواجه الاقتصاد الكلي الحالي العديد من التحديات، وخاصة التضخم. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في يناير 2025 بنسبة 3.63%، وفي أول شهرين من العام ارتفع بنسبة 3.27%. وتعتقد المنظمات الدولية مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والمنظمة الاقتصادية الإقليمية أن مجال فيتنام لتخفيف السياسة النقدية محدود للغاية، وتوصي باستخدام السياسة المالية لدعم النمو.

ومع ذلك، أشار بنك الدولة الفيتنامي إلى تخفيف السياسة النقدية من خلال تحركات قوية في كل من الأسواق بين البنوك والأسواق الأولية. في منتصف فبراير/شباط، خفض بنك فيتنام المركزي أسعار الفائدة على سندات الخزانة، وأوقف الآن إصدار سندات الخزانة. ويظهر هذا أن الهيئة التنظيمية تريد خفض أسعار الفائدة بين البنوك إلى مستويات منخفضة للغاية، أو السماح لأسعار الفائدة بالتقلب ضمن نطاق أوسع يتراوح بين 0% و4%، بدلاً من السيطرة عليها بشكل صارم كما كان من قبل.

وقال تران نغوك باو، المدير العام لشركة البيانات الاقتصادية المالية WiGroup، إن هذه خطوة استباقية من جانب البنك المركزي حتى عندما تكون قرارات سعر الصرف وسعر الفائدة التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي غير واضحة. وفي السوق 1، طلب البنك المركزي أيضًا من البنوك خفض أسعار الفائدة على الودائع لتحقيق الاستقرار في السوق، مع خفض تكاليف التشغيل لتسهيل خفض أسعار الفائدة على الإقراض.

وقال السيد تران نغوك باو إن البنك المركزي سوف يخفض أسعار الفائدة بالتأكيد، لكن سرعة وطريقة التنفيذ سوف تعتمد على تدفقات رأس المال الأجنبي. وتوقع أن تتم عملية خفض أسعار الفائدة وفق خارطة الطريق: أولا التأثير على سعر الفائدة على أذون الخزانة، ثم سعر فائدة السوق المفتوحة، ثم تعديل سعر الفائدة الأقصى على الودائع بآجال أقل من 6 أشهر، وأخيرا سعر فائدة إعادة التمويل، سعر فائدة التمويل لليلة واحدة...

وفي تعليقه على ذلك، علق السيد نجوين هوانج لينه، مدير الأبحاث في شركة إدارة صناديق فيتكومبانك (VCBF)، بأن مستوى انتقال أسعار الفائدة من السوق 2 إلى السوق 1 في فيتنام لا يزال محدودًا وليس له تأثير فوري. ومع ذلك، عندما تصبح الظروف مناسبة وتنخفض المخاطر الخارجية، يمكن لبنك فييت نام الاستمرار في خفض أسعار الفائدة التشغيلية بشكل كامل.

وتتابع السوق عن كثب تحركات البنك المركزي وسط تكهنات بأن البنك سيواصل خفض سعر الفائدة الرئيسي.

لا تزال المخاوف بشأن سعر الصرف قائمة

في سياق انخفاض أسعار الفائدة، أظهرت أسعار الصرف علامات ارتفاع في الأيام الأخيرة. وبحسب المحللين فإن سعر الصرف يعد أحد العوامل المهمة في سلة السلع والخدمات لحساب مؤشر أسعار المستهلك. على مدى الشهرين والنصف الماضيين، ظل سعر الصرف مستقرا بشكل عام، ومع ذلك، منذ بداية الأسبوع الماضي، كانت هناك تقلبات كبيرة.

في 22 مارس/آذار، حدد بنك الدولة الفيتنامي سعر الصرف المركزي عند 24,813 دونج/دولار أمريكي - وهو أعلى مستوى على الإطلاق. مع هامش +/-5%، يتقلب سعر الصرف في البنوك التجارية من 23,572 إلى 26,054 دونج/دولار أمريكي. إلى جانب ذلك، ارتفعت أيضًا أسعار الدولار الأمريكي في البنوك التجارية. قام بنك Vietcombank و BIDV وVietinBank بتعديل سعر الشراء إلى 25400 VND/USD وسعر البيع إلى 25760 VND/USD في وقت واحد، بزيادة قدرها حوالي 50 VND مقارنة ببداية الأسبوع الماضي.

لقد جذب الارتفاع المستمر في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج انتباه السوق، خاصة عندما يظهر الدولار الأمريكي في السوق الدولية اتجاها هبوطيا طفيفا. قال السيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، إن الزيادة الأخيرة في أسعار الصرف من قبل البنك المركزي تهدف بشكل أساسي إلى الاستجابة بشكل استباقي للتقلبات الكلية في السوق الدولية.

وفيما يتعلق بالعوامل الخارجية، ورغم ضعف الدولار الأمريكي، فإنه لا يزال يحافظ على مستواه المرتفع، مما يخلق ضغوطا معينة على سعر الصرف. علاوة على ذلك، ارتفع الطلب المحلي على العملات الأجنبية مع قيام الشركات بزيادة وارداتها من مواد الإنتاج. وبالإضافة إلى ذلك، قامت الخزانة العامة في فبراير/شباط بثلاث عمليات شراء بقيمة إجمالية 500 مليون دولار من البنوك التجارية، مما ساهم في تشديد المعروض من العملات الأجنبية وزيادة الضغوط على سعر الصرف.

وذكرت شركة بينتري للأوراق المالية أن بنك الدولة الفيتنامي اضطر إلى رفع سعر بيع الدولار الأمريكي إلى مستوى قياسي بلغ 26003 دونج/دولار أمريكي، مما يدل على تدخل قوي لتقليل الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي. في عام 2024، باع البنك المركزي مليارات الدولارات لتحقيق الاستقرار في سوق الصرف الأجنبي.

وذكر تقرير الاقتصاد الفيتنامي للربع الأول من عام 2025 الصادر عن بنك UOB أنه مع استمرار الاقتصاد في النمو بقوة في عام 2024 وامتداده إلى عام 2025، إلى جانب ميل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، فإن بنك فيتنام المركزي لا يتعرض لضغوط لتخفيف السياسة على المدى القصير. ومع ذلك، فإن المخاطر الناجمة عن التوترات التجارية العالمية وقوة الدولار الأميركي قد تصبح مصدر قلق جديد. وبحسب بنك UOB، فإن البنك المركزي الفنزويلي يحتاج إلى مراقبة ضغوط خفض قيمة الدونغ عن كثب.

وقال الخبراء أيضا إن الحفاظ على أسعار الفائدة المنخفضة لتحفيز التدفقات النقدية لدعم النمو الاقتصادي يعني قبول مخاطر سعر الصرف عند مستوى معين. ومع ذلك، إذا تقلب سعر الصرف بقوة، فإن الأنشطة التجارية في فيتنام سوف تتأثر، في سياق اقتصاد متأثر بالفعل بالصراعات التجارية العالمية.

وفي ظل الاقتصاد الدولي الذي لا يزال يواجه العديد من أوجه عدم اليقين، يتعين على إدارة السياسة النقدية أن تظل مرنة وقابلة للتنبؤ بدرجة كبيرة. ويواجه بنك الدولة الفيتنامي تحديًا مزدوجًا: السيطرة على التضخم، وتخفيف السياسة النقدية، واستقرار أسعار الصرف لحماية مزايا التصدير والحفاظ على بيئة استثمارية جذابة للمستثمرين الأجانب.

المصدر: https://baodaknong.vn/lai-suat-dieu-hanh-co-tiep-tuc-giam-de-thuc-day-tang-truong-kinh-te-247106.html