Πίεση απομείωσης στους μετόχους του Δημοσίου μετά από αυξήσεις κεφαλαίου

Η Becamex IDC ενδέχεται να μειώσει την συμμετοχή της στην Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, κωδικός TDC) εάν η εν λόγω μονάδα προσφέρει επιτυχώς 35 εκατομμύρια ατομικές μετοχές, αυξάνοντας το καταστατικό της κεφάλαιο στα 1.350 δισεκατομμύρια VND.

Η Becamex IDC ενδέχεται να μειώσει την συμμετοχή της στην Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, κωδικός TDC) εάν η εν λόγω μονάδα προσφέρει επιτυχώς 35 εκατομμύρια ατομικές μετοχές, αυξάνοντας το καταστατικό της κεφάλαιο στα 1.350 δισεκατομμύρια VND.

Η Becamex IDC ενδέχεται να μειώσει το ποσοστό συμμετοχής κάτω από το 51%

Αφού πέρασε την πιο δύσκολη περίοδο το 2022 και κατέγραψε ζημίες το 2023, η Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) έδειξε σταδιακά σημάδια ανάκαμψης και ξεπερνώντας τις δυσκολίες. Στο τέλος του 2024, με κέρδη 418,6 δισεκατομμυρίων VND το 2024, η TDC διέγραψε επίσημα όλες τις συσσωρευμένες ζημίες των 367,2 δισεκατομμυρίων VND στην αρχή του έτους, αυξάνοντας τα συσσωρευμένα κέρδη στο τέλος του έτους σε 50,7 δισεκατομμύρια VND και εξακολουθώντας να χρησιμοποιεί 519,5 δισεκατομμύρια VND βραχυπρόθεσμου κεφαλαίου για τη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων.

Παρά το γεγονός ότι ξεπέρασε τη δύσκολη περίοδο, η TDC ενέκρινε απροσδόκητα ένα σχέδιο ιδιωτικής προσφοράς σε τιμή έκπτωσης. Στο πλαίσιο του οποίου, η Εταιρεία σχεδιάζει να προσφέρει 35 εκατομμύρια μετοχές στα 11.840 VND/μετοχή, συγκεντρώνοντας 414,4 δισεκατομμύρια VND. Το ποσό που συγκεντρώθηκε προορίζεται για την επαναγορά μέρους των ομολόγων με κωδικό TDC.BOND.700.2020 (ονομαστικής αξίας 700 δισεκατομμυρίων VND και λήξης 15 Νοεμβρίου 2025).

Αξίζει να σημειωθεί ότι η τιμή ιδιωτικής προσφοράς για 8 επενδυτές (5 εκ των οποίων είναι επικεφαλής της TDC) είναι 10,64% χαμηλότερη από την τιμή κλεισίματος στις 21 Φεβρουαρίου, η οποία ήταν 13.250 VND/μετοχή. Συγκεκριμένα, εάν η έκδοση είναι επιτυχής, το ποσοστό ιδιοκτησίας του κρατικού μετόχου, της Industrial Development and Investment Corporation - JSC (Becamex IDC, κωδικός BCM), θα μειωθεί από 60,7% σε 44,96% του καταστατικού κεφαλαίου, χάνοντας επίσημα το δικαίωμα ελέγχου της TDC.

Σύμφωνα με την κα Do Minh Trang, Διευθύντρια του Κέντρου Ανάλυσης τηςACB Securities Company (ACBS), όσον αφορά τις λογιστικές αρχές, όταν το ποσοστό ιδιοκτησίας πέσει κάτω από το 51%, η λογιστική μέθοδος πρέπει να αλλάξει από θυγατρική σε συνδεδεμένη εταιρεία. Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν εξαιρετικές περιπτώσεις, ακόμη και αν το ποσοστό ιδιοκτησίας είναι κάτω από το 51% του καταστατικού κεφαλαίου, η εταιρεία εξακολουθεί να λογίζεται ως θυγατρική, εάν αποδειχθεί ότι το δικαίωμα λειτουργίας και λήψης αποφάσεων εξακολουθεί να παραμένει στους υπαλλήλους της Becamex IDC στην TDC (ουσία έναντι μορφής).

Μπορεί να φανεί ότι μέσω της επερχόμενης ιδιωτικής έκδοσης, παρόλο που οι κρατικοί μέτοχοι δεν αποεπενδύουν, το ποσοστό ιδιοκτησίας έχει μειωθεί, με κίνδυνο να χρειαστεί να αλλάξει η λογιστική μέθοδος από θυγατρική σε συνδεδεμένη εταιρεία.

Πολλοί κρατικοί μέτοχοι έχασαν τον έλεγχο μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου.

Στην πραγματικότητα, για την ομάδα επιχειρήσεων με κρατικό κεφάλαιο, δεν είναι ασυνήθιστο ο δείκτης κρατικής ιδιοκτησίας να μειώνεται συνεχώς μέσω ιδιωτικών εκδόσεων.

Συγκεκριμένα, η Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (κωδικός PAP) έχει υποβληθεί σε 5 αυξήσεις κεφαλαίου από 440 δισεκατομμύρια VND σε 2.320 δισεκατομμύρια VND από το 2016 έως τον Αύγουστο του 2024 και σχεδιάζει να προσφέρει ιδιωτικά 60 εκατομμύρια μετοχές, αυξάνοντας το κεφάλαιό της σε 2.920 δισεκατομμύρια VND. Μετά από αυτές τις αυξήσεις κεφαλαίου, ο αριθμός των μετοχών που κατέχει ο Όμιλος Πετρελαίου και Φυσικού Αερίου του Βιετνάμ ( Petrovietnam ) εδώ παραμένει αμετάβλητος (35 εκατομμύρια μετοχές), αλλά το ποσοστό ιδιοκτησίας έχει μειωθεί από 79,54% σε 15,09% και ενδέχεται να συνεχίσει να μειώνεται σε 11,99% εάν η Phuoc An Port αυξήσει με επιτυχία το κεφάλαιό της στο εγγύς μέλλον.

Ομοίως, η Εταιρεία 36 (κωδικός G36) αρχικά υπαγόταν στο Υπουργείο Εθνικής Άμυνας, αλλά μέσω αυξήσεων κεφαλαίου, το ποσοστό συμμετοχής του κράτους μειώθηκε. Συγκεκριμένα, μετά την μετοχοποίηση, η επιχείρηση αυτή πούλησε το 42,21% του ιδρυτικού κεφαλαίου (18,15 εκατομμύρια μετοχές) σε στρατηγικούς επενδυτές. Το 10% του ιδρυτικού κεφαλαίου (4,3 εκατομμύρια μετοχές) προσφέρθηκε προς πώληση μέσω δημοπρασίας. Το υπόλοιπο 40% ανήκε σε κρατικούς μετόχους (17,2 εκατομμύρια μετοχές).

Συγκεκριμένα, το 2016, μετά την μετοχοποίηση, το καταστατικό κεφάλαιο της Εταιρείας 36 αυξήθηκε στα 430 δισεκατομμύρια VND και μέχρι το 2017 είχε αυξηθεί στα 727,3 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, η ομάδα μετόχων του Υπουργείου Εθνικής Άμυνας δεν άσκησε το δικαίωμά της να αγοράσει περισσότερα, επομένως το ποσοστό ιδιοκτησίας μειώθηκε και τώρα κατέχει μόνο το 18,38% του καταστατικού κεφαλαίου, οι κρατικοί μέτοχοι δεν έχουν πλέον τη δυνατότητα ελέγχου, η Εταιρεία 36 ουσιαστικά έχει μεταβιβαστεί στα χέρια της ομάδας ιδιωτών μετόχων.

Μπορεί να φανεί ότι η συνεχής ιδιωτική έκδοση ή προσφορά σε μετόχους χωρίς τη συμμετοχή κρατικών μετόχων οδηγεί σε αραίωση του ποσοστού ιδιοκτησίας και πολλοί κρατικοί μέτοχοι έχουν χάσει τον έλεγχο των κρατικών εταιρειών.

Πηγή: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html