Der vietnamesische Aktienmarkt wird weiterhin boomen und für Investoren eine große Attraktivität entfalten.

Am 28. Juli 2025 jährt sich der offizielle Betrieb der vietnamesischen Börse zum 25. Mal. Zu diesem besonderen Anlass interviewte die elektronische Zeitung Dau Tu – Baodautu.vn Herrn Truong Hien Phuong, Senior Director der KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, über den bisherigen Verlauf und die Erwartungen an die weitere Entwicklung.

VN-INDEX WIRD WEITER GEHEN

Die vietnamesische Börse hat in den letzten 25 Jahren viele große Veränderungen erlebt. Was ist Ihre prägendste Erinnerung seit Ihrem Einstieg in die Börse bis heute?

Rückblickend betrachtet bin ich 2006 in den Aktienmarkt eingestiegen, als Vietnam gerade das Protokoll zum Beitritt zur Welthandelsorganisation (WTO) unterzeichnet hatte, und bin seitdem fast 20 Jahre lang am Markt aktiv. Unmittelbar danach explodierte der Markt 2007 und geriet im ersten Quartal 2008 aufgrund der Auswirkungen der globalen Finanzkrise in eine Rezession.

Ich habe die Emotionen dieser Zeit nie vergessen, als der Markt jeden Tag, wenn ich die Augen öffnete, leer war, nur Verkäufer. Später, obwohl der Markt stark fiel, hielten einige Aktien ihren Referenzpreis oder stiegen sogar. Das Phänomen leerer Käufer trat meist erst am Ende der Handelssitzung auf, wenn noch Cashflow zum Kauf vorhanden war. Doch damals fielen alle Aktien auf den Boden und wurden verkauft.

Der Rückgang war so stark, dass die damalige Verwaltungsagentur die Schwankungsbreite bei HSX dringend von 5 % auf 1 % und bei HNX von 10 % auf 2 % anpassen musste, um Risiken und Verluste für Anleger zu minimieren. Der Markt fiel damals von seinem Höchststand im Jahr 2007 (über 1.100 Punkte) direkt auf unter 600 Punkte, fast ohne Unterstützung.

Obwohl der Markt in den letzten 25 Jahren durch verschiedene Ereignisse stark schwankte und die Indizes mal stiegen und dann wieder stark fielen, ist dieser Zeitraum noch immer die unvergesslichste Erinnerung an die Höhen und Tiefen der Börse.

Seitdem ist die Börsenkapitalisierung deutlich gestiegen.

Damals wurden auf dem Markt nur einige zehn oder hundert Milliarden VND pro Tag gehandelt, heute liegt der Wert regelmäßig über 30.000 Milliarden VND pro Sitzung. Auch die Anzahl der am Markt teilnehmenden Aktien stieg sehr schnell an, von zunächst nur wenigen Aktien auf über 1.500 Aktien an allen drei Handelsplätzen (HoSE, HNX und UPCoM).

Zu dieser Zeit gab es auf dem Markt noch keine neuen Produkte wie Derivate, Optionsscheine, den VN30-Index oder Margin-Kredite – Konzepte, die heute beliebt sind. Diese Entwicklungen zeigen den großen Wandel des vietnamesischen Aktienmarktes, auch wenn er noch nicht lange aktiv war.

Auch im Management gab es zahlreiche Veränderungen. Insbesondere die direkt verwaltende Behörde, die staatliche Wertpapierkommission, hat zahlreiche Anpassungen vorgenommen, um den Markt besser zu unterstützen. Neue Erlasse, Rundschreiben und Anweisungen des Finanzministeriums und der staatlichen Wertpapierkommission haben durch die Kontrolle, Überwachung und Behandlung zahlreicher privater und institutioneller Anleger, die Verstöße begangen hatten, zu mehr Transparenz am Markt beigetragen. Dies hat dazu beigetragen, dass der Aktienmarkt gesünder wurde und mehr Aufmerksamkeit durch neue Kapitalströme erhielt. Dies spiegelt sich im kontinuierlichen Anstieg der Depotzahlen wider, von einigen Tausend anfänglichen Konten auf über 10 Millionen Handelskonten.

Ein aktuelles Highlight ist die Inbetriebnahme des neuen KRX-Informationstechnologiesystems, das das alte Handelssystem aus Thailand in der Anfangsphase vollständig ersetzt. Der Aktienmarkt ist stark gewachsen, wodurch das alte Handelssystem mit gewissen Hürden konfrontiert wurde. Nach der Inbetriebnahme von KRX werden neben der Bewältigung des Transaktionsvolumens und -umfangs auch neue Produkte entwickelt.

Auch der Zahlungsmechanismus wird schrittweise verbessert. Zuvor hatte die Vietnam Securities Depository (heute Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation – VSDC) den Zahlungsmechanismus von T+3 auf T+2 reduziert. Die zukünftige Einführung des T0-Zahlungsverfahrens wird den Markt sicherlich stark verändern und im Vergleich zur Gegenwart einen Durchbruch darstellen.

Nach 25 Jahren wird der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seines Wachstumspotenzials hoch geschätzt. Wie schätzen Sie die Marktaussichten für die kommende Zeit ein?

Es muss klar gesagt werden, dass der vietnamesische Aktienmarkt ein Kapitalmarkt ist und durch die Stärke der an den Börsen notierten Unternehmen ein „Testbarometer“ für die vietnamesische Wirtschaft darstellt. Im Vergleich zu Märkten, die sich über mehr als hundert Jahre entwickelt haben, ist der vietnamesische Markt im Vergleich zu 25 Jahren noch jung. In Bezug auf Entwicklungsgeschwindigkeit und Einfluss macht der vietnamesische Aktienmarkt jedoch bemerkenswerte Fortschritte.

Dieser Erfolg spiegelt das Vertrauen der Anleger in die Politik, die Richtlinien und die Regierungsführung des Landes wider – von der zentralen bis zur lokalen Führung. Infolgedessen investieren nicht nur inländische, sondern auch ausländische Investoren verstärkt in vietnamesische Aktien. Sie erwarten ein Wachstum der Unternehmen und sind überzeugt, dass die Gewinnmargen in Zukunft immer attraktiver werden.

Man kann sagen, dass der vietnamesische Aktienmarkt einen großartigen Eindruck macht und die Stärke der Wirtschaft und der vietnamesischen Unternehmen demonstriert.

In den letzten Handelssitzungen hat sich der Markt differenziert. Der Cashflow hat sich stärker auf Mid-Cap- und Small-Cap-Aktien ausgeweitet, als zuvor nur auf einige wenige führende Aktien. Die Marktbreite nimmt deutlich zu.

Mit Blick auf das Jahresende glaube ich, dass der vietnamesische Aktienmarkt explodieren wird, sofern es keine größeren geopolitischen Veränderungen in der Welt gibt, da die Schwelle für eine Aufwertung unmittelbar bevorsteht. Dieses Ereignis wird für alle in- und ausländischen Investoren eine große Attraktion darstellen.

Gleichzeitig wird der Markt durch die Entschlossenheit der Regierung unterstützt, öffentliche Investitionen anzukurbeln, die Wechselkurse der Staatsbank zu kontrollieren, ein relativ niedriges und stabiles Zinsniveau beizubehalten und positive Geschäftsergebnisse der Unternehmen zu erzielen. Dank dieser Faktoren werden vietnamesische Aktien weiter steigen und der VN-Index wird noch weiter steigen.

Herr Truong Hien Phuong, Senior Director, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ERWARTUNG VON MEHR SCHUB AUS DER POLITIK

Wie beurteilen Sie im Hinblick auf politische Reformen die Rolle der Regulierungsbehörden bei der Förderung des Wachstums des vietnamesischen Aktienmarktes?

Ich schätze die Bemühungen der Regulierungsbehörden, die den Markt in den letzten 25 Jahren betrieben haben, sehr. Von der Anweisung des Premierministers, den Aktienmarkt, den Kapitalmarkt und den Devisenmarkt genau zu überwachen, über die Richtlinien des Finanzministeriums bis hin zur Tätigkeit der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde, der Börsen und des Depotzentrums – alle haben dazu beigetragen, die Entwicklung des Aktienmarktes zu fördern und ihn immer stärker, gesünder, transparenter und deutlich sicherer zu machen.

Auch die Produktvielfalt am Markt hat zugenommen und zieht mehr Investoren an. Insbesondere die Richtlinien, die den vietnamesischen Aktienmarkt seinem Aufstieg von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt näher bringen, stellen einen großen Fortschritt dar. Sollte sich nichts ändern, wird der vietnamesische Aktienmarkt im September positive Nachrichten erhalten. Zunächst die Anerkennung durch FTSE Russell, dann werden wir uns weiterhin bemühen, die MSCI-Upgrade-Kriterien zu erfüllen und das erreichbare Ziel im nächsten Jahr zu erreichen. Dies alles sind großartige Anstrengungen der Börsenaufsicht, die die Marktteilnehmer anerkennen sollten.

Ein weiterer unverzichtbarer Aspekt ist die Politik der Staatsbank. Obwohl die Anweisungen der Staatsbank auf den Geldmarkt ausgerichtet sind, ist es klar, dass die Aufrechterhaltung der Zinssätze, die Stabilisierung der Wechselkurse und die Regulierung des Angebots auf dem Geldmarkt ebenfalls notwendige Voraussetzungen für die Stabilität und das Wachstum des Aktienmarktes sind. Dies sind zwei Märkte, die sich gegenseitig beeinflussen.

In letzter Zeit gab es viele widersprüchliche Diskussionen über die vorgeschlagene Einkommensteuerpolitik für Aktienanleger. Ich bin jedoch der Meinung, dass dies eine richtige und vernünftige Richtung ist.

Der bisherige Steuersatz von 0,1 % auf alle Verkaufstransaktionen war zwar sehr einfach anzuwenden, leicht zu handhaben und leicht anzuwenden, wich jedoch vom wahren Wesen der Besteuerung ab, nämlich dass nur Gewinne besteuert werden. Daher erfolgt die Anpassung der Steuer auf Gewinneinkommen aktuell korrekt. Dieser Mechanismus ist absolut präzise, standardisiert und entspricht der internationalen Praxis.

Bei der Anwendung in Vietnam gibt es jedoch auch einige Schwierigkeiten, und es sind spezifische Anweisungen staatlicher Stellen erforderlich. Beispielsweise gibt es im Ausland Personen mit Buchhaltungszertifikaten, die im Auftrag von Investoren und Privatpersonen Steuerangelegenheiten mit den Steuerbehörden abwickeln. Für Steuerangelegenheiten sind sowohl gültige als auch gültige Dokumente erforderlich. Investoren, insbesondere Privatanleger, verfügen oft nicht über ausreichende Kenntnisse in Buchhaltung und Steuerfragen, sodass detailliertere Vorschriften und Anweisungen erforderlich sind. Gleichzeitig muss die Berechnungsformel vereinheitlicht und anhand der Gesamtheit der Umstände bei Wertpapiertransaktionen, wie Durchschnittspreis, Dividendenausschüttung in Aktien oder Margin-Transaktionskosten usw., berücksichtigt werden.

Welche Beschränkungen und Engpässe auf dem Markt möchten Sie beseitigen und den Markt für in- und ausländische Investoren offener gestalten?

Nicht nur ich, sondern sicherlich auch Investoren freuen sich auf einen drastischeren Druck, den der vietnamesische Aktienmarkt den MSCI-Anforderungen für eine Heraufstufung erfüllen soll. Beim FTSE ist die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Heraufstufung sehr hoch, doch darüber hinaus fehlen dem vietnamesischen Aktienmarkt noch einige Kriterien gemäß den MSCI-Vorschriften.

Derzeit orientieren sich weltweit viele große Investmentfonds am MSCI. Wenn vietnamesische Wertpapiere die Anforderungen dieses Kriterienkatalogs erfüllen, werden sie die meisten großen Investmentfonds und Finanzinstitute anziehen. Daher muss sich der vietnamesische Aktienmarkt noch weiter verbessern.

Auch die Verkürzung der Zahlungsfrist ist ein Faktor, der verbessert werden muss, um den großen Handelsmärkten der Welt, die T0 eingeführt haben, näher zu kommen.

Ein weiterer Wunsch ist die Entschlossenheit und Zielstrebigkeit, die Qualität der Produkte auf dem Markt zu steigern und mehr interessierte Investoren, insbesondere ausländische, anzuziehen. Wir sehen auch, dass viele große Unternehmen noch immer an der UPCoM gehandelt werden oder nicht börsennotiert sind. Das Angebot ist für große ausländische Investoren noch nicht groß und attraktiv genug. Auch der ausländische Spielraum stellt eine Einschränkung dar. Viele gute börsennotierte Unternehmen haben fast keinen Spielraum mehr, während andere gute und attraktive Unternehmen nicht börsennotiert sind.

Mit dem Eintritt in den größeren Markt, die Schwellenmärkte, werden auch vietnamesische Aktien ein neues Niveau erreichen, das weit über dem der Frontier Markets liegt. Daher ist der Bedarf an neuen Produkten, um mehr risikofreudige Investoren anzuziehen, dringend. Neben der Förderung der Börsennotierung können staatliche Stellen auch die Ausweitung von Produkten wie Leerverkäufen, Call-Optionen, Put-Optionen auf Aktien usw. in Betracht ziehen, um Anlegern mehr Optionen zu bieten.

Ein Markt mit vielen Produkten und einer großen Auswahl wird aufgrund seiner Vielfalt und Flexibilität sicherlich mehr Investoren anziehen.

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html