Nedostatek regulací, stále čekání na vlnu podniků s přímými zahraničními investicemi kótovaných ve Vietnamu

Podle statistik má v současnosti celý vietnamský akciový trh přibližně 10 podniků s přímými zahraničními investicemi kótovaných na burze, z toho 6 na HoSE, 1 na HNX a 3 na UPCoM. Během posledního desetiletí se téměř neobjevily žádné nové podniky s přímými zahraničními investicemi kótované na burze.

Konzultant radí zákazníkovi v cenné papírové společnosti v Ho Či Minově Městě - Foto: TTD

V kontextu trhu žíznícího po kvalitním zboží budou podniky s přímými zahraničními investicemi s dobrým finančním potenciálem, managementem a značkou... potenciálním zdrojem dodávek.

Není nouze o podniky s přímými zahraničními investicemi, které se chtějí účastnit akciového trhu.

Dříve měl vietnamský akciový trh 11 podniků, ale některé z nich se stáhly kvůli neefektivnímu provozu, zejména Full Power (FPC) zcela vyřazen z obchodování.

Vyhláška č. 38/2003 připravila cestu pro podniky s přímými zahraničními investicemi (FDI) ke kotaci na burze cenných papírů, což pomohlo k vrcholu období 2003–2008, kdy se 10 podniků přeměnilo z LLC na akciové společnosti a bylo kótováno na burze. Od roku 2017, kdy se na HoSE připojila společnost Siam Brothers Vietnam (SBV), však nebyly na burze kótovány žádné nové podniky s přímými zahraničními investicemi.

Podle paní Ha Vo Bich Van - finanční poradkyně ve společnosti Hub Dong Hanh, FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, Vietnam v současné době nemá specifický právní rámec, který by podnikům s přímými zahraničními investicemi umožňoval kótovat se na akciovém trhu.

Předchozí dokumenty, jako například vyhláška č. 38/2003 a rozhodnutí č. 238/2005, již vypršely, zatímco zákon o investicích z roku 2020 a zákon o cenných papírech z roku 2019 nemají jasné následné předpisy. Tento nedostatek právních pokynů způsobil, že mnoho podniků s přímými zahraničními investicemi, navzdory potřebě získávat kapitál a budovat své značky ve Vietnamu, stále nenachází „dveře“ k vstupu na burzu.

Ředitel velké vietnamské společnosti zabývající se cennými papíry uvedl, že poptávka po kotaci podniků s přímými zahraničními investicemi na burze není malá, nicméně její propagace vyžaduje mnoho řešení, včetně právních faktorů.

Zástupce vietnamské vlády v rozhovoru pro Tuoi Tre rovněž uvedl, že Vietnam dosud nezavedl schvalovací postupy pro podniky s přímými zahraničními investicemi (FDI) pro kotaci na burze. Společnost v současné době čeká, až vláda přezkoumá postupy a procesy, které podnikům s přímými zahraničními investicemi umožní kotaci na burze.

„Skupina je také připravena. Pokud budou existovat jasné předpisy a postupy, společnost bude připravena k implementaci,“ prozradil zástupce CP Vietnam.

Připravit cestu pro podniky s přímými zahraničními investicemi kótované na burze

Pan Thomas Nguyen, ředitel pro zahraniční trhy ve společnosti SSI Securities, uvedl, že podpora podniků s přímými zahraničními investicemi k zařazení na vietnamskou burzu cenných papírů je důležitým faktorem pro rozvoj kapitálového trhu. Podle něj nyní správní orgán věnuje větší pozornost schvalování kotací, což ukazuje jasný směr státu v povzbuzování podniků, včetně podniků s přímými zahraničními investicemi, k účasti na akciovém trhu.

Vietnam má v současnosti mnoho podniků s přímými zahraničními investicemi (FDI) s velmi dobrou kvalitou. Jedná se o potenciální zdroj zboží, které může doplnit akciový trh, pomoci diverzifikovat produkty a vytvořit větší atraktivitu pro investory.

Aby si však tyto firmy mohly vybrat Vietnam jako místo pro kotaci na burze, existují dva předpoklady. Zaprvé, domácí trh musí nabízet dostatečně atraktivní a konkurenceschopné ocenění ve srovnání s jinými trhy, které by mohly zvažovat. Zadruhé, je třeba zjednodušit a usnadnit postup kotace na burze.

Pan Thomas to přirovnal k americkému trhu, kde jsou postupy složité, náklady vysoké a podléhají přísnému dohledu, a uvedl, že Vietnam by se měl zaměřit na vybudování flexibilnějšího a přátelštějšího mechanismu, který by povzbudil podniky s přímými zahraničními investicemi k kotaci na burze.

Kromě oceňovacích a procedurálních faktorů také poznamenal, že mnoho globálních korporací se chce vstoupit na burzu z jiných důvodů, například chtějí, aby jejich právní subjekt v domovské zemi byl na tomto trhu kótován, aby sloužil jejich vlastnické struktuře nebo dlouhodobé strategii rozvoje.

To ukazuje, že rozhodnutí podniků s přímými zahraničními investicemi o kotaci na burze není spojeno pouze s přímými finančními výhodami, ale závisí také na mnoha dalších strategických a manažerských faktorech.

Thajská společnost CP Vietnam Corporation provedla IPO (počáteční veřejnou nabídku akcií) a kótování na vietnamské burze - Foto: QUANG DINH

Stále je třeba kontrolovat riziko

Pan Nguyen Son, předseda představenstva Vietnamské korporace pro úschovu a zúčtování cenných papírů (VSDC), zdůraznil potřebu zvýšit nabídku kvalitního zboží na současném akciovém trhu s mnoha řešeními, ale existují důvody specifické pro Vietnam i dopady ze světa , které způsobují, že množství zboží „mizí“.

Současná kapitalizace vietnamského akciového trhu je stále nízká a zejména kvalita a rozsah zboží se za poslední 2–3 roky příliš nezměnily. „Je nemožné udržet současné množství zboží. Povzbuzování podniků s přímými zahraničními investicemi k konverzi a kótaci na vietnamské burze vytvoří rovnost,“ řekl pan Son.

Dříve bylo na burze kótováno více než 10 podniků s přímými zahraničními investicemi, z nichž některé si nevedly dobře, ale mnohé si vedly velmi dobře.

„Proces podpory vstupu podniků s přímými zahraničními investicemi na burzu se však v posledním desetiletí zpomalil a je třeba jej řešit. Podniky s přímými zahraničními investicemi se při přeměně na akciové společnosti řídí plně vietnamským zákonem o podnicích,“ uvedl pan Son.

Tato problematika však s sebou nese i mnoho rizik, která je třeba řídit. Existují dokonce obavy, že podniky zabývající se přímými zahraničními investicemi jsou kótovány na burze pouze za účelem „zbavení se kapitálu“ po kótování, nebo že podniky nepodnikají vážně, což vede k rizikům pro investory i trh.

Kromě toho jsou problémy, které je třeba přísně kontrolovat, také transferové ceny, zfalšované hodnoty aktiv, netransparentní finanční výkaznictví a dokonce i útěky vedoucích pracovníků podniků.

Paní Ha Vo Bich Van, expertka FIDT, zdůraznila potřebu vybudovat přísný právní koridor pro kontrolu rizik a ochranu investorů.

Proto je nutné vypracovat specifická kritéria pro podniky s přímými zahraničními investicemi, jako například: minimální doba provozu ve Vietnamu může být 2–3 roky, rozsah růstu tržeb, zisk, využití stávajícího transferu technologií. V případě potřeby upravit základní kapitál oproti běžným předpisům.

„Zároveň povolit uplatnění mechanismu pro omezení transakcí zahraničních zakládajících akcionářů (lock-up) na několik let (například 3–5 let), aby se zabránilo masivnímu odprodeji,“ navrhla paní Vanová.

Podle paní Vanové se pro to, aby se podniky s přímými zahraničními investicemi dostaly na burzu, nebavíme jen o změně zákona nebo zmírnění podmínek. Můžeme začít s pilotním projektem pro kotaci v kombinaci s nástroji pro snížení právních rizik, a zároveň zřídit specializované centrum podpory IPO a aplikovat zkrácený standard IFRS, abychom ušetřili náklady na dodržování předpisů.

Pokud budou doprovázeny dočasné daňové pobídky pro úspěšné kótované podniky, může Vietnam bez problémů přivítat vlnu kvalitních podniků s přímými zahraničními investicemi vstupujících na akciový trh, aniž by musel příliš dlouho čekat.

Kromě toho je nutné vyžadovat nezávislý audit, přísné oceňování a zajistit, aby cena kótovaných akcií odrážela skutečnou hodnotu. Zavést mechanismus pro pečlivé sledování podnikání, transparentní finanční výkaznictví, posílit kapacitu systému technického monitorování, včasné varování a propojení s národními obchodními a populačními údaji. Úspěšné kótování více podniků s přímými zahraničními investicemi přiblíží akciový trh zejména a Vietnam obecně roli mezinárodního finančního centra.

Více příležitostí pro investory

Pokud jde o pozitivní dopady, většina názorů uvádí, že je těžké popřít, že kótování většího počtu podniků s přímými zahraničními investicemi na burze cenných papírů zvýší rozmanitost vietnamského akciového trhu z hlediska „zboží“, otevře ho domácím i zahraničním investorům a zvýší kapitalizaci a likviditu.

Paní Ha Vo Bich Van předpověděla, že pokud bude modernizace trhu dokončena v nadcházejícím období, mohla by otevřít novou vlnu podniků s přímými zahraničními investicemi kótovaných na burze, zejména z řad velkých společností z USA, Japonska, Koreje atd. Politika uvolnění prostoru pro zahraniční vlastnictví, zejména v bankovní skupině (vyhláška 69/2025), uplatňovaná na MB, HDBank , VPBank atd., je krokem k otevření trhu zahraničnímu kapitálu obecně a je pozitivním signálem pro možnost kótování podniků s přímými zahraničními investicemi.

Zpět k tématu

BINH KHANH - DISKUSE

Zdroj: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm