إنفيديا قبل ساعة G: لعبة الـ 260 مليار دولار التي تحدد عصر الذكاء الاصطناعي

(دان تري) - يترقب وول ستريت بفارغ الصبر إعلان شركة إنفيديا عن نتائجها للربع الثاني، مع تقلبات قد تصل إلى 260 مليار دولار في يوم واحد. هذا ليس مجرد تقرير مالي، بل هو أيضًا اختبار لمستقبل عصر الذكاء الاصطناعي.

في عالم المال الحديث، لا تمتلك سوى عدد قليل من الشركات النفوذ الوشيك الذي تتمتع به شركة إنفيديا، التي تتمتع تحركات أسهمها بالقدرة على هز مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث تشكل ما يقرب من 8% من المؤشر.

وبينما تستعد شركة الرقائق العملاقة للكشف عن أحدث تقريرها المالي، لم تعد القصة تتعلق بنشاط تجاري واحد، بل أصبحت بمثابة إشارة ومقياس لصحة صناعة التكنولوجيا بأكملها وعلم نفس المستثمرين العالميين.

لقد كان عامان استثنائيان لشركة إنفيديا، حيث تحولت من شركة مصنعة لشرائح الرسومات إلى الشركة الأكثر قيمة في العالم، برأس مال سوقي يتجاوز 4 تريليونات دولار. أصبحت شرائح مثل بلاكويل بي 200 العمود الفقري لقوى الذكاء الاصطناعي الهائلة لشركات مايكروسوفت وميتا وأمازون وألفابت. ولكن لكل شيء جميل نهاية.

ومن المتوقع أن يكون هذا التقرير للربع الثاني بمثابة الفصل الأول من عصر جديد: عصر النمو "الممتاز"، وليس "اليوتوبيا".

الصورة المالية: عندما يبدأ النمو "السريع للغاية" في التباطؤ

وفقًا لتوقعات بلومبرج، ستعلن إنفيديا عن أرقام تحلم بها أي شركة: إيرادات بقيمة 46.2 مليار دولار (بزيادة 53% على أساس سنوي) وأرباح للسهم الواحد بقيمة 1.01 دولار (بزيادة 49%). ومن المتوقع أن يساهم قطاع مراكز البيانات، قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، بمبلغ 41.2 مليار دولار.

هذه نتائج مبهرة بلا شك. لكن بالنسبة لوول ستريت، السياق أهم من الأرقام دائمًا. بين عامي 2023 و2024، حققت إنفيديا نموًا في الإيرادات بنسبة تفوق 10% لخمسة أرباع متتالية، وهو إنجاز غير مسبوق تقريبًا. أما الآن، فقد انخفض النمو إلى نسبة مئوية من خانتين.

إن هذا التباطؤ، رغم أنه أمر لا مفر منه، يثير السؤال الأساسي الذي ظل يطارد المستثمرين لعدة أشهر: إلى متى يمكن أن يستمر هذا المسار المذهل من النجاح؟

سينصبّ الاهتمام على تفاصيل صغيرة لكنها مهمة: تقدّم شحنات شريحة GB200 العملاقة، وخطط الجيل القادم من شرائح Blackwell Ultra، والأهم من ذلك، توقعات الإدارة للربع القادم. أيّ توقعات، حتى وإن كانت أقلّ بقليل، قد تُفقد الشركة مئات المليارات من قيمتها السوقية.

رغم "صدمات السياسة"، لا تزال أسهم إنفيديا مرتفعة بنسبة 35% منذ بداية العام، وبنحو 44% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. في يوليو، أصبحت الشركة أول شركة تصل قيمتها السوقية إلى 4000 مليار دولار (الصورة: جيتي).

"الصداع الجيوسياسي ": لعبة الشطرنج في الصين بقيمة 8 مليارات دولار

إذا كان تباطؤ النمو غيمة رمادية، فإن التوترات الجيوسياسية مع الصين عاصفة. سيعكس هذا التقرير، لأول مرة، تأثير "حرب الرسوم الجمركية" المتقلبة التي شنتها إدارة ترامب.

سلسلة الأحداث المحيطة بشركة إنفيديا دراماتيكية. في أبريل، حظرت واشنطن فجأةً على الشركة بيع خط إنتاجها من شرائح المياه حصريًا للصين. وبحلول يوليو، رُفع الحظر، وبدا أن الباب قد فُتح. ولكن بعد شهر واحد فقط، أُجبرت إنفيديا بموجب اتفاقية جديدة على منح 15% من إيراداتها من مبيعات المياه للصين للحكومة الأمريكية.

توقعت شركة إنفيديا أن هذه الرسوم قد تُخفّض أرباحها في الربع الثاني بما يصل إلى 8 مليارات دولار. تُمثّل هذه الرسوم ضربةً موجعة، إذ تُمثّل "رسومًا جمركية" مباشرة على آلة طباعة النقود الخاصة بالشركة. وحذّر محللون في شركة KeyBanc من أنه في حال استبعاد إنفيديا تمامًا للإيرادات المباشرة من الصين في توقعاتها للربع الثالث، فمن المرجح أن يكون الرقم أقل بكثير من توقعات السوق.

تزداد الأمور تعقيدًا بسبب تحذيرات بكين الأخيرة للشركات المحلية بشأن المخاطر الأمنية التي تُشكلها رقائق إنفيديا. وبينما نفت الشركة الأمريكية العملاقة هذه المزاعم، إلا أن ضغوطًا تُمارس من الجانبين. في غضون ذلك، أفادت تقارير أن إنفيديا تُطور رقاقة جديدة للصين تعتمد على بنية بلاكويل، لكن إطلاقها سيتطلب موافقة واشنطن.

من الواضح أن مسار أعمال Nvidia في السوق الذي يضم مليار شخص أصبح أكثر وعورة من أي وقت مضى.

وراء الأرقام: مخاوف من "فقاعة الذكاء الاصطناعي" ودروس "الخمسين الذكية"

رغم التحديات، ارتفعت أسهم إنفيديا بنسبة 35% منذ بداية العام. ويبدو تفاؤل وول ستريت لا حدود له. لكن هذه النشوة تُثير قلقًا نظاميًا أكبر: هل نحن في فقاعة ذكاء اصطناعي؟

حتى سام ألتمان، أحد رواد هذه الثورة، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، يُقرّ قائلاً: "هل وصلنا إلى مرحلة يُفرط فيها المستثمرون في حماسهم للذكاء الاصطناعي؟ أعتقد ذلك".

حتى أن بعض المحللين الأكثر خبرة قارنوا الهوس الحالي بانهيار مجموعة "نيفتي خمسين" في سبعينيات القرن الماضي. كانت هذه المجموعة، التي تضم 50 شركة أمريكية رائدة آنذاك (مثل زيروكس وآي بي إم)، تُعتبر استثمارات "شراء واحتفاظ دائم". وبلغت أسعارها مستويات خيالية حتى انفجرت فقاعة الأسهم في أزمة 1973-1974، مما تسبب في انخفاض قيمة المجموعة بأكثر من 50%.

وقد قدم أرون ساي، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، تحذيرا حادا، مستندا إلى هذا الدرس التاريخي: "يمكنك أن تكون شركة عظيمة، ولكنك لا تستطيع بالضرورة أن تكون سهما عظيما إذا كان السعر خاطئا".

بعد خمسة عقود، يُطرح السؤال نفسه على "السبعة العظماء". هل مبالغ في تقديراتهم البالغة تريليون دولار بسبب موجة الذكاء الاصطناعي؟

سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي ومسألة الربح الكبرى

لقد خلق جنون الذكاء الاصطناعي ما يسميه أرون ساي "بؤرة نمو شديدة التركيز". في ظل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، أصبح الذكاء الاصطناعي نقطة مضيئة نادرة، ومحركًا رئيسيًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي. وقد أدى ذلك إلى سباق إنفاق هائل. تخطط أمازون لإنفاق 85 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي العام المقبل، بينما تتوقع مايكروسوفت إنفاقًا يصل إلى 100 مليار دولار.

لكن هذا السباق المُستنزف للأموال سيواجه عاجلاً أم آجلاً حقيقةً قاسية: الربحية. فقد خيّم استطلاع حديث أجراه معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) على الحماس العام عندما كشف أن 95% من الشركات التي شملها الاستطلاع لم تحقق عائداً على استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، رغم المبالغ الطائلة التي أُنفقت.

يتزايد الضغط لإثبات الفعالية، لا سيما مع دخول شركات جديدة، مثل DeepSeek الصينية، إلى السوق بمنتجات أرخص لكنها قوية. يدخل مجال الذكاء الاصطناعي مرحلةً يصبح فيها عائد الاستثمار (ROI) المقياس الأهم، وليس فقط إمكانات التكنولوجيا.

تقرير أرباح إنفيديا للربع الثاني ليس مجرد قصة عن شركة، بل هو قصة تقاطع التكنولوجيا الثورية والسياسات النافذة وقوانين الأسواق المالية الثابتة. إن إنفيديا في قمة نجاحها، لكنها أيضًا تسير على خط فاصل دقيق بين الطلب المزدهر ومخاطر الاقتصاد الكلي، وبين التقييمات القياسية والمخاوف من تباطؤ اقتصادي دوري.

ستكون النتائج، التي ستُعلن قريبًا، مؤشرًا رئيسيًا. لن تُحدد فقط مصير ملايين المستثمرين، بل قد تُنبئ أيضًا بمسار عصر الذكاء الاصطناعي: هل سيستمر كثورة مستدامة، أم مجرد حمى ذهب واعدة لكنها قصيرة الأمد.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nvidia-truoc-gio-g-cuoc-choi-260-ty-usd-dinh-doat-thoi-dai-ai-20250827225450058.htm