Der vietnamesische Aktienmarkt wird weiterhin boomen und damit eine große Attraktion für Investoren darstellen.

Nach 25 Jahren offiziellen Betriebs und bemerkenswerten Erfolgen wird erwartet, dass der vietnamesische Aktienmarkt auch in der nächsten Zeit neue Höchststände erreichen wird.

Am 28. Juli 2025 jährt sich die offizielle Inbetriebnahme des vietnamesischen Aktienmarktes zum 25. Mal. Aus diesem Anlass führte die Online-Zeitung Dau Tu (Baodautu.vn) ein Interview mit Herrn Truong Hien Phuong, Senior Director der KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, über die bisherige Entwicklung und die Erwartungen an den weiteren Weg.

VN-INDEX WIRD NOCH WEITER GEHEN  

Der vietnamesische Aktienmarkt hat in seinen 25 Jahren viele bedeutende Veränderungen durchgemacht. Was ist Ihre schönste Erinnerung seit Ihrem Einstieg in den Aktienmarkt?

Rückblickend kann ich sagen, dass ich 2006 in den Aktienmarkt eingestiegen bin, kurz nachdem Vietnam das Protokoll zum Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) unterzeichnet hatte, und seitdem fast 20 Jahre lang aktiv bin. Unmittelbar danach erlebte der Markt 2007 einen Boom und geriet im ersten Quartal 2008 aufgrund der globalen Finanzkrise in eine Rezession.  

Ich habe die Gefühle jener Zeit noch immer nicht vergessen, als ich jeden Morgen beim Aufwachen feststellte, dass der Markt leer war und nur Verkäufer präsent waren. Später, obwohl der Markt stark fiel, hielten einige Aktien ihren Referenzpreis oder stiegen sogar. Das Phänomen der fehlenden Käufer trat meist nur gegen Ende des Handelstages auf, wenn noch genügend Kapital für Käufe vorhanden war. Doch dann brachen alle Aktien ein und wurden restlos verkauft.  

Der Rückgang war so drastisch, dass die zuständige Behörde die Schwankungsbreite am HSX-Index von 5 % auf 1 % und am HNX-Index von 10 % auf 2 % kurzfristig anpassen musste, um Risiken und Verluste für die Anleger zu minimieren. Der Markt stürzte damals vom Höchststand des Jahres 2007 (über 1.100 Punkte) ohne nennenswerte Unterstützung direkt unter die Marke von 600 Punkten.  

Obwohl der Markt in den letzten 25 Jahren aufgrund verschiedener Ereignisse starken Schwankungen unterworfen war und die Indizes mal stark stiegen, mal stark fielen, bleibt diese Zeit die unvergesslichste Erinnerung an die Höhen und Tiefen des Aktienmarktes.  

Seitdem ist die Marktkapitalisierung deutlich gestiegen.  

Damals wurden an diesem Markt täglich nur wenige Dutzend oder Hunderte Milliarden VND gehandelt, mittlerweile übersteigt das Volumen jedoch regelmäßig 30 Billionen VND pro Handelssitzung. Auch die Anzahl der am Markt gehandelten Aktien hat sich rasant erhöht: von anfänglich nur wenigen auf über 1.500 Aktien an allen drei Handelsplätzen (HoSE, HNX und UPCoM).  

Zu jener Zeit gab es auf dem Markt noch keine neuen Produkte wie Derivate, Optionsscheine, den VN30-Index oder Margin-Kredite – Konzepte, die heute weit verbreitet sind. Dies verdeutlicht den tiefgreifenden Wandel des vietnamesischen Aktienmarktes, obwohl der Zeitraum seiner Existenz noch nicht sehr lang war.

Auch im Management gab es zahlreiche Veränderungen. Insbesondere die direkt zuständigen Aufsichtsbehörden, die Staatliche Wertpapierkommission, haben viele Anpassungen vorgenommen, um den Markt besser zu unterstützen. Neue Verordnungen, Rundschreiben und Anweisungen des Finanzministeriums und der Staatlichen Wertpapierkommission haben zudem zu mehr Transparenz am Markt beigetragen, indem sie die Überprüfung, Überwachung und Ahndung von Verstößen durch private und institutionelle Anleger ermöglichten. Dies trug zu einem gesünderen Aktienmarkt bei und zog neue Kapitalströme an. Dies spiegelt sich im kontinuierlichen Anstieg der Anzahl von Wertpapierdepots wider – von anfänglich wenigen Tausend auf über 10 Millionen Handelskonten.  

Ein aktuelles Highlight ist die Inbetriebnahme des neuen IT-Systems KRX, das das alte Handelssystem aus Thailand in der Anfangsphase vollständig ersetzt. Der Aktienmarkt ist stark gewachsen, wodurch das alte Handelssystem an seine Grenzen stieß. Nach der Inbetriebnahme von KRX werden neben der Bewältigung des gestiegenen Transaktionsvolumens und -umfangs auch neue Produkte entwickelt.  

Auch der Zahlungsmechanismus wird schrittweise verbessert. Die Vietnam Securities Depository (heute Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation – VSDC) hat den Zahlungsmechanismus bereits umgestellt und die Zahlungsfrist von T+3 auf T+2 verkürzt. Sollte zukünftig das T0-Zahlungsverfahren eingeführt werden, würde dies den Markt mit Sicherheit grundlegend verändern und einen Durchbruch gegenüber dem aktuellen Verfahren darstellen.

Nach 25 Jahren wird der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seines Wachstumspotenzials hoch geschätzt. Wie beurteilen Sie die Marktaussichten für die kommende Zeit?

Es muss klargestellt werden, dass der vietnamesische Aktienmarkt ein Kapitalmarkt und ein „Testbarometer“ für die vietnamesische Wirtschaft ist, das die Stärke der börsennotierten Unternehmen widerspiegelt. Verglichen mit Märkten, die sich seit über einem Jahrhundert entwickeln, ist der vietnamesische Markt mit seinen 25 Jahren noch jung. Doch hinsichtlich Entwicklungsgeschwindigkeit und -reichweite macht er bemerkenswerte Fortschritte.

Dieser Erfolg spiegelt das Vertrauen der Investoren in die Politik, die Richtlinien und die Regierungsführung des Landes auf allen Ebenen wider. Dadurch erhöhen nicht nur inländische, sondern auch ausländische Investoren ihre Investitionen in vietnamesische Aktien. Sie erwarten ein Wachstum der Unternehmen und gehen davon aus, dass die Gewinnmargen in Zukunft immer attraktiver werden.  

Man kann sagen, dass der vietnamesische Aktienmarkt einen großen Eindruck hinterlässt und die Stärke der Wirtschaft und der vietnamesischen Unternehmen unter Beweis stellt.

In den letzten Handelssitzungen hat sich eine zunehmende Differenzierung des Marktes abgezeichnet. Die Cashflows verteilen sich nun stärker auf Mid-Cap- und Small-Cap-Aktien, anstatt sich wie zuvor auf wenige führende Aktien zu konzentrieren. Die Marktbreite nimmt deutlich zu.  

Mit Blick auf das Jahresende und sofern es keine größeren geopolitischen Veränderungen in der Welt gibt, bin ich überzeugt, dass der vietnamesische Aktienmarkt einen regelrechten Boom erleben wird, da die Schwelle für eine Aufwertung unmittelbar bevorsteht. Dies dürfte für in- und ausländische Investoren gleichermaßen attraktiv sein.  

Gleichzeitig wird der Markt durch die Entschlossenheit der Regierung gestützt, öffentliche Investitionen anzukurbeln, die Wechselkurse durch die Staatsbank zu kontrollieren, ein derzeit relativ niedriges und stabiles Zinsniveau beizubehalten und positive Geschäftsergebnisse zu erzielen. Dank dieser Faktoren werden vietnamesische Aktien weiterhin florieren und der VN-Index weiter steigen.  

Herr Truong Hien Phuong, Senior Director, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

MEHR POLITISCHER DRUCK ERWARTEN

Wie beurteilen Sie im Hinblick auf politische Reformen die Rolle der Regulierungsbehörde bei der Förderung des Wachstums des vietnamesischen Aktienmarktes?  

Ich schätze die Bemühungen der Aufsichtsbehörden, die den Markt in den vergangenen 25 Jahren betrieben haben, sehr. Von der Anweisung des Premierministers, den Aktien-, Kapital- und Devisenmarkt stets genau zu überwachen, über die Richtlinien des Finanzministeriums bis hin zu den Maßnahmen der Staatlichen Wertpapierkommission, der Börsen und des Depotzentrums – alle haben dazu beigetragen, den Aktienmarkt zu stärken, seine Stabilität zu erhöhen, ihn transparenter und sicherer zu machen.  

Die Produktvielfalt am Markt hat sich ebenfalls vergrößert und lockt mehr Investoren an. Insbesondere die Maßnahmen zur Annäherung des vietnamesischen Aktienmarktes vom Frontier Market zum Emerging Market stellen einen wichtigen Fortschritt dar. Sollte sich nichts ändern, wird der vietnamesische Aktienmarkt im September positive Nachrichten erhalten. Zunächst die Anerkennung durch FTSE Russell, dann werden wir weiterhin die MSCI-Aufwertungskriterien und das im nächsten Jahr gesteckte Ziel anstreben. Dies sind allesamt bedeutende Bemühungen der Börsenaufsicht, die von den Marktteilnehmern anerkannt werden sollten.  

Ein weiterer unverzichtbarer Faktor sind die Maßnahmen der Zentralbank. Obwohl deren Vorgaben primär den Geldmarkt begünstigen, ist es offensichtlich, dass die Aufrechterhaltung der Zinssätze, die Stabilisierung der Wechselkurse und die Regulierung des Geldangebots ebenfalls notwendige Bedingungen für die Stabilisierung und das Wachstum des Aktienmarktes darstellen. Diese beiden Märkte stehen in einem wechselseitigen Zusammenhang und beeinflussen sich gegenseitig.

In letzter Zeit gab es viele kontroverse Diskussionen über die geplante Einkommensteuerpolitik für Aktienanleger. Ich bin jedoch der Überzeugung, dass dies der richtige und vernünftige Weg ist.  

Tatsächlich war der bisherige Steuersatz von 0,1 % auf alle Umsätze zwar sehr einfach anzuwenden und umzusetzen, entsprach aber nicht dem eigentlichen Wesen der Besteuerung, nämlich dass nur Gewinne besteuert werden. Die jetzige Anpassung der Steuer auf Gewinne ist daher korrekt. Dieser Mechanismus ist absolut präzise, ​​standardisiert und entspricht internationaler Praxis.

Bei der Anwendung in Vietnam ergeben sich jedoch einige Schwierigkeiten, die eine spezifische Anleitung durch staatliche Stellen erfordern. Im Ausland beispielsweise übernehmen zertifizierte Buchhalter die Steuererklärungen für Investoren und Privatpersonen. Für diese Steuererklärungen sind sowohl plausible als auch gültige Dokumente erforderlich. Da Investoren, insbesondere Privatanleger, oft nicht über ausreichende Kenntnisse im Bereich Buchhaltung und Steuern verfügen, benötigen sie detailliertere Regelungen und Anweisungen. Gleichzeitig muss die Berechnungsformel vereinheitlicht und unter Berücksichtigung der allgemeinen Gegebenheiten bei Wertpapiertransaktionen, wie z. B. Durchschnittspreis, Dividendenzahlungen oder Kosten von Margin-Transaktionen, angepasst werden.  

Welche Einschränkungen und Engpässe im Markt möchten Sie beheben, um den Markt für inländische und ausländische Investoren zu öffnen?

Nicht nur ich, sondern auch andere Anleger hoffen auf einen deutlicheren Anstoß für den vietnamesischen Aktienmarkt, um die MSCI-Aufwertungskriterien zu erfüllen. Beim FTSE ist die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Aufwertung sehr hoch, doch darüber hinaus erfüllt der vietnamesische Aktienmarkt laut MSCI-Regularien noch nicht alle Kriterien.  

Weltweit orientieren sich derzeit viele große Investmentfonds am MSCI Index. Erfüllen vietnamesische Wertpapiere die Kriterien dieses Index, werden sie daher für die meisten großen Investmentfonds und Finanzinstitute attraktiv sein. Aus diesem Grund muss sich der vietnamesische Aktienmarkt weiterhin deutlich verbessern.  

Eine Verkürzung der Zahlungszeit ist ebenfalls ein Faktor, der verbessert werden muss, um näher an die wichtigsten Handelsmärkte der Welt heranzurücken, die T0 angewendet haben.  

Ein weiteres Ziel ist es, die Qualität der auf den Markt gebrachten Produkte gezielt zu steigern und so mehr interessierte Investoren, insbesondere ausländische, anzuziehen. Viele große Unternehmen sind weiterhin an der UPCoM notiert oder gar nicht börsennotiert; ihr Warenangebot ist für große ausländische Investoren noch nicht attraktiv genug. Auch der Platz für ausländische Investoren stellt eine Einschränkung dar: Viele gute börsennotierte Unternehmen haben ihr Investitionsvolumen für ausländische Investoren fast vollständig ausgeschöpft, während andere gute und attraktive Unternehmen nicht börsennotiert sind.

Mit dem Eintritt in einen größeren Markt, den aufstrebenden Markt, wird auch der vietnamesische Aktienmarkt ein neues Niveau erreichen, das deutlich über dem der Frontier Markets liegt. Daher ist der Bedarf an neuen Produkten, um risikofreudigere Investoren anzuziehen, dringend. Neben der Förderung von Börsennotierungen können staatliche Stellen auch die Ausweitung von Produkten wie Leerverkäufen, Kauf- und Verkaufsoptionen in Betracht ziehen, um Anlegern mehr Möglichkeiten zu bieten.  

Ein Markt mit vielen Produkten und einer großen Auswahl wird aufgrund seiner Vielfalt und Flexibilität sicherlich mehr Investoren anziehen.  

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html