اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي يقترب: السوق يراهن بشكل غير متوقع على رفع سعر الفائدة.

من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند 2% في اجتماعه الأخير لهذا العام، لكن الأسواق المالية تحولت نحو احتمال رفع سعر الفائدة في عام 2026.

وتشير التوقعات إلى أن أسعار الفائدة ستبقى دون تغيير في اجتماع نهاية العام.

من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند 2% في اجتماعه الأخير للسياسة النقدية لعام 2025، المقرر عقده يوم الخميس المقبل. وستكون هذه المرة الرابعة على التوالي التي لا يُجري فيها البنك تغييراً في أسعار الفائدة، وسط تزايد الأدلة على أن السياسة النقدية الحالية "في وضع جيد".

أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، هذا الأمر مرارًا وتكرارًا مؤخرًا، مما عزز توقعات السوق. وتدعم أحدث البيانات الاقتصادية هذا القرار أيضًا. فعلى وجه التحديد، نما اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.3% في الربع الثالث، وهي نسبة أعلى بكثير من توقعات البنك المركزي الأوروبي. وفي الوقت نفسه، أظهر التضخم استمرارية أكبر من التقديرات السابقة.

أسعار الفائدة التي تحددها السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي على مر السنين - المصدر: البنك المركزي الأوروبي/رويترز.

توقعات التضخم والتوقعات الاقتصادية

من أهم نقاط هذا الاجتماع أن البنك المركزي الأوروبي سينشر لأول مرة توقعاته لمعدل التضخم لعام 2028. ويتوقع الاقتصاديون أن يعود هذا الرقم إلى الهدف المحدد بنسبة 2% أو أعلى قليلاً. وإذا تحققت هذه التوقعات، فسيعزز ذلك حجة البنك المركزي الأوروبي بأن انخفاض التضخم خلال العامين المقبلين مؤقت فقط.

بالإضافة إلى ذلك، قد تُراجع توقعات التضخم لعام 2027 بالخفض نظرًا لتأجيل الاتحاد الأوروبي تطبيق نظام تداول الانبعاثات الجديد حتى عام 2028. مع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن توقعات التضخم لهذا العام وعام 2026 قد تُراجع بالرفع. كما أشارت السيدة لاغارد إلى إمكانية رفع توقعات النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو.

النمو الاقتصادي والتضخم في منطقة اليورو وتوقعات البنك المركزي الأوروبي - المصدر: البنك المركزي الأوروبي/رويترز.

السوق يغير استراتيجية الرهان الخاصة به لعام 2026.

يتمثل التحول الأبرز في الأسواق المالية في أن المتداولين لم يعودوا يتوقعون أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة العام المقبل. وبدلاً من ذلك، يراهنون باحتمالية تقارب 30% على أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2026. وقد حدث هذا التحول في غضون أسبوع واحد فقط.

ساهمت تصريحات إيزابيل شنابل، وهي من أبرز صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، في هذا التحول. فقد أشارت إلى أن الخطوة التالية قد تكون رفع أسعار الفائدة، على الرغم من أن ذلك لن يحدث في المستقبل القريب. ومع ذلك، يتفق مسؤولو البنك المركزي الأوروبي عموماً على أن أسعار الفائدة ستبقى عند مستوياتها الحالية في المستقبل المنظور.

العوامل المؤثرة في السياسة المستقبلية

سيعتمد توقيت الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي على عدة عوامل، بما في ذلك:

• تأثير برنامج التحفيز المالي الألماني على النمو.
• أداء اليورو، الذي ارتفع بنسبة 13% هذا العام.
• يأتي الضغط لخفض التضخم من ارتفاع أسعار الطاقة وموجة السلع الرخيصة القادمة من الصين.

تُراقَب قضايا أخرى، مثل الحرب في أوكرانيا والتغييرات في قيادة البنك المركزي الأوروبي، ولكن من غير المتوقع أن يكون لها تأثير ضئيل على السياسة النقدية على المدى القريب. وينصبّ اهتمام السوق حاليًا على معرفة من سيخلف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عند انتهاء ولايته في مايو 2026.

دعاية

المصدر: https://baonghean.vn/ecb-sap-hop-chinh-sach-thi-truong-bat-ngo-dat-cuoc-tang-lai-suat-10315351.html