Ein thailändischer Tycoon wendet bei Sabeco die Strategie an, das Geld im eigenen Fett zu braten, um Zinsen zu zahlen.

(Dan Tri) - Obwohl Sabeco seit vielen Jahren Dividenden in Höhe von 35-50% ausschüttet, reicht der von ThaiBev erhaltene Betrag immer noch nicht aus, um die enormen Zinsaufwendungen für die 5 Milliarden Dollar Schulden für die Übernahme zu decken.

Der thailändische Tycoon, der für den Erwerb von Vietnams größtem Bierunternehmen bis zu 320.000 VND pro Aktie bezahlt hat, konnte trotz enormer jährlicher Dividendenzahlungen die Zinszahlungen für das Darlehen immer noch nicht decken.

Sabeco hat über viele Jahre hinweg eine Dividendenausschüttung von 35-50% beibehalten.

Die Sabeco-Veräußerung im Jahr 2017 sorgte für Aufsehen am Markt. Damals erwarb ThaiBev (über ihre Tochtergesellschaft Vietnam Beverage) für bis zu 110 Billionen VND (umgerechnet 4,8 Milliarden USD) alle 343,66 Millionen SAB-Aktien, die das Ministerium für Industrie und Handel zur Versteigerung ausgeschrieben hatte, und übernahm damit die Kontrolle über Sabeco.

Die Sabeco-Aktie wurde von thailändischen Investoren mit 320.000 VND bewertet, was über dem Marktpreis von etwa 309.000 VND pro Aktie lag – und zu dieser Zeit zu den teuersten Aktien am Markt zählte.

Seit der Übernahme durch den thailändischen Milliardär Charoen Sirivadhanabhakdi verfolgt Sabeco eine konsequente Dividendenpolitik. Das Unternehmen schüttet üblicherweise 35 % aus, wobei diese Quote 2018 und 2022 auf 50 % erhöht wird.

Im Jahr 2023 gab Sabeco Bonusaktien im Verhältnis 1:1 aus und verdoppelte damit ihr Grundkapital. Die Bardividende von 35 % wurde weiterhin gezahlt. Bis 2024 erhöhte das Unternehmen die Ausschüttungsquote der Bardividende weiter auf 50 %.

Insgesamt hat ThaiBev von 2017 bis heute mehr als 14.000 Milliarden VND an Dividenden von Sabeco erhalten.

Nach einer aktuellen Einschätzung von Rong Viet Securities (VDSC) dürfte Sabeco auch in den kommenden Jahren weiterhin eine hohe Bardividendenrate zwischen 35 und 50 % beibehalten.

Der Grund dafür ist, dass das Unternehmen derzeit keine nennenswerten neuen Investitionspläne hat. Laut VDSC soll die hohe Dividendenausschüttung ThaiBev zudem dabei helfen, die jährlichen Zinsaufwendungen von 2,4 bis 3 % für den 4,8 Milliarden US-Dollar schweren Kredit zur Übernahme von Sabeco auszugleichen.

VDSC schätzt jedoch, dass die gesamten Dividenden, die ThaiBev seit 2018 erhalten hat, noch immer nicht ausreichen, um die Zinskosten dieser Transaktion zu decken. Dies deutet darauf hin, dass die bis 2028 laufende Tilgungs- und Zinsbelastung Sabeco weiterhin unter Druck setzt, ihre hohe Dividendenpolitik der Vergangenheit und der kommenden Jahre beizubehalten.

Annahmen bezüglich der von Thaibev im Zusammenhang mit der Sabeco-Übernahme erhaltenen Dividenden und der zu zahlenden Zinsen (Bild: VDSC-Bericht).

ThaiBev hat die Zinszahlungen aus dem 110 Billionen VND schweren Geschäft noch nicht vollständig zurückerhalten.

Um die Übernahme von Sabeco im Jahr 2017 zu finanzieren, nahmen ThaiBev und ihre Tochtergesellschaft BeerCo Kredite in Höhe von fast 5 Milliarden US-Dollar zu einem durchschnittlichen Jahreszins von 2,5–3 % auf. Der Hauptkredit über 4,8 Milliarden US-Dollar hatte eine Laufzeit von zwei Jahren und wurde 2018 durch die Ausgabe von Anleihen im Wert von 83 % des Transaktionsvolumens refinanziert. Die Anleihen hatten Laufzeiten von zwei bis zehn Jahren und jährliche Zinssätze von 1,76–3,6 %.

Schätzungen von Rong Viet Securities (VDSC) zufolge wird ThaiBev im Zeitraum 2018–2025 Bardividenden von Sabeco in Höhe von rund 14.090 Milliarden VND erhalten. Die Zinsaufwendungen für die Fremdfinanzierung dieser Transaktion werden sich jedoch voraussichtlich auf 17.881 Milliarden VND belaufen, was fast 3.800 Milliarden VND über den erhaltenen Dividenden liegt.

VDSC ist der Ansicht, dass der Druck zur Tilgung von Kapital und Zinsen der Grund dafür ist, dass Sabeco seit vielen Jahren hohe Dividenden ausschüttet. Die kontinuierlich hohen Dividendenausschüttungen führen jedoch auch zu einem tendenziellen Rückgang des Vermögens von Sabeco, mit einer geschätzten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von -7,2 % im Zeitraum 2024–2029.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm