Die Fed und die schicksalhafte Woche

(Dan Tri Newspaper) - Die US-Notenbank Fed wird diese Woche mit ziemlicher Sicherheit die Zinsen senken, doch das Drama liegt woanders: seltene interne Meinungsverschiedenheiten, politischer Druck aus dem Weißen Haus und die Frage, wer tatsächlich am Verhandlungstisch sitzt.

Ein schwieriges ökonomisches Problem: Eine abgeschwächte Form der Stagflation.

Theoretisch ist die Aufgabe für Fed-Chef Jerome Powell und seine Kollegen bei der Sitzung am 16. und 17. September ganz klar: mit einer Wirtschaft umzugehen, die widersprüchliche Signale aussendet.

Die Realität ist jedoch weitaus komplexer. Die US-Wirtschaft steht vor einem Dilemma, das Ökonomen als „eine abgeschwächte Form der Stagflation“ bezeichnen – ein Albtraumszenario für jede Zentralbank. Stagflation beschreibt eine Volkswirtschaft, die gleichzeitig mit drei Hauptfaktoren konfrontiert ist: hoher Inflation, geringem oder gar keinem Wirtschaftswachstum (wirtschaftliche Stagnation) und hoher Arbeitslosigkeit.

Einerseits gibt es deutliche Anzeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt, eine tragende Säule der US-Wirtschaft, abzukühlen beginnt. Dies setzt die Fed unter Druck, zu handeln, insbesondere die Zinsen zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln und eine Rezession zu verhindern und damit Arbeitsplätze zu sichern.

Andererseits bleibt die Inflation besorgniserregend hoch und liegt weiterhin über dem Zielwert der US-Notenbank von 2 %. Dies ist teilweise auf die von der Trump-Regierung verhängten Zollerhöhungen zurückzuführen, die sowohl das Wachstum gebremst als auch die Rohstoffpreise in die Höhe getrieben haben.

Das ist eine perfekte wirtschaftliche Falle. Das einzige Instrument, das der Fed zur Stützung des Arbeitsmarktes zur Verfügung steht – die Senkung der Zinssätze – birgt die Gefahr, die Inflation weiter anzuheizen.

Powell befindet sich auf einem äußerst schmalen Grat: Zu starke Lockerung der Geldpolitik würde die Inflation explosionsartig ansteigen lassen. Zu starke Straffung zu früh könnte die Wirtschaft in eine Rezession stürzen. Die allgemein erwartete Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte gilt als Kompromiss, als Versuch, beide Seiten zu beschwichtigen, ohne jedoch eine von ihnen vollständig zufriedenzustellen.

Der Zinsausschuss der US-Notenbank (Fed) tagte am Dienstag und Mittwoch. Die Entscheidung wird am Mittwoch um 14:00 Uhr (Ostküstenzeit) bekannt gegeben. Diese bevorstehende Entscheidung wird nicht nur die Wirtschaft, sondern auch die Zukunft der Fed selbst prägen (Foto: Reuters).

Die internen Meinungsverschiedenheiten haben ein historisches Ausmaß erreicht.

Die wirtschaftlichen Probleme bereiten schon genug Kopfzerbrechen, doch die Lage im Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) ist noch angespannter. Die Fed ist in der Frage des weiteren Vorgehens tief gespalten, und bei der Sitzung dieser Woche könnte es zu historisch hohem öffentlichen Widerstand kommen.

Eine Gruppierung, die sogenannten „Falken“, befürchtet weiterhin hohe Inflationsrisiken. Sie argumentieren, dass eine Zinssenkung zum jetzigen Zeitpunkt verfrüht sei und eine außer Kontrolle geratene Inflation auslösen könnte. Sie bevorzugen es, die Zinssätze unverändert zu lassen, um Preisstabilität zu gewährleisten.

Die Befürworter einer lockeren Geldpolitik konzentrieren sich hingegen auf Anzeichen von Schwäche am Arbeitsmarkt. Für sie stellt die Gefahr einer Rezession und von Arbeitsplatzverlusten eine größere Bedrohung dar. Sie plädieren für aggressivere Zinssenkungen, um einen wirtschaftlichen Zusammenbruch zu verhindern.

Diese Polarisierung war so intensiv, dass Matt Luzzetti, Chefökonom der Deutschen Bank, dazu sagte: „Dies könnte das erste Treffen seit 1988 sein, bei dem drei Gouverneure dagegen gestimmt haben, und möglicherweise das erste Mal seit September 2019, dass es Widerstand von beiden Seiten gab.“

Eine Abstimmung, bei der beide Seiten unterschiedlicher Meinung sind (einige befürworten stärkere Kürzungen, andere wollen den Status quo beibehalten), wäre ein äußerst ungewöhnliches Signal und würde auf Uneinigkeit und Verwirrung innerhalb des Gremiums hindeuten. Dies würde es dem Vorsitzenden Powell nahezu unmöglich machen, dem Markt eine klare und einheitliche Botschaft zu vermitteln.

Die Unabhängigkeit der US-Notenbank wird wie nie zuvor in Frage gestellt.

Als ob interne Konflikte und wirtschaftliche Herausforderungen nicht schon genug wären, sieht sich die Fed nun einem direkten und systematischen Angriff der Exekutive ausgesetzt, der die Unabhängigkeit der Zentralbank auf eine historische Probe stellt.

Im Zentrum dieser politischen Krise stehen zwei Personen: Gouverneurin Lisa Cook und Kandidat Stephen Miran.

Zunächst versucht Präsident Trump, Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, da sie vor ihrem Eintritt in die Fed angeblich Hypothekenunterlagen gefälscht habe. Dies ist ein beispielloser Schritt, der den Grundsatz infrage stellt, dass Fed-Gouverneure vor politischer Einflussnahme geschützt sind und ihre Entscheidungen ausschließlich auf wirtschaftlichen Daten basieren sollen. Der Fall wartet noch auf ein Urteil des Berufungsgerichts, und eine Entscheidung könnte kurz vor der Sitzung fallen, was für große Unsicherheit sorgen würde.

Zweitens, neben der Absetzung eines Gouverneurs, nutzt das Weiße Haus ein beschleunigtes Verfahren, um die Bestätigung von Stephen Miran durch den Senat zu erreichen. Miran ist derzeit Vorsitzender des Rates der Wirtschaftsberater von Präsident Trump und einer der schärfsten Kritiker der US-Notenbank (Fed). Er soll den vakanten Sitz im Gouverneursrat besetzen. Sollte Miran rechtzeitig vor Montag bestätigt werden, könnte er vereidigt werden und direkt an der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses am 16. September teilnehmen.

Derek Tang von LH Meyer warnte vor den langfristigen Folgen: „Die Menschen werden die Gouverneure der Federal Reserve zunehmend danach beurteilen, wer sie ernannt hat, anstatt sie als objektive Entscheidungsträger zu sehen. Und das lässt sich immer schwieriger vermeiden.“

Die Politisierung der Fed birgt die Gefahr, das Vertrauen in die globalen Märkte zu untergraben, das auf der Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der Institution beruht.

Powells Leistung

Im Wirbelwind wirtschaftlicher und politischer Ereignisse werden alle Augen auf den Vorsitzenden Jerome Powell bei der Pressekonferenz nach der Zinsentscheidung gerichtet sein. Wie er die Sitzung gestaltet, Fragen beantwortet und seine Botschaft vermittelt, wird die Richtung der Fed für die kommenden Monate aufzeigen.

Auch über Powells Strategie gehen die Meinungen der Experten auseinander:

Vorsichtiges Szenario: Antulio Bomfim, ein ehemaliger Berater von Powell, geht davon aus, dass der Fed-Chef sehr vorsichtig agieren wird. Er wird voraussichtlich versuchen, die Markterwartungen an eine weitere Zinssenkung im Oktober zu dämpfen und betonen, dass die Inflationsrisiken weiterhin hoch sind und der Arbeitsmarkt noch nicht so weit zusammengebrochen ist, dass dringende Maßnahmen erforderlich wären.

Laut diesem Szenario müsste die nächste Zinssenkung möglicherweise bis Dezember warten. Bomfim glaubt außerdem, dass externer politischer Druck die Fed-Mitglieder unbeabsichtigt dazu veranlassen könnte, sich stärker zum Schutz der Institution zusammenzuschließen.

Proaktives Szenario: Matt Luzzetti von der Deutschen Bank prognostiziert hingegen, dass Powell in diesem Jahr drei Zinssenkungen (September, Oktober und Dezember) ankündigen wird, um einer stärkeren Abschwächung des Arbeitsmarktes vorzubeugen. Dies sei eine Art „Versicherung“, um das Wirtschaftswachstum zu sichern.

Vincent Reinhart, ein ehemaliger Fed-Mitarbeiter, bietet eine interessante Perspektive: Powell könnte sich für die sichere Variante einer leichten Zinssenkung entscheiden und gleichzeitig abweichenden Mitgliedern die Möglichkeit geben, ihre Ansichten in einem sogenannten „Punktdiagramm“ auszudrücken – in dem jedes Mitglied anonym den zukünftigen Zinspfad prognostiziert. Dies ist ein Weg, oberflächliche Einigkeit in der Gesamtentscheidung zu wahren und gleichzeitig die zugrundeliegenden Meinungsverschiedenheiten anzuerkennen.

Die kommende Woche der US-Notenbank Federal Reserve wird in die Geschichte eingehen, aber vielleicht nicht wegen der Entscheidung zur Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte, da der Markt dies bereits erwartet hatte.

Dies ist ein Test für Jerome Powells Führungsqualitäten, für die Widerstandsfähigkeit einer angegriffenen unabhängigen Institution und für die Fähigkeit der mächtigsten Zentralbank der Welt, die Wirtschaft durch eine der komplexesten und unsichersten Perioden der jüngeren Geschichte zu steuern.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm