Rusko-ukrajinský konflikt posiluje čínský jüan, americký dolar zůstává neporazitelný, to je důvod, proč nelze dolar „sesadit z trůnu“.

USA mají nejsilnější ekonomiku a armádu na světě a jsou také největším světovým producentem ropy. To vše dává Číně jasnou motivaci držet si své dolary.

Xung đột Nga-Ukraine đẩy Nhân dân tệ Trung Quốc vững chân, USD Mỹ vẫn bất khả chiến bại, vì sao không thể ‘hạ bệ’ đồng bạc xanh? (Nguồn: Getty)

Čínský jüan se stále více blíží k tomu, aby se stal významnou globální měnou a vážným rivalem amerického dolaru. (Zdroj: Getty)

Cesta k dedolarizaci se jistě zrychluje. V posledních několika týdnech sílí pocit, že dolar brzy ztratí své postavení dominantní mezinárodní měny.

Pozice jüanu prudce vzrostla.

Malajský premiér Anwar Ibrahim nedávno prohlásil, že „neexistuje důvod, aby se Malajsie nadále spoléhala na americký dolar“, zatímco Čína uvítala jednání o asijském měnovém fondu. Zároveň se zvýšily mezinárodní transakce v renminbi (RMB), zatímco Čína a Francie nedávno dokončily první transakci se zkapalněným zemním plynem (LNG) denominovaným v renminbi.

Čína a Saúdská Arábie se navíc dohodly na výstavbě ropné rafinerie v hodnotě 83,7 miliardy juanů bez jakýchkoli plateb v dolarech. Ruské společnosti v roce 2022 vydaly rekordní dluhopisy v hodnotě 7 miliard dolarů v juanech.

Rusko-ukrajinský konflikt by mohl čínskému juanu poskytnout impuls, který potřebuje k tomu, aby se stal významnou globální měnou – a vážným rivalem amerického dolaru. Velikost a rychlý růst čínské ekonomiky jsou impozantní.

Tato severovýchodní asijská země si udržuje jedno z nejvyšších hospodářských růstů na světě již více než čtvrt století a během několika desetiletí vyvedla z chudoby více než 800 milionů lidí.

Čína je také největším světovým exportérem a nejdůležitějším obchodním partnerem Japonska, Německa, Brazílie a mnoha dalších zemí. Na základě tržních směnných kurzů je čínská ekonomika druhou největší na světě po Spojených státech, ale největší na světě na základě parity kupní síly.

Juan je nyní pátou nejobchodovanější měnou na světě, což je fenomenální nárůst oproti 35. místu v roce 2001. V dubnu 2023 je také pátou nejpoužívanější měnou v globálních platbách, oproti 30. místu na začátku roku 2011.

RMB navíc nahradila euro jako druhý největší zdroj devizových rezerv Brazílie, takže mnozí se domnívají, že není překvapením slyšet řeči o zániku amerického dolaru a nevyhnutelném převzetí čínskou měnou.

Jüan však stále zaostává jako hlavní světová měna. Toto hodnocení může být zavádějící. Průměrný objem obchodování s jüanem je stále menší než desetina objemu obchodování s americkým dolarem. Navíc téměř všechny transakce jsou prováděny v amerických dolarech, s velmi malým počtem transakcí v jiných měnách.

A pokud jde o globální platby, skutečný podíl jüanu je pouze 2,3 %, ve srovnání s 42,7 % u dolaru a 31,7 % u eura. Jüan bude do konce roku 2022 tvořit méně než 3 % světových devizových rezerv, ve srovnání s 58 % u dolaru a 20 % u eura.

Dominance amerického dolaru

Pokud se podíváme zpět do historie, od roku 1975 se o otázce dedolarizace mluvilo mnoha lidmi. Prostřednictvím výzkumu se objevila řada článků v angličtině, které uváděly, že Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) se snaží přerušit veškeré vazby na americký dolar.

Kuvajtský ministr ropného průmyslu v té době oznámil plány na povolení oceňování ropy ve více měnách (bez specifikace v jakých) kromě dolaru. Plán se samozřejmě nikdy neuskutečnil.

Americký dolar, jakožto hlavní světová rezervní měna, zaujímá v globálním obchodování mnoho důležitých pozic, které jakákoli jiná měna jen těžko překoná. (Zdroj: Xinhua)

Podobná situace nastala v roce 2019, kdy byly podepsány první ropné smlouvy v juanech. To bylo považováno za nový krok k dedolarizaci světa. Plán však zatím nebyl úspěšný.

V současné době se přibližně 90 % transakcí s ropou provádí v amerických dolarech a podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) je téměř 88 % mezinárodních transakcí v amerických dolarech. A konečně, dolar se rozhodně nevzdává svého vedoucího postavení.

Americký dolar, jakožto hlavní světová rezervní měna, zaujímá v globálním obchodě důležité postavení, které by jakákoli jiná měna jen těžko překonala. Jednou z jedinečných výhod amerického dolaru je, že většina světového dluhu je vydána v této měně. Aby bylo možné splatit dluh v amerických dolarech, je nutné dolar vlastnit. To vytváří globální závislost na dolaru.

Stejně tak se většina světového obchodu s ropou uskutečňuje v amerických dolarech, zejména na Blízkém východě. Navzdory nedávným spekulacím, že systém petrodolarů (jiný název pro americký dolar) může být ohrožen, je to další cesta ke globální závislosti na americkém dolaru, kterou by bylo velmi obtížné nahradit.

V roce 2022 bylo oznámeno, že Saúdská Arábie zváží používání jüanu namísto dolaru k prodeji ropy Číně, což vyvolalo rozhovory o světě bez dolaru. V poslední době se údajně Čína a Rusko chystají petrodolar zpochybnit.

Navzdory fámám a spekulacím však americký dolar zůstává dominantní měnou v ropných transakcích již více než 50 let, zatímco méně než 3 % globálních obchodů s ropou se provádí v čínských juanech. USD zůstal dodnes stabilní.

Existuje také řada základních strukturálních faktorů, které hovoří pro globální měnový systém zaměřený na dolar. Americká měna těží z extrémní likvidity, zatímco renminbi nikoli. Dolar je volně směnitelný, zatímco čínská měna nikoli.

USA v podstatě disponují nejsilnější ekonomikou a armádou na světě a jsou největším světovým producentem ropy. To vše dává Číně jasnou motivaci držet si své dolary.

Dalším faktorem potvrzujícím dominanci dolaru je role vojenské spolupráce. V říjnu 2022 ekonom Federálního rezervního systému Colin Weiss publikoval studii o korelaci mezi podílem amerického dolaru v devizových rezervách země a jejími vojenskými vztahy s USA. Pan Weiss vysvětlil, že tři čtvrtiny světových amerických rezerv drží země s dlouhodobými vojenskými vazbami na Washington.

Proto i v nepravděpodobném případě, že by podíl amerického dolaru na mezinárodním obchodu a restrukturalizaci dluhu poklesl, má dolar stále výhodu v udržení své dominance.

Neotřesitelný status dolaru jako nenapadnutelné mezinárodní měny by však neměl být špatně chápán. Z dlouhodobého hlediska je jediným způsobem, jak mohou USA uspokojit rostoucí globální poptávku po bezpečných aktivech, rozšíření svých finančních kapacit. To by mohlo podkopat důvěru investorů v dolar, což by vedlo k volatilitě a sebenaplňující se krizi.

Spoléhání se na americký dolar jako jednotnou měnu také vytváří zjevnou nerovnováhu jak pro USA, tak pro země závislé na nich. Vyčerpává domácí průmyslovou kapacitu světové ekonomiky č. 1 výměnou za rozšiřování jejího politického a vojenského vlivu v zahraničí.

Nicméně, pokud nedojde k transformačnímu posunu v ekonomické a geopolitické moci, americký dolar pravděpodobně zůstane v dohledné budoucnosti základem globální ekonomiky.

Po staletí byla jedna rezervní měna nahrazována jinou, ale v tomto století se tak nestane. Svět se postupně posouvá k decentralizovanějšímu globálnímu měnovému systému, kde si americký dolar udrží svou pozici hlavní rezervní měny po boku několika konkurentů, včetně čínského jüanu. Takové přirozené uspořádání bude přínosem pro globální ekonomiky, ale USA z něj budou i nadále největším příjemcem.

Zdroj