Die Fed und die schicksalshafte Woche

(Dan Tri) – Es ist ziemlich sicher, dass die Fed diese Woche die Zinsen senken wird, aber das Drama liegt woanders: seltene interne Meinungsverschiedenheiten, politischer Druck aus dem Weißen Haus und die Frage, wer tatsächlich am Sitzungstisch sitzt.

Das wirtschaftliche Dilemma: Leichte Stagflation

Theoretisch ist die Aufgabe für Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und seine Kollegen bei ihrem Treffen am 16. und 17. September ziemlich klar: Sie müssen sich mit einer Wirtschaft auseinandersetzen, die widersprüchliche Signale aussendet.

Die Realität ist jedoch viel komplizierter. Die US-Wirtschaft steht vor einem Dilemma, das Ökonomen als „milde Stagflation“ beschreiben – ein Albtraumszenario für jede Zentralbank. Stagflation bezeichnet eine Volkswirtschaft, die gleichzeitig mit drei Hauptfaktoren konfrontiert ist: hoher Inflation, geringem oder keinem Wirtschaftswachstum (Stagflation) und hoher Arbeitslosigkeit.

Einerseits gibt es deutliche Anzeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt, der bislang eine starke Säule der US-Wirtschaft war, abzukühlen beginnt. Dies setzt die Fed unter Handlungsdruck, nämlich die Zinssätze zu senken, um die Konjunktur anzukurbeln, der Rezessionsgefahr vorzubeugen und so Arbeitsplätze zu sichern.

Die Inflation hingegen bleibt hartnäckig hoch und liegt über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed. Ein Grund dafür sind die Zollerhöhungen der Trump-Regierung, die sowohl das Wachstum gebremst als auch die Rohstoffpreise in die Höhe getrieben haben.

Dies ist die perfekte wirtschaftliche Falle. Das einzige Instrument, das der Fed zur Unterstützung des Arbeitsmarktes zur Verfügung steht – die Senkung der Zinssätze – birgt die Gefahr, das Inflationsfeuer noch weiter anzuheizen.

Powell bewegt sich auf einem schmalen Grat: Lockert er die Zinsen zu stark, explodiert die Inflation. Zieht er sie zu früh an, droht die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen. Die allgemein erwartete Senkung um 0,25 Prozentpunkte wird als Mittelweg gesehen – als Versuch, beide Seiten zu beschwichtigen, ohne eine von beiden vollständig zufriedenzustellen.

Der Zinsausschuss der Fed tagt am Dienstag und Mittwoch. Eine Entscheidung soll am Mittwoch um 14 Uhr Eastern Time fallen. Die Entscheidung wird nicht nur die Wirtschaft, sondern auch die Zukunft der Fed selbst prägen (Foto: Reuters).

Interne Zwietracht erreicht historisches Ausmaß

Wenn die wirtschaftlichen Zahlen schon entmutigend genug sind, ist die Lage im Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) noch angespannter. Die Fed ist über das weitere Vorgehen tief gespalten, und die Sitzung dieser Woche könnte zu einem historischen Ausmaß öffentlicher Meinungsverschiedenheiten führen.

Eine Gruppe, die sogenannten „Falken“, befürchtet eine anhaltend hohe Inflation. Sie sind der Ansicht, dass eine Zinssenkung zum jetzigen Zeitpunkt zu früh sei und die Inflation außer Kontrolle geraten könnte. Sie wollen die Zinsen unverändert lassen, um die Preisstabilität zu gewährleisten.

Die Tauben hingegen konzentrieren sich auf Anzeichen einer Schwäche am Arbeitsmarkt. Für sie stellt das Risiko einer Rezession und von Arbeitsplatzverlusten eine größere Bedrohung dar. Sie befürworten aggressivere Zinssenkungen, um einen wirtschaftlichen Zusammenbruch zu verhindern.

Die Polarisierung war so stark, dass Matt Luzzetti, Chefvolkswirt der Deutschen Bank, sagte: „Dies könnte die erste Sitzung seit 1988 sein, bei der drei Gouverneure dagegen gestimmt haben, und es könnte auch das erste Mal seit September 2019 sein, dass es Widerstand von beiden Seiten gab.“

Eine geteilte Abstimmung (einige fordern eine stärkere Senkung, andere bleiben bei ihrer Meinung) wäre ein höchst ungewöhnliches Zeichen für Uneinigkeit und Verwirrung innerhalb des politischen Entscheidungsgremiums und würde es dem Vorsitzenden Powell nahezu unmöglich machen, den Märkten eine klare und einheitliche Botschaft zu übermitteln.

Unabhängigkeit der Fed steht vor beispielloser Bewährungsprobe

Als ob interne Konflikte und wirtschaftliche Probleme nicht genug wären, sieht sich die Fed auch einem direkten und systematischen Angriff der Exekutive ausgesetzt, der die Unabhängigkeit der Zentralbank auf eine historische Probe stellt.

Im Zentrum dieser politischen Krise stehen zwei Personen: Gouverneurin Lisa Cook und Kandidat Stephen Miran.

Erstens will Präsident Trump Gouverneurin Lisa Cook entlassen. Sie wirft ihr vor, vor ihrem Eintritt in die Fed über Hypothekendaten gelogen zu haben. Dies ist ein beispielloser Schritt, der den Grundsatz in Frage stellt, dass Fed-Gouverneure vor politischer Einflussnahme geschützt sind und Entscheidungen ausschließlich auf der Grundlage wirtschaftlicher Daten treffen können. Der Fall ist vor einem Berufungsgericht anhängig, und eine Entscheidung könnte kurz vor der Sitzung fallen, was für Unsicherheit sorgt.

Zweitens nutzt das Weiße Haus parallel zur Abberufung eines Gouverneurs ein Schnellverfahren, um den Senat dazu zu bewegen, Stephen Miran, den derzeitigen Vorsitzenden von Trumps Wirtschaftsbeirat und einen der lautstärksten Kritiker der Fed, für den vakanten Sitz im Gouverneursrat zu bestätigen. Bei rechtzeitiger Bestätigung bis Montag könnte Miran vereidigt werden und am 16. September an der Sitzung des Fed-Rates teilnehmen.

Derek Tang von LH Meyer warnt vor den langfristigen Folgen: „Die Menschen werden die Fed-Gouverneure zunehmend durch das politische Prisma ihrer Ernennung betrachten, statt sie als objektive Entscheidungsträger zu sehen. Und das wird immer schwieriger zu vermeiden sein.“

Eine Politisierung der Fed birgt die Gefahr, das Vertrauen der globalen Märkte zu untergraben, das auf der Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der Institution beruht.

Powells Leistung

Inmitten der wirtschaftlichen und politischen Turbulenzen werden alle Augen auf den Vorsitzenden Jerome Powell gerichtet sein, der nach der Bekanntgabe der Zinsentscheidung eine Pressekonferenz geben wird. Wie er die Sitzung leitet, Fragen beantwortet und seine Botschaft vermittelt, wird Hinweise auf die Ausrichtung der Fed in den kommenden Monaten geben.

Auch über Powells Strategie sind sich die Experten uneinig:

Vorsichtiges Szenario: Antulio Bomfim, ein ehemaliger Berater Powells, glaubt, dass der Fed-Vorsitzende vorsichtig vorgehen wird. Er wird wahrscheinlich versuchen, die Markterwartungen für eine weitere Zinssenkung im Oktober zu dämpfen, indem er betont, dass die Inflationsrisiken weiterhin hoch seien und der Arbeitsmarkt noch nicht so stark zusammengebrochen sei, dass dringender Handlungsbedarf bestehe.

In diesem Szenario könnte die nächste Zinssenkung bis Dezember warten müssen. Bomfim glaubt zudem, dass externer politischer Druck die Fed-Mitglieder unbeabsichtigt stärker zum Schutz der Institution drängen könnte.

Proaktives Szenario: Matt Luzzetti von der Deutschen Bank prognostiziert hingegen, dass Powell in diesem Jahr drei Zinssenkungen ankündigen wird (September, Oktober und Dezember), um einer stärkeren Verschlechterung der Arbeitsmarktlage zuvorzukommen und sie zu verhindern. Dies ist eine „Versicherungsstrategie“, um sicherzustellen, dass die Wirtschaft weiter wächst.

Vincent Reinhart, ein ehemaliger Fed-Vertreter, bietet eine interessante Perspektive: Powell könnte sich dafür entscheiden, mit einer kleinen Senkung auf Nummer sicher zu gehen und gleichzeitig abweichenden Mitgliedern die Möglichkeit zu geben, ihre Ansichten in einem „Punktdiagramm“ auszudrücken – in dem jeder Beamte anonym den Verlauf der zukünftigen Zinssätze prognostiziert. Auf diese Weise könnte der Anschein der Einigkeit in der gemeinsamen Entscheidung gewahrt und gleichzeitig die zugrunde liegenden Meinungsverschiedenheiten anerkannt werden.

Die kommende Woche der US-Notenbank wird in die Geschichte eingehen, aber wahrscheinlich nicht wegen ihrer Entscheidung, die Leitzinsen um 0,25 Prozentpunkte zu senken, weil der Markt dies erwartet hatte.

Es ist ein Test für Jerome Powells Führungsstärke, für die Widerstandsfähigkeit einer angegriffenen unabhängigen Institution und für die Fähigkeit der mächtigsten Zentralbank der Welt , die Wirtschaft durch eine der komplexesten und unsichersten Perioden der jüngeren Geschichte zu steuern.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm