Der japanische Yen ist zwar „schwankend“, hält aber dennoch seine Position; die Richtung geht weiterhin in Richtung „Setzen“ auf die größte Volkswirtschaft der Welt.

Ist der japanische Yen nach den heftigen Schwankungen im Jahr 2024 immer noch ein sicherer Hafen, der Anleger vor den Auswirkungen wirtschaftlicher und marktbedingter Instabilität schützt?

Der Yen verzeichnete starke Schwankungen. (Quelle: Reuters)

Der Yen erlebte im Laufe des Jahres 2024 erhebliche Schwankungen und fiel auf den niedrigsten Stand seit 1986, was die Bank von Japan (BoJ) im Juli 2024 zum Eingreifen zwang.

Bereits im Mai 2024 musste die Bank von Japan am Devisenmarkt intervenieren, als der Yen auf 160 Yen/USD gefallen war.

Nach der Entscheidung der Bank of Japan, die Zinsen im Juli 2024 anzuheben, erlebten der japanische Aktienmarkt und der Yen starke Schwankungen. Der Nikkei-225-Index verzeichnete am 2. August im Zuge einer deutlichen Yen-Erholung seinen größten Tagesverlust seit 1987.

Nach wie vor ein sicherer Vermögenswert

Trotz der Volatilität des Yen sagten von CNBC befragte Analysten, dass der Status der Währung als sicherer Hafen dank ihrer Vorhersehbarkeit solide sei.

„Wir glauben, dass der Yen immer noch als sichere Anlage bezeichnet werden kann, weil Japan der größte ausländische Gläubiger der Welt ist, einen nachhaltigen Leistungsbilanzüberschuss aufweist und die Inflation im Inland unter Kontrolle ist“, sagte der Ökonom Ryota Abe von der Sumitomo Mitsui Bank.

Überschüsse stärken im Allgemeinen eine Währung, Defizite schwächen sie.

Hugh Chung, Investmentberatungsdirektor bei Endowus, einer Fonds- und Vermögensverwaltungsplattform, merkte an, dass der Yen oft aufwertet, wenn die Anleiherenditen und der US-Aktienmarkt gleichzeitig fallen, wie etwa in der Krise von 2008 und dem durch die Covid-19-Pandemie verursachten Einbruch im Jahr 2020.

Umgekehrt neigt der Yen dazu, in Zeiten erhöhter Risikostimmung gegenüber dem Dollar abzuschwächen, was zu steigenden Renditen von US-Staatsanleihen und fallenden Aktienkursen führt, wie es beispielsweise im Jahr 2022 der Fall war, als die US-Notenbank (Fed) die Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation stark anhob.

„Die starken Schwankungen des Yen in diesem Jahr sind auf den großen Unterschied zwischen den Renditen von US-amerikanischen und japanischen Staatsanleihen zurückzuführen. Die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen liegt derzeit bei etwas über 1 %, während die Rendite zehnjähriger US-amerikanischer Staatsanleihen fast 4 % beträgt“, sagte Herr Chung.

Bevor die Bank of Japan am 18. März ihre Politik zur Steuerung der Zinskurve aufhob, war die Kluft noch größer: Die Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen lag am 16. März, dem letzten Handelstag vor der Ankündigung der Bank of Japan, bei 0,796 % und die Rendite US-amerikanischer Staatsanleihen bei 4,304 %.

Diese Zinsdifferenz hat zu einem Phänomen namens Carry-Trading geführt, bei dem Anleger Yen zu niedrigen Zinssätzen leihen, um in renditestärkere Vermögenswerte zu investieren.

Mit der Zinserhöhung der Bank von Japan legte der Yen deutlich zu und stieg innerhalb von etwa drei Wochen um mehr als 12 Prozent, von 161,99 Yen pro Dollar am 3. Juli auf 141,66 Yen pro Dollar am 5. August, da Anleger in Scharen Carry Trades abwickelten.

Die japanische Währung werde auch in Situationen, in denen das Wirtschaftswachstum bedroht sei, ein sicherer Hafen bleiben, sagte Chung.

Eine Ecke von Tokio, Japan. (Quelle: AFP)

Kein intrinsischer Faktor

Der Experte Ryota Abe von SMBC erklärte, die starken Schwankungen des Yen seien auf Veränderungen im externen Umfeld zurückzuführen, nicht auf interne Faktoren in Japan.

Der größte Faktor für die Volatilität des Yen im August waren die „überwältigenden Sorgen“, dass die US-Wirtschaft nach höher als erwartet ausgefallenen Arbeitslosenzahlen und einem schwächer als erwartet ausgefallenen Beschäftigungswachstum in eine Rezession abrutschen könnte.

„Natürlich kann ich die Auswirkungen der überraschenden Zinserhöhung der Bank von Japan im Juli nicht völlig ausschließen, aber es handelte sich lediglich um 0,15 Prozentpunkte, und die ersten Reaktionen auf die Entscheidung der Bank von Japan waren recht gemischt“, fügte Experte Ryota Abe hinzu.

Wenn die Entscheidung der Bank von Japan die Hauptursache für die Volatilität gewesen wäre, wäre die Marktreaktion wesentlich stärker ausgefallen, sagte Abe und fügte hinzu, dass der Yen unmittelbar nach der Entscheidung der Bank von Japan hätte zurückgekauft werden müssen, was aber nicht der Fall war.

Die Entscheidung der Bank von Japan wurde am 31. Juli bekannt gegeben, doch der Yen schwankte erst am 2. und 5. August deutlich.

Der Experte Ryota Abe prognostiziert, dass der Yen in diesem Jahr bei etwa 145 Yen pro Dollar notieren wird, und jede Erholung wird vom Tempo der Zinssenkungen der Fed abhängen – was „äußerst wichtig“ ist.

Der Experte betonte: „Die japanische Währung wird bis Ende 2025 auf etwa 138 Yen/USD steigen, wobei es zu größeren Schwankungen kommen kann. Die Möglichkeit, dass ein Wert von 130 Yen/USD erreicht wird, ist nicht ausgeschlossen.“

Der Ökonom schloss die Möglichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank von Japan nicht völlig aus und merkte an, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) Tokios im zweiten Quartal 2024 eine stärkere Erholung des privaten Konsums als erwartet aufwies, was die Argumente für eine Zinserhöhung der Bank von Japan stärken könnte.

Herr Hugh Chung vertritt jedoch eine andere Meinung.

„Die Volatilität des Yen hat ihren Höhepunkt wahrscheinlich in diesem Jahr erreicht, da der Ausstieg aus Carry-Trades zum Teil stattgefunden hat und die Maßnahmen der Zentralbanken die Märkte voraussichtlich weniger überraschen werden“, sagte er.

Die Entwicklung des Yen wird voraussichtlich maßgeblich von den Wachstumsaussichten der US-Wirtschaft abhängen.

Quelle: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html