Pilotní trh s digitálními aktivy: Velké příležitosti, mnoho výzev

Vláda právě vydala usnesení č. 05/2025/NQ-CP o pilotním projektu trhu s kryptoaktivy ve Vietnamu, které vstoupí v platnost 9. září 2025. Vietnam má poprvé právní rámec pro regulaci této oblasti, což otevírá očekávání pro nový kanál mobilizace kapitálu pro podniky a rozvoj digitálních financí, ale zároveň představuje mnoho výzev, pokud jde o kapitál, technologie a lidské zdroje.

Ilustrace kryptoměny Bitcoin. Foto: REUTERS/TTXVN

Pro další upřesnění hovořil reportér Vietnamské tiskové agentury s právníkem Nguyen Thanh Ha, předsedou představenstva společnosti SB LAW Company.

Pane, usnesení 05/2025/NQ-CP je považováno za zásadní zlom. Jaký dopad podle Vašeho názoru bude mít toto rozhodnutí na prostředí mobilizace kapitálu a digitální finanční ekosystém ve Vietnamu?

Toto je průlom, protože až doposud kryptoaktiva existovala a obchodovala se s nimi poměrně běžně, ale zákon je dosud nereguloval. Jasně vidíme, že tato aktiva se nacházejí v „šedé zóně“, což znamená, že nejsou zakázaná, ale také nejsou uznávána. Tato situace vede k mnoha rizikům jak pro vývojáře digitálních aktiv, tak pro investory.

Vydání pilotního usnesení vlády a povolení ke zřízení a provozování obchodního prostoru pro digitální aktiva situaci změní. Podniky budou mít možnost účastnit se trhu v rámci právní ochrany. Stát bude moci lépe spravovat transakce a budou chráněna i práva investorů. Zejména digitální aktiva jsou poprvé zákonem uznávána jako právní majetek podle občanského zákoníku, podobně jako nemovitosti a osobní majetek. Jedná se o nový průlom, který potvrzuje integraci Vietnamu do globálního trendu digitálních financí.

Pro státní rozpočet budou transakce s digitálními aktivy považovány za typ zdanitelné finanční transakce, podobně jako cenné papíry. To otevírá nový zdroj příjmů a vytváří stabilitu pro rozpočet. Pro investory znamená vznik trhu s digitálními aktivy nový investiční a mobilizační kanál pro kapitál, a to kromě nemovitostí, cenných papírů nebo zboží. Pro zemi s mladou populací, jako je Vietnam, budou rozmanité investiční potřeby a tendence k přístupu k špičkovým technologiím obzvláště atraktivní investiční kanály do digitálních aktiv.

Nařízení vyžaduje, aby podniky, které si přejí založit obchodní plochu s digitálními aktivy, měly minimální základní kapitál ve výši 10 000 miliard VND, z čehož alespoň 35 % musí tvořit velké finanční instituce. Jaké výhody a výzvy tato podmínka přináší, pane?

To je poměrně vysoký stav a ukazuje opatrný přístup vlády v raných fázích. Cílem je vybudovat zkušební trh, ale zároveň zajistit bezpečnost, a nenechat nastat situaci masivního rozvoje, která by vedla k obtížím s kontrolou.

Požadavek na základní kapitál ve výši 10 000 miliard VND je určitou překážkou, ale má pozitivní význam. Zajišťuje, že se burzy zúčastní pouze podniky se skutečně silným potenciálem. Když kapitál přispějí velké finanční instituce, podniky budou podpořeny nejen finančně, ale také z hlediska zkušeností s řízením rizik, technologických systémů a lidských zdrojů. To pomáhá burze dosáhnout vysoké stability po spuštění a omezuje rizika pro investory i celý trh.

Tato regulace však zároveň představuje velkou výzvu pro inovativní startupy. Vzhledem k kapitálovým požadavkům v řádu desítek tisíc miliard dongů a účasti velkých finančních institucí nemají startupy téměř žádnou možnost se na tomto trhu podílet. To je omezení, protože nové startupy ve skutečnosti často přinášejí mnoho kreativních nápadů, nových technologií a flexibility obchodních modelů.

Podle mého názoru by stát mohl v dlouhodobém horizontu zvážit otevření samostatnějších mechanismů vhodných pro malé a střední podniky nebo kreativní startupy. Tyto podniky se mohou experimentu účastnit s menším kapitálovým objemem, užším rozsahem transakcí, ale stále pod přísným dohledem řídící agentury. Tento přístup zajišťuje bezpečnost trhu a zároveň podporuje inovace, aniž by opomíjel potenciální segment.

Jednou z největších výzev současnosti jsou lidské zdroje a kapacity pro řízení rizik v oblasti blockchainu a digitálních aktiv. Jaká řešení podle vašeho názoru potřebuje Vietnam připravit, aby vybudoval solidní tým profesionálů, který zajistí transparentní a bezpečné fungování trhu?

To je klíčový bod. Důvod, proč vládě a ministerstvu financí trvalo mnoho let, než vydaly toto usnesení, je ten, že v této oblasti stále chybí kvalitní lidští zdroje.

Ve skutečnosti ani státní orgány správy nemají mnoho odborníků s hlubokými znalostmi blockchainu a digitálních aktiv. Hodnocení dokumentů, přezkum licencí nebo dohled nad trhem vyžadují velmi hluboké specializované znalosti, zatímco současné lidské zdroje nemohou tyto požadavky splnit. Bez pečlivé přípravy bude řízení trhu čelit mnoha obtížím a může vést i k velkým rizikům.

Abychom tento problém překonali, musíme se nejprve zaměřit na vzdělávání lidských zdrojů. Univerzity a akademie by měly brzy do svých běžných programů zařadit předměty týkající se blockchainu, digitálních aktiv a digitálního řízení finančních rizik. Pokud bude k dispozici dobře vyškolený lidský zdroj, trh bude mít základ pro udržitelný rozvoj.

Kromě toho je nutné změnit manažerské myšlení směrem k otevřenosti. Pilotní fázi je nutné chápat jako proces, který zahrnuje jak konání, tak i přizpůsobování. Pokud budou podmínky příliš přísné, bude pro podniky a investory obtížné se zapojit a pro trh se bude obtížné formovat. Naopak, pokud bude probíhat mnoho praktických aktivit, stát bude mít základ pro úpravu politik a zdokonalení právního rámce.

Jedním z ponaučení, které si lze vzít z předchozích experimentálních oblastí, je, že pokud jsou požadavky příliš přísné, model selže. Například trh se sportovními sázkami nebyl kvůli přísným podmínkám úspěšně implementován. U trhu s digitálními aktivy je třeba se této chybě vyhnout. Politiky musí být dostatečně přísné, aby kontrolovaly rizika, ale také dostatečně flexibilní, aby přilákaly podniky a investory k účasti. Teprve potom bude mít trh možnost se formovat, rozvíjet a přinášet ekonomice skutečné výhody.

Zdroj: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm