سوق سندات البنوك "ساخن" مرة أخرى

بعد فترة من التأثر بالنتائج والمعلومات السلبية، بدأت سوق سندات البنوك "تسخن" مرة أخرى في الآونة الأخيرة.

وبناء على ذلك، في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ارتفعت كمية السندات المصرفية المصدرة بشكل حاد، لتشكل 73% من إجمالي كمية السندات الشركاتية.

استحوذت المجموعة المصرفية على 73% من إجمالي إصدارات سندات الشركات في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. في الصورة: عملاء يجرون معاملاتهم في بنك تيان فونغ التجاري المساهم. تصوير: كوانغ تاي

أصدرت مجموعة مصرفية 313.2 تريليون دونج

وفقًا لبيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية، بلغ إجمالي قيمة إصدارات سندات الشركات (الخاصة والعامة) خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 حوالي 430.8 تريليون دونج، بزيادة قدرها 35% عن الفترة نفسها من العام الماضي. وحققت المجموعة المصرفية تفوقًا مطلقًا بإصدار 313.2 تريليون دونج، أي ما يعادل 73% من إجمالي حجم الإصدارات، بزيادة قدرها 38% عن الفترة نفسها.

في الربع الثالث وحده، شهد السوق 155 إصدارًا لسندات الشركات، بما في ذلك 154 إصدارًا محليًا بقيمة إصدار إجمالية بلغت 156.1 مليار دونج، وإصدار دولي واحد من قبل بنك فيتنام بروسبيريتي التجاري المشترك ( VPBank ) بقيمة 300 مليون دولار أمريكي.

من بين البنوك التي حشدت السندات، كان بنك مساهمة الجيش التجاري (MBBank) الأكثر حشدًا، بـ 6,000 مليار دونج فيتنامي، يليه بنك لوك فات التجاري (LPBank)، وبنك آسيا التجاري ( ACB )، وبنك مدينة هو تشي منه للتنمية التجاري (HDBank). وعزت هذه البنوك ذلك إلى الحاجة إلى تعزيز رأس المال متوسط ​​وطويل الأجل، حيث تمتد آجال سنداتها لأكثر من 3 سنوات.

وهكذا، بعد شهرين متتاليين من التراجع، انتعشت إصدارات السندات من البنوك في سبتمبر، لتصل إلى ما يقارب 40.7 تريليون دونج، بزيادة قدرها 19.7% مقارنة بشهر أغسطس. وجاءت جميع هذه الإصدارات في شكل إصدارات فردية. كما شهدت عمليات إعادة الشراء المبكرة زيادة حادة، لتصل إلى ما يقارب 35 تريليون دونج، بزيادة قدرها 31% مقارنة بالشهر السابق و49% مقارنة بالفترة نفسها، أي ما يعادل 86% من قيمة الإصدارات الجديدة خلال الشهر.

وفقًا لمجموعة فين (شركة خدمات معلومات مالية وتجارية)، أعادت البنوك خلال الأشهر التسعة الأولى شراء سندات بقيمة 158.5 تريليون دونج، بزيادة قدرها 37% عن الفترة نفسها من عام 2024، أي ما يعادل 51% من إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة. وكانت معظم السندات التي أُعيد شراؤها عبارة عن دفعات صدرت بعد 30 يونيو 2024 لإعادة هيكلة آجال الاستحقاق وتكلفة رأس المال.

في هذه الأثناء، تميل أسعار الفائدة على القسائم (معدل الفائدة السنوي الثابت الذي يدفعه مصدرو السندات لحاملي السندات على أساس القيمة الاسمية للسند؛ وعادة ما يتم دفعه بشكل دوري كل 6 أشهر أو عام ولا يتغير وفقًا لأسعار الفائدة في السوق) إلى الارتفاع مرة أخرى في المجموعة المصرفية، بعد أن وصلت إلى القاع في بداية العام، مع ارتفاع متوسط ​​سعر الفائدة إلى 6.18٪ في الربع الثالث (مقارنة بـ 5.81٪ في الربع الثاني من عام 2025 و 5.95٪ في الربع الثالث من عام 2024)، وهو أعلى مستوى في الأرباع الستة الماضية.

سجلت معظم البنوك التي أصدرت سندات بنجاح في الربع الثالث أسعار فائدة أعلى من الربع السابق، مثل بنك فيتنام التكنولوجي والتجاري المشترك (TCB)، وACB، وMBBank، وVPBank، وبنك تيان فونج المشترك التجاري (TPBank)، وبنك أورينت التجاري المشترك (OCB)، وبنك ماريتايم التجاري المشترك (MSB)، وبنك سايجون - هانوي التجاري المشترك ( SHB ).

وأجمع ممثلو البنوك المصدرة للسندات على أن الطلب البنكي على تعبئة رأس المال من خلال السندات يتزايد بالتزامن مع تسارع الطلب على الائتمان في ظل الحاجة إلى إبقاء أسعار الفائدة مستقرة لدعم الاقتصاد.

قيمة إصدار سندات الشركات خلال تسعة أشهر من عام ٢٠٢٥. الرسوم البيانية: جمعية سوق السندات الفيتنامية

ماذا نفعل للحد من المخاطر؟

السؤال هو: كيف يُمكن جعل تعبئة البنوك للسندات فعّالة حقًا، والحد من المخاطر على البنوك المُصدرة والاقتصاد؟ يُشير الخبراء إلى أن الممر القانوني قد أُصدر، ولكن لا تزال هناك العديد من النقاط العالقة، لا سيما في إدارة أغراض استخدام رأس المال بعد الإصدار. لذلك، يجب على الجهة المُديرة للسندات فهم طبيعة منتجات السندات التي تُصدرها البنوك بوضوح، لتجنب "التحول".

بالنسبة للبنوك، من الضروري تجنب الإصدارات الضخمة دون التحكم في الغرض والتدفق النقدي، لأن مخاطر السيولة قد تزداد مع حلول موعد الاستحقاق. ينبغي على البنوك التركيز على إصدار سندات قصيرة الأجل، مع مراعاة الشفافية بشأن الغرض وقابلية التحويل، حتى تصبح هذه الأداة قناةً آمنةً لتعبئة رأس المال.

من المتوقع أن ينخفض ​​الضغط على سداد أصل الدين والفوائد على سندات الشركات مؤقتًا في نوفمبر، لكنه سيرتفع بشكل حاد إلى 45 تريليون دونج في ديسمبر 2025، لا سيما في قطاع العقارات. وفي النصف الأول من عام 2026، من المتوقع أن تدفع هذه الفئة وحدها 54.8 تريليون دونج، وهو ما يمثل 70% من إجمالي الالتزامات الأصلية المستحقة، مما يدل على أن ضغط التدفق النقدي لا يزال يتركز في هذا القطاع.

فيما يتعلق بإدارة البنوك المُصدرة للسندات، أكد رئيس بنك الدولة أن هذه الهيئة ستواصل مراقبة البنوك التجارية المُصدرة للسندات من خلال اللوائح القانونية. كما سيُراقب بنك الدولة بانتظام أنشطة إصدار السندات لضمان امتثال البنوك للقانون، بما في ذلك التحقق من غرض استخدام رأس المال، وشروط الإصدار، والإفصاح عن المعلومات. وفي الوقت نفسه، سيُراقب البنك البنوك عن كثب، ويُقيّم المخاطر المالية والأنشطة المتعلقة بالسندات، لضمان استقرار النظام المصرفي.

"

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعادت البنوك شراء سندات بقيمة 158.5 تريليون دونج، بزيادة قدرها 37% عن الفترة نفسها من عام 2024، أي ما يعادل 51% من إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة. وكانت معظم السندات التي أُعيد شراؤها عبارة عن دفعات صدرت بعد 30 يونيو 2024 لإعادة هيكلة آجال الاستحقاق وتكلفة رأس المال.

المصدر: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html