إشارة إيجابية

وقد أظهر سوق السندات للشركات المزيد من العلامات الإيجابية في الآونة الأخيرة. عادت الشركات إلى إصدار السندات. إذا لم تكن هناك أي إصدارات تقريبًا في الربع الأول، فمنذ الربع الثاني فصاعدًا، كان حجم الإصدارات في كل شهر دائمًا أعلى من الشهر السابق. بحلول نهاية شهر نوفمبر، أصدرت 77 شركة سندات بحجم يبلغ حوالي 220 ألف مليار دونج.

هذا هو التقييم والاستنتاج الذي توصل إليه السيد نجوين هوانج دونج، نائب مدير إدارة تمويل البنوك والمؤسسات المالية ( وزارة المالية ) في ندوة "تعزيز تطوير سوق سندات الشركات الفعالة والآمنة والمستدامة" التي نظمتها بوابة المعلومات الإلكترونية الحكومية بعد ظهر يوم 4 ديسمبر.

وقال الخبير الاقتصادي الدكتور كان فان لوك أيضًا إن سوق سندات الشركات يتعافى. وكان إصدار شهر نوفمبر أعلى بـ 15 مرة من نفس الفترة من العام الماضي. في الأشهر الخمسة الماضية، أصبحت القيمة أعلى بخمس مرات من قيمتها في الأشهر الستة الأولى من العام.

وبحسب السيد نجوين هوانج دونج، منذ الأحداث التي شهدتها السوق المالية في أكتوبر 2022، إلى جانب التطورات السلبية في الأسواق المالية المحلية والأجنبية، تأثر سوق سندات الشركات بشدة، وفقد المستثمرون الثقة، وأصبحت الشركات تحت ضغط لإعادة شراء السندات المصدرة فضلاً عن عدم قدرتها على إصدار سندات جديدة لتعبئة رأس المال للإنتاج والأعمال.

وفي هذا السياق، أعطت الحكومة ورئيس الوزراء العديد من التوجيهات القوية في المجالات المتعلقة بهذا السوق، بدءاً من إتقان الإطار القانوني إلى الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي، وتحسين بيئة الإنتاج والأعمال، فضلاً عن الأسواق المرتبطة بسوق السندات مثل سوق العقارات، وسوق الائتمان، وتنفيذ السياسات المالية الداعمة للدولة.

ومن بين تلك السياسات، أصدرت الحكومة على وجه السرعة المرسوم رقم 08، والذي يتضمن سياسة لتأجيل تنفيذ بعض أحكام المرسوم 65، فضلاً عن سياسة تسمح للشركات والمستثمرين بالحصول على آليات للتفاوض وتمديد وتأجيل وتبادل السندات الصادرة بروح تقاسم المخاطر وتنسيق المنافع بين الأطراف. بعد أن أصدرت الحكومة المرسوم رقم 08، أظهر السوق المزيد من الإشارات الإيجابية كما ذكرنا أعلاه.

traiphieudoanhnghiep.jpg
وتظهر سوق سندات الشركات علامات التعافي. (الصورة: DT)

وبحسب السيدة نجوين نجوك آنه، المديرة العامة لشركة إدارة صناديق إس إس آي، فإنه على عكس المخاوف بشأن الإقبال على السندات، فإن السوق يعتبر الآن وكأنه قد شهد "هبوطاً ناعماً"، وذلك بشكل أساسي بفضل المرسوم رقم 08 وإطلاق بورصة مركزية لسندات الشركات الفردية.

تي اس. كما أشاد كان فان لوك بشدة بالمرسوم رقم 08. وبناءً على ذلك، يعد هذا قرارًا سياسيًا غير مسبوق ويحقق كفاءة عالية، وخاصة آلية تمديد وتأجيل ديون السندات وآلية مبادلة النقود بالسلع (تحويل سندات الشركات إلى عقارات).

علاوة على ذلك، يحظى السوق أيضًا بدعم من السياسات الرامية إلى إزالة الصعوبات التي يواجهها سوق العقارات وزيادة ضخ الأموال المصرفية في الاقتصاد.

وقال السيد نجوين هوانج دونج، استناداً إلى أحكام المرسوم رقم 08، بذلت الشركات ومستثمرو السندات طوال العام الماضي جهوداً كبيرة للتفاوض على سداد السندات المستحقة. وارتفع معدل المفاوضات الناجحة بشكل كبير. وبالإضافة إلى ذلك، قامت الشركات التي رتبت الموارد المالية بشراء السندات بشكل استباقي قبل استحقاقها.

قال السيد نجوين آنه فونج، المدير العام لبورصة هانوي، إن نظام تداول السندات الفردية المركزية للشركات حقق نتائج ملحوظة. 19 يوليو هو اليوم الأول للتداول، حيث يوجد لدى HNX 19 سندًا من 3 شركات مشاركة مسجلة للتداول؛ حتى الآن، تم تسجيل 760 سندًا من أكثر من 200 شركة. وبذلك، تم تسجيل حوالي ثلثي الشركات والسندات الموجودة في السوق في نظام التداول المركزي هذا.

قناة مهمة لتعبئة رأس المال، ومن المرجح أن ترتفع سندات الشركات بشكل حاد في عام 2024

وفي ظل الإشارات الإيجابية الأخيرة، تعتقد السيدة نجوين نجوك آنه أن سوق السندات للشركات يمكن أن ينمو بقوة في عام 2024.

في الواقع، تلعب سوق سندات الشركات دورًا ومكانة مهمة للغاية في الاقتصاد، باعتبارها قناة فعالة لتعبئة رأس المال على المدى المتوسط ​​والطويل من أجل التنمية المستدامة للمؤسسات؛ كما يساهم في الوقت نفسه في تنويع السوق المالية، وضمان الانسجام والتوازن في هيكل سوق رأس المال، وتقليص الاعتماد المفرط على قنوات الائتمان المصرفي...

ويأتي تطوير سوق سندات الشركات أيضًا لتنفيذ سياسة الحزب والدولة الرامية إلى تطوير التوازن التدريجي بين سوق رأس المال وسوق الائتمان المصرفي.

وفي الفترة المقبلة، عندما تحتاج الشركات إلى كمية كبيرة من رأس المال لتوسيع الإنتاج والأنشطة التجارية بعد تعافي الاقتصاد، ستصبح قناة السندات المؤسسية أكثر أهمية.

ومع ذلك، لكي تنمو سندات الشركات بقوة مرة أخرى، يتعين على السوق استعادة ثقة المستثمرين. في الواقع، يساعد المرسوم رقم 08 الشركات على الحصول على مزيد من الوقت للتعامل مع الصعوبات الفورية المتعلقة بالسندات. إن العديد من اللوائح الخاصة بالتأجيل بموجب المرسوم رقم 08 على وشك الانتهاء، وسيتعين على سوق السندات للشركات العودة إلى الامتثال للمرسوم رقم 65.

وبحسب السيد لوك، فإن إعادة تنفيذ المرسوم 65 أمر ضروري، لكن هناك حاجة إلى خريطة طريق، وخاصة فيما يتعلق بالتصنيف الائتماني.

في الوقت الحالي، هناك 3 شركات تصنيف ائتماني فقط في السوق، ولم يقم المصدرون بعد بتشكيل ثقافة استخدام خدمات التصنيف الائتماني.

وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً للسيد لوك، من الضروري تنويع المنتجات في سوق السندات للشركات. في الوقت الحالي، لا يزال السوق يفتقر إلى السندات الخضراء، وسندات البناء، والسندات الاجتماعية، والسندات المستدامة، وما إلى ذلك.

ويحتاج السوق أيضًا إلى تنويع قاعدة المستثمرين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين وصناديق الاستثمار. وهناك حاجة إلى تحسين البنية التحتية للمعلومات والبيانات. علاوة على ذلك، من الضروري تبسيط إجراءات الإصدار العام وتعزيز التفتيش والرقابة.

وتعتقد السيدة نغوك آنه أنه ينبغي إنشاء قناة تجارية منفصلة للمستثمرين المؤسسيين بطريقة أكثر انفتاحًا لدعم الشركات. يمكن أيضًا بيع TPDN للأفراد (الأساسيين والثانويين) ولكن المعلومات تحتاج إلى أن تكون أكثر وضوحًا وشفافية.

وبحسب وزارة المالية، بلغ إجمالي سندات الشركات الفردية القائمة حتى نهاية أكتوبر 2023 نحو مليون مليار دونج، وهو ما يمثل 10.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022.

ورغم أن سوق السندات الخاصة بالشركات أظهرت مؤخرا إشارات إيجابية، إلا أن الصعوبات لا تزال قائمة. تظل أسعار الفائدة على سندات الشركات مرتفعة، حيث وصلت أسعار الفائدة على العديد من السندات الصادرة مؤخرًا إلى 14% سنويًا، وهو ما يزيد بمقدار 2-3 مرات عن متوسط ​​سعر الفائدة على الودائع المصرفية. هذه في الغالب شركات عقارية، أو شركات مرتبطة بالعقارات. وتقوم المجموعة المصرفية بإصدار سندات ذات معدلات فائدة أقل، بمعدل متوسط ​​يبلغ نحو 7% سنويا.

وزارة المالية توصي بزيادة سندات الشركات بمئات الآلاف من المليارات في الأشهر العشرة الأولى من العام، أصدرت 70 شركة سندات شركات بحجم 180.4 تريليون دونج. بلغ حجم عمليات إعادة الشراء المبكرة 190.7 تريليون دونج.