Dank der starken Unterstützung des Cashflows hat der VN-Index den historischen Höchststand von 2022 überschritten – Foto: QUANG DINH
Viele Unternehmen in der Gruppe mit den höchsten Marktanteilen wie HSC, MAS, KIS usw. haben kaum noch Spielraum für Kredite. Hält die Aufwärtsdynamik des Marktes an, wird der Druck, zusätzliches Kapital zur Ausweitung der Kreditvergabekapazitäten aufzunehmen, bald zur Überlebensfrage.
Das in Aktien investierte Geld nahm stark zu, auch die Margin-Schulden erreichten einen Rekordwert
Zu Beginn des zweiten Quartals 2025 erlebte der Markt einen Schock im Zusammenhang mit den US-Zöllen, erholte sich jedoch schnell und deutlich. Die Lombardkredite bei Wertpapierfirmen stiegen weiter auf ein Rekordniveau.
Die im letzten Quartal verzeichneten ausstehenden Wertpapierkredite (einschließlich Margen und Vorschüsse) bei 38 Wertpapierfirmen erreichten fast 286.500 Milliarden VND und stellten damit einen neuen Höchststand für die Branche dar.
Auch die Zinssätze für Margin-Kredite wurden nach oben angepasst, was nach einer Phase harten Wettbewerbs zu Jahresbeginn zu einer Verbesserung der Gewinnmargen beitrug. Allerdings gehen die Möglichkeiten zur Margenausweitung – eine wichtige „Munitionquelle“ für einige große Wertpapierfirmen – allmählich zur Neige.
Gemäß den Vorschriften darf jedes Wertpapierunternehmen nur Margen bis zum Zweifachen seines Eigenkapitals verleihen. Zusammenfassende Statistiken zeigen, dass der verbleibende Kreditspielraum (das Verhältnis zwischen den aktuell ausstehenden Schulden und der Höchstgrenze) auf 45,6 % gesunken ist. Dies ist der niedrigste Wert seit dem zweiten Quartal 2022 und ein Rückgang von fast 3 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorquartal.
Als diese Quote im Zeitraum 2020/2021 unter 50 % fiel, geriet der Markt in eine Phase der Überhitzung und der Kreditspielraum wurde kontinuierlich eingeschränkt. Der niedrigste jemals verzeichnete Stand lag bei fast 29 % im zweiten Quartal 2021, kurz bevor der VN-Index seinen historischen Höchststand erreichte.
Viele Unternehmen im größten Brokerage-Markt sind nahe an ihren Kreditlimits.
Derzeit gibt es mehr als 10 große und kleine Wertpapierunternehmen mit einer Margenspanne von unter 29 %, darunter Namen in der Gruppe der zehn größten Brokerage-Marktanteile wie HSC, MBS, MAS, KIS und VCBS.
Mehr als 10 große und kleine Wertpapierfirmen haben einen Margenspielraum von unter 29 %
In dieser Gruppe sind HSC, MAS und KIS besonders hervorzuheben, da der Kreditspielraum fast erschöpft ist.
Das bekannteste Unternehmen ist HSC Securities (HCM), das in vielen Quartalen Schulden in Höhe von rund 20.000 Milliarden VND hat, obwohl der Vorstand von HSC ein Kreditziel von 27.000 Milliarden VND im Jahr 2025 festgelegt hat.
Während das Unternehmen auf die Umsetzung der neuen Kapitalerhöhung im dritten Quartal 2025 wartet, bleibt es im Rennen um die Höhe der ausstehenden Schulden zurück, während zwei große Konkurrenten, SSI und TCBS, ihre Kredithöhen auf über 33.000 Milliarden VND erhöht haben.
Um die Effizienz aufrechtzuerhalten, war HSC gezwungen, auf Eigenhandel umzusteigen, „auf dem Tiefpunkt zu kaufen“ und sein Aktienportfolio im zweiten Quartal 2025 um mehr als 1.400 Milliarden VND aufzustocken.
Auch zwei südkoreanische Wertpapierfirmen, Mirae Asset Vietnam (MAS) und KIS Vietnam, stehen vor erheblichen Hürden bei der Kreditvergabe. Erhalten sie nicht bald frisches Kapital von ihren Muttergesellschaften, besteht die Gefahr, Marktanteile an stark kapitalisierte inländische Konkurrenten zu verlieren.
Der Handelsmarktanteil von Mirae Asset Securities und KIS an der HOSE sank im letzten Quartal auf 3,5 % bzw. 3,13 %.
Da der Markt weiterhin Cashflows anzieht und der VN-Index sich seinem historischen Höchststand nähert, wird die Margennachfrage von Privatanlegern weiterhin stark steigen. Das bedeutet, dass der Druck auf Wertpapierfirmen noch größer wird, wenn sie keine Zeit haben, ihre Eigenkapital-„Container“ aufzurüsten.
Die Erfahrung zeigt, dass Zeiten mit Margenspannungen oft mit heißen Marktzyklen einhergehen und dass Anleger auch empfindlich auf Kreditdaten großer Wertpapierfirmen reagieren.
Quelle: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm
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