"শুরু খারাপ, শেষ ভালো", বাজারের আপগ্রেড থেকে আসে যুগান্তকারী গতি

এই আপগ্রেড কেবল তারল্য বৃদ্ধি করবে না বরং ব্যবসাগুলিকে আরও কার্যকরভাবে মূলধন সংগ্রহ করতে সাহায্য করবে, যা ভিয়েতনামকে বিশ্ব আর্থিক মানচিত্রে একটি আকর্ষণীয় গন্তব্যে পরিণত করবে। প্রযুক্তি, নবায়নযোগ্য শক্তি এবং উৎপাদন ব্যাপকভাবে উপকৃত হবে।

সিকিউরিটিজ ২০২৫: "শুরু খারাপ, শেষ ভালো", বাজারের আপগ্রেড থেকে আসে যুগান্তকারী গতি

এই আপগ্রেড কেবল তারল্য বৃদ্ধি করবে না বরং ব্যবসাগুলিকে আরও কার্যকরভাবে মূলধন সংগ্রহ করতে সাহায্য করবে, যা ভিয়েতনামকে বিশ্ব আর্থিক মানচিত্রে একটি আকর্ষণীয় গন্তব্যে পরিণত করবে। প্রযুক্তি, নবায়নযোগ্য শক্তি এবং উৎপাদন ব্যাপকভাবে উপকৃত হবে।

২০২৫ - ২০২৭ সময়কালে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে "উদীয়মান" গ্রুপে উন্নীত করার সম্ভাবনা আর্থিক বাজারের উন্নয়নকে উৎসাহিত করার জন্য একটি যুগান্তকারী চালিকা শক্তি হিসেবে বিবেচিত হবে বলে আশা করা হচ্ছে। FTSE এবং MSCI-এর মানদণ্ড অনুসারে, এই আপগ্রেড বৃহৎ আন্তর্জাতিক মূলধন প্রবাহকে আকর্ষণ করবে, কাঠামো উন্নত করবে এবং পুঁজি বাজারের স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করবে।

FIDT-এর সম্পদ বরাদ্দ কৌশল ২০২৫ প্রতিবেদনে বিশ্বাস করা হয়েছে যে এই ইভেন্টটি স্টক মার্কেটকে একটি ট্রেডিং টুল থেকে একটি আর্থিক প্ল্যাটফর্মে রূপান্তরিত করবে যা দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করে, টেকসই অর্থনৈতিক উন্নয়নকে উৎসাহিত করে এবং জাতীয় মর্যাদা বৃদ্ধি করে।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের দিকে ফিরে তাকালে, আমরা ২০২৩ - ২০২৪ সময়কালে ভিএন-সূচকের "আঁটসাঁট সঞ্চয়" প্রবণতার সংক্ষিপ্তসার জানাতে পারি। ২০২৪ সালে "ভিএন-সূচক উন্নয়ন" চিত্রের দিকে তাকালে, বাজার ক্রমাগতভাবে একদিকে সরে গিয়েছিল, ১,১০০ - ১,৩০০ এর মধ্যে জমা হয়েছিল। এটি একটি যুক্তিসঙ্গত ওঠানামার পরিসর যেখানে অনেক "অনিশ্চিত ঘটনা" ঘটে, যা মাঝারি মেয়াদে একটি স্থিতিশীল মূল্য স্তর তৈরি করে।

FIDT-এর মতে, মার্চ (পয়েন্ট ১), জুন (পয়েন্ট ২) এবং অক্টোবর (পয়েন্ট ৪, ৫, ৬) মাসে ১,৩০০-এর শীর্ষ (৮% - ১০% বা তার বেশি) থেকে গভীর সংশোধনগুলি সবই বিনিময় হারের চাপের কারণ থেকে উদ্ভূত হয়েছিল যা SBV-এর বিনিময় হার হেজিং পদক্ষেপগুলিকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করেছিল, যেমন (১) OMO বাজারে তারল্যের নেট প্রত্যাহার এবং USD বিক্রি; (২) বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা শক্তিশালী নেট বিক্রয় পদক্ষেপ; (৩) উপরোক্ত সময়কালে অত্যন্ত উচ্চ বৈশ্বিক ঝুঁকির পরিস্থিতি, যা বাজারের নগদ প্রবাহ মনোবিজ্ঞানকে দ্রুত দুর্বল করে দেয়, যার ফলে খুব গভীর সংশোধন হয়। VN-Index 2024 সালে কমপক্ষে 6 বার 1,280 - 1,300 পয়েন্ট জোন পরীক্ষা করেছে, যা স্বল্প এবং মাঝারি মেয়াদে একটি অত্যন্ত অস্বস্তিকর প্রতিরোধ স্তর।

FIDT বিনিয়োগ গবেষণার পরিচালক মিঃ বুই ভ্যান হুই, ২০২৫ সম্পদ ব্যবস্থাপনা সেমিনারে ভাগ করে নিয়েছিলেন যে ২০২৫ - পরের বছর থেকে, মূল প্রবণতা "প্রথমে খারাপ, শেষে ভালো" থাকবে কারণ বাজারের সংকুচিত সঞ্চয়, আকর্ষণীয় ক্ষেত্রে মূল্যায়ন, ইতিবাচক কর্পোরেট মুনাফা বৃদ্ধি এবং বাজারকে একটি উদীয়মান বাজারে উন্নীত করা সহ অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ চালিকা শক্তি রয়েছে।

উৎস: FiinX, FIDT সংশ্লেষণ এবং বিশ্লেষণ

২০২৪ সালে ভিএন-সূচকের মূল্যায়নের ক্ষেত্রে, পি/ই অনুপাত ১২.৮ - ১৫.০ এর মধ্যে সামান্য ওঠানামা করেছে, যেখানে পি/বি প্রবণতা ১.৬ - ১.৭ এর আঁটসাঁট সঞ্চয় পরিসরে স্থিতিশীল ছিল। এটি দেখায় যে বাজারটি ভিএন-সূচকের মূল্য নির্ধারণ করছে ভারসাম্যপূর্ণ এবং কিছুটা সতর্কভাবে, সামান্য অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের প্রেক্ষাপটের সাথে সামঞ্জস্য রেখে, পূর্বাভাসিত ইপিএস বৃদ্ধির অনেকগুলি হাইলাইট রয়েছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, বর্তমান প্রেক্ষাপট ২০১৪-২০১৬ সময়ের সাথে মিল রয়েছে, যখন বাজার অর্থনৈতিক মন্দা থেকে পুনরুদ্ধার করেছিল। সেই সময়ে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি ত্বরান্বিত হতে পারেনি এবং এখনও সঞ্চয় প্রবণতার উপর নির্ভরশীল ছিল, তবে এটি পরবর্তী বছরগুলিতে অসাধারণ প্রবৃদ্ধির ভিত্তি তৈরি করেছিল। এটি এই প্রত্যাশা উন্মোচন করে যে ২০২৪ সালে বাজার একটি যুগান্তকারী সময়ের জন্য একটি শক্ত ভিত্তি তৈরি করতে পারে যখন সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলি আরও অনুকূল থাকবে।

FIDT ২০২৫ সালে সামগ্রিক বাজার মুনাফা ১৬% বৃদ্ধির পূর্বাভাস দিয়েছে, যার মধ্যে ব্যাংকিং (১৭% বৃদ্ধির আশা), প্রযুক্তি (২০% বৃদ্ধির আশা) এবং রিয়েল এস্টেট (উন্নত সরবরাহ, মসৃণ আইনি প্রক্রিয়া এবং পুনঃস্থাপিত বিনিয়োগের আস্থার কারণে সামগ্রিক শিল্প মুনাফা ৫৮% বৃদ্ধির সাথে দৃঢ়ভাবে বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে) থেকে সম্ভাবনা রয়েছে।

মুনাফা পুনরুদ্ধার এবং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের প্রবণতা ছাড়াও, ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট আগামী বছরগুলিতে "২০ বছরে একবার" একটি ঐতিহাসিক আপগ্রেড সুযোগকে স্বাগত জানায়।

২০১৮ সালের সেপ্টেম্বরে FTSE রাসেল কর্তৃক ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত করার জন্য নজরদারির তালিকায় রাখা হয়েছিল। তবে, তারপর থেকে, FTSE রাসেল কর্তৃক ভিয়েতনামকে উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত করা হয়নি কারণ এটি "ক্লিয়ারিং" মানদণ্ডটি উন্নত করতে পারেনি।

২ নভেম্বর, ২০২৪ তারিখে, সংশোধিত সার্কুলার ৬৮/২০২৪/টিটি-বিটিসি কার্যকর হয়, যা এই সমস্যাটিকে সমাধান করে। অতএব, FIDT আশা করে যে ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটকে সেপ্টেম্বর ২০২৫ পর্যালোচনা সময়ের মধ্যে (অথবা সবচেয়ে ইতিবাচকভাবে, মার্চ ২০২৫) FTSE রাসেল দ্বারা একটি উদীয়মান স্টক মার্কেটে উন্নীত করা হবে।

MSCI-এর মতে, ভিয়েতনামের বাজার মূলত পরিমাণগত মানদণ্ড পূরণ করেছে, তবে বিদেশী বাজারে প্রবেশাধিকারের সাথে সম্পর্কিত গুণগত মানদণ্ড যেমন বিদেশী মালিকানার সীমা, ইংরেজিতে তথ্য প্রকাশ, বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের স্বাধীনতার ডিগ্রি... এই মানদণ্ডগুলি পূরণ করার জন্য ভিয়েতনামকে এখনও উন্নতি করতে হবে।

এর ফলে ২০২৫ সালের শেষে ভিএন-সূচকের লক্ষ্যমাত্রা ১,৩০০ - ১,৫০০ পয়েন্টের মধ্যে পৌঁছাবে, যা দুটি প্রধান চালিকাশক্তির উপর ভিত্তি করে (১)। ২০২৫ সালে মোট বাজার মুনাফা বৃদ্ধি ১৬% পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে। বাজারের পি/ই মূল্যায়ন ২০২৫ সালে ১২ - ১৪ এ ওঠানামা করতে থাকে, যা ১০ বছরের গড়ের নিচে। মূল্যায়ন স্তর "সতর্ক"।

“যদি ২০২৫ সালে কর্পোরেট মুনাফা বৃদ্ধির হার ১৬% হয় (বেসলাইন পরিস্থিতি), তাহলে স্টক মার্কেটের P/E ১১ গুণ (বর্তমানে প্রায় ১৩ গুণ), যা তুলনামূলকভাবে স্পষ্ট বিনিয়োগের সুযোগ,” মিঃ হুই জোর দিয়ে বলেন। ইতিবাচক পরিস্থিতিতে, VN-সূচক প্রায় ১,৩৬০ - ১,৬২০ পয়েন্টে পৌঁছাতে পারে, ধরে নিচ্ছি EPS ২০ - ২২% বৃদ্ধি পেলে, P/E ১২-১৪ গুণে পৌঁছাবে।

ব্যাংকিং, রিয়েল এস্টেট এবং তথ্য প্রযুক্তির মতো গুরুত্বপূর্ণ খাত থেকে মুনাফা বৃদ্ধি প্রধান চালিকাশক্তি হবে, যার মধ্যে রয়েছে ব্যাংকিং খাত, যেখানে শক্তিশালী ঋণ বৃদ্ধি এবং উন্নত নেট সুদের মার্জিন (NIM) লাভ বৃদ্ধি করবে, যার পূর্বাভাস ১৭%। সম্পূর্ণ আইনি নীতি এবং উচ্চ আবাসন চাহিদার কারণে রিয়েল এস্টেট খাত দৃঢ়ভাবে পুনরুদ্ধার করবে, যার মুনাফা ৫৮% বৃদ্ধির পূর্বাভাস রয়েছে। এবং ডিজিটাল রূপান্তর এবং উচ্চ-প্রযুক্তি পরিষেবার চাহিদার প্রবণতা সহ তথ্য প্রযুক্তি খাত মুনাফা বৃদ্ধি ২০% এ পৌঁছাবে।

FIDT ২০২৫ সালের জন্য শেয়ার বাজারের পূর্বাভাসকে ইতিবাচক হিসেবে মূল্যায়ন করে, অর্থনীতি পুনরুদ্ধারের সাথে সাথে উচ্চ প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে এবং টেকসই প্রবৃদ্ধির সময়কালে প্রবেশ করবে। শক্তিশালী সামষ্টিক গতিশীলতা এবং গুরুত্বপূর্ণ খাতগুলির স্থিতিশীল পুনরুদ্ধারের জন্য ২০২৫ সালের পরে বাজার একটি মধ্যমেয়াদী ত্বরণ চক্রে প্রবেশ করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

FIDT সুপারিশ করে যে, তার শক্তিশালী কর্মক্ষমতা এবং অসাধারণ প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার সাথে, ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট 2025 সালে একটি গুরুত্বপূর্ণ বিনিয়োগ চ্যানেল হওয়া উচিত। অন্যান্য সম্পদ শ্রেণীর তুলনায়, ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট উচ্চতর প্রবৃদ্ধির সুযোগ প্রদান করে, বিশেষ করে অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার এবং অনুকূল সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলির প্রেক্ষাপটে। মুনাফা সর্বোত্তম করার এবং বাজারের দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার সদ্ব্যবহার করার এটি একটি কৌশলগত সময়।

তবে, শেয়ার বাজারের জন্য যে গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকিটি লক্ষ্য করা প্রয়োজন তা হলো, ডোনাল্ড ট্রাম্প প্রশাসনের প্রত্যাশার চেয়েও শক্তিশালী বাণিজ্য সুরক্ষা নীতির প্রয়োগ বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগ মূলধন প্রবাহকে ব্যাহত করতে পারে। এর ফলে আন্তর্জাতিক আর্থিক বাজারে বড় ধরনের ওঠানামা হবে এবং ভিয়েতনামে বিদেশী মূলধন প্রবাহ মারাত্মকভাবে প্রভাবিত হবে। ফলস্বরূপ, বিনিময় হারের উপর চাপ, আর্থিক বাজারে তারল্য হ্রাস পাবে এবং ভিয়েতনাম থেকে মূলধন বহির্গমনের প্রবণতা আরও গুরুতর হয়ে উঠতে পারে, যা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের আস্থাকে দুর্বল করে দেবে।

এছাড়াও, ভিয়েতনাম সহ উদীয়মান বাজারগুলি থেকে বিনিময় হারের ঝুঁকি, তরলতার ঝুঁকি এবং আন্তর্জাতিক মূলধন প্রবাহ অব্যাহত থাকতে পারে। এর ফলে আর্থিক বাজারে, বিশেষ করে শেয়ার বাজারে, তরলতার পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাবে।

ভিয়েতনামের অর্থনীতির একটি স্তম্ভ, রিয়েল এস্টেট খাত, প্রত্যাশা অনুযায়ী পুনরুদ্ধার নাও হতে পারে। এর নেতিবাচক প্রভাব ব্যাংকিং, নির্মাণ এবং নির্মাণ সামগ্রীর মতো সংশ্লিষ্ট খাতের উপর পড়বে। এছাড়াও, রিয়েল এস্টেটের দুর্বলতা জিডিপি প্রবৃদ্ধিও হ্রাস করে, বিনিয়োগকারীদের আস্থা হ্রাস করে এবং সামষ্টিক অর্থনীতির উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলে।

সূত্র: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html