Ταμειακές ροές εν μέσω παγκόσμιας δασμολογικής κρίσης: Ποιες μετοχές είναι κερδοφόρες στο δεύτερο εξάμηνο του έτους;

Η παγκόσμια δασμολογική κρίση, οι αυστηρές νομισματικές πολιτικές και η γεωπολιτική αστάθεια σε πολλά μέρη καθιστούν τις παγκόσμιες ταμειακές ροές πιο επιφυλακτικές από ποτέ. Εν μέσω των μεγάλων μεταβλητών, η ACBS επισημαίνει μια σειρά από ομάδες μετοχών με σταθερές προοπτικές κέρδους κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025, ειδικά σε κλάδους που επωφελούνται από την εγχώρια κατανάλωση, τις δημόσιες επενδύσεις και την τεχνολογία.

Δύο μεγάλοι κίνδυνοι για τις μετοχές

Σύμφωνα με την εκτίμηση τηςACB Securities Company (ACBS), από τώρα μέχρι το τέλος του 2025, η παγκόσμια οικονομία θα συνεχίσει να βρίσκεται υπό πίεση αντιμετωπίζοντας δύο σημαντικούς κινδύνους: Πρώτον, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την πόλωση, που οδηγούν στον κίνδυνο κλιμάκωσης των εμπορικών πολέμων, επηρεάζοντας άμεσα την αλυσίδα εφοδιασμού, απειλώντας την ανάπτυξη. Δεύτερον, την αυστηρή νομισματική πολιτική των ανεπτυγμένων χωρών με τα επιτόκια να διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, ενώ πολλές χώρες αντιμετωπίζουν το πρόβλημα της αύξησης του δημόσιου χρέους.

Ένα κρίσιμο σημείο στην οικονομική εικόνα είναι η νέα δασμολογική πολιτική των ΗΠΑ που ανακοινώθηκε στις 2 Απριλίου 2025, η οποία ξεκίνησε από την κυβέρνηση του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ. Αυτή η πολιτική έχει οδηγήσει πολλούς μεγάλους οργανισμούς, όπως το ΔΝΤ και ο ΟΟΣΑ, να μειώσουν τις προβλέψεις τους για την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. Συγκεκριμένα, το ΔΝΤ προσάρμοσε την πρόβλεψη στο 2,8% (μείωση 0,4 ποσοστιαίων μονάδων), ενώ ο ΟΟΣΑ τη μείωσε επίσης από 3,3% σε 2,9%.

Η ACBS πιστεύει ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος από την δασμολογική πολιτική των ΗΠΑ είναι η απρόβλεπτη φύση των αποφάσεων. Οι διαπραγματεύσεις για την εξεύρεση κοινού εδάφους είναι συχνά χρονοβόρες, επομένως αυτό το ασταθές περιβάλλον πιθανότατα θα συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το τέλος της θητείας του Προέδρου Τραμπ.

Σε αυτό το πλαίσιο, η ταμειακή ροή στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά μετατοπίζεται σε ασφαλέστερα επενδυτικά κανάλια, όπως ο χρυσός, τα βραχυπρόθεσμα αποταμιευτικά κεφάλαια ή οι χρηματιστηριακές αγορές σε περιοχές όπως η ΕΕ, η Ιαπωνία ή η Γερμανία - όπου οι μετοχές έχουν ελκυστικές τιμές. Ταυτόχρονα, το δολάριο ΗΠΑ αποδυναμώνεται ελαφρώς σε σύγκριση με άλλα ισχυρά νομίσματα, ενώ η απόδοση των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ παραμένει υψηλή λόγω ανησυχιών για τα δημοσιονομικά ελλείμματα και το δημόσιο χρέος.

Το Βιετνάμ είναι ισχυρό εσωτερικά, αλλά υπό διπλή πίεση από έξω

Αντιμέτωπη με τις παγκόσμιες εξελίξεις, η βιετναμέζικη οικονομία δεν είναι επίσης άτρωτη στις επιπτώσεις, ειδικά στην ιστορία των δασμών. Παρόλο που οι πρόσφατες διαπραγματεύσεις δείχνουν ότι το Βιετνάμ διατηρεί ένα πλεονέκτημα με προτιμησιακό φορολογικό συντελεστή 20% για τις επίσημες εξαγωγές, ένας φόρος έως και 40% για τα διαμετακομιστικά αγαθά - σε συνδυασμό με ένα ανοιχτό οικονομικό μοντέλο και ένα μεγάλο ποσοστό επιχειρήσεων άμεσων ξένων επενδύσεων - τοποθετεί το Βιετνάμ στην ομάδα των ευάλωτων χωρών όταν το παγκόσμιο εμπόριο αντιμετωπίζει δυσκολίες.

Ωστόσο, η ACBS πιστεύει ότι τα θεμέλια ανάπτυξης του Βιετνάμ εξακολουθούν να είναι αρκετά σταθερά χάρη στις προσπάθειες της κυβέρνησης να ενισχύσει τους εσωτερικούς πόρους και να διαφοροποιήσει τις διπλωματικές σχέσεις, να προωθήσει τον ιδιωτικό οικονομικό τομέα και να ενθαρρύνει νέες τεχνολογικές βιομηχανίες όπως η τεχνητή νοημοσύνη. Επιπλέον, η εκτεταμένη συμμετοχή σε συμφωνίες ελεύθερων συναλλαγών θα αποτελέσει επίσης εφαλτήριο για τη βιώσιμη ανάπτυξη της οικονομίας μακροπρόθεσμα.

Βραχυπρόθεσμα, παρόλο που υπάρχουν πολλά φωτεινά σημεία, όπως η προώθηση των δημόσιων επενδύσεων, η ανάκαμψη της εγχώριας κατανάλωσης και οι ροές κεφαλαίων από άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI) που συνεχίζουν να μεταβάλλονται θετικά, οι εξωτερικοί παράγοντες αστάθειας μπορούν να επηρεάσουν τον ρυθμό ανάπτυξης. Πολλοί διεθνείς οργανισμοί έχουν προσαρμόσει την πρόβλεψη για την αύξηση του ΑΕΠ του Βιετνάμ για το 2025 σε μέσο όρο 6,3%· μόνο το ΔΝΤ προβλέπει μόνο 5,2%. Η ACBS μείωσε επίσης την πρόβλεψη για την αύξηση του ΑΕΠ σε 6,5-7% (προηγουμένως 7-7,5%).

Η χρηματιστηριακή αγορά εξακολουθεί να έχει πολλά θετικά στοιχεία.

Όσον αφορά την χρηματοπιστωτική αγορά, η ACBS πιστεύει ότι η διαδικασία αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ βρίσκεται ακόμη στο σωστό δρόμο. Από τα τέλη του 2024, έχουν αρχίσει να εφαρμόζονται νέοι κανονισμοί για τις συναλλαγές χωρίς προχρηματοδότηση. Το σύστημα πληροφορικής για τη διαχείριση και τη λειτουργία συναλλαγών στην χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ (KRX) έχει επίσης τεθεί επίσημα σε λειτουργία από τον Μάιο του 2025. Με αυτές τις αλλαγές, το Βιετνάμ είναι πολύ πιθανό να αναβαθμιστεί από τον FTSE σε δευτερογενή αναδυόμενη αγορά κατά την περίοδο αναθεώρησης του Σεπτεμβρίου 2025 - κάτι που θα βοηθήσει στην προσέλκυση περισσότερων ταμειακών ροών από ξένους θεσμικούς επενδυτές, δημιουργώντας δυναμική για ανάπτυξη της αγοράς μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

Με βάση τις μακροοικονομικές προοπτικές και τους παράγοντες στήριξης πολιτικής, η ACBS αύξησε την πρόβλεψή της για την αύξηση των κερδών μετά φόρων των εισηγμένων εταιρειών (που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 50% της κεφαλαιοποίησης του HOSE) το 2025 σε 11,6% σε ετήσια βάση. Με λογικές αποτιμήσεις (ο δείκτης P/E κυμαίνεται γύρω από τον τριετή μέσο όρο), η ACBS αναμένει ότι ο δείκτης VN ​​θα κυμανθεί μεταξύ 1.350 και 1.500 μονάδων. Ένα άλλο θετικό σημάδι είναι ότι η ρευστότητα της αγοράς αναμένεται να αυξηθεί κατά 20% σε σύγκριση με το 2024, χάρη στην ισχυρή συμμετοχή ξένων επενδυτών.

Από την άποψη της επενδυτικής στρατηγικής, η ACBS δήλωσε ότι θα επικεντρωθεί σε επενδύσεις σε τομείς που είναι πιθανό να διατηρήσουν σταθερότητα και ανάπτυξη στο τρέχον αβέβαιο πλαίσιο. Συγκεκριμένα, αυτές οι ομάδες περιλαμβάνουν: τραπεζικές εργασίες, καταναλωτικές αγορές, δημόσιες επενδύσεις, τεχνολογία, χημικά - λιπάσματα και αστικά ακίνητα.

Εν τω μεταξύ, βιομηχανίες όπως η κλωστοϋφαντουργία, τα θαλασσινά, η ξυλεία, το καουτσούκ (που σχετίζονται με τις εξαγωγές), τα ακίνητα σε βιομηχανικά πάρκα και η εφοδιαστική αξιολογούνται ως ευάλωτες στις αρνητικές επιπτώσεις της νέας φορολογικής πολιτικής των ΗΠΑ, επομένως πρέπει να παρακολουθούνται και να εξετάζονται προσεκτικά πριν από την επένδυση.

Πηγή: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm