Verschärfung der Verschuldungsquote ab dem 1. Juli: Beeinträchtigt nicht die Aktivitäten bei der Emission von Unternehmensanleihen.

Das geänderte Unternehmensgesetz tritt offiziell am 1. Juli 2025 in Kraft. Demnach dürfen die Gesamtverbindlichkeiten eines emittierenden Unternehmens (einschließlich des Wertes der voraussichtlich auszugebenden Anleihen), das keine Aktiengesellschaft ist, das Fünffache des Eigenkapitals nicht übersteigen.

In einem kürzlich veröffentlichten Bericht erklärten die Analysten von VIS Rating, dass die oben genannte Regelung zur Verschärfung der Verschuldungsquoten dazu beiträgt, den Rechtsrahmen für nicht börsennotierte Unternehmen an den für börsennotierte Unternehmen gemäß dem Wertpapiergesetz 2024 anzugleichen, ohne die Aktivitäten im Bereich der Emission von Unternehmensanleihen zu behindern.

„Wir gehen davon aus, dass die neue Verordnung nur geringfügige Auswirkungen auf die Emission von privaten Anleihen haben wird. Unsere Daten zu allen nicht börsennotierten Unternehmen in Vietnam der letzten drei Jahre zeigen, dass nur etwa 25 % der Unternehmen ein Verhältnis von mehr als dem Fünffachen aufweisen oder ein negatives Eigenkapital haben“, heißt es in dem Bericht.

Obwohl eine Verschärfung der Verschuldungsquote keine großen Auswirkungen auf den Markt hat, ist VIS Rating der Ansicht, dass eine hohe Verschuldung nicht die Ursache für eine langsame Rückzahlung von Anleihen ist und empfiehlt Anlegern, dies nicht als den wichtigsten Faktor bei der Entscheidung für eine Anleiheninvestition zu betrachten.

Die Daten von VIS Rating zeigen, dass der Grund für die verzögerte Rückzahlung von Anleihen durch 182 Unternehmen in letzter Zeit nicht in einer hohen Verschuldung, sondern hauptsächlich in einem schwachen Cashflow und einem mangelhaften Liquiditätsmanagement liegt.

Konkret weisen weniger als ein Viertel der oben genannten 182 Unternehmen eine Verschuldungsquote von über dem Fünffachen oder ein negatives Eigenkapital auf. Die Verschuldungsquote der verbleibenden drei Viertel der Unternehmen mit verzögerten Anleihezahlungen beträgt lediglich das 2,8-Fache und entspricht damit in etwa dem Durchschnittsniveau anderer Emittenten ohne verzögerte Anleihezahlungen.

Laut Unternehmensstatistik erwirtschaften 90 % der Emittenten notleidender Anleihen trotz moderater Verschuldung nicht genügend operativen Cashflow, um die Zinsen regelmäßig zu zahlen, oder verfügen nicht über die nötige Liquidität, um den Kapitalbetrag fristgerecht zurückzuzahlen. Knapp 40 % der notleidenden Anleihen haben sehr kurze Laufzeiten von ein bis drei Jahren und werden häufig für langfristige Projekte eingesetzt, die keinen zeitnahen Cashflow generieren. Ohne einen stabilen Cashflow sind die Emittenten stark auf Refinanzierung angewiesen, d. h. sie nehmen neue Schulden auf, um alte zu tilgen. Infolgedessen treten 85 % der Zahlungsausfälle innerhalb der ersten drei Jahre nach Emission auf.

Darüber hinaus sind rund 40 % der notleidenden Anleihen durch schwer zu bewertende oder zu liquidierende Vermögenswerte besichert, wie beispielsweise Forderungen aus Immobilienprojekten, Kooperationsverträge und Ertragsansprüche aus zukünftigen Projekten. Das Fehlen effektiver Mechanismen zur Schuldenrestrukturierung und die unzureichende Anwendung rechtlicher Ansätze erhöhen die Ausfallquote zusätzlich.

Obwohl die Fremdkapitalquote als eines der zu berücksichtigenden Risiken gilt, empfehlen die Experten von VIS Rating Anlegern daher, beim Kauf von Unternehmensanleihen viele Faktoren zu berücksichtigen – insbesondere die Fähigkeit zur Generierung von Cashflow – und nicht nur die finanzielle Fremdkapitalquote.

Quelle: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-tu-17-khong-can-tro-hoat-dong-phat-hanh-trai-phieu-cua-doanh-nghiep-d315424.html