Margen „knapp wie eine Bogensehne“: Vielen großen Wertpapierfirmen geht angesichts des Marktbooms der Spielraum aus.

Der VN-Index hat den historischen Höchststand von Anfang 2022 übertroffen, doch vor diesem beeindruckenden Anstieg waren die Kreditraumstatistiken von fast 40 Wertpapierfirmen auf den niedrigsten Stand seit dem zweiten Quartal 2022 gefallen.

Dank starker Cashflow-Unterstützung hat der VN-Index seinen historischen Höchststand aus dem Jahr 2022 übertroffen – Foto: QUANG DINH

Viele Unternehmen der Marktführergruppe wie HSC, MAS, KIS usw. haben ihre Kreditkapazitäten nahezu ausgeschöpft. Sollte der Aufwärtstrend am Markt anhalten, wird die Kapitalbeschaffung zur Erweiterung des Kreditvolumens bald überlebenswichtig sein.

Die in Aktien investierten Gelder stiegen stark an, auch die Margenverschuldung erreichte einen Rekordwert.

Anfang des zweiten Quartals 2025 erlebte der Markt einen Schock infolge der US-Zölle, erholte sich aber rasch und kräftig. Die Margin-Kredite bei Wertpapierfirmen stiegen weiter auf ein Rekordniveau.

Die gesamten ausstehenden Wertpapierleihen (einschließlich Margen und Vorschüsse) bei 38 Wertpapierfirmen (SCs) erreichten im letzten Quartal fast 286.500 Milliarden VND und stellten damit einen neuen Höchststand für die Branche dar.

Die Zinssätze für Wertpapierkredite wurden ebenfalls angehoben, was nach einer Phase starken Wettbewerbs zu Jahresbeginn zur Verbesserung der Gewinnmargen beitrug. Die Möglichkeiten zur Margensteigerung – eine wichtige Einnahmequelle für einige große Wertpapierfirmen – gehen jedoch allmählich zur Neige.

Gemäß den Vorschriften darf jedes Wertpapierunternehmen nur bis zum Zweifachen seines Eigenkapitals als Sicherheit verleihen. Statistiken zeigen, dass der verbleibende Kreditspielraum (das Verhältnis zwischen ausstehenden Schulden und dem Höchstlimit) auf 45,6 % gesunken ist – der niedrigste Wert seit dem zweiten Quartal 2022 und ein Rückgang um fast 3 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal.

Als diese Quote im Zeitraum 2020–2021 unter 50 % fiel, geriet der Markt in eine Phase der Überhitzung und der Kreditvergabemöglichkeiten schrumpften kontinuierlich. Der niedrigste jemals verzeichnete Wert lag im zweiten Quartal 2021 bei knapp 29 %, kurz bevor der VN-Index seinen historischen Höchststand erreichte.

Viele der führenden Brokerhäuser haben ihre Kreditvergabegrenzen fast erreicht.

Derzeit gibt es mehr als 10 große und kleine Wertpapierfirmen mit einem Margin Space unter 29%, darunter auch Namen aus der Gruppe der größten Brokerhäuser mit Marktanteilen wie HSC, MBS, MAS, KIS und VCBS.

Mehr als zehn große und kleine Wertpapierfirmen haben einen Margin Space von unter 29 %.

In dieser Gruppe sind HSC, MAS und KIS besonders hervorzuheben, wenn der Kreditspielraum nahezu ausgeschöpft ist.

Das prominenteste Beispiel ist HSC Securities (HCM), die über viele Quartale hinweg ausstehende Schulden in Höhe von rund 20 Billionen VND aufrechterhalten hat, obwohl der Verwaltungsrat von HSC für das Jahr 2025 ein Kreditvolumen von 27 Billionen VND als Ziel festgelegt hat.

Während das Unternehmen auf die Umsetzung der neuen Kapitalerhöhung im dritten Quartal 2025 wartet, fällt es im Wettlauf um die Höhe der ausstehenden Schulden zurück, da zwei große Konkurrenten, SSI und TCBS, ihre Kreditbestände auf über 33 Billionen VND erhöht haben.

Um die Effizienz aufrechtzuerhalten, war HSC gezwungen, auf Eigenhandel umzusteigen, „am Tiefpunkt zu kaufen“ und im zweiten Quartal 2025 mehr als 1.400 Milliarden VND in sein Aktienportfolio aufzunehmen.

Unterdessen sehen sich auch zwei koreanische Wertpapierfirmen, Mirae Asset Vietnam (MAS) und KIS Vietnam, mit erheblichen Hürden bei der Kreditvergabe konfrontiert. Sollten sie nicht bald neues Kapital von ihren Muttergesellschaften erhalten, besteht die Gefahr, Marktanteile an kapitalstarke inländische Wettbewerber zu verlieren.

Der Marktanteil von Mirae Asset Securities und KIS Securities am HOSE-Markt sank im letzten Quartal auf 3,5 % bzw. 3,13 %.

Angesichts des anhaltend hohen Kapitalzuflusses am Markt und des sich seinem Allzeithoch nähernden VN-Index wird die Nachfrage nach Margin-Finanzierungen seitens Privatanlegern weiterhin stark steigen. Dies bedeutet, dass der Druck auf Wertpapierfirmen zunehmen wird, wenn sie nicht rechtzeitig ihre Eigenkapitalportfolios modernisieren können.

Die Vergangenheit hat gezeigt, dass Phasen hoher Margenspannungen häufig mit heißen Marktzyklen einhergehen und dass Anleger auch sensibel auf Kreditdaten großer Wertpapierfirmen reagieren.

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Quelle: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm