Trend bankrotů firem rapidně roste, je americká ekonomika na pokraji recese?

Americká ekonomika čelí mnoha výzvám. Jednou z nich je rychle rostoucí trend firemních bankrotů. Ještě znepokojivější je, že tyto potýkající se společnosti jsou poměrně velké.

Xu hướng phá sản doanh nghiệp gia tăng nhanh, kinh tế Mỹ đang sát bờ vực suy thoái?

Americká ekonomika čelí mnoha výzvám. (Zdroj: WSJ)

Vysoké úrokové sazby ženou firmy na pokraj krachu

Obrovské korporace, včetně SVB Financial, Bed Bath & Beyond a Yellow, letos jedna po druhé požádaly o ochranu před bankrotem podle kapitoly 11, přičemž viní z prostředí vysoké inflace a úrokových sazeb, slábnoucí vládní pomoci a probíhajících narušení dodavatelského řetězce. Vzhledem k tomu, že závod o zvyšování úrokových sazeb stále sílí, seznam bankrotů bude pravděpodobně pokračovat, protože vysoké úrokové sazby ženou velké společnosti na pokraj krachu.

Zatímco bankroty odrážejí těžkou situaci, krach velkých společností s sebou nese obzvláště vážná ekonomická rizika. Mohou ochladit finanční trhy, připravit o práci desítky tisíc lidí nebo – jako v případě Lehman Brothers v roce 2008 – podnítit spekulace o hrozící recesi.

Krach přepravní společnosti Yellow letos v létě skutečně vyslal šokové vlny napříč americkou ekonomikou, od domácí dopravy a realitních trhů až po Wall Street.

Americká ekonomika stále roste, spotřebitelé nakupují a firmy zvyšují nábor. Zaměstnavatelé v září 2023 vytvořili překvapivě vysoký počet pracovních míst, 336 000, a nabírání nových zaměstnanců je rozšířené napříč všemi odvětvími.

Počet žádostí o bankrot však prudce vzrostl, přičemž jeden odhad uvádí, že se v první polovině letošního roku ztrojnásobil ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, a to spolu s rostoucími ekonomickými riziky.

Domácnosti kvůli pandemii vyčerpávají úspory, banky omezují úvěrování a výnosy dluhopisů rostou. To vše brzdí růst.

Nárůst počtu firemních bankrotů „je znepokojivým signálem pro (ekonomický) výhled,“ řekl Stephen Brown, zástupce ředitele pro severoamerickou ekonomiku ve výzkumné firmě Capital Economics.

Míra nezaměstnanosti v USA dosáhla minulý měsíc 3,8 %, což je nárůst z 3,4 %, které bylo na začátku letošního roku nejnižší za posledních půl století. A přestože celkový růst zaměstnanosti zůstává silný, existují náznaky, že ve velkých společnostech je slabší než v menších.

Velké soukromé společnosti v září 2023 propustily 83 000 zaměstnanců, uvádí ADP, která provádí měsíční sčítání mezd. Zaměstnanost v těchto velkých společnostech se oproti lednu snížila o 150 000.

Počet „mega bankrotů“, tedy bankrotů společností s aktivy přesahujícími 1 miliardu dolarů, se v první polovině letošního roku zvýšil na 16, čímž překonal pololetní průměr 11 za období 2005–2022, uvádí konzultační firma Cornerstone Research.

Společnost Cornerstone uvedla, že SVB Financial Group, mateřská společnost Silicon Valley Bank, byla v době podání žádosti o bankrot největším korporátním bankrotářem s aktivy ve výši téměř 20 miliard dolarů. Finanční problémy SVB se rychle šířily, což vyvolalo obavy z recese a přimělo Federální rezervní systém k zásahu s cílem uklidnit trhy. Kolaps SVB spustil propad bankovních úvěrů a nadále ohrožuje ekonomiku.

Spotřebitelé si mohou všimnout, že se obchody Bed Bath & Beyond zavírají v místních nákupních centrech poté, co společnost vyhlásila bankrot a oznámila plány na uzavření prodejen po celých Spojených státech.

Společnost Yellow, jedna z největších přepravních společností ve Spojených státech, letos v létě také vyhlásila bankrot. Uzavření společnosti Yellow zničilo přibližně 30 000 pracovních míst, což je největší propuštění v jedné společnosti od konce roku 2020, kdy Boeing oznámil, že propustí přibližně 30 000 zaměstnanců.

Naděje na „měkké přistání“ jsou křehké.

Propouštění v USA však zůstává na historicky nízkých úrovních. Vývoj trhu práce je klíčový pro určení, zda Fed dokáže snížit inflaci na cílovou hodnotu 2 %, aniž by spustil recesi, tzv. „měkké přistání“.

S tím, jak se inflace zmírňuje, mnoho ekonomů doufá, že scénář „měkkého přistání“ by mohl být pravděpodobnější než na začátku roku. Jiní jsou však méně optimističtí.

Steven Blitz, hlavní ekonom společnosti GlobalData TS Lombard, uvedl, že s větším počtem bankrotů, slabým akciovým trhem a rostoucím počtem nesplácených kreditních karet by americká ekonomika mohla směřovat k recesi. Blitz však uvedl, že pokles bude stále mnohem méně závažný než recese v letech 2007-2009.

„Nezažijete bankroty a stres z rozvah, které jste viděli v tomto období,“ řekl ekonom. Nedávný nárůst bankrotů neznamená, že „ekonomika vstupuje do začarovaného kruhu“.

Rostoucí počet žádostí o bankrot během období expanze někdy naznačuje spíše koncentrované otřesy v několika málo odvětvích než rozsáhlou slabost. Tak tomu bylo v letech 2015 a 2016, kdy klesající ceny ropy vedly k vlně bankrotů ropných společností, ale americká ekonomika nadále stabilně rostla.

Velké podniky, které si půjčily v době extrémně nízkých úrokových sazeb, patří mezi nejzranitelnější, když se ekonomika zpomaluje a úrokové sazby rostou.

Mnoho společností přežilo posledních několik let díky využití prostředí ultranízkých úrokových sazeb, ale mnohé z nich čelí splatnosti těchto úvěrů a mají potíže s refinancováním, protože úrokové sazby jsou nyní výrazně vyšší, uvedla Amy Quackenbossová, výkonná ředitelka Amerického institutu pro bankroty.

Společnost Voyager Aviation Holdings, která se zabývá leasingem letadel, uvedla, že její vyhlášení bankrotu letos v létě bylo částečně způsobeno vyššími úrokovými sazbami.

Ostatní společnosti s dluhem s pohyblivou úrokovou sazbou jsou obzvláště zranitelné vůči selhání s rostoucími náklady na půjčky, uvedl Nick Kraemer, vedoucí analytiky ve společnosti S&P Global Ratings.

Petco je jednou z takových společností. Agentura Moody's v létě opět snížila rating Petco na nevýznamnou firmu. Prodejce produktů pro domácí mazlíčky si před dvěma lety půjčil 1,7 miliardy dolarů s úrokovou sazbou okolo 3,5 %. Nyní splácí téměř 9 %.

Zdroj