تشديد اللوائح لحماية المستثمرين

بعد نصف عقد من صدوره، من المقرر أن تقوم وزارة المالية بتعديل قانون الأوراق المالية في مشروع قانون يعدل عدداً من مواد 7 قوانين.

إضافة طبقة من حماية المستثمرين

من أبرز التعديلات على قانون الأوراق المالية الأحكامُ التي تضمن شفافية المعلومات المتعلقة بالمعاملات والبضائع في البورصة، مما يضيف مستويات متعددة من الحماية للمستثمرين. وعلى وجه الخصوص، تتضمن أحكامًا إضافية محددة تتعلق بمسؤوليات الجهات والمنظمات والأفراد الذين يقدمون الوثائق أو يشاركون في عملية إعدادها والتقارير، وذلك لتحسين جودة المعلومات المقدمة للمستثمرين.

يشمل مشروع القانون أيضًا عمليات شراء وبيع الأسهم غير القانونية من قِبل المطلعين، ضمن مجموعة الأفعال المحظورة. وتحديدًا، يُحظر على المطلعين على الشركات العامة والصناديق العامة والأشخاص ذوي الصلة، الذين لا يُفصحون عن معلومات حول المعاملات المتوقعة للأسهم وشهادات الصناديق العامة.

في الوقت نفسه، ينبغي تقنين اللوائح المتعلقة بالتلاعب بسوق الأوراق المالية الواردة في المرسوم 156/2020/ND-CP. وتشمل هذه الأفعال شراء أو بيع أوراق مالية ذات حجم تداول مهيمن وقت افتتاح السوق أو إغلاقه لتحديد سعر إغلاق أو سعر افتتاح جديد لذلك النوع من الأوراق المالية في السوق؛ ووضع أوامر شراء وبيع لنفس النوع من الأوراق المالية في نفس يوم التداول؛ والتواطؤ فيما بينهم لشراء وبيع أوراق مالية دون أن يؤدي ذلك إلى نقل فعلي للأوراق المالية...

أُضيفت أيضًا معاييرُ الاستثمار المحترف، والتي تشترط المشاركة في استثمار الأوراق المالية لمدة سنتين على الأقل، مع تداول لا يقل عن عشر مرات في الربع الأخير من الأرباع الأربعة الأخيرة. ويجب الحفاظ على شرط الدخل السنوي الذي لا يقل عن مليار دونج فيتنامي خلال العامين الأخيرين.

في معرض شرحه لهذا التغيير، صرّح السيد هوانغ فان ثو، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية، بأنّ تعديل معايير المستثمرين المحترفين في قانون الأوراق المالية أمرٌ مُلِحّ. ولذلك، من الضروري تحسين جودة المستثمرين، لا سيما فيما يتعلق بقدرتهم على تقييم المخاطر وفهمهم للأعمال.

ومع ذلك، يضيف مشروع القانون أيضًا أحكامًا تنص على أن المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية يشملون المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأجانب، مما يساعد على توسيع نطاق هذه المجموعة من المستثمرين.

الجدل حول نموذج الطرف المقابل المركزي (CCP)

في هذا التعديل لقانون الأوراق المالية، أحد التعديلات البارزة يتعلق بالفقرة (أ)، البند 4، المادة 56 بشأن أعضاء مؤسسة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) في اتجاه توضيح أن البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية يمكن أن تكون أعضاء مقاصة في كل من سوق المشتقات وسوق الأوراق المالية الأساسية.

وفقًا لممثل وزارة المالية - الوكالة التي صاغت مشروع القانون هذا، أثناء عملية صياغة المرسوم رقم 155/2020/ND-CP والمرسوم رقم 158/2020/ND-CP، فإن الرأي الموحد المتعلق بأعضاء المقاصة هو أنه يُسمح لأعضاء المقاصة (بما في ذلك شركات الأوراق المالية والبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية) بتسوية ودفع معاملات الأوراق المالية في كل من سوق الأوراق المالية الأساسية وسوق المشتقات.

أما فيما يتعلق بأعضاء المقاصة وهم البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية، فإنه عند إجراء المقاصة ودفع قيمة معاملات الأوراق المالية في سوق المشتقات، لا يجوز القيام بذلك إلا للبنك التجاري أو فرع البنك الأجنبي نفسه.

ومع ذلك، في عملية تنفيذ آلية المقاصة المركزية، كانت هناك تفاهمات مختلفة بين القطاع المصرفي وقطاع الأوراق المالية حول ما إذا كان ينبغي السماح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بأن تكون أعضاء مقاصة في سوق الأوراق المالية الأساسية أم لا، حسبما ذكرت وكالة الصياغة.

لهذا السبب، من الضروري تعديل واستكمال أحكام الفقرة (أ) من البند 4 من المادة 56 للوصول إلى فهم موحد. وبالتالي، يُسمح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بتسوية المعاملات في كلٍّ من سوقي الأدوات المالية الأساسية والمشتقة.

مع ذلك، في اجتماعٍ عُقد برئاسة وزارة العدل لمراجعة مقترح إعداد مشروع قانونٍ لتعديل وتكملة عددٍ من مواد سبعة قوانين، اقترح البنك المركزي أن تقتصر أعمال المصارف التجارية وفروع المصارف الأجنبية على المقاصة في سوق المشتقات المالية. ويعود ذلك إلى أن مشاركتها في المقاصة في السوق الأساسية ستُشكّل مخاطرَ كثيرةً في العلاقة بين المصارف، وستؤثر على سيولتها.

في الواقع، إحدى أكبر مشكلتين في قرار فوتسي راسل بترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة تتعلق بأنشطة المقاصة والتسوية، ونقل التحويلات المالية المقابلة، ومعالجة المعاملات الفاشلة. يكمن حل هذه المتطلبات في تطبيق نموذج المقاصة المركزية.

وبما أنه لا يمكن تنفيذ هذا النموذج بسبب الحاجة إلى تعديل اللوائح الخاصة بعمليات البنوك الوصية، فإن الحل الحالي هو أن تقدم شركات الأوراق المالية دعم الدفع للمستثمرين المؤسسيين الأجانب (NPS).

مع ذلك، على المدى البعيد، لا يزال من الضروري حل هذه المشكلة بشكل كامل من خلال نهج المقاصة المركزية، حتى تصبح VSDC مشتريًا لجميع البائعين وبائعًا لجميع المشترين. ويكمن مفتاح ذلك، وفقًا للسيد نجوين سون، رئيس مجلس إدارة VSDC، في استكمال القانون لتمكين البنوك من أن تصبح أعضاء مقاصة مباشرة في السوق الأساسية.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-siet-chat-hon-de-bao-ve-nha-dau-tu-d223258.html