بحسب التقرير المُحدّث لوكالة VIS Ratings، بلغ إجمالي قيمة إصدارات السندات الجديدة في مايو/أيار حوالي 66 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة ملحوظة قدرها 35% مقارنةً بالشهر السابق. والجدير بالذكر أن جميع الإصدارات كانت سندات طرح خاص. وعلى مدار الأشهر الخمسة الأولى من عام 2025، بلغ حجم الإصدارات 137 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة كبيرة قدرها 79% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.
لا تزال البنوك تتصدر السوق، حيث أصدرت سندات بقيمة تزيد عن 100 تريليون دونغ فيتنامي، ما يمثل نحو ثلاثة أرباع القيمة الإجمالية. وتخطط بنوك مثل MB وACB لإصدار سندات بقيمة 30 تريليون دونغ و20 تريليون دونغ على التوالي هذا العام.
شهد السوق الثانوي تطورات إيجابية، حيث بلغ متوسط قيمة التداول اليومي حوالي 5.8 تريليون دونغ فيتنامي، وهو مستوى مرتفع مقارنةً بمتوسط الفترة 2024-2025. كما ارتفعت عوائد سندات البنوك ذات التصنيفات الائتمانية "متوسطة أو أعلى" ارتفاعًا طفيفًا مقارنةً بالشهر السابق، مما يشير إلى استمرار تفضيل المستثمرين لسندات البنوك في ظل حالة عدم اليقين السائدة في السوق.
مع ذلك، وعلى النقيض من الأداء الإيجابي للقطاع المصرفي، لا يزال قطاع العقارات مثار قلق بالغ، إذ تزداد تعقيدات وضع تأخر سداد السندات. ففي شهر مايو وحده، سجل السوق أربع حالات تأخر سداد سندات لأول مرة من ثلاث شركات. والجدير بالذكر أن جميع السندات الصادرة عن شركات تابعة لمجموعة هونغ ثينه قد تأخر سدادها.
قد يتفاقم هذا الخطر خلال الفترة المقبلة، إذ ستشهد الأشهر الستة الأخيرة من عام 2025 استحقاق حوالي 474 سندًا، بإجمالي ديون مستحقة تصل إلى 150 مليار دونغ فيتنامي. ومن بين هذه السندات، 148 سندًا، بديون مستحقة تبلغ 25.8 مليار دونغ فيتنامي، متعثرة حاليًا. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن 26 سندًا آخر صادرًا عن 15 شركة عقارية معرضة لخطر التعثر لأول مرة، بإجمالي ديون مستحقة يُقدر بنحو 19 مليار دونغ فيتنامي.
مع ذلك، أشار التقرير أيضاً إلى بعض المؤشرات الإيجابية في مجال تسوية الديون. فقد سددت ست شركات عقارية في مايو/أيار ما يقارب 5 تريليونات دونغ فيتنامي من أصل سندات متأخرة، بزيادة حادة بلغت 480% مقارنة بالشهر السابق. ونتيجة لذلك، ارتفع معدل استرداد أصل الدين في السوق من 30.7% إلى 31.9%. وقد بادرت عدة شركات، مثل سمر بيتش، وسي سايد هومز، وداي هونغ، وشركة البناء الفيتنامية، إلى سداد سندات متعثرة أو تعمل تدريجياً على إعادة هيكلتها.
مع ذلك، يرى خبراء من وكالة VIS Rating أن مخاطر الائتمان لا تزال مرتفعة بالنسبة للعديد من الشركات غير المالية، لا سيما في قطاع العقارات. ولا تزال مؤشرات الرافعة المالية والملاءة والسيولة منخفضة. كما أن نسبة كبيرة من الجهات المصدرة لم تفصح بعد عن بياناتها المالية بشكل كامل، مما يزيد من صعوبة تقييم المخاطر.
المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
تعليق (0)