Budování regionálních a mezinárodních finančních center: Mezinárodní zkušenosti a některé otázky nastolené z hlediska politiky

TCCS - Výzkum předních světových finančních center s cílem zdokonalit právní rámec, zvýšit důvěru trhu, přilákat finanční instituce, investory a kvalitní kapitálové toky. Tímto způsobem vytvořit regionální a mezinárodní finanční centrum ve Vietnamu, pomoci domácímu finančnímu trhu, aby byl zdravý a efektivní, dohnat mezinárodní standardy a podpořit udržitelný národní hospodářský rozvoj.

Člen politbyra a premiér Pham Minh Chinh bouchá kladívkem na ukončení obchodní seance na newyorské burze cenných papírů (NYSE) 16. května 2022_Foto: VNA

Přehled finančního centra

Podle Investopedie je finanční centrum město nebo oblast, kde sídlí mnoho finančních institucí (1). Finanční centrum je trh pro obchodování s cennými papíry a další společnosti poskytující finanční služby. Finanční centrum se rozvíjí v oblasti podporované vládními politickými předpisy. Podle Businessdictionary je finanční centrum město nebo oblast s následujícími charakteristikami: 1 - Koncentrace mnoha finančních institucí; 2 - Poskytování pokročilé obchodní a komunikační infrastruktury; 3 - Provádí se zde velké množství domácích i mezinárodních obchodních transakcí. Obecně jsou tedy přístupy k popisu finančního centra jako geografické oblasti (na úrovni města nebo ekvivalentu), ve které je finanční sektor vysoce rozvinutý, což se odráží v koncentraci mnoha velkých bank a finančních institucí, rozvinuté infrastruktuře a dalších faktorech přispívajících k hladkému a rychlému provádění finančních transakcí, shodné.

Finanční centra pomáhají zvyšovat efektivitu a alokovat finanční zdroje. V současné době se bankovní systém a finanční trhy silně rozvíjejí. Pokud se však finanční úkoly soustředí ve velkém centru, vytvoří se lepší propojení mezi domácími a mezinárodními zdroji kapitálu, zlepší se schopnost mobilizovat kapitál pro důležité projekty a přispěje se k urychlení hospodářského rozvoje.

Finanční centrum navíc přitahuje mezinárodní finanční instituce a vysoce kvalitní toky přímých zahraničních investic (PZI). Transparentní investiční prostředí, jasný právní rámec a moderní infrastruktura se mohou stát ideální destinací pro finanční korporace a mezinárodní investory. Tím přinášejí dostatek kapitálu a podporují proces transferu pokročilých finančních technologií a znalostí do ekonomiky.

V kontextu stále silnější regionální konkurence pomáhá existence mezinárodního finančního centra potvrdit roli a postavení země v globální ekonomické síti, a tím rozšiřuje příležitosti pro mezinárodní spolupráci a hlubší účast v mezinárodních finančních organizacích.

Finanční centrum je také místem pro propojení regionálních a mezinárodních financí. Finanční centrum se propojí s hlavními mezinárodními finančními centry v regionu, aby mohlo využívat výhod správy kapitálu a mezinárodních finančních toků. Zároveň bude podporovat mechanismy finanční a obchodní spolupráce s dalšími zeměmi a vytvářet podmínky pro přeshraniční toky kapitálu do země.

Vybudování regionálního a mezinárodního finančního centra pomůže diverzifikovat kapitálové toky, otevře příležitosti stát se zemí s vysokými příjmy a podpoří udržitelný rozvoj. Jedná se však o obtížnou, komplexní a novou otázku.

Mezinárodní zkušenosti s výstavbou a rozvojem finančních center

Finanční centrum v New Yorku (USA)

New York vznikl jako nizozemská obchodní stanice v roce 1624. Jeho výhodná poloha v oblasti přírodního přístavu usnadnila rozvoj obchodu. V roce 1792 podepsalo 24 obchodníků na Wall Street Buttonwoodskou dohodu, v níž se zavázali k fixním provizím z transakcí a položili tak základy pro NYSE – největší burzu cenných papírů na světě. Od té doby byl New York vždy jedním z největších finančních center světa a ovlivňoval globální finance.

Regulační systém města hraje klíčovou roli v udržení jeho vedoucí pozice po staletí. S historií staletého formování a rozvoje byl regulační systém New Yorku vyvinut velmi brzy. To vytvořilo solidní a rozsáhlý základ pro manažery, kteří zažili mnoho globálních ekonomických a finančních krizí. Regulační rámec Newyorského finančního centra vyniká svou komplexností, komplexností a flexibilitou. Regulační systém upravující činnost Newyorského finančního centra zahrnuje mnoho různých zákonů a podrobných předpisů pro specifické oblasti, jako jsou cenné papíry, bankovnictví, pojišťovnictví a další specializované finanční oblasti. Zákony a předpisy jsou neustále aktualizovány tak, aby odpovídaly každému konkrétnímu období. Kromě toho jsou nejvyšší prioritou ochrana investorů a transparentnost trhu, protože společnosti kótované v New Yorku musí dodržovat přísné předpisy týkající se zveřejňování finančních informací, což zajišťuje transparentnost a pomáhá investorům činit informovaná rozhodnutí.

Některé typické zákony a předpisy týkající se aktivit v New York Financial Center, jako například zákon o cenných papírech z let 1933 a 1934, zákon Dodd-Frank, zákon o modelových obchodních korporacích, předpisy o fúzích a akvizicích atd. Zejména zákon o cenných papírech z let 1933 a 1934 vyžaduje, aby společnosti dodržovaly přísné předpisy týkající se zveřejňování pravidelných finančních informací a důležitých informací, které zakazují obchodování zasvěcených osob, tj. používání nepublikovaných informací k nákupu a prodeji cenných papírů pro osobní prospěch. To pomáhá zajistit transparentnost trhu a chrání drobné investory před rizikem zneužití informací. Zákon Dodd-Frank byl přijat po globální finanční krizi v roce 2008 a vyžaduje, aby velké finanční instituce prováděly pravidelné zátěžové testy k posouzení odolnosti organizace vůči tržním otřesům. To pomáhá předcházet finančním krizím, jako byla ta v roce 2008. Zákon zajišťuje ochranu spotřebitelů ve finančním sektoru, jako je jasná regulace složitých finančních produktů a posílená práva spotřebitelů při podávání stížností. Zákon o modelových společnostech (Model Companies Act) poskytuje flexibilní rámec pro společnosti, který jim umožňuje navrhovat si vlastní struktury řízení a obchodní operace, ale stále v rámci určitých předpisů. New York má jasný a transparentní proces pro fúze a akvizice (M&A), který chrání práva akcionářů společností zapojených do transakce, a antimonopolní předpisy zajišťují, aby fúze a akvizice nesnižovaly hospodářskou soutěž na trhu.

Finanční centrum Londýn (Spojené království)

Londýn byl jedním z prvních finančních center na světě a kdysi vytvořil finanční osu Londýn-New York se schopností ovládat celé světové finance. Průmyslová revoluce v Anglii znamenala vznik Londýnského finančního centra, kdy se průmysl silně rozvíjel a vytvářel velkou poptávku po kapitálu a financích. Londýn se rychle stal finančním centrem, které tuto potřebu uspokojovalo. Do konce 19. století se finanční skupina v City of London stále více rozšiřovala a poskytovala finanční služby globální ekonomice. Mezinárodní obchod rychle rostl, zatímco bankovní systém se rozvíjel po celém světě. Londýnský peněžní trh těžil z výběru peněz z celého světa na financování mezinárodního obchodu, přičemž londýnská směnka se stala oblíbeným nástrojem globálního obchodu.

Regulační rámec londýnského finančního centra má řadu vynikajících rysů, jako je stabilita, flexibilita, ochrana investorů a vysoká mezinárodnost. Systém obecného práva je základem anglického právního systému. Tento systém je formován ze soudních rozhodnutí v průběhu mnoha staletí a vytváří vysokou flexibilitu a přizpůsobivost pro obchodní aktivity, zejména ve finančním sektoru. Zákon o společnostech upravuje zakládání, řízení a rušení společností ve Spojeném království, zajišťuje transparentnost v činnosti společností a chrání práva akcionářů. Kromě toho je tento zákon pravidelně novelizován a aktualizován tak, aby odpovídal vývoji trhu a technologií. Ochrana investorů je v Londýně nejvyšší prioritou s řadou typických zákonů a předpisů, jako je zákon o finančních službách a trhu, které zajišťují stabilitu a spravedlnost finančního trhu Spojeného království, předcházejí podvodům a britské předpisy o pojišťovnictví chrání práva spotřebitelů a zajišťují spravedlivé a transparentní fungování pojišťoven.

Finanční centrum Singapur

Na rozdíl od dvou dlouholetých finančních center v New Yorku a Londýně začal Singapur skutečně proces stát se finančním centrem v Asii až po získání nezávislosti v roce 1965. V roce 1968 Singapur založil Asijský dolarový trh, který umožnil zahraničním bankám zde působit. Toto rozhodnutí položilo základy pro rozvoj Singapuru jako regionálního finančního centra. Singapur neustále vyvíjí nové finanční produkty a služby, aby uspokojil potřeby domácích i zahraničních investorů. Mnoho nadnárodních společností si vybírá Singapur jako své regionální sídlo nebo finanční centrum díky jeho politické a sociální stabilitě, moderní infrastruktuře a kvalifikované pracovní síle, což přispívá k posílení pozice Singapuru na světové finanční mapě. Na začátku 21. století zaznamenal Singapur impozantní růst v odvětví finančních služeb. Podle Singapurského měnového úřadu (2002) se spravovaná aktiva mezi lety 2001 a 2002 zvýšila o 11 %. Singapur je hnací silou velké části fúzí a akvizic v regionu. Podle Globálního finančního indexu (2023) se singapurské finanční centrum řadí na 4. místo na světě, hned za New Yorkem, Londýnem a Hongkongem (Čína).

Regulační rámec singapurského finančního centra je podobný regulačnímu rámci londýnského finančního centra, přičemž Singapur uplatňuje obecné právo. Společnými rysy regulačního rámce singapurského finančního centra jsou transparentnost, stabilita, konzistence, neustálá aktualizace a ochrana investorů s typickými zákony, jako je zákon o obchodních společnostech, který upravuje postupy pro zakládání, registraci a rušení společností, stanoví zásady správy a řízení společností, vyžaduje zveřejňování informací a pravidelné finanční výkaznictví podle mezinárodních účetních standardů (IFRS); zákon o finančních službách a trzích (FSMA) stanoví obecný právní rámec pro dohled a regulaci činností na finančním trhu, včetně bankovnictví, cenných papírů, pojišťovnictví a finančních derivátů, upravuje udělování licencí finančním institucím, kapitálové požadavky, provozní standardy, stanoví předpisy na ochranu práv investorů, posiluje transparentnost a spravedlnost na trhu, reguluje porušování zákona ve finančním sektoru, včetně podvodů, manipulace s trhem a praní špinavých peněz; zákon o cenných papírech upravuje kotaci cenných papírů, obchodování s cennými papíry, emisi dluhopisů a finančních derivátů, reguluje činnost společností zabývajících se cennými papíry, makléřů a dalších zprostředkovatelů na trhu s cennými papíry a vyžaduje, aby kótované společnosti zveřejňovaly informace v plném rozsahu a včas.

Singapurská burza cenných papírů_Zdroj: Bloomberg

Směrem k regionálnímu a mezinárodnímu finančnímu centru - Některé otázky nastolené z politického hlediska

Pro vybudování regionálního a mezinárodního finančního centra je nezbytným předpokladem vytvoření solidního, transparentního a moderního právního rámce. Efektivní finanční centrum vyžaduje nejen kompletní právní systém, ale také příznivé podnikatelské prostředí, mechanismy ochrany investorů a silnou spolupráci veřejného a soukromého sektoru. Níže uvádíme některé otázky, které lze vyvodit ze zkušeností s rozvojem regionálních a mezinárodních finančních center.

Zaprvé, zdokonalit právní systém.

Jedním z nejdůležitějších faktorů rozvoje finančního centra je budování a zdokonalování právního systému v souladu s mezinárodními postupy a standardy. To vyžaduje rychlé zlepšování právních předpisů týkajících se podniků, cenných papírů, bankovnictví a pojišťovnictví. To má za cíl nejen zlepšit kompatibilitu s globálními standardy, ale také zajistit schopnost rychle reagovat na změny na finančním trhu. Mnoho právních dokumentů, jako je zákon o podnicích, cenných papírech, úvěrových institucích, pojišťovnictví atd., je třeba revidovat a upravit tak, aby odpovídaly praktickým potřebám a technologickému pokroku. Kromě toho je mimořádně naléhavé také vydání nových předpisů regulujících vznikající oblasti, jako jsou finanční technologie (fintech), systémové řízení rizik a ochrana osobních údajů. Vzhledem k silnému rozvoji technologií a trendům digitalizace může nedostatek jasných předpisů vést k velkým právním a finančním rizikům. Zejména soulad mezi právními dokumenty je důležitým faktorem pro vytváření stabilního právního prostředí a přilákání domácích i zahraničních investorů.

Za druhé, vytvořit příznivé a transparentní prostředí.

Dalším neméně důležitým faktorem je zlepšení podnikatelského prostředí prostřednictvím zefektivnění administrativních postupů a snížení nákladů podniků na dodržování právních předpisů. Složitost a vysoké náklady na vymáhání práva často způsobují investorům potíže a snižují atraktivitu domácího finančního trhu. Zjednodušení postupů může vytvořit příznivé prostředí pro investory a zároveň zlepšit jejich konkurenceschopnost na mezinárodním trhu. Pro zajištění transparentnosti na trhu je dále nezbytné požadovat, aby finanční instituce zveřejňovaly informace v plném rozsahu a včas. Jasnost informací pomáhá budovat důvěru investorů, přispívá k posílení stability trhu a přilákání většího kapitálu z mezinárodních investičních fondů.

Za třetí, chránit investory.

Pro zajištění udržitelného rozvoje finančního trhu je nesmírně důležitá ochrana práv investorů. Stát musí zavést dostatečně silný právní mechanismus, který by zabránil podvodům, zneužívání moci nebo osobnímu obohacení v procesu finančních aktivit. To zahrnuje striktní přístup k porušování zákona ze strany jednotlivců i finančních institucí. Kromě toho může zřízení Fondu ochrany investorů hrát důležitou roli v ochraně práv investorů v případě sporů nebo v případě insolvence finanční instituce. Je také třeba zavést vhodné pojistné nástroje, aby byla zajištěna ochrana investorů před nežádoucími finančními riziky.

Za čtvrté, podporovat finanční vzdělávání a zvyšování povědomí.

Finanční vzdělávání hraje nepostradatelnou roli v pomoci investorům, zejména těm, kteří jsou na trhu noví, činit informovaná rozhodnutí. Stát a finanční instituce by měly koordinovat své úsilí o organizaci školicích programů a seminářů s cílem zlepšit finanční znalosti a dovednosti investorů. Pokud investoři hlouběji rozumí finančním produktům, bude pro ně snazší identifikovat investiční rizika a příležitosti, a tím se lépe chránit v nestabilním tržním prostředí. Zvyšování povědomí nejen pomáhá chránit investory, ale také vytváří informovanou investiční komunitu, která přispívá ke stabilnímu a udržitelnému rozvoji finančního trhu. Znalí investoři minimalizují riziková investiční rozhodnutí, a tím i možnost vzniku problémů s likviditou nebo systémových rizik.

Za páté, podporovat partnerství veřejného a soukromého sektoru (PPP).

Partnerství veřejného a soukromého sektoru může přinést mnoho výhod pro rozvoj finanční infrastruktury a podpůrných služeb souvisejících s finančními centry. Je nutné vytvořit podmínky pro povzbuzení podniků soukromého sektoru k účasti na výstavbě důležitých infrastrukturních děl prostřednictvím vhodných forem spolupráce. To nejen pomáhá snižovat finanční zátěž státního rozpočtu, ale také otevírá rozvojové příležitosti pro podniky soukromého sektoru a podporuje inovace ve finančním odvětví. Kombinace zdrojů z veřejného i soukromého sektoru navíc vytvoří komplexnější a udržitelnější finanční ekosystém, který bude uspokojovat rostoucí rozvojové potřeby domácího finančního trhu.

Výstavba finančního centra je důkazem prestiže a rozvoje ekonomiky. Praktické fungování finančních center v Londýně, New Yorku, Singapuru a Hongkongu (Čína) to jasně potvrdilo. Výzkum výstavby regionálních a mezinárodních finančních center ve Vietnamu hraje důležitou roli a význam pro podporu hospodářského růstu.

---------------------

(1) Will Kenton: „Finanční centrum: Co to znamená, jak to funguje“, https://www.investopedia.com/terms/f/financial-hub.asp

Zdroj: https://tapchicongsan.org.vn/web/guest/the-gioi-van-de-su-kien/-/2018/1103002/xay-dung-trung-tam-tai-chinh-khu-vuc-va-quoc-te--kinh-nghiem-quoc-te-va-mot-so-van-de-dat-ra-tu-phuong-dien-chinh-sach.aspx