Dies ist der Grund, warum ausländische Investoren Zehntausende Milliarden Dong an der Börse verkauften.

(NLDO) - Es bedarf eines Mechanismus zur Stabilisierung der Wechselkurse, zur Beseitigung von Kapital- und Steuerbarrieren... um offene Fonds zu erleichtern und ausländisches Kapital nach Vietnam zu locken.

Nach einer starken Woche dank Aufwertungseffekten und dem Durchbruch von Large-Cap-Aktien startete der vietnamesische Aktienmarkt mit zwei Gewinntagen in die neue Woche und erreichte ein kurzfristiges Hoch von rund 1.800 Punkten. Gewinnmitnahmen setzten jedoch schnell ein und führten zu einer deutlichen Kursumkehr des Leitindex. Zum Wochenschluss verlor der VN-Index mehr als 16 Punkte (-0,94 %) und schloss bei 1.731,19 Punkten, womit er die Unterstützungszone von 1.700 Punkten erneut testete.

Ausländische Investoren verkauften netto mehr als 90.000 Milliarden VND.

Ausländische Investoren hielten den Verkaufsdruck mit einem Volumen von mehreren tausend Milliarden VND pro Handelstag aufrecht. Lediglich am 16. Oktober tätigte diese Gruppe unerwartet einen leichten Nettokauf an der HoSE, doch der kumulierte Nettoverkauf für die gesamte Woche belief sich dennoch auf über 5.167 Milliarden VND.

Seit Anfang 2025 haben ausländische Investoren Netto-Kapitalabflüsse von über 90 Billionen VND verzeichnet – der höchste Wert seit vielen Jahren. Dies spiegelt eine vorsichtige Stimmung angesichts von Wechselkursschwankungen und der globalen Geldpolitik wider.

Der Markt bietet jedoch weiterhin positive Aussichten, da der Fondsmanagementsektor weiter wächst. Vietnam zählt derzeit 43 Fondsgesellschaften mit einem verwalteten Vermögen von über 800 Billionen VND – mehr als siebenmal so viel wie 2014 – und einer durchschnittlichen Wachstumsrate von rund 20 % pro Jahr. Diese Entwicklung dürfte maßgeblich das Vertrauen ausländischer Investoren stärken und einen stabilen Kapitalfluss für den Aktienmarkt gewährleisten.

Auf einer Konferenz zur Gewinnung ausländischer Investitionen in der vergangenen Woche erklärte Nguyen Ngoc Anh, Generaldirektorin der SSI Asset Management Company (SSIAM), Vietnam müsse weitere Hürden abbauen, um ausländische Investoren zu halten und die anhaltenden Nettoverkäufe zu reduzieren. Laut Anh stellt der Wechselkurs derzeit das größte Risiko dar. Der USD/VND-Kurs stieg 2024 um 4,5 % und seit Anfang 2025 um weitere 3,5 %. Einige thailändische Fonds verloren allein aufgrund der Wechselkursschwankungen bis zu 9 %. „Diese Kosten schmälern direkt die Anlagegewinne und machen den vietnamesischen Markt im Vergleich zu anderen Ländern der Region weniger attraktiv“, kommentierte Ngoc Anh.

Was ist der Grund für den Nettoverkauf?

Laut ihrer Aussage liegt das Problem im Rundschreiben 02/2021 der Staatsbank. Dieses Rundschreiben legt fest, dass Kreditinstitute Devisentermingeschäfte nur an ausländische Investoren verkaufen dürfen, die Staatsanleihen halten, während Aktienfonds keine Instrumente zur Absicherung von Wechselkursrisiken zur Verfügung stehen. „Wenn die Staatsbank bald einen geeigneten Mechanismus zum Schutz des Wechselkurses zulässt, wäre dies ein wichtiger Hebel, um mehr langfristige Kapitalzuflüsse anzuziehen“, schlug die Vertreterin des SSIAM vor.

Ausländische Investoren benötigen mehr Mechanismen zur Reduzierung von Nettoverkäufen (Illustrationsfoto).

Darüber hinaus müssen die Steuer- und Gebührenrichtlinien verbessert werden, um Investitionen zu fördern. Der Entwurf des neuen Einkommensteuergesetzes sieht eine Befreiung von der Übertragungssteuer für Fondsanteile vor, sofern diese mindestens zwei Jahre gehalten werden, sowie eine Senkung der Dividendensteuer um 50 %. Allerdings fehlen noch die entsprechenden Durchführungsbestimmungen, was bei der Umsetzung zu Verwirrung bei Unternehmen führt. SSIAM empfiehlt dem Finanzministerium daher dringend, zeitnah konkrete Richtlinien zu erlassen, um einen klaren rechtlichen Rahmen zu schaffen.

Darüber hinaus benachteiligt die unterschiedliche Steuergesetzgebung ausländische Investoren. Laut der Richtlinie zur Einkommensteuer zahlen ausländische Investoren beim Verkauf von Anteilen an börsennotierten Unternehmen lediglich 0,1 % Steuern. Gemäß dem Körperschaftsteuergesetz hingegen müssen sie beim Verkauf von Anteilen an nicht börsennotierten Unternehmen bis zu 20 % des Gewinns besteuern. Vertreter des vietnamesischen Finanzinstituts SSIAM schlugen daher vor, den Steuersatz auf 0,1 % für alle Fälle zu vereinheitlichen, um die Wettbewerbsfähigkeit des vietnamesischen Marktes zu stärken.

Ein weiteres Problem besteht darin, dass offene Investmentfonds aufgrund ihrer fehlenden Rechtsstellung keine Kredite von Banken aufnehmen dürfen. Wenn Anleger massenhaft Kapital abziehen, sind die Fonds gezwungen, Aktien zu verkaufen, anstatt kurzfristig Kredite aufzunehmen, um die Liquidität auszugleichen. Dies führt zu einem stark erhöhten Verkaufsdruck am Markt. Daher empfiehlt SSIAM, offenen Investmentfonds den Zugang zu angemessenen Kreditquellen zu ermöglichen und gleichzeitig den Anlagebereich in derivative Wertpapiere zu erweitern, um die Gewinne zu optimieren, anstatt Derivate wie bisher ausschließlich zur Risikoabsicherung einzusetzen.

Quelle: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm