Vietnams Finanzmarkt: Stabil in einer unsicheren Welt

Foto: Nguyen Linh

Am 22. April 2025 veranstaltete die Joint Stock Commercial Bank for Investment and Development of Vietnam ( BIDV ) in Hanoi in Zusammenarbeit mit der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) einen Workshop, um den Bericht „Vietnam Financial Market 2024 and Prospects 2025“ vorzustellen. Der Bericht liefert ein umfassendes, transparentes und objektives Bild und hilft politischen Entscheidungsträgern, Investoren und der Finanzwelt, tiefere Einblicke in Marktentwicklungen und Trends in einem volatilen Kontext zu gewinnen.

Herr Tran Phuong – Stellvertretender Generaldirektor des BIDV – Foto: Nguyen Linh

Anzeichen einer Erholung, aber Herausforderungen bleiben bestehen

Im Jahr 2024 ist mit einer weltweiten wirtschaftlichen Erholung zu rechnen, die jedoch ungleichmäßig verlaufen wird. Während die globale Inflation tendenziell nachlässt und damit die Voraussetzungen für eine Lockerung der Geldpolitik durch die Zentralbanken schafft, bergen dasgeopolitische Umfeld und der Wettbewerb zwischen Handel und Technologie zahlreiche potenzielle Risiken. In diesem Zusammenhang verfolgt Vietnam weiterhin eine proaktive, flexible und anpassungsfähige Geldpolitik, um das Wachstum zu fördern, die Inflation zu kontrollieren und die makroökonomische Stabilität aufrechtzuerhalten.

Herr Nguyen Ba Hung, Chefökonom der ADB in Vietnam, spricht auf dem Workshop - Foto: Nguyen Linh

Mit einem BIP-Wachstum von 7,09 %, einer Inflation von 3,63 %, einem Kreditwachstum von 15,08 %, einer um 10,5 % gestiegenen Kapitalmobilisierung und einem trotz des starken Aufwertungsdrucks des US-Dollars unter Kontrolle gehaltenen Wechselkurs erreichte der vietnamesische Finanzmarkt im Jahr 2024 relative Stabilität und einige positive Ergebnisse. Im Bankensektor erreichten die Vorsteuergewinne von 27 börsennotierten Geschäftsbanken rund 299 Billionen VND, ein Anstieg von 17,2 % im Vergleich zum Jahr 2023 – ein erhebliches Wachstum angesichts des zunehmenden Drucks auf uneinbringliche Forderungen und der Notwendigkeit, das Eigenkapital zu erhöhen.

Auch der Aktienmarkt erholte sich positiv, als der VN-Index um 12,11 % stieg, der Kapitalisierungswert um 14,3 % zunahm und sich die Marktliquidität deutlich verbesserte. Insbesondere der Markt für Unternehmensanleihen verzeichnete eine deutliche Erholung mit einem Gesamtemissionswert von 466,5 Billionen VND, was einem Anstieg von 27,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Allerdings bestehen weiterhin Risiken und Mängel im Finanzsystem. Der Trend zu uneinbringlichen Forderungen nimmt zu, die Deckungsquote für uneinbringliche Forderungen der Kreditinstitute nimmt tendenziell ab, der Druck zur Kapitalerhöhung der Kreditinstitute nimmt zu …

Der Versicherungssektor ist mit Schwierigkeiten konfrontiert, da sich das Marktvertrauen nach den Vorfällen im Zusammenhang mit gemeinsamen Investitionen und den Auswirkungen von Naturkatastrophen (Entschädigung für durch den Taifun Yagi verursachte Schäden) nicht erholt hat.

Darüber hinaus kommt es immer noch zu Verzögerungen bei der Veröffentlichung des Rechtsrahmens und des Pilotmechanismus (Sandbox) für digitale Vermögenswerte, digitale Finanzen und digitale Währungen …

Positiver Ausblick, jedoch mit vielen potenziellen externen Risiken

Im Jahr 2025 dürfte es auf internationaler Ebene zu größeren Schwankungen kommen, insbesondere nach der Wahl von Donald Trump zum Präsidenten der Vereinigten Staaten. Die neuen Richtlinien der neuen Regierung in den Bereichen Handel, Zölle, internationale Investitionen und Außenbeziehungen könnten starke Auswirkungen auf die Weltwirtschaft, auch auf Vietnam, haben. Die Frage der gegenseitigen Zölle zwischen Vietnam und den USA gilt als ein Schlüsselfaktor, der das Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 beeinflussen wird.

TS. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV – Foto: Nguyen Linh

Bei der Vorstellung des Berichts sagte Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV, dass im Basisszenario (Wahrscheinlichkeit 60 %) – unter der Annahme erfolgreicher Verhandlungen zur Senkung des entsprechenden Steuersatzes auf 20–25 % – das BIP-Wachstum im Jahr 2025 6,5–7 % erreichen könnte.

In einem positiven Szenario (20 % Wahrscheinlichkeit) beträgt der Zollsatz nur etwa 10 %, das BIP-Wachstum kann 7,5-8 % erreichen. Im negativen Szenario (20 % Wahrscheinlichkeit) werden die USA weiterhin einen reziproken Steuersatz von 46 % einführen (oder ihn nur geringfügig senken). Das BIP-Wachstum wird sehr negativ beeinflusst, sinkt um 1,5 bis 2 Prozentpunkte und erreicht im Jahr 2025 nur noch 5,5 bis 6 %.

BIP-Wachstum und Inflation im Jahr 2024; Prognose 2025 (Quelle: TCTCK; Forschungsgruppe Prognose und Berechnung)

Im Basisszenario wird für 2025 eine Inflation von 4–4,5 % prognostiziert, während das Kreditwachstum voraussichtlich um etwa 14–15 % steigen wird (aufgrund der schwachen Nachfrage und Kapitalabsorption in einigen Sektoren sowie der langsamen Erholung des Immobilienmarktes mit hohen Immobilienpreisen, die für viele Menschen unerschwinglich sind).

Von der Staatsbank Vietnams wird erwartet, dass sie ihre Geldpolitik weiterhin proaktiv, flexibel, prompt, effektiv und in enger Abstimmung mit der Finanzpolitik und anderen makroökonomischen Maßnahmen betreibt und so zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums, zur Stabilisierung der Makroökonomie und zur Kontrolle der Inflation beiträgt. Es wird erwartet, dass die Zinssätze niedrig bleiben und die Kreditzinsen unter der Leitung der Regierung und der Staatsbank leicht sinken. Der USD/VND-Wechselkurs wird Prognosen zufolge weiterhin einem zunehmenden Druck ausgesetzt sein, sich aber weiterhin in einem Tauziehen befinden und im Jahresverlauf um etwa 3–4 % steigen.

Allerdings ist der Finanzmarkt im Jahr 2025 noch mit zahlreichen Problemen konfrontiert, die unter Kontrolle gebracht werden müssen, wie etwa: Unerwartete und unvorhersehbare Schwankungen auf dem internationalen Markt (insbesondere die US-Zollfrage) und deren Auswirkungen; Der Druck auf fällige Unternehmensanleihen ist nach wie vor recht groß und belastet vor allem Immobilienunternehmen. Der Druck auf uneinbringliche Forderungen nimmt zu, sodass eine baldige Legalisierung der Resolution 42/2017 der Nationalversammlung für eine grundlegendere Handhabung erforderlich ist. Das Risiko einer Verflechtung zwischen Immobilienmarkt und Finanzmarkt ist weiterhin latent.

Was den Markt für Unternehmensanleihen betrifft, so hat er nach einer längeren Stagnationsphase seit 2022 im Jahr 2024 sowohl beim Emissionsumfang als auch bei der Anlegerstimmung deutliche Anzeichen einer Erholung gezeigt. Allerdings heißt es im Bericht auch, dass dieser Erholung noch immer die Nachhaltigkeit fehlt und in vielen Punkten Verbesserungsbedarf besteht. Kurzfristig besteht Druck durch eine große Menge fälliger Anleihen, und langfristig gibt es strukturelle Probleme, beispielsweise hinsichtlich der Struktur oder Form der Emission. Infrastruktur, Struktur und Qualität der Investoren…

Einige wichtige politische Empfehlungen

Um eine stabile und nachhaltige Entwicklung des Finanzmarktes im Jahr 2025 und in den Folgejahren zu fördern, enthält der Bericht eine Reihe konkreter politischer Empfehlungen: (i) Entwicklung eines ausgewogeneren Finanzmarktes, um die Belastung des Bankensystems durch die mittel- und langfristige Kapitalversorgung zu verringern; (ii) die Entwicklung und frühzeitige Modernisierung des Aktienmarktes zu fördern; (iii) die Fähigkeit der Wirtschaft zur Bereitstellung und Aufnahme von Kapital zu verbessern; (iv) Förderung einer nachhaltigen Entwicklung und eines grünen Finanzwesens; Stärkung der Anwendung von Wissenschaft und Technologie, der digitalen Transformation und des Datenmanagements im Sinne der Resolution 57/2024/NQ-TW; (v) Stärkung der Mechanismen und der Koordinierungseffizienz zwischen den Regulierungsbehörden bei der Kontrolle der Risiken des Finanzsystems und der nachhaltigen Entwicklung.

Darüber hinaus ist es für die Entwicklung des Marktes für Unternehmensanleihen notwendig, sowohl kurzfristige als auch langfristige Lösungen einzubeziehen. Kurzfristig besteht das dringende Problem darin, die Situation der verspäteten Zahlung und Fälligkeit von Unternehmensanleihen angemessen zu lösen und das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen. Darüber hinaus ist es notwendig, Verfahren und Bedingungen umgehend zu reformieren und die Zeit für die Erteilung von Lizenzen zur Ausgabe öffentlicher Anleihen zu verkürzen, um die Unternehmen zu mehr Emissionen zu ermutigen. Darüber hinaus ist es notwendig, die Richtlinien zur Förderung und Offenlegung von Kreditratinginformationen für Unternehmen im Allgemeinen (nicht nur für die Emission von Unternehmensanleihen) durch Untergruppen von Kriterien für Kreditratinganforderungen zu ergänzen.

Langfristig schlug das Forschungsteam fünf Hauptlösungsgruppen vor, darunter: (i) Weitere Verbesserung der gesetzlichen Bestimmungen im Zusammenhang mit der Ausgabe von Anleihen, einschließlich des Marktes für Staatsanleihen, um einen Maßstab für die Zinssätze zu schaffen; (ii) Fertigstellung der Infrastruktur für den Markt für Unternehmensanleihen, beispielsweise eines zentralisierten Sekundärmarkts sowie einer Informations- und Datenbank zu Anleihen und Sicherheiten; (iii) Perfektionierung des Marktmanagement- und Überwachungsmechanismus; (iv) Diversifizierung und Verbesserung der Qualität sowohl der Primär- als auch der Sekundärinvestoren; (v) Die Steuerung und Entwicklung dieses Marktes muss eng mit der Steuerung und Überwachung der Risiken im Finanzsystem verknüpft sein.

In seiner Rede auf dem Workshop sagte der stellvertretende Generaldirektor des BIDV, Herr Tran Phuong, dass der BIDV in den letzten drei aufeinanderfolgenden Jahren (2022–2024) in Abstimmung mit der ADB jährliche Workshops zum vietnamesischen Finanzmarkt und seinen Aussichten organisiert habe. Der Workshop erregte die Aufmerksamkeit und Anerkennung von Verwaltungsbehörden, Experten, in- und ausländischen Finanzinstituten, Verbänden, Forschungsinstituten und den Medien. Nach dem Erfolg der letzten drei Berichte setzt BIDV dieses Jahr – mit professioneller Unterstützung der ADB – die Umsetzung des Berichts „Vietnam Financial Market 2024 and Prospects 2025“ fort. Dies ist bislang der einzige Bericht, der den vietnamesischen Finanzmarkt umfassend bewertet, einschließlich der Bereiche Bankwesen, Wertpapiere und Versicherungen.

„Wir sind überzeugt, dass diese Berichtsreihe dazu beigetragen hat und wird, umfassende, unabhängige, objektive und transparente Informationen über den vietnamesischen Finanzmarkt bereitzustellen. Gleichzeitig identifiziert der Bericht Trends, Chancen und Herausforderungen des Marktes und liefert so praktische Lösungen und Empfehlungen, um die Entwicklung des vietnamesischen Finanzmarktes sicher, effektiv und nachhaltig zu fördern“, sagte Herr Tran Phuong.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-tai-chinh-viet-on-dinh-giua-the-gioi-bat-dinh-163167.html