Balancuje americká ekonomika na pokraji recese s rychlým nárůstem počtu firemních bankrotů?

Americká ekonomika čelí mnoha výzvám. Jednou z nich je rychle rostoucí trend firemních bankrotů. Ještě znepokojivější je, že tyto potýkající se společnosti jsou poměrně velké.

Xu hướng phá sản doanh nghiệp gia tăng nhanh, kinh tế Mỹ đang sát bờ vực suy thoái?

Americká ekonomika čelí mnoha výzvám. (Zdroj: WSJ)

Vysoké úrokové sazby ženou podniky na pokraj kolapsu.

Několik obřích korporací, včetně SVB Financial, Bed Bath & Beyond a Yellow, letos podalo žádost o ochranu před bankrotem (podle kapitoly 11 amerického zákona o bankrotu). Mezi uváděné důvody patří vysoká inflace a úrokové sazby, oslabení vládní pomoci a dlouhodobé narušení dodavatelského řetězce. Uprostřed probíhajícího závodu o zvyšování úrokových sazeb se seznam bankrotů pravděpodobně prodlužuje, protože vysoké úrokové sazby tlačí velké společnosti na pokraj kolapsu.

Zatímco bankroty odrážejí těžkosti, krach velkých podniků představuje obzvláště vážná ekonomická rizika. Mohou ochladit finanční trhy, způsobit ztrátu desítek tisíc pracovních míst nebo – jako v případě Lehman Brothers v roce 2008 – posílit spekulace o hrozící recesi.

Krach společnosti Yellow Trucking letos v létě skutečně vyslal šokové vlny napříč americkou ekonomikou, od domácí dopravy a realitních trhů až po Wall Street.

Americká ekonomika nadále roste, spotřebitelé utrácejí peníze a firmy zvyšují počet najímaných pracovníků. Zaměstnavatelé v září 2023 vytvořili ohromujících 336 000 pracovních míst, přičemž najímání probíhá ve všech odvětvích.

Počet žádostí o ochranu před bankrotem však prudce vzrostl. Podle jednoho odhadu se toto číslo v první polovině letošního roku ve srovnání se stejným obdobím loňského roku ztrojnásobilo, a to v kombinaci s rostoucími ekonomickými riziky.

Domácnosti kvůli pandemii vyčerpávají úspory, banky omezují úvěrování a výnosy dluhopisů rostou. Všechny tyto faktory brzdí růst.

Stephen Brown, zástupce ředitele pro severoamerickou ekonomiku ve výzkumné firmě Capital Economics, uvedl, že nárůst firemních bankrotů „je znepokojivým signálem pro ekonomický výhled“.

Míra nezaměstnanosti v USA dosáhla minulý měsíc 3,8 %, což je nárůst z 3,4 %, které bylo na začátku letošního roku nejnižší za posledních půl století. A přestože celkový růst zaměstnanosti zůstává silný, existují náznaky, že růst ve větších společnostech je ve srovnání s menšími slabší.

Podle ADP, organizace poskytující mzdové služby pro firmy, která provádí měsíční audity mezd, velké soukromé společnosti v září 2023 propustily 83 000 pracovníků. Zaměstnanost v těchto velkých společnostech se ve srovnání s lednem snížila o 150 000 jednotek.

Podle poradenské firmy Cornerstone Research se počet „velkých bankrotů“, tedy bankrotů zahrnujících společnosti s aktivy přesahujícími 1 miliardu dolarů, v první polovině letošního roku zvýšil na 16, čímž překonal průměr 11 ve stejném pololetním období mezi lety 2005 a 2022.

Podle společnosti Cornerstone byla SVB Financial Group, mateřská společnost Silicon Valley Bank, největším případem firemního bankrotu s aktivy v hodnotě téměř 20 miliard dolarů v době podání žádosti. Finanční potíže SVB se rychle šířily, což zvyšovalo obavy z hospodářské recese a donutilo Federální rezervní systém k intervenci, aby uklidnil trh. Kolaps SVB způsobil pokles bankovních úvěrů a nadále ohrožuje ekonomiku.

Spotřebitelé si mohou všimnout zavírání prodejen Bed Bath & Beyond v místních nákupních centrech poté, co společnost vyhlásila bankrot a oznámila plány na uzavření prodejen po celých Spojených státech.

Společnost Yellow, jedna z největších amerických přepravních společností, letos v létě také vyhlásila bankrot. Uzavřením společnosti Yellow bylo zrušeno přibližně 30 000 pracovních míst, což je největší propouštění ve společnosti od konce roku 2020, kdy společnost Boeing oznámila, že zruší přibližně 30 000 pracovních míst.

Vyhlídka na „měkké přistání“ je křehká.

Nicméně propouštění v USA zůstává na historicky nízkých úrovních. Vývoj trhu práce je klíčový pro určení, zda Fed dokáže snížit inflaci na svůj 2% cíl, aniž by spustil recesi, známou také jako „měkké přistání“.

S klesající inflací mnoho ekonomů doufá, že scénář „měkkého přistání“ je pravděpodobnější než na začátku roku. Jiní však tak optimističtí nejsou.

Steven Blitz, hlavní ekonom společnosti GlobalData TS Lombard, uvedl, že s rostoucím počtem bankrotů, oslabujícím akciovým trhem a rostoucím počtem nesplácených plateb kreditními kartami by americká ekonomika mohla směřovat k recesi. Blitz se však domnívá, že recese bude stále mnohem méně závažná než recese z let 2007-2009.

Ekonom řekl: „Už neuvidíte takové bankroty a stres z rozvah, jaké jste viděli tehdy.“ Nedávný nárůst bankrotů neznamená, že „ekonomika směřuje do začarovaného kruhu“.

Nárůst počtu společností žádajících o ochranu před bankrotem během období růstu někdy naznačuje spíše koncentrované otřesy v určitých odvětvích než rozsáhlou slabost. Tak tomu bylo v letech 2015 a 2016, kdy klesající ceny ropy vedly k vlně bankrotů v ropném a plynárenském průmyslu, ale americká ekonomika nadále stabilně rostla.

Velké podniky, které si vzaly úvěry v době extrémně nízkých úrokových sazeb, patří mezi nejzranitelnější, když se ekonomika zpomaluje a úrokové sazby rostou.

Amy Quackenbossová, výkonná ředitelka Amerického institutu pro bankroty, říká, že mnoho společností přežilo posledních několik let díky využití extrémně nízkých úrokových sazeb. Mnohým z nich se však nyní blíží splatnost úvěrů a potýkají se s refinancováním, protože současné úrokové sazby jsou výrazně vyšší.

Společnost Voyager Aviation Holdings, která se zabývá leasingem letadel, připisuje své rozhodnutí vyhlásit bankrot letos v létě částečně prostředí vyšších úrokových sazeb.

Nick Kraemer, vedoucí analýzy ve společnosti S&P Global Ratings, uvedl, že ostatní společnosti, které si půjčují s pohyblivými úrokovými sazbami, jsou obzvláště zranitelné vůči selhání, když se zvýší náklady na půjčky.

Petco je jednou z takových společností. Agentura Moody's letos v létě opět snížila rating společnosti Petco na vysoce rizikový. Prodejce produktů pro domácí mazlíčky si před dvěma lety půjčil 1,7 miliardy dolarů s úrokovou sazbou kolem 3,5 %. Nyní musí splácet téměř 9 %.

Zdroj