Po upgradu: Příležitosti a výzvy pro vietnamský akciový trh

VTV.vn - Vietnam byl indexem FTSE Russell povýšen na rozvíjející se trh, což otevírá příležitosti k přilákání zahraničního kapitálu a podpoře reforem pro transparentnější a udržitelnější rozvoj.

Rozvoj transparentního, efektivního a hluboce integrovaného akciového trhu

Poté, co se index FTSE Russell rozhodl povýšit vietnamský akciový trh z hraničního na sekundárně rozvíjející se trh, americká burza Nasdaq a Londýnská burza cenných papírů ve Velké Británii současně změnily vzhled svých budov, aby poblahopřály Vietnamu k dosažení památného milníku za 25 let formování a rozvoje trhu. Pan Bob McCooey, viceprezident Nasdaqu, se na sociálních sítích také podělil o to, že má velké štěstí, že je v tomto historickém okamžiku ve Vietnamu.

Pokud jde o modernizaci vietnamského akciového trhu, vydal premiér Pham Minh Chinh oficiální depeši 192, v níž požádal ministerstvo financí , aby nařídilo Státní komisi pro cenné papíry, aby i nadále úzce koordinovala s mezinárodní ratingovou organizací FTSE Russell proces přechodu podle plánu; aby předsedala Státní bance a příslušným ministerstvům a pobočkám a koordinovala jejich činnost s cílem synchronně zavádět řešení, která by domácím i zahraničním investorům umožnila co nejvíce pohodlný přístup na trh; a aby se zkrátila doba potřebná k otevření nepřímých investičních a platebních účtů pro zahraniční investory.

Zároveň proaktivně zdokonalovat právní rámec, reformovat administrativní postupy, modernizovat a digitalizovat tržní infrastrukturu, zlepšovat kvalitu správy a řízení, posilovat dohled, zajišťovat bezpečnost, ochranu a stabilitu trhu s cílem rozvíjet vietnamský akciový trh tak, aby byl transparentnější, efektivnější, moderní a udržitelnější, hlouběji integrovaný do globálního finančního trhu a stal se důležitým střednědobým a dlouhodobým kanálem mobilizace kapitálu, zejména pro hospodářský rozvoj v nové éře rozvoje země. Přísně zakazovat, kontrolovat a přísně řešit negativní jevy při nákupu zboží, které mají za cíl zvyšovat ceny, nafukovat ceny, deformovat trh a dosahovat osobního prospěchu.

Vietnamský akciový trh povýšil na sekundární rozvíjející se trh. Ilustrativní fotografie.

Dne 10. října uspořádala Státní komise pro cenné papíry konferenci, na které se seznámila s novelizovaným a doplněným obsahem zákona o cenných papírech a podrobnými prováděcími předpisy. Zejména byla pro účastníky trhu aktualizována řada průlomových mechanismů s cílem přispět ke zvýšení atraktivity vietnamského trhu.

Lze jej rozdělit do 3 významných skupin politik: Zlepšení transparentnosti a efektivity nabídkových činností; Posílení inspekcí a dohledu, zlepšení dodržování předpisů; Odstranění stávajících překážek a nedostatků. Zejména nejvýznamnějším bodem vyhlášky 245 je propojení kotačních činností s veřejnou nabídkou akcií podniků, namísto nutnosti čekat na dokončení IPO, než bude možné dokončit postupy kotace, jako dříve.

Pan Hoang Van Thu, místopředseda Státní komise pro cenné papíry, uvedl: „Propojení IPO s kotací pro podniky je také průlomem v nedávné právní úpravě. Do 30 dnů jsou k dispozici výsledky mezi IPO a kotací, nikoli 90 dnů nebo 120 dnů jako dříve. Toto je také jedno z řešení, kterým se ubíráme směrem k modernizaci trhu, jak právě vydal premiér . Toto řešení vytváří příležitosti pro vstup podniků na trh. Zejména zahraniční investoři se po naší modernizaci o tento obsah velmi zajímají.“

Vývoj nových produktů, přilákání zahraničního kapitálu

Je vidět, že po vydání dekretu 245, který propojil proces IPO s kotací akcií na burze, se zkrátila doba potřebná k vstupu na burzu. Trh zažívá vlnu kotací a převodů akcií mnoha kvalitních podniků v různých odvětvích, jako jsou finance, spotřební zboží a nemovitosti, na burzu HOSE.

V kontextu přechodu vietnamského akciového trhu na rozvíjející se trh je velmi důležité vytvářet nové produkty, které by dohnaly a přilákaly zahraniční kapitál. Povýšení není jednoduché, udržení pozice je mnohem obtížnější.

Od začátku roku 2024 do března 2025 představoval poměr obchodování zahraničních skupin a společností zabývajících se cennými papíry pouze velmi nízký podíl na celkovém trhu, přibližně 5 % až 6 %. Tato data ukazují, že zahraniční investoři nemají o vietnamský trh s deriváty zájem. Odborníci se proto domnívají, že nově spuštěný produkt futures na index VN100 má pro tento trh velký význam.

Podle zkušeností zemí po celém světě mnoho trhů obchoduje nejen s futures kontrakty (FC) na indexové koše s malým počtem složek akcií, ale také s produkty futures kontraktů na indexy s větším počtem složek akcií, jako je Nikkei 225, KRX 300...

Pan Bui Hoang Hai - místopředseda Státní komise pro cenné papíry - informoval: „Usnadníme rozvoj řady fondů a zároveň diverzifikujeme regulaci indexů, abychom usnadnili zavedení a aplikaci řady nových indexů.“

„Většina derivátových trhů v jednotlivých zemích má futures kontrakty založené na indexech s nízkým počtem složek akcií a futures kontrakty s vysokým počtem složek indexů akcií. Proto je vhodné implementovat futures kontrakt VN100, když již máme relativně úspěšný produkt futures kontrakt VN30,“ uvedl pan Nguyen Quang Thuong – zástupce generálního ředitele Vietnamské burzy cenných papírů.

Vietnam byl indexem FTSE Russell povýšen na rozvíjející se trh, což otevírá příležitosti k přilákání zahraničního kapitálu a podpoře reforem pro transparentnější a udržitelnější rozvoj. Ilustrativní fotografie.

Index VN100 je méně ovlivněn výkyvy v top 10 akciích s největší tržní kapitalizací, což pomáhá omezit neobvyklé dopady podkladového trhu na trh s deriváty. Zároveň přispívá k diverzifikaci produktů a zvyšuje reprezentativnost a hloubku vietnamského trhu s deriváty.

Podle paní Nguyen Ngoc Linh - generální ředitelky společnosti DNSE Securities JSC: „Reprezentativnost indexu VN100 je dostatečná k pokrytí více než 89 % tržní kapitalizace. To pomáhá zahraničním investorům mít více možností při používání tohoto indexu k zajištění svých portfolií pro hlavní účel, pro který jej chtějí použít.“

„Čím více indexů máme a na jejich základě, tím více ETF máme. To usnadňuje obchodování, zejména pro individuální investory, když je výběr jednotlivých akcií v pozdějších fázích vývoje trhu stále obtížnější,“ řekl pan Pham Luu Hung – hlavní ekonom společnosti SSI Securities Corporation.

Díky výhodám diverzifikace produktů na derivátovém trhu, zvýšení schopnosti zajišťovat rizika a omezení velkých výkyvů na trhu to přispěje k podpoře udržitelného rozvoje vietnamského akciového trhu, a to jak v rozsahu, tak i v hloubce, a úspěšně tak implementuje Strategii rozvoje vietnamského akciového trhu do roku 2030 schválenou vládou.

Nezbytné reformy pro vietnamský akciový trh

Vietnamský akciový trh má jasnou strategii s konkrétními cíli. Nejen FTSE Russell, ale také se zaměřuje na vstup do koše indexu MSCI. Reportéři VTV také diskutovali s mezinárodními experty – od Nasdaqu po ING Bank – aby nastínili cestu k modernizaci trhu po globálních upgradech. Odborníci se domnívají, že po dosažení milníku modernizace čelí vietnamský akciový trh historické příležitosti – ale také zkoušce reformní kapacity.

„S nově modernizovaným trhem, jako je Vietnam, má zájem stále více investorů – včetně investičních fondů, které nyní mohou investovat, zatímco dříve to nemohly. Když k tomu dojde, nový zájem o Vietnam povede ke zvýšení likvidity a tato likvidita bude i nadále přitahovat nové kapitálové toky. To posílí důvěru domácích podniků při kotaci na burze, protože si uvědomí, že jejich akcie budou mít vyšší likviditu a budou atraktivnější pro zcela novou skupinu akcionářů,“ uvedl pan Bob McCooey – viceprezident burzy Nasdaq.

Mariam Shermanová, ředitelka Světové banky pro Vietnam, Kambodžu a Laos, uvedla: „Toto zvýšení standardů je uznáním mnoha let trvalých reforem Vietnamu, od posílení zákona o cenných papírech, zavedení nového obchodního systému až po přípravu na modernější tržní infrastrukturu pro platby a clearing.“

Ale kromě indexu FTSE Russell je dalším velkým cílem uznání od MSCI – největšího globálního poskytovatele indexů. Dosažení tohoto cíle by bylo průlomové a potenciálně by přilákalo třikrát až čtyřikrát více investic než upgrade indexu FTSE. Aby toho Vietnam dosáhl, musí pokračovat v reformách – zejména v oblasti limitů zahraničního vlastnictví, zavedení nového systému clearingu a vypořádání a posílení správy devizových kurzů.

Podle pana Carstena Brzeskiho - ekonoma ING Bank: „Zvýšení indexu od FTSE Russell si myslím, že je to obrovský krok vpřed v otevírání Vietnamu a zvyšování atraktivity trhu pro zahraniční investory. Koneckonců, akciový trh je jedním ze zrcadel ekonomiky. Proto je nyní důležité, aby ekonomika a makroekonomická politika i nadále udržovaly silný růstový trend, který Vietnam v posledních letech zaznamenal.“

Pro Vietnam by bylo výhodné udržovat udržitelný a zdravý politický rámec – včetně stabilní fiskální rovnováhy, měnové politiky zaměřené na kontrolu inflace a finančního systému, který je otevřený zahraničním investorům, ale neakceptuje nadměrné riziko. Kromě toho bude docházet k velkému přílivu zahraničního kapitálu a jeho využití způsobem, který nevytváří bublinu aktiv, je jednoznačně jednou z hlavních odpovědností tvůrců politik.“

Zkušenosti po přechodu na status rozvíjejícího se trhu

Rychlý a silný růst, ale stále je třeba zajistit stabilitu a udržitelnost. Mnoho rozvíjejících se trhů v této době také zažilo historické milníky, jako například Vietnam, a pro Vietnam to jistě bude cenná zkušenost, na kterou se bude moci odvolávat a dále zdokonalovat strukturu a upevňovat si svou pozici na globální finanční mapě.

Na Blízkém východě – kde mnoho akciových trhů bylo povýšeno z hraničních trhů na sekundární rozvíjející se trhy nejblíže Vietnamu, jako je Katar, Spojené arabské emiráty (SAE), Saúdská Arábie a Kuvajt – burzy pokračovaly v zavádění řady rozsáhlých reforem s cílem upevnit své pozice a po povýšení vytvořily podmínky pro silný příliv zahraničního kapitálu.

Zaprvé, země výrazně uvolnily regulaci zahraničního vlastnictví, aby zvýšily atraktivitu svých trhů. Katar zvýšil strop pro většinu podniků z 25 % na 49 %, zatímco Spojené arabské emiráty umožňují mezinárodním investorům držet 100 % akcií ve 13 odvětvích. Kromě toho se poučily ze zkušeností s inspekcí a dohledem z rozvinutých trhů, jako jsou USA, Japonsko nebo Evropa.

„V Evropě jsme se naučili důležité lekce o roli bankovního dohledu a dohledu nad finančním trhem a v této oblasti Evropa od globální finanční krize dosáhla velkého pokroku,“ řekl Carsten Brzeski, hlavní ekonom ING Bank. „Jedním z klíčových prvků reformy je řízení finančního systému, jehož cílem je vyhnout se cyklům boomu a poklesu, nadměrným spekulacím a předcházet podvodům a také zvýšit transparentnost trhu a důvěru investorů.“

Modernizována byla také obchodní infrastruktura. Kuvajt přijal nový obchodní model, který umožňuje půjčování akcií a prodej nakrátko, aby se zvýšila flexibilita investorů, a zároveň se zavedl mechanismus, který zabraňuje manipulaci s cenami. Burzy se navíc zaměřily na zlepšení transparentnosti a správy a řízení. Například Katar nyní tlačí na společnosti kótované na burze, aby zveřejňovaly zprávy o ESG (environmentální, sociální a správní) a udržitelnosti v souladu s mezinárodními standardy.

Na Blízkém východě burzy pokračovaly v zavádění řady rozsáhlých reforem s cílem posílit své pozice a po modernizaci ratingu vytvořily podmínky pro silný příliv zahraničního kapitálu.

V rozhovoru s reportérem VTV ministrem financí Nguyenem Van Thangem bezprostředně poté, co Vietnam obdržel zprávu o modernizaci, ministr zdůraznil, že modernizace není cílem, ale cestou k rozvoji vietnamského akciového trhu s cílem zvýšit jeho kvalitu, transparentnost a udržitelnost. Tím se zaměřuje na vyšší a další cíle, zejména na to, aby se akciový trh stal důležitým střednědobým a dlouhodobým kanálem mobilizace kapitálu, zejména pro hospodářský rozvoj v nové rozvojové éře země, přesně jak zdůraznil premiér v nedávno vydaném telegramu 192.

Zdroj: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm