Finanzielle Sicherheit stärken, operative Strategie des Wertpapierunternehmens neu ausrichten

Die überarbeiteten Vorschriften werden Wertpapierfirmen anweisen, sich auf Kerngeschäfte wie Margin-Kredite, den Handel mit Anleihen und anderen Wertpapieren zu konzentrieren und gleichzeitig nicht zum Kerngeschäft gehörende Aktivitäten einzuschränken.

Ende Oktober kündigte das Finanzministerium Änderungen der Anforderungen an die Finanzkennzahlen für Wertpapierfirmen an. Das Rundschreiben Nr. 102/2025/TT-BTC zur Änderung der Finanzkennzahlen für Wertpapierhandelsorganisationen tritt am 15. Dezember 2025 in Kraft.  

Die Mindestkapitalquote (Kapitalquote zu risikogewichteten Aktiva) von 180 % bleibt zwar unverändert, jedoch wurden im neuen regulatorischen Rahmen deutlich höhere Risikogewichte für wichtige Anlageklassen – darunter Unternehmensanleihen, Forderungen und Aktien – eingeführt. Der Wert notleidender Anlagen muss vom verfügbaren Kapital des Wertpapierhauses abgezogen werden.  

VIS Rating ist überzeugt, dass diese Änderungen sich positiv auf die Kreditwürdigkeit der gesamten Branche auswirken. Die überarbeiteten Vorschriften zielen darauf ab, das Wachstum in Richtung sichererer Geschäftsaktivitäten zu lenken, Bereiche mit hohem Risikopotenzial einzuschränken und Konzentrationsrisiken zu reduzieren. Dies unterstreicht die Bedeutung eines umsichtigen Geschäftswachstums und eines strikten Risikomanagements, insbesondere angesichts der optimistischen Anlegerstimmung und des rasanten Branchenwachstums.

Diese Ratingagentur gab an, dass die Gesamtaktiva der 30 größten Wertpapierfirmen der Branche von 2020 bis zu den ersten neun Monaten des Jahres 2025 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 34 % aufwiesen. Viele Unternehmen –   Oftmals mit Privatbanken in Verbindung gebracht, waren sie aktiv in der Kapitalbereitstellung für große Unternehmen, insbesondere im Immobilien- und im Bereich der erneuerbaren Energien, durch Direktkredite, Anleiheinvestitionen und Wertpapierkredite. Jüngste rechtliche Probleme und verzögerte Anleihezahlungen einiger großer Unternehmen haben jedoch die Kreditrisiken erhöht.

Die zunehmende Abhängigkeit der Banken von verbundenen Wertpapierfirmen zur Erzielung von Gewinnwachstum wird auch das Systemrisiko erhöhen. Der Vorstoß in den Wertpapierdienstleistungsbereich steigert das Kreditrisiko der Banken gegenüber großen Unternehmen und damit deren Anfälligkeit und das mit Großkunden verbundene Kreditrisiko. In den letzten drei Jahren hat der Marktanteil von Wertpapierfirmen, die mit Privatbanken verbunden sind, dank erheblicher Kapitalerhöhungen deutlich zugenommen.

Die meisten Unternehmen weisen im 6-Monats-Zeitraum 2025 eine Finanzsicherheitsquote von über 180 % auf.

Obwohl die Vorschriften zur Finanzsicherheit verschärft werden, geht VIS Rating weiterhin davon aus, dass die kurzfristigen Auswirkungen auf das Geschäftswachstum vieler Wertpapierfirmen gering sein werden. Die meisten Wertpapierfirmen weisen Finanzsicherheitsquoten auf, die deutlich über der Schwelle von 180 % liegen.  

Unternehmen, die sich auf Margin-Kredite (z. B. MBS) und den Handel mit hochliquiden Aktien wie SHS konzentrieren, sind weiterhin gut aufgestellt, mit Finanzsicherheitsquoten zwischen 550 % und 650 % in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025. Gleichzeitig beschaffen sich Unternehmen mit einem hohen Bestand an Unternehmensanleihen wie VNDirect und TPS aktiv Kapital, um ihre Fähigkeit zur Verlustabsorption zu verbessern und das Wachstum zu fördern.

Daher erwartet diese Ratingagentur, dass die überarbeiteten Vorschriften Wertpapierunternehmen dazu anhalten, sich auf Kerngeschäfte wie Margin-Kredite, den Handel mit Anleihen und anderen wertvollen Papieren zu konzentrieren und gleichzeitig Nebengeschäfte wie Forderungen aus Geschäftskooperationsverträgen (BCC) einzuschränken.  

Einige Unternehmen haben hohe Forderungen gegenüber BCC-Unternehmen, die häufig mit der Kreditvergabe an Unternehmen mit schwachem Cashflow, hoher Verschuldung und einer Historie verspäteter Anleihezahlungen verbunden sind – was ein hohes Risiko von Kreditausfällen birgt.  

Gleichzeitig trägt die Verordnung zur Reduzierung des Konzentrationsrisikos bei, indem sie die Risikogewichtung für Kapitaleinlagen in Gesellschaften mit beschränkter Haftung um bis zu 30 % erhöht, wenn die Gesamtinvestition in ein Unternehmen 25 % des Eigenkapitals der Wertpapiergesellschaft übersteigt. Dies erweitert den Anwendungsbereich im Vergleich zu früher, als die Regelung nur für Aktien- und Anleiheninvestitionen galt.  

Darüber hinaus sieht die neue Verordnung auch Kreditratings internationaler und nationaler Ratingagenturen als Grundlage für die Bestimmung des Risikokoeffizienten bei Unternehmensanleihen vor. Dies steht im Einklang mit dem Wertpapiergesetz 2024, das Kreditratings für Anleiheemissionen vorschreibt und für mehr Transparenz bei der Risikodifferenzierung sorgt, insbesondere für Unternehmen, die auf Anleiheninvestitionen und -vertrieb spezialisiert sind, kommentierte VIS Rating.  

Quelle: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html