SSI Research: Der VN-Index könnte einige Sprünge in Richtung der 1.300-Punkte-Marke machen.
Die rekordniedrigen Zinsen werden das Cashflow-Wachstum, insbesondere für Privatanleger, maßgeblich fördern. Dieser Kapitalzufluss ist die treibende Kraft, die dem VN-Index im Jahr 2024 zu deutlichen Kurssprüngen verhelfen kann.
Rätsel um faule Kredite: Die Aussichten für die Immobilien- und Bankenbranche könnten 2024 ungünstig sein.
Im kürzlich vom SSI Securities Company Analysis Center (SSI Research) veröffentlichten Strategiebericht 2024 sagten Experten, dass dies ein Jahr starker Schwankungen sein werde, auf das unmittelbar nach einer tiefgreifenden Anpassung eine starke Erholung folgen könne.
Aktienmärkte werden häufig sowohl von Geldflüssen als auch von fundamentalen Faktoren beeinflusst. Die Wechselwirkungen zwischen Geldflüssen und fundamentalen Faktoren könnten im Jahr 2024 zu unterschiedlichen Reaktionen des Aktienmarktes führen.
Hinsichtlich der fundamentalen Faktoren, die den Markt beeinflussen könnten, betonten die Analysten von SSI Researcho, dass 2023 ein Jahr mit zahlreichen Maßnahmen sei, die die Rückkehr der Immobilien- und Finanzmärkte zur Normalität verzögern sollen. Daher wird erwartet, dass eine Erholung dem Finanzsystem helfen wird, größere Herausforderungen im Jahr 2024 zu vermeiden.
Nach Einschätzung von SSI dürfte sich die wirtschaftliche Erholung in der zweiten Jahreshälfte 2024 deutlicher zeigen. Die Exporte dürften dank niedrigerer globaler Zinsen und einer allmählichen Rückkehr des Verbrauchervertrauens steigen. Im Inland wird der Fokus weiterhin auf der Erholung des Immobiliensektors liegen. Immobilienunternehmen müssen rechtliche Probleme im Zusammenhang mit Projekten zügig lösen und sehen sich nach wie vor hohen Immobilienkreditzinsen gegenüber. Sollte sich die Liquidität am Immobilienmarkt und bei Unternehmensanleihen nicht rasch erholen, wird das Verbrauchervertrauen beeinträchtigt.
Im Jahr 2023 verzeichnete die Immobilienbranche wichtige Meilensteine, darunter die relativ langsame Lösung rechtlicher Probleme bestehender Immobilienprojekte und eine Reihe wichtiger neuer Verordnungen (Grundstücksgesetz, Wohnungsgesetz und Immobiliengesetz), die kürzlich von der Nationalversammlung verabschiedet wurden, mit dem Ziel, den Schutz der Rechte von Wohnungskäufern zu stärken und den Markt gesünder zu gestalten.
Sollten die rechtlichen Probleme bestehender Projekte nicht bald gelöst werden, prognostiziert SSI Research für 2024 einen deutlichen Anstieg der M&A-Aktivitäten mit Fokus auf Projekte mit ausreichendem Rechtsstatus. Das geschätzte Angebot dürfte sich daher gegenüber dem niedrigen Niveau von 2023 positiv entwickeln. Die Marktliquidität im mittleren Preissegment der Großstädte, wo ein erheblicher Angebotsmangel herrscht, verbessert sich weiter, wenngleich die Verbesserung aufgrund hoher Verkaufspreise eher langsam ausfallen dürfte. Der Markt für Ferienimmobilien hingegen dürfte weiterhin vor zahlreichen Herausforderungen stehen.
Grundsätzlich kann das durch den Verkauf rechtlich qualifizierter Projekte aufgebrachte Kapital Immobilienunternehmen helfen, mehr Zeit zu gewinnen, bis die rechtlichen Probleme bei festgefahrenen Projekten gelöst sind.
„Wir gehen davon aus, dass sich der Immobilienmarkt segmentübergreifend unterschiedlich erholen wird und mehr Zeit für eine vollständige Genesung benötigt. Finanzstarke Immobilienunternehmen werden die Herausforderungen im Jahr 2024 meistern können.“ SSI Research, mit engen Verbindungen zur Immobilienbranche, prognostiziert, dass die Quote notleidender Kredite der Banken im dritten Quartal 2024 ihren Höhepunkt erreichen und anschließend gemäß dem Basisszenario wieder sinken könnte.
Die Aussichten für den Immobilien- und Bankensektor sind 2024 möglicherweise nicht günstig. Der erwartete Erholungsprozess verläuft schleppend, und es gibt eine Reihe von Faktoren, die genau beobachtet werden müssen. Dazu gehört der vom Finanzministerium derzeit erarbeitete Entwurf einer Grundsteuer, der erhebliche Auswirkungen auf die Immobiliennachfrage haben wird. Weitere wichtige Faktoren sind die globale geopolitische Lage und Maßnahmen zur Unterstützung der heimischen Konjunkturerholung.
Der VN-Index wird Ende 2024 bei 1.300 Punkten liegen; die günstigen Kapitalzuflüsse sind ein Anreiz.
Hinsichtlich des Cashflows werden die rekordniedrigen Zinsen der Hauptwachstumstreiber sein, insbesondere für Privatanleger. Bankeinlagen steigen weiterhin, da andere Anlagemöglichkeiten begrenzt sind (die Goldpreise sind deutlich gestiegen, während der Immobiliensektor und Unternehmensanleihen eine längere Erholungszeit benötigen).
„Dieser Kapitalfluss könnte 2024 schrittweise in den Aktienmarkt zurückkehren. Da Privatanleger im Jahr 2023 bis zu 92,2 % des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens des gesamten Marktes ausmachten, wird der VNIndex dank dieses Kapitalflusses im Jahr 2024 einige Sprünge verzeichnen“, prognostizierte das Analyseteam von SSI.
Unterdessen wird eine sofortige Erholung der ausländischen Kapitalzuflüsse nicht erwartet, doch der Verkaufsdruck ist zumindest nicht mehr so stark wie im Vorjahr. Ausländische Investoren verzeichneten 2023 einen Nettoabfluss, doch dieses Wertpapierhaus rechnet damit, dass sich dieser Trend 2024 umkehren wird. Grund dafür sind die schrittweise Zinssenkung der US-Notenbank und die Chance auf eine Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes durch den FTSE Russell in den Jahren 2024/25. Die Aufwertung zum Schwellenland ist ein Ereignis, auf das Investoren lange gewartet haben.
Laut Berechnungen von SSI Research ist das Wachstum im Jahr 2024 zwar nicht überragend, doch einige Branchen, darunter die Stahl-, Einzelhandels- und Wertpapierbranche, können sich mit einem Nachsteuergewinnwachstum von über 30 % deutlich erholen und stechen damit im Vergleich zu anderen Branchen hervor. Auch die Informationstechnologiebranche und der Gewerbeimmobilienmarkt werden aufgrund ihres langfristigen Wachstumspotenzials positiv bewertet.
„Sowohl der Zufluss von Privatanlegern als auch ausländisches Kapital wirkte sich in diesem Jahr positiv auf den Aktienmarkt aus, die Fundamentaldaten bleiben jedoch angesichts der genannten Faktoren fraglich. Für 2024 wird ein volatiles Jahr erwartet, auf das voraussichtlich kurz nach einer deutlichen Korrektur eine starke Erholung folgen wird. Wir empfehlen, bei einer starken Korrektur zuzukaufen“, heißt es in dem Bericht.
SSI Research geht davon aus, dass der faire Wert des VN-Index Ende 2024 bei 1.300 Punkten liegt, wobei der Markt diesen Wert im Laufe des Jahres möglicherweise zeitweise überschreiten wird. Laut dem Analystenteam von SSI wird das Gewinnwachstum in diesem Jahr der Haupttreiber für einen deutlichen Kursanstieg sein. Angesichts der rekordniedrigen Zinsen gewinnen zudem hohe Dividendenrenditen an Attraktivität.
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