صندوق ETF يخطط لشراء كمية كبيرة من أسهم FTS بعد زيادة قوية

[إعلان 1]

تستمر أسهم شركة FPT Securities Joint Stock Company في التداول بأعلى تقييم في الصناعة، ولكنها لا تزال تُضاف إلى صندوق VNM ETF ويمكنها شراء أكثر من 3 ملايين سهم جديد.

تقييم أسهم FTS ليس رخيصًا

على عكس الارتفاع الطفيف والاتجاه العرضي للأسهم مؤخرًا، شهدت أسهم شركة FTS المساهمة للأوراق المالية ارتفاعًا حادًا ومستمرًا، لتصبح ظاهرةً بارزةً في سوق الأوراق المالية. في الفترة من 21 أغسطس 2023 إلى 8 مارس 2024، ارتفع سعر سهم FTS بنسبة 95.1%، من 30,400 دونج فيتنامي إلى 59,300 دونج فيتنامي للسهم. في المقابل، خلال الفترة نفسها، لم يرتفع مؤشر VN إلا بنسبة طفيفة بلغت 5.7%، ليصل إلى 1,247.35 نقطة.

بعد ارتفاع قوي، وبالنظر إلى تقييم مضاعف السعر إلى الربحية، تُتداول أسهم FTS عند تقييم 28.6 مرة، وهو أعلى من متوسط ستة أسهم في مجموعة الأوراق المالية ذات السيولة العالية (18.74 مرة). وبالنظر إلى مجموعة شركات الأوراق المالية ذات حجم أصول مماثل لشركة FPT للأوراق المالية، مثل شركة باو فيت للأوراق المالية (رمزها BVS) وشركة رونغ فيت للأوراق المالية (رمزها VDS)، فإن قيمة أسهم FTS أعلى بكثير (السهمان المذكوران أعلاه 11.93 مرة و13.82 مرة على التوالي).

وهكذا، بعد أن شهدت زيادة دامت قرابة 7 أشهر، أصبحت FTS سهمًا عالي القيمة في مجموعة الأوراق المالية على الرغم من كونها بنفس حجم مجموعة الأوراق المالية الصغيرة والمتوسطة، وفي الوقت نفسه حافظت على تقييم أعلى بكثير من الشركات الكبيرة مثل SSI Securities Corporation (رمز SSI)، وVNDirect Securities Corporation (رمز VND)، وHo Chi Minh City Securities Corporation (رمز HCM)...

في الواقع، لا يدعم النمو السريع لأسهم شركة FTS الكثير من المعلومات التي تدعم التغييرات أو تساعد على توقع طفرة جديدة للأعمال. في عام 2023، سجلت الشركة زيادة بنسبة 11% في إجمالي الإيرادات لتصل إلى 944.17 مليار دونج فيتنامي، وارتفعت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 22.7% لتصل إلى 541.9 مليار دونج فيتنامي، وأكملت 129% من خطة الأرباح البالغة 420 مليار دونج فيتنامي في عام 2023. في عام 2024، تخطط الشركة لتحقيق إيرادات قدرها 845 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 8.29%، ومن المتوقع أن يبلغ الربح قبل الضرائب 420 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 17.65% مقارنة بالأداء الفعلي في عام 2023.

في 31 ديسمبر 2023، ارتفع حجم أصول شركة FPT للأوراق المالية المساهمة بنسبة 55.7% مقارنةً ببداية العام، أي ما يعادل زيادة قدرها 2,946.7 مليار دونج فيتنامي، ليصل إلى 8,234.7 مليار دونج فيتنامي. وتتمثل الأصول الرئيسية في قروض بقيمة 5,394.1 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 65.5% من إجمالي الأصول؛ وأصول مالية مُسجلة من خلال الربح/الخسارة (FVTPL) بقيمة 1,349.3 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 16.4% من إجمالي الأصول؛ ونقد وما في حكمه بقيمة 1,253.4 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 15.2% من إجمالي الأصول.

في الواقع، ترتبط القروض بشكل رئيسي بأنشطة وساطة الأوراق المالية، سواءً كانت إقراضًا لتداول الهامش، أو سدادًا مقدمًا للمبيعات. في المقابل، تتكون أصول القيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة من 348.2 مليار دونج مُستثمرة في أسهم شركة سونغ هونغ غارمنت المساهمة (رمزها MSH)، و474.2 مليار دونج في سندات حكومية ، و120 مليار دونج في سندات مصرفية، و403.8 مليار دونج في ودائع محددة الأجل وشهادات إيداع.

باستثناء تداول أسهم MSH، تُوظَّف معظم أصول شركة FPT للأوراق المالية المساهمة في أعمال الوساطة المالية، سواءً من خلال تقديم قروض الهامش، أو من خلال بيع الأموال مسبقًا للمستثمرين في الأوراق المالية في السوق. وفيما يتعلق بهيكل الإيرادات، فقد سجّلت أعمال الوساطة والقروض الهامشية في عام 2022 إيرادات بلغت 928.3 مليار دونج، ما يُمثل 109.2% من إجمالي الإيرادات؛ وفي عام 2023، سجّلت إيرادات بلغت 740.6 مليار دونج، ما يُمثل 78.4% من إجمالي الإيرادات.

وعليه فإن شركة مساهمة عامة FPT Securities تعتمد على تطورات سوق الأوراق المالية، وخاصة سيولة السوق.

ستنفق صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 195.5 مليار دونج لشراء أسهم FTS

على عكس المخاوف بشأن الارتفاع الكبير في أسهم FTS، وخوف المستثمرين من المخاطرة وتقييد عمليات الشراء، اتخذ صندوق المؤشرات خطوةً لشراء كميات كبيرة من أسهم FTS. ووفقًا لإعلان قائمة المراجعة للربع الأول من عام 2024 في 9 مارس 2024، ستضيف مؤشرات MarketVector أسهم FTS إلى مؤشر MarketVector Vietnam Local Index، وهو المؤشر المرجعي لصندوق VNM ETF.

بناءً على ذلك، واستنادًا إلى بيانات 8 مارس 2024، تتوقع شركة BSC Research إمكانية شراء أسهم FTS بإضافة 3,296,733 سهمًا إضافيًا إلى صندوق VNM ETF خلال هذه المراجعة. وبالتالي، بناءً على سعر إغلاق 8 مارس البالغ 59,300 دونج للسهم، سيضطر صندوق المؤشرات إلى إنفاق حوالي 195.5 مليار دونج لشراء ما يقرب من 3.3 مليون سهم من أسهم FTS.

وفقًا للدراسات، تُعدّ صناديق VNM ETF صناديق مؤشرات تعتمد على معايير كمية، ونموذج استثمار سلبي، ومعايير اختيار أسهم تعتمد على السيولة، والقيمة السوقية، ونسبة الأسهم المتداولة (نسبة ملكية المستثمرين الأجانب المتبقية). ونظرًا لاعتماد معايير اختيار الأسهم على معايير كمية بحتة، دون استثناء الأسهم الرائجة، فإن صناديق المؤشرات غالبًا ما تشتري هذه الأسهم، ثم تعود هذه الأسهم إلى الانخفاض الحاد.

على سبيل المثال، في نهاية عام 2015، أُضيفت أسهم HHS إلى صندوق VNM ETF بعد سلسلة من الزيادات الساخنة، ولكنها بدأت بعد ذلك في الدخول في دورة انخفاض طويلة الأجل، وبحلول 16 سبتمبر 2016، كانت فقط 3050 دونج/سهم، أي أقل بنسبة 74.4% من ذروتها في 27 أكتوبر 2015. في أوائل عام 2018، أضاف صندوق MSCI Frontier Markets Index أسهم ROS بعد سلسلة من الزيادات الساخنة، ثم انخفضت الأسهم أيضًا.

[إعلان 2]
مصدر