توقعات السياسة النقدية في اليابان في السياق الجديد

شهدت معنويات الأعمال لدى الشركات اليابانية الكبرى تحسناً ملحوظاً في الربع الأخير من هذا العام، مسجلةً أعلى مستوى لها في أربع سنوات، مما يعزز التوقعات بأن بنك اليابان قد يواصل سياسته النقدية المشددة في وقت مبكر من هذا الأسبوع. ومع ذلك، لا تزال التوقعات على المدى المتوسط ​​غير مؤكدة، إذ تشعر الشركات بالقلق إزاء تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية وضعف الإنفاق الاستهلاكي.

بنك اليابان. الصورة: THX

تحسنت ثقة قطاع الأعمال بشكل ملحوظ.

بحسب وكالة رويترز، أظهر مسح بنك اليابان قصير الأجل للشركات اليابانية على مستوى البلاد (تانكان)، الذي نُشر في 15 ديسمبر، أن مؤشر ثقة شركات التصنيع الكبرى بلغ +15 نقطة في ديسمبر، مرتفعًا من +14 نقطة المسجلة في سبتمبر، بما يتماشى مع متوسط ​​توقعات السوق. ويمثل هذا الربع الثالث على التوالي من التحسن، وهو أيضًا أعلى مستوى منذ ديسمبر 2021، مما يشير إلى أن قطاع التصنيع الكبير يتجاوز إلى حد ما تأثير الحواجز التجارية الأمريكية على المدى القصير.

أما بالنسبة للقطاع غير الصناعي، فقد بلغ مؤشر ثقة الأعمال للشركات الكبيرة +34 نقطة، وهو نفس مستوى الربع السابق، وقريب من توقعات السوق. تعكس هذه النتيجة صورة اقتصادية إيجابية نسبياً، ولكن ثمة حاجة إلى اتخاذ تدابير أكثر صرامة للقضاء تماماً على المخاطر المستقبلية.

وفي تعليقه على البيانات الصادرة حديثًا، صرّح ماساتو كويكي، كبير الاقتصاديين في معهد سومبو بلس، قائلاً: "بشكل عام، تدعم نتائج استطلاع تانكان وجهة نظر السوق السائدة بأن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة في ديسمبر. وما لم تحدث صدمة كبيرة للاقتصاد أو الأسواق المالية، فمن المرجح جدًا أن يمضي البنك المركزي قدمًا في رفع سعر الفائدة."

زيادة في الاستثمار، ولكن الحذر يكتنف التوقعات.

أظهر الاستطلاع أيضاً أن الشركات الكبرى تتوقع زيادة الإنفاق الرأسمالي بنسبة 12.6% في السنة المالية الحالية المنتهية في مارس 2026، وهي نسبة أعلى من الزيادات الكبيرة في السنوات السابقة، وتتجاوز قليلاً توقعات السوق. ويتماشى هذا مع توجه الحكومة اليابانية لتشجيع الشركات على الاستثمار في تحسين الإنتاجية لمعالجة النقص المستمر في العمالة.

مع ذلك، تتوقع الشركات أيضاً تدهور الأوضاع التجارية خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. ووفقاً لمسؤولي بنك اليابان، فإنه بالإضافة إلى المخاوف بشأن السياسة التجارية الأمريكية، يُعدّ النقص الحاد في العمالة والتأثير السلبي لارتفاع الأسعار على الاستهلاك المحلي من العوامل التي تجعل الشركات أكثر حذراً.

يُظهر مؤشر مسح تانكان، الذي يعكس ظروف التوظيف، أن سوق العمل الياباني يمر بأكثر مستوياته توتراً منذ عام 1991، وهي فترة فقاعة الأصول. كما حذرت وزارة الصحة والعمل والرفاهية اليابانية مراراً وتكراراً من استمرار انخفاض القوى العاملة في سن العمل، مما يُشكل ضغطاً طويل الأمد على النمو الاقتصادي.

في المقابل، يعتقد العديد من الخبراء أن ضيق سوق العمل سيؤدي إلى ارتفاع الأجور، وهو عامل رئيسي يستخدمه بنك اليابان لتبرير المزيد من رفع أسعار الفائدة. ووفقًا لشركة كابيتال إيكونوميكس، فإن النقص الحاد في العمالة قد يُسهم في الحفاظ على دورة إيجابية بين ارتفاع الأجور وارتفاع الأسعار، مما يمهد الطريق لسياسة نقدية أقل تيسيرًا في السنوات القادمة.

أولى بنك اليابان اهتماماً خاصاً بتطورات الأجور. ففي اليوم نفسه الذي نشر فيه استطلاع تانكان، أعلن البنك نتائج استطلاع آخر نادر أجرته فروعه الإقليمية، والذي أظهر أن غالبية الشركات تتوقع أن تكون زيادات الأجور في عام 2026 مماثلة لتلك التي حدثت في عام 2025.

الاقتصاد يُظهر علامات التعافي.

في السابق، انكمش الاقتصاد الياباني في الربع الثالث من العام بسبب انخفاض الصادرات نتيجة للتعريفات الأمريكية. ومع ذلك، تشير تقييمات العديد من المنظمات الدولية، مثل صندوق النقد الدولي ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، إلى أن النمو الاقتصادي في اليابان قد ينتعش في الربع الحالي بفضل تحسن الصادرات والإنتاج الصناعي.

تجاوز التضخم في اليابان هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات. ويُظهر استطلاع تانكان أن الشركات تتوقع أن يصل التضخم إلى حوالي 2.4% خلال السنوات الثلاث والخمس القادمة، مما يشير إلى استقرار توقعات التضخم حول هدف بنك اليابان. وهذا أحد العوامل الرئيسية التي تدفع المزيد من أعضاء مجلس السياسة النقدية في بنك اليابان إلى إبداء استعدادهم لدعم رفع أسعار الفائدة، لتجنب التخلف عن ركب السيطرة على التضخم.

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm