Obtíže s refinancováním dluhopisů a vydávající společnosti znevýhodňují držitele dluhopisů

Řada vydávajících podniků nejen oznámila pozdní platby jistiny a úroků z dluhopisů, ale také změnila podmínky dluhopisů způsobem, který je pro vlastníky nevýhodný.

Řada firem oznámila změny podmínek dluhopisů, které jsou pro držitele dluhopisů nevýhodné.

Neustále opožděné platby úroků, změny splatnosti dluhopisů

Akciová společnost Viet Tam Investment právě oznámila roční odklad platby za dluhopisovou várku VTICH2125. V březnu 2024 tak téměř tucet podniků oznámilo odklad platby závazků z dluhopisů, včetně: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Joint Stock Company, Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment and Trading Joint Stock Company; Cho Long Wind Power Joint Stock Company; Unity Real Estate Investment Company Limited, Ho Chi Minh City Commercial Services Joint Stock Company...

Dříve, v lednu 2024, oznámilo 7 podniků pozdní platby jistiny a úroků z dluhopisů v celkové hodnotě téměř 8 500 miliard VND. V únoru 2024 také 7 podniků oznámilo pozdní platby jistiny a úroků v daném měsíci v celkové hodnotě přibližně 6 213 miliard VND (včetně úroků a zbývajícího dluhu z dluhopisů), nepočítaje v to dluhopisové kódy s prodlouženými lhůtami pro splácení úroků, jistiny nebo období předčasného odkupu dluhopisů.

Nejenže řada podniků oznámila pozdní platby jistiny a úroků z dluhopisů, ale od začátku roku také oznámila změny v podmínkách dluhopisů s mnoha ustanoveními, která jsou pro držitele dluhopisů nevýhodná.

Například společnost Mirae Asset (Vietnam) LLC změnila své obchodní podmínky tak, že vydávající organizace může přestat vyplácet úroky nebo se úroků vzdát (dříve bylo nařízením převést nashromážděné úroky do dalšího fiskálního roku), pokud byly obchodní výsledky ztrátové. Společnost má navíc právo prodloužit platnost dluhopisu bez konzultace s držiteli dluhopisů (místo nutnosti získat jejich souhlas).

Od začátku roku řada dalších podniků oznámila změny podmínek dluhopisů ve směru nepříznivém pro držitele dluhopisů, například Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company; Signo Land Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment Joint Stock Company; Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company... Většina společností se změnila směrem ke zkrácení postupu zpětného odkupu závazků, prodloužení doby splatnosti dluhopisů o 12–24 měsíců, snížení úrokových sazeb, prominutí sankcí za úroky z prodlení...

Trh s dluhopisy potřebuje větší podporu

V prvních třech měsících letošního roku se emise korporátních dluhopisů snížila přibližně o 50 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, zatímco tlak na mobilizaci kapitálu ke splacení splatných dluhopisů se zvýšil. Po odečtení počtu dluhopisů odkoupených před splatností v prvním čtvrtletí roku 2024 dosáhl ve zbývajících třech čtvrtletích objem splatných korporátních dluhopisů více než 211 000 miliard VND – uvádějí údaje Asociace trhu s dluhopisy. Tlak na splatnost dluhopisů nutí mnoho vydávajících podniků prodlužovat, odkládat dluhy a měnit podmínky splácení dluhopisů.

Dluhopisy jsou jedním ze čtyř nejdůležitějších zdrojů kapitálu pro realitní podniky.

Pan Nguyen Quoc Hiep, předseda Vietnamské asociace stavebních dodavatelů

V současné době je tlak na splatnost dluhopisů realitních a stavebních podniků velmi vysoký. Přestože banky mají přebytek peněz, je pro podniky velmi obtížné k nim získat přístup kvůli přísným úvěrovým podmínkám a vysokým úrokovým sazbám. Trh s nemovitostmi se zotaví teprve až po vyřešení právních problémů a potíží s přístupem ke kapitálu a po vydání podnikových dluhopisů. V současné době jsou dluhopisy jedním ze čtyř nejdůležitějších zdrojů kapitálu pro realitní podniky, spolu s bankovními úvěry, kapitálem mobilizovaným od investorů a vlastním kapitálem.

Podle některých odborníků se však letos objem prodlených dluhopisů ve srovnání s loňským rokem sníží, a to díky snahám o předčasný zpětný odkup, které probíhají v posledních letech. Pan Nguyen Dinh Duy, ředitel divize analýzy ratingu a výzkumu (VIS Ratings), uvedl, že objem prodlených podnikových dluhopisů v roce 2023 dosáhl téměř 190 000 miliard VND, ale letos je to pouze asi 40 000 miliard VND, které patří 35 emitentům. Objem vysoce rizikových dluhopisů se koncentruje ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024.

V kontextu obtížnější emise dluhopisů jsou některé podniky nuceny změnit své plány mobilizace kapitálu z dluhopisů na bankovní úvěry nebo vydat akcie, převést dluhopisy na akcie... aby splatily dluhy.

Analytici společnosti WiGroup se domnívají, že pomalé splácení dluhopisů realitními společnostmi je skutečným problémem. To nejen ovlivňuje podniky, ale může mít i řetězový efekt, který vede ke ztrátě důvěry investorů. To může také vést k zpřísnění úvěrové politiky, což ztíží přístup podniků ke kapitálu, zejména malých a středních podniků.

Ponurá emise dluhopisů v prvním čtvrtletí roku 2024 navzdory prostředí nízkých úrokových sazeb byla způsobena absencí mechanismu pro mobilizaci účasti institucionálních investorů, zatímco základna individuálních investorů se zúžila v důsledku dopadu vyhlášky 65/2022/ND-CP, kterou se mění vyhláška č. 153/2020/ND-CP upravující nabídku a obchodování s individuálními podnikovými dluhopisy na domácím trhu a nabídku podnikových dluhopisů na mezinárodním trhu od začátku roku 2024.

Pan Nguyen Quang Thuan, generální ředitel společnosti Fiin Ratings, uvedl, že oživení realitních dluhopisů do značné míry závisí na právním schválení projektů, aby tyto projekty mohly získat přístup ke kapitálu, být realizovány a uvedeny do prodeje. Kromě toho je zapotřebí průlomové řešení, které by otevřelo základnu institucionálních investorů a propagovalo kanál pro emisi dluhopisů veřejnosti.

Komentář (0)