Bankanleihenmarkt wieder „heiß“

Dementsprechend stieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 die Menge der ausgegebenen Bankanleihen stark an und machte 73 % der Gesamtmenge der Unternehmensanleihen aus.

Auf die Bankengruppe entfielen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 73 % der gesamten Unternehmensanleihenemissionen. Im Bild: Kunden tätigen Transaktionen bei der Tien Phong Commercial Joint Stock Bank. *Foto: Quang Thai*

Bankengruppe gab 313,2 Billionen VND aus

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association erreichte der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen (einschließlich privater und öffentlicher) in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 rund 430,8 Billionen VND, ein Anstieg von 35 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Dabei hatte die Bankengruppe mit 313,2 Billionen VND einen absoluten Vorteil, was 73 % des gesamten Emissionsvolumens entspricht, ein Anstieg von 38 % gegenüber dem gleichen Zeitraum.

Allein im dritten Quartal wurden auf dem Markt 155 Unternehmensanleihen emittiert, darunter 154 inländische Emissionen mit einem Gesamtemissionswert von 156.100 Milliarden VND und eine internationale Emission der Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) im Wert von 300 Millionen USD.

Unter den Banken, die Anleihen mobilisierten, mobilisierte die Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) mit 6.000 Milliarden VND die meisten, gefolgt von der Loc Phat Commercial Joint Stock Bank (LPBank), der Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB ) und der Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank (HDBank). Als Grund gaben Vertreter dieser Banken die Notwendigkeit an, mittel- und langfristiges Kapital aufzustocken; Bankanleihen haben alle eine Laufzeit von über drei Jahren.

Nach zwei aufeinanderfolgenden Monaten des Rückgangs erholten sich die Anleiheemissionen der Banken im September und erreichten fast 40,7 Billionen VND, ein Anstieg von 19,7 % gegenüber August. Alle diese Emissionen erfolgten in Form von Einzelanleihen. Gleichzeitig nahmen die vorzeitigen Rückkäufe stark zu und erreichten fast 35 Billionen VND, ein Anstieg von 31 % gegenüber dem Vormonat und 49 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Dies entspricht 86 % des Wertes der Neuemissionen des Monats.

Laut Fiin Group (einem Finanz- und Wirtschaftsinformationsdienstleister) kauften Banken in den ersten neun Monaten Anleihen im Wert von 158,5 Billionen VND zurück, 37 % mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2024. Dies entspricht 51 % des gesamten Neuemissionswerts. Die meisten der zurückgekauften Anleihen wurden nach dem 30. Juni 2024 ausgegeben, um die Laufzeit und die Kapitalkosten neu zu strukturieren.

Unterdessen steigen die Kuponzinsen (der jährliche Festzinssatz, den Anleiheemittenten den Anleihegläubigern auf der Grundlage des Nennwerts der Anleihe zahlen; er wird normalerweise alle sechs Monate oder ein Jahr ausgezahlt und ändert sich nicht entsprechend den Marktzinsen) in der Bankengruppe tendenziell wieder an, nachdem sie zu Jahresbeginn ihren Tiefpunkt erreicht hatten. Der durchschnittliche Zinssatz stieg im dritten Quartal auf 6,18 % (im Vergleich zu 5,81 % im zweiten Quartal 2025 und 5,95 % im dritten Quartal 2024), den höchsten Stand der letzten sechs Quartale.

Die meisten Banken, die im dritten Quartal erfolgreich Anleihen emittierten, verzeichneten höhere Zinssätze als im Vorquartal, wie beispielsweise die Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon - Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

Vertreter der Anleihen emittierenden Banken waren sich einig, dass die Nachfrage der Banken nach Kapitalbeschaffung durch Anleihen steigt und gleichzeitig die Kreditnachfrage zunimmt, während die Zinssätze zur Unterstützung der Wirtschaft weiterhin stabil gehalten werden müssen.

Emissionswert von Unternehmensanleihen in 9 Monaten des Jahres 2025. Grafik: Vietnam Bond Market Association

Was tun, um Risiken zu begrenzen?

Die Frage ist: Wie kann die Mobilisierung von Anleihen durch Banken wirklich effektiv gestaltet und gleichzeitig die Risiken für die emittierenden Banken und die Wirtschaft begrenzt werden? Experten erklären, dass der rechtliche Rahmen zwar geschaffen wurde, es aber noch viele offene Punkte gibt, insbesondere bei der Verwaltung der Kapitalverwendung nach der Emission. Daher muss die Verwaltungsbehörde die Art der von den Banken emittierten Anleiheprodukte genau verstehen, um eine „Transformation“ zu vermeiden.

Banken sollten massive Emissionen ohne Kontrolle des Verwendungszwecks und des Cashflows vermeiden, da die Liquiditätsrisiken bei Fälligkeit steigen können. Banken sollten sich auf die Ausgabe kurzfristiger Anleihen konzentrieren und dabei Transparenz hinsichtlich Verwendungszweck und Übertragbarkeit gewährleisten, damit dieses Instrument wirklich zu einem sicheren Kanal für die Kapitalbeschaffung wird.

Prognosen zufolge wird der Druck zur Tilgung und Zinszahlung von Unternehmensanleihen im November vorübergehend nachlassen, im Dezember 2025 jedoch sprunghaft auf 45 Billionen VND ansteigen, vor allem im Immobiliensektor. Im ersten Halbjahr 2026 wird allein dieser Sektor voraussichtlich 54,8 Billionen VND zahlen müssen, was 70 % der gesamten fälligen Tilgungsverpflichtungen entspricht. Dies zeigt, dass der Cashflow-Druck weiterhin auf diesen Bereich konzentriert ist.

In Bezug auf die Verwaltung der Anleihebanken bekräftigte der Chef der Staatsbank, dass diese Behörde die Anleiheemission der Geschäftsbanken weiterhin im Rahmen der gesetzlichen Vorschriften überwachen werde. Die Staatsbank werde zudem die Anleiheemissionsaktivitäten regelmäßig kontrollieren, um die Einhaltung der Gesetze durch die Banken sicherzustellen. Dazu gehöre die Überprüfung des Kapitalverwendungszwecks, der Emissionsbedingungen und der Offenlegung von Informationen. Gleichzeitig werde sie die Banken genau beobachten, die finanziellen Risiken und die mit Anleihen verbundenen Aktivitäten bewerten, um die Stabilität des Bankensystems zu gewährleisten.

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In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 kauften die Banken Anleihen im Wert von 158,5 Billionen VND zurück, ein Anstieg von 37 % gegenüber dem gleichen Zeitraum 2024. Dies entspricht 51 % des gesamten Neuemissionswerts. Bei den meisten der zurückgekauften Anleihen handelte es sich um Lose, die nach dem 30. Juni 2024 ausgegeben wurden, um die Laufzeit und die Kapitalkosten neu zu strukturieren.

Quelle: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html