Kdy se zahraniční kapitál vrátí na akciový trh?

Vzhledem k tomu, že směnný kurz čelí mnoha tlakům, je nepravděpodobné, že by se atraktivita vietnamského akciového trhu zvýšila. K 10. dubnu zahraniční investoři na burze HoSE prodali čistě 14 500 miliard VND.

Zahraniční investoři jsou čistými prodejci.

Přestože v dlouhém řetězci zhruba 20 nedávných prodejních sezení proběhlo několik čistých výplat, trend čistých prodejů je stále ohromující. K 10. dubnu zahraniční investoři po čistém prodeji akcií od začátku roku vydělali téměř 14 500 miliard VND, což odpovídá téměř 66 % čisté prodejní hodnoty této skupiny za celý rok 2023. Jen v březnu 2024 zahraniční investoři prodali akcie v čisté hodnotě 11 275 miliard VND.

Prodej se od poloviny března výrazně zvýšil a nevykazuje žádné známky zastavení, a to i přes pozitivní oživení trhu. Navzdory nedávné prudké korekci se index VN do poloviny dubna 2024 stále zvýšil o více než 11 % ve srovnání se začátkem roku a místy překonal vrchol zaznamenaný v roce 2023 (1 293,9 bodu). Současně se díky domácím investorům neustále zvyšuje peněžní tok na trh, přičemž průměrná likvidita v březnu překročila 30 000 miliard VND/seanci.

Mezi skupinou akcií, které zahraniční investoři od začátku roku silně prodávali, je mnoho akcií velkých podniků v tomto odvětví. Na vrcholu seznamu čistých prodejů je akcie společnosti VNM společnosti Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ). Podíl vlastnictví zahraničních investorů v tomto „gigantu“ mlékárenského průmyslu se v průběhu let neustále snižuje, z 69 % na konci roku 2017 na současných 46,1 %, jak ukazují nejnovější aktualizované údaje.

Zahraniční peníze nemají o akcie VNM zájem částečně proto, že Vinamilk má problémy s růstem. I v roce 2023, kdy zisky opět vzrostou nad nízkou srovnávací základnu, akcie VNM stále klesají o 14 %, zatímco index VN vzroste o 8 %. Dva certifikáty ETF založené na koši portfolia VNDiamond (FUEVFVND) a VNFinLead (FUESSVFL) patří mezi 10 nejprodávanějších zahraničních investorů.

Mezitím dvě akcie, které zahraniční investoři nakupovali nejvíce, souvisely s fúzemi a akvizicemi (M&A), na které se zahraniční investoři připravovali před půl rokem. Společnost DB Insurance Co., Ltd (Korea) vyplatila celkem 1 890 miliard VND, čímž vlastnila 75 % základního kapitálu společností Aviation Insurance Corporation a Saigon - Hanoi Insurance Corporation. Pokud nepočítáme dvě velké transakce provedené výše uvedenou metodou vyjednávání, byl čistý objem prodeje zahraničních investorů v prvních měsících roku mnohem vyšší.

Proč?

Pokud jde o trend mezinárodních kapitálových toků, podle pana Tran Hoang Sona, ředitele tržní strategie ve společnosti VPBank Securities Company, se hlavní trhy, jako je Japonsko, Thajsko, Tchaj-wan atd., v posledních 2–3 týdnech silně stáhly. Právě během obchodní seance minulý pátek (5. dubna) většina asijských burz „hořela“ po zprávě od představitelů amerického Federálního rezervního systému (Fed).

Možnost, že „letos nebude nutné snižovat úrokové sazby, pokud inflace zůstane stabilní“, zmínil prezident Fedu v Minneapolisu Neel Kashkari ve svém projevu uprostřed týdne. Předseda Fedu Jerome Powell mezitím uvedl, že Fed potřebuje více důkazů o tom, že se inflace udržitelným způsobem posouvá k cílové hodnotě 2 %, než sníží úrokové sazby. To je také důvod, proč index DXY v posledních dnech tak výrazně vzrostl. Růst hodnoty amerického dolaru nadále přitahuje investiční kapitál do USA.

Pokud jde o globální tok investičního kapitálu, statistiky Centra pro analýzu a investiční poradenství společnosti SSI Securities Corporation (SSI Research) ukazují, že výběry kapitálu z ETF fondů dosáhly v březnu 2024 rekordní čisté výše 4 810 miliard VND, což odpovídá téměř 5,9 % celkové velikosti aktiv. Většina ETF fondů je ve stavu čistých prodejů, přičemž DCVFM VNDiamond je pod rekordním prodejním tlakem (2 800 miliard VND), čímž se čistá hodnota výběrů zvýšila od března 2023 na 8 600 miliard VND. Aktivní fondy také zaznamenaly silný čistý výběr ve výši více než 1 800 miliard VND v daném měsíci.

Odborníci ze společnosti SSI Research se domnívají, že je nepravděpodobné, že by se atraktivita vietnamského akciového trhu znovu zvýšila, zejména v kontextu směnného kurzu, který čelí mnoha tlakům, pokud nebudou zavedena razantnější řešení, která pomohou vietnamskému akciovému trhu oživit. Kromě toho by se investiční cash flow na vietnamském trhu mohl pozitivněji vyvíjet ve druhé polovině roku, kdy bude těžit z přesunu cash flow na rozvojové trhy poté, co Fed začal snižovat úrokové sazby.

Je však také třeba pečlivě sledovat očekávání ohledně snižování úrokových sazeb. Externí faktory, jako je solidní růst americké ekonomiky, stále silná čísla na trhu práce nebo nepředvídatelný faktor konfliktů v mnoha zemích, které mohou ovlivnit proměnné cen ropy a inflace, mohou způsobit, že se trend globálních kapitálových toků neotočí podle očekávání.

Pokud jde o vnitřní faktory, pan Le Anh Tuan, investiční ředitel společnosti Dragon Capital Fund Management Company, zdůraznil, že inherentní příčinou, která nebyla překonána, je nedostatek diverzifikace, kdy trh nemá mnoho možností „zboží“. Například s ohledem na zájem o investice do sektoru nových technologií nemají vietnamské cenné papíry téměř žádné akcie. Některým velkým technologickým podnikům, jako je FPT, brzy dojde zahraniční prostor...

Pan Tuan však také zdůraznil, že vietnamské cenné papíry stále patří mezi trhy, o které mají zahraniční investoři velký zájem, zejména díky příběhu o upgradu. V dopise zaslaném investorům na konci března 2024 pan Petri Deryng, ředitel fondu PYN Elite, rovněž očekával, že trh v příštích 9 měsících přinese dobré výsledky.

Zdroj