Perspektiva akciového trhu pro týden 11.-15. 8.: Stále existuje prostor pro růst ceny akcií

Od začátku srpna 2025 do současnosti dosáhla průměrná hodnota transakcí na celém trhu 56 244 miliard VND/relaci, což je výrazně více než průměr 21 300 miliard VND za prvních 6 měsíců roku.

Pokud jde o pohyb cash flow v minulém týdnu, poté, co skupina velkých společností vedly v růstu, vykazuje v posledních seancích týdne známky zpomalení. Naopak skupiny se střední a malou tržní kapitalizací vykázaly lepší přitažlivost cash flow.

Pan Le Duc Huy, vedoucí oddělení tržní strategie společnosti Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), zhodnotil, že se jedná pouze o vzestupný trend v oběhu peněžních toků, který pomáhá rovnoměrně rozložit dynamiku růstu mezi všechny segmenty kapitalizace.

Konkrétně bankovní skupina, která byla v poslední době hlavním tahounem trhu, je jedním z nejočekávanějších odvětví ve druhé polovině roku. Z hlediska ocenění má mnoho bank poměr ceny a tržeb (P/B) pod dvojnásobkem, ale ROE nad 20 % ukazuje, že u akcií stále existuje prostor pro růst cen.

Trh má stále prostor pro růst i přes krátkodobé výkyvy.

Kromě toho dne 6. srpna 2025 požádal premiér Státní banku, aby urychleně vypracovala plán na zrušení úvěrového prostoru od roku 2026, což ukazuje, že cesta k jeho odstranění se blíží ke konci.

To nejen pomáhá bankám maximalizovat jejich čistý úrokový příjem (NII), ale také výrazně zlepšuje celkovou efektivitu podnikání, čímž se dynamika růstu celého odvětví stává udržitelnější.

„Očekává se, že oficiální schválení usnesení 42/2017/QH14 Národním shromážděním pomůže snížit poměr špatných úvěrů bankovní skupiny a podpoří růst úvěrů. Věřím, že bankovní skupina bude i v posledních měsících roku 2025 potenciálním odvětvím s mnoha atraktivními investičními příležitostmi,“ poznamenal pan Huy.

Skupina ropného a plynárenského průmyslu, jejíž cena v poslední době rostla pomaleji než u předních skupin, zaznamenává v posledních seancích průlomové snahy. Konkrétně v poslední seanci týdne zaznamenala skupina ropného a plynárenského průmyslu, kde nejvýraznější byly akcie upstreamových společností (PVS, PVD, PVC), silný nárůst ceny s náhlým vysokým objemem obchodování, což ukazuje, že cash flow vykazuje známky návratu.

Pan Huy uvedl, že ropná a plynárenská skupina má stále prostor pro zvýšení cen díky vyhlídkám na pozitivní obchodní výsledky v posledních 6 měsících roku, kdy pokrok velkých domácích projektů těžby ropy a zemního plynu, jako je Blok B, Nam Du - U Minh, vykazuje pozitivní vývoj a zajišťuje stabilní pracovní vytížení pro dodavatele v těžební oblasti, jako jsou PVS a PVD.

Mezitím se očekává, že zavedení benzinu E10 od 1. ledna 2026 vytvoří konkurenční výhodu pro velké distribuční a maloobchodní podniky s infrastrukturou pro míchání (jako jsou PLX, OIL atd.), které z toho budou mít dlouhodobý prospěch, protože maloobchodní cena benzinu E10 je často nižší než u minerálního benzinu RON95, což vede ke zvýšení produkce a tím i k růstu tržeb. Kromě toho se také zlepšuje hrubá zisková marže na litr, když se na E10 vztahují zvláštní daňové úlevy.

Realitní sektor je také významným sektorem ve druhé polovině roku, kdy trh s nemovitostmi v celé zemi zaznamenává pozitivní známky oživení, zejména pokud jde o nabídku a likviditu ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Lokální fúze, zejména provinční, silně podporují rozvoj synchronní infrastruktury a vytvářejí růstový potenciál pro trh s nemovitostmi nejen v centrální oblasti, ale i v satelitních městech. Očekává se, že realitní podniky s transparentním právním statusem, které vlastní čisté pozemkové fondy v oblastech s potenciálem pro růst cen a následné projekty, brzy přilákají investiční cash flow na akciovém trhu.

Pan Huy uvedl, že trh má stále prostor pro růst i přes krátkodobé výkyvy, které se mohou vyskytnout během vzestupného trendu indexu.

Podle společnosti Rong Viet Research se po zohlednění obchodních výsledků za druhé čtvrtletí roku 2025 zisk na akcii (EPS) trhu zlepšil ve srovnání s předchozím čtvrtletím přibližně o 8 %, čímž se poměr P/E indexu VN snížil na 13,8x při uzavírací ceně k 31. červenci 2025.

Pro příští 3 měsíce si společnost Rong Viet Research udržuje cílové rozmezí poměru P/E v rozmezí 13,3x až 14,7x. Přehodnocení poměru P/E do horní zóny bude podpořeno (1) očekáváním pokračujícího zlepšování zisku na akcii (EPS) v nadcházejících čtvrtletích a (2) likviditou trhu posílenou uvolněnou měnovou politikou spolu s očekáváním růstu trhu.

Naopak, neočekávané nepříznivé faktory mohou vytvořit korekční tlak a tlačit trh k dolní hranici (přibližně -1 směrodatná odchylka od tříletého mediánu).

Očekává se, že růst tržního zisku ve 3. čtvrtletí 2025 zpomalí, jelikož realitní skupina již neprofituje z efektu vysoké srovnávací základny ze stejného období loňského roku, kdy zaznamenala velký abnormální zisk. Růstová dynamika se však stále udržuje díky zlepšení ve zbývajících odvětvových skupinách: mnoho nefinančních podniků zaznamenalo kladnější ziskové marže a zvýšilo spotřební produkci, zatímco bankovní skupina vykázala rychlejší růst úvěrů než ve stejném období. Díky tomu si zisk po zdanění celého VN-Indexu stále udržuje dvouciferný růst.

V příštích 3 měsících se očekává, že zisk na akcii (EPS) celého trhu se bude dále zlepšovat a bude kolísat v rozmezí 108–112. V kombinaci s cílovým rozmezím ocenění P/E od 13,3x do 14,7x společnost Rong Viet Research odhaduje, že index VN může kolísat v rozmezí 1 445 až 1 646 bodů.

Společnost Rong Viet Research si i nadále zachovává vysoký podíl kótovaných akcií, zejména se zaměřením na skupinu podniků se schopností rozšiřovat rozsah své činnosti a dobrou odolností vůči inflaci. Vzhledem k tomu, že likvidita je klíčovým faktorem podporujícím tržní skóre, kapitálové toky mají tendenci i nadále silně směřovat do akcií s růstovým potenciálem.

Vzhledem k novému vývoji v oblasti celní politiky se společnost Rong Viet Research domnívá, že je správný čas upravit strukturu portfolia směrem k více odvětvovým skupinám s pozitivními očekáváními zlepšení, která se však plně neodrážejí v oceněních. Zejména průmyslové zóny a rybolov jsou dvě významná odvětví, u kterých se očekává významný prospěch.

Konkrétně je nepravděpodobné, že by vyhlídky na vývoz mořských plodů na americký trh byly významně ovlivněny vzhledem k charakteristikám produktu v segmentu nízkých cen, krátkému dodavatelskému řetězci a nízké závislosti na externích zdrojích.

Sektor průmyslových parků bude mezitím těžit z nové tarifní úrovně – faktoru, který přispívá k posílení inherentních konkurenčních výhod Vietnamu, pokud jde o náklady, infrastrukturu a strategickou geografickou polohu.

Na základě výše uvedené analýzy se společnost Rong Viet Research rozhodla v tomto sledovaném období zvýšit podíl těchto dvou odvětví o tři akcie SIP, ANV a FMC ve strategickém investičním portfoliu.

Zdroj: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html