Akciový trh, týden 25. - 29. 8.: Index VN překonal fázi „spekulativního vrcholu“

Nepředvídatelný výkon VN-Indexu

Index VN-Index prodloužil sérii 4 po sobě jdoucích rostoucích seancí, ale na konci týdne se zvýšil prodejní tlak, což způsobilo prudký „propad“ indexu o více než 42 bodů, a index VN-Index tak uzavřel týden s růstem pouze o 0,95 % (ekvivalent 15,47 bodu) na 1 645,47 bodu.

Trh si udržel pozitivní týdenní zisky díky bankovní skupině, když otevření dominovaly červené, přičemž body získaly pouze 3 z 21 odvětvových skupin: Bankovnictví (+4,87 %), Reality (+1,70 %) a Ropa a plyn (+0,15 %). Naopak ocelářství (-7,18 %), hnojiva (-6,39 %) a stavebnictví (-5,56 %) byly 3 odvětvovými skupinami pod nejsilnějším korekčním tlakem v tomto týdnu.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Celý trh se „otočil“ a prudce klesl (Snímek obrazovky: SSI iBoard)

Průměrná spárovaná likvidita za posledních 20 týdnů byla rekordně vysoká s nárůstem o 75,1 %. Konkrétně do konce obchodní seance dosáhla průměrná týdenní likvidita na burze HOSE 1 997 milionů akcií (+9,23 %), což odpovídá hodnotě 56 415 miliard VND (+8,68 %).

Pokud jde o zahraniční investory, tato skupina investorů zaznamenala minulý týden silný čistý prodejní pohyb, jehož hodnota na konci týdne dosáhla 7 691 miliard VND. Pozornost se soustředila na VPB (VPBank, HOSE) s 1 752 miliardami VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) s 1 601 miliardami VND aFPT (FPT, HOSE) s 592 miliardami VND. Na opačné straně se umístily SSI (SSI Securities, HOSE) s 281 miliardami VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) s 238 miliardami VND a GMD (Gemadept, HOSE) se 198 miliardami VND – 3 akcie s nejvyšším čistým nákupem.

Podle expertů byla poslední seance týdne důkazem tlaku na realizaci zisků po dlouhém období prudkého růstu trhu. V krátkodobém horizontu stále přetrvává korekční tlak, index VN pravděpodobně ustoupí a otestuje zónu podpory 1 570 – 1 580 bodů – oblast, která může sloužit jako akumulační základna, než trh najde nový růstový momentum.

„Výbušná“ akciová skupina

Vietnamský akciový trh se blíží k aktualizaci indexu FTSE Russell, která by měla být oznámena v říjnu příštího roku. Mnoho společností zabývajících se cennými papíry vydalo poměrně optimistická hodnocení, přičemž pravděpodobnost zvýšení indexu se odhaduje na 80–90 % díky postupnému odstraňování úzkých míst, zejména v souvislosti s transakcemi zahraničních investorů.

Vietnam doposud splnil téměř všechna kritéria indexu FTSE Russell, s výjimkou ustanovení o „úhradě nákladů souvisejících s neúspěšnými transakcemi“. Tento mechanismus je v současné době zaváděn v cenných papírech a bude klíčovým bodem nadcházejícího přezkumu.

Před aktualizací zaznamenal akciový trh působivý růst. Index VN-Index vyskočil o více než 560 bodů (+52 %) ve srovnání se dnem dubna 2025 a neustále dosahoval nových maxim. Spolu s růstem trhu se zvýšil i počet obchodů s miliardovými dolary, což zvýšilo úroveň likvidity na 30 000 až 50 000 VND na obchodování, včetně rekordní obchodní seance 5. srpna s nepřetržitou hodnotou obchodů až 86 000 miliard VND.

V této souvislosti se do centra pozornosti dostala skupina akcií cenných papírů, které sehrály vedoucí roli v růstu s působivou ziskovostí VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... Kromě toho existují také skupiny s malou a střední kapitalizací, které se obchodují s vysokými úrovněmi P/E.

V mnoha zprávách společností zabývajících se cennými papíry se předpokládá, že tato skupina odvětví v roce 2025 vzroste nejméně o 25 % ve srovnání s rokem 2024. Příběh o modernizaci trhu v září příštího roku je stále dostatečně atraktivní na to, aby peněžní tok nadále proudil do akciových skupin, z nichž cenné papíry přímo profitují.

Investorům, kteří drží pozice, se doporučuje, aby v jejich držení pokračovali, protože rostoucí trend je teprve v raných fázích. Částečné vybírání zisku během horkých rostoucí trendů je nezbytné, ale zároveň by investoři měli být připraveni znovu akumulovat, když tato skupina akcií vstoupí do krátkodobých korekcí.

Akcie 3 bank mají stále prostor pro růst o 28 %

Společnost MBS Research proto uvedla, že nedávný nárůst bankovních akcií pramení především z příznivého makroekonomického prostředí, uvolněné měnové politiky, právního rámce podporujícího trh s nemovitostmi a hnací síly veřejných investic. Kromě toho očekávání, že vietnamský akciový trh v září 2025 posílí, přispívá k zájmu o bankovní akcie díky vysoké kapitalizaci, vysoké likviditě a vhodnosti pro vkus zahraničních investorů.

Tyto pozitivní faktory se však do značné míry projevily v cenách. Průměrný růst zisku v celém odvětví je mezitím pouze mírný, v období 2025–2026 se pohybuje kolem 15–20 %.

Poměr ceny a tržeb (P/B) celého bankovního sektoru je v současnosti o 19 % vyšší než 5letý průměr, což ukazuje, že krátkodobý růst cen se zmírňuje. Analytická skupina MB Securities - MBS Research však stále upozorňuje na 3 akcie s potenciálem díky rozumnému ocenění a pozitivním vyhlídkám na zisk.

Cílová cena akcie CTG ( VietinBank , HOSE) je 65 000 VND. V porovnání s cenou 50 900 VND z 22. srpna má akcie stále prostor pro růst o 28 %. Analytická jednotka očekává, že růst úvěrů dosáhne v roce 2025 více než 15 % a zisk po zdanění dosáhne 30 352 miliard VND, což představuje nárůst o 19,4 % oproti stejnému období, a to díky kvalitě aktiv, která je lepší než v celém odvětví, a vysokému ziskovému potenciálu podpořenému bohatými rezervami.

Dále je hodnota akcií VCB (Vietcombank, HOSE) stanovena na 79 300 VND s prostorem pro nárůst o 23 %. Očekává se, že čistý zisk v letech 2025 a 2026 se ve stejném období zvýší o 5,7 %, respektive 10,8 %, a to díky (1) zrychlenému postupu vyplácení veřejných investic, (2) nízkým úrokovým sazbám z úvěrů v kontextu ambiciózních cílů HDP a (3) oživení trhu s nemovitostmi.

A konečně, HDB (HDBank, HOSE) , oceněná bankou MBS na 39 450 VND/akcii, má potenciál nárůstu o 22 %. Současný úvěrový limit pro HDB je přibližně 35 %, což bance umožňuje v roce 2025 realizovat ambiciózní plán růstu úvěrů o 32 %. MBS předpovídá, že čistý zisk HDB i tak dosáhne 100 % ročního plánu. HDB je navíc také jednou ze čtyř bank, které mohou v rámci plánu povinných převodů snížit povinné minimální rezervy, což pomáhá rozšířit úvěrový prostor.

VN-Index před snížením sazeb Fedem

22. srpna na výroční konferenci amerického Federálního rezervního systému (Fed) předseda Fedu Jerome Powell prohlásil, že americký trh práce je v rovnováze. Tato rovnováha je však vytvářena „klesající nabídkou i poptávkou po pracovní síle“.

Podle analytiků výše uvedené komentáře ukazují, že Powell ponechal možnost snížení úrokových sazeb na zasedání o měnových politikách ve dnech 16. a 17. září otevřenou. To však bude do značné míry záviset na zprávách o zaměstnanosti a inflaci, které budou zveřejněny před tímto datem. Investoři také zvýšili své prognózy ohledně možnosti snížení úrokových sazeb Fedem v září. Pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů (0,25 %) je tedy nyní téměř 90 %, což je více než 75 % před Powellovým vyjádřením.

Toto je také jedna z důležitých informací pro akciový trh obecně a vietnamský akciový trh zejména, zejména pro tok zahraničních peněz.

Při pohledu zpět do historie nemusí snižování úrokových sazeb Fedem nutně přinášet akciovému trhu okamžité výhody. Ve skutečnosti měl index VN-Index v krátkodobém horizontu, v raných fázích cyklu snižování úrokových sazeb od roku 2000 do současnosti, tendenci klesat. Důvodem je, že ke snižování úrokových sazeb často dochází v kontextu slabé ekonomiky, kterou je třeba stimulovat.

Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu, kdy se politika uvolňování postupně prosazuje, se však akciový trh často zotaví a vstoupí do nového cyklu růstu. Investoři proto musí být v krátkodobém horizontu opatrní, ale s dlouhodobou vizí může držení akcií přinést výhody díky oživení trhu, pokud je politika účinná.

Typicky, od 18. září 2007 do 16. prosince 2008, Fed snížil úrokové sazby desetkrát, a to o -5,25 % (v průměru pokaždé o 0,53 %). VN-Index se v roce 2007 silně zotavil ze dna a vzrostl o 84,56 %. Nebo naposledy, v prosinci 2024, Fed schválil snížení základní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu, čímž se rozpětí snížilo na 4,25 % – 4,5 %. Od oznámení se VN-Index zvýšil o více než 29 %.

Společnost ABS Securities se domnívá, že vzhledem k velké otevřenosti vietnamské ekonomiky a klíčovému vlivu USA na globální ekonomiku, jakož i na vztahy mezi Vietnamem a USA, bude mít uvolňující politika Fedu a scénář tvrdého nebo měkkého přistání americké ekonomiky přímý dopad na Vietnam. Investoři proto musí vývoj pečlivě sledovat, aby měli včasná hodnocení a prognózy.

Komentáře a doporučení

Pan Phan Van Trang, konzultant společnosti Mirae Asset Securities, k tomu uvedl: Vietnamský akciový trh zažil týden obchodování s velkými výkyvy. Sentiment ohledně realizace zisků se na konci týdne prudce zvýšil, což ukazuje na diferencovanost a opatrnost investorů při přibližování se k zónám s vysokými cenami.

Očekává se, že trh v příštím týdnu zareaguje pozitivním způsobem po signálu předsedy Fedu o možném snížení úrokových sazeb. Tato událost by měla snížit tlak na směnný kurz a pravděpodobně ukončit 10 po sobě jdoucích čistých prodejních seancí zahraničních investorů, což by otevřelo příležitosti k návratu cash flow na trh.

Dlouhodobý výhled trhu zůstává pozitivní a vychází ze solidního makroekonomického základu: aktivní podpůrné politiky, prostředí nízkých úrokových sazeb, růstu provozních zisků společností kótovaných na burze a cíle zlepšení trhu v září.

Pokud jde o odvětvové skupiny a akcie, Očekává se, že trh bude i nadále vykazovat jasnou diferenciaci, což od investorů vyžaduje pečlivou výběrovou strategii. Zejména se očekává, že cenné papíry si udrží svou vedoucí roli díky dynamice plynoucí z procesu modernizace trhu, zatímco bankovní skupina pravděpodobně vstoupí do fáze diferenciace po nedávném silném růstu.

Naproti tomu nemovitosti a stavebnictví Krátkodobý tlak na úpravy sice může být přítomen, ale dlouhodobý výhled zůstává pozitivní díky podpoře zrychlených veřejných investic ke konci roku, které vedly k dokončení klíčových projektů, a také díky současnému zahájení výstavby 250 projektů a prací s celkovým investičním kapitálem až 1,28 kvadrilionu VND v rámci celé země u příležitosti 80. výročí státního svátku.

Ocelářský průmysl se v závěrečném období roku ukázal jako potenciální lákadlo, a to díky antidumpingovým opatřením na ochranu tržního podílu domácích podniků a vyhlídkám na oživení v oblasti občanských nemovitostí a stavebnictví.

V krátkodobém horizontu by investoři měli upřednostnit strategii držení akcií a být připraveni prodat, jakmile budou dosaženy jejich cíle. Pokud se trh koriguje přibližně na pásmo podpory 1 570–1 600 bodů, investoři mohou zvážit vynaložení části své investice do akcií s dobrými obchodními výsledky a těžit z očekávání růstu trhu. V případě, že se institucionální cash flow neobnoví, mohou investoři snížit podíl akcií, aby řídili rizika.

Cenné papíry ASEAN Předpokládá se, že VN-Index příští týden zvýší volatilitu a posune se hlouběji do zóny překoupenosti. Při krátkodobém obchodování mohou investoři s velkým zůstatkem hotovosti během fluktuací uvolnit část svého kapitálu a upřednostnit přední sektory s podporou makroekonomických politik: bankovnictví, cenné papíry, nemovitosti...

Díky škole dlouhodobého nákupu a držení si investoři mohou udržet svou současnou pozici, zejména u akcií s nízkou kapitalizací. Zvyšování podílu by mělo být provedeno během fáze poklesu předních akcií a těch s vyhlídkami na růst zisku v období 2025 - 2026.

TPS Securities komentář, Krátkodobá zóna podpory hraje důležitou roli. Pokud poptávka v této zóně nebude dostatečně silná, index se může vrátit k nižším úrovním podpory kolem 1 590 bodů. Z širšího hlediska, ačkoli může dojít ke krátkodobé korekci, podle technické analýzy se trh stále nachází ve střednědobém a dlouhodobém vzestupném trendu.

Harmonogram výplat dividend tento týden

Podle statistik má v týdnu od 25. do 29. srpna 20 podniků právo vyplácet dividendy, z toho 16 podniků vyplácí dividendy v hotovosti, 2 podniky vyplácejí dividendy akciemi, 1 podnik vyplácí bonusové akcie a 1 podnik vyplácí smíšenou dividendu.

Nejvyšší míra je 45,2 %, nejnižší 3 %.

2 společnosti platí akciemi:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), datum ex-dividendy je 25. srpna, sazba 18 %.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), datum ex-dividendy je 26. srpna, sazba 30 %.

1 společnost odměňuje akcie:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), datum obchodování bez předchozího uplatnění je 26. srpna, kurz 45,2 %.

1 firma platí smíšeně:

Akciová společnost PetroVietnam Gas (GAS, HOSE) vyplácí dividendy ve dvou formách: v hotovosti a v bonusových akciích. U bonusových akcií je datum ex-dividendy 28. srpna, a to ve výši 3 %.

Harmonogram výplaty dividend v hotovosti

*Datum ex-dividendy: je datum transakce, kdy kupující po získání vlastnictví akcií nebude požívat souvisejících práv, jako je právo na příjem dividend, právo na nákup dalších vydaných akcií, ale bude mít i nadále právo účastnit se valné hromady akcionářů.

Kód	Patro	Globální den vzdělávání	Den ČT	Podíl
TRS	UPCOM	25. srpna	10. září	15 %
TD6	HNX	25. srpna	9/9	3 %
Kogenerace	HADICE	26. srpna	24. září	12 %
BLN	UPCOM	27. srpna	29. září	6 %
NBW	HNX	27. srpna	30. září	16 %
HGM	HNX	27. srpna	26. září	45 %
PHR	HADICE	27. srpna	26. září	13,5 %
DNA	UPCOM	27. srpna	15. září	15 %
TDT	HNX	28. srpna	29. září	5 %
SZL	HADICE	28. srpna	19. září	30 %
KOČKA	UPCOM	28. srpna	22. září	20 %
PÁNEV	HADICE	28. srpna	15. září	5 %
ILB	HADICE	28. srpna	15. září	14,7 %
PLYN	HADICE	28. srpna	25. listopadu	21 %
PCE	HNX	28. srpna	26. září	25 %
SNC	UPCOM	29. srpna	2/10	12 %
ISH	UPCOM	29. srpna	25. září	10 %