Der Zusammenbruch der „Digital Asset Treasuryes“

Einst eine der erfolgreichsten Anlagestrategien am Aktienmarkt zu Beginn des Jahres, hat sich der Hype um den Kauf von Kryptowährungen durch börsennotierte Unternehmen innerhalb weniger Monate zu einer der größten Katastrophen entwickelt.

Simulierte Darstellung der Kryptowährung Bitcoin. Illustrationsfoto: AFP/TTXVN

Eine Reihe börsennotierter Unternehmen behauptete, eine unerschöpfliche „Gelddruckmaschine“ gefunden zu haben, indem sie Firmengelder zum Kauf von Bitcoin oder anderen digitalen Token verwendeten, woraufhin ihre Aktienkurse sofort in die Höhe schnellten, sogar noch stärker als der Wert der gekauften Token.

Tokens sind in der KI die kleinste Einheit der Textlänge. Sie können Satzzeichen und Leerzeichen enthalten und variieren je nach Sprache. Je größer die Anzahl der Tokens, desto umfassender das Ergebnis. Die Umwandlung von Daten wie Text, Bildern, Audiodateien und Videos in Tokens wird als „Tokenisierung“ bezeichnet.

Dies ist ein von Michael Saylor initiiertes „Szenario“. Saylor wandelte sein Unternehmen Strategy in eine börsennotierte Bitcoin-Holdinggesellschaft um. Und in der ersten Hälfte des Jahres 2025 erwies sich die Strategie als erfolgreich, da über hundert andere Unternehmen Saylors Beispiel folgten.

Diese Unternehmen, bekannt als „Digital Asset Treasuryes“ (DATs), haben sich zu einem der heißesten Trends an den öffentlichen Märkten entwickelt. Ihre Aktienkurse sind rasant gestiegen und haben zahlreiche prominente Investoren angezogen, vom PayPal-Mitbegründer Peter Thiel bis hin zur Familie von US-Präsident Donald Trump.

Ein prominentes Beispiel ist SharpLink Gaming, dessen Aktienkurs in nur wenigen Tagen um mehr als 2.600 % stieg, nachdem das Unternehmen angekündigt hatte, sein Geschäftsmodell vom traditionellen Gaming auf den Verkauf von Aktien umzustellen, um eine große Menge Ethereum-Token zu kaufen.

Es ist jedoch schwer zu erklären, warum Token an Wert gewinnen, nur weil sie von einem börsennotierten Unternehmen gehalten werden. Und dann gerät der Zug ins Wanken, erst langsam, dann immer schneller.

Im Fall von SharpLink ist der Aktienkurs um 86 % von seinem Höchststand gefallen, wodurch das gesamte Unternehmen weniger wert ist als die von ihm gehaltenen digitalen Token. Das Unternehmen wird derzeit mit dem 0,9-Fachen des Wertes seiner Ether-Bestände gehandelt.

Ein weiteres Unternehmen, Greenlane Holdings, musste in diesem Jahr einen Kursverlust von über 99 % hinnehmen, obwohl es BERA-Token im Wert von rund 48 Millionen US-Dollar hält. Auch Alt5 Sigma, ein von der Familie Trump unterstütztes Unternehmen, verzeichnete seit seinem Höchststand im Juni 2025 einen Kursverfall von etwa 86 %.

„Die Anleger haben erkannt, dass diese Anlagen außer dem bloßen ‚Sitzen auf einem Geldhaufen‘ keine nennenswerte Rendite abwerfen, und deshalb sind ihre Bewertungen gesunken“, sagte Fedor Shabalin, Analyst bei B. Riley Securities.

Laut zusammengefassten Daten ist der durchschnittliche Aktienkurs von DAT-Unternehmen, die in den USA und Kanada notiert sind, in diesem Jahr um 43 % gefallen. Der Bitcoin-Kurs hingegen hat seit Jahresbeginn nur um etwa 6 % nachgegeben.

Die Volatilität dieser Aktien lässt sich teilweise durch die enormen Mengen an geliehenem Geld erklären, die zur Finanzierung der Kryptowährungskäufe verwendet wurden.

Strategy hat Kapital durch eine Reihe komplexer Finanzinstrumente wie Wandelanleihen und Vorzugsaktien beschafft, um Bitcoin zu kaufen, und hielt zeitweise Bitcoin im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar. Laut Herrn Shabalin von B. Riley hat die DAT-Unternehmensgruppe in diesem Jahr mehr als 45 Milliarden US-Dollar für den Token-Kauf eingeworben.

Strategy und alle anderen Unternehmen sind nun dafür verantwortlich, Zinsen und Dividenden auf diese Schulden zu zahlen, was ein Problem darstellt, da die von ihnen gehaltenen Krypto-Assets größtenteils keinen Cashflow generieren.

Die größte Sorge besteht nun darin, dass DAT-Unternehmen gezwungen sein werden, ihre Krypto-Assets zu verkaufen, was den Preis der Token senken und eine Abwärtsspirale auslösen wird.

Der Zusammenbruch von DAT drohte, sich auf breitere Märkte auszuweiten, da Händler mit Hebelwirkung handelten und dadurch gezwungen waren, Vermögenswerte zu verkaufen, um Nachschussforderungen zu erfüllen. Vorerst haben die Probleme den Zustrom neuer Unternehmen, die diese Strategie anwenden, und den damit einhergehenden Boom an den Kapitalmärkten nahezu zum Erliegen gebracht.

Es gibt Anzeichen dafür, dass Fusionen und Übernahmen (M&A) stattfinden könnten, bei denen wertvollere DAT-Unternehmen kleinere Unternehmen aufkaufen, deren Wert unter ihrem Vermögen liegt.

Ross Carmel, Partner bei Sichenzia Ross Ference Carmel, erwartet, dass die M&A-Aktivitäten im DAT-Sektor bereits ab 2026 deutlich zunehmen werden, um potenziellen Risiken entgegenzuwirken. Laut Carmel dürfte die Branche vermehrt strukturierte Wertpapiertransaktionen sehen, „um Anlegern bei diesen Geschäften einen besseren Schutz vor Verlusten zu bieten“.

Quelle: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-sup-do-cua-cac-kho-bac-tai-san-ky-thuat-so-20251208133326637.htm