Διαφάνεια στην αγορά χρέους, προώθηση της αγοράς μετοχών

Οι ειδικοί της FiinRatings εκτιμούν ότι οι πρόσφατες προσθήκες πολιτικής στα ομόλογα αποτελούν ένα σημαντικό βήμα, που αναδιαμορφώνει τη δομή της αγοράς, με στόχο μια πιο βιώσιμη, διαφανή και ασφαλή ανάπτυξη.

Οι ανάγκες της οικονομίας σε μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κεφάλαιο παραμένουν πολύ μεγάλες.

Συνολικά, η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει δει πολλές αλλαγές τον τελευταίο καιρό. Συγκεκριμένα, ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών ομολόγων που εκδίδονται στο κοινό έχει δείξει θετικά σημάδια, καθώς η κλίμακα έκδοσης αντιπροσωπεύει περίπου το 13% του συνολικού όγκου έκδοσης ομολόγων τους πρώτους 8 μήνες του 2025.

Μιλώντας στην εφημερίδα Dau Tu Online, ο κ. Le Hong Khang - Διευθυντής Ανάλυσης της FiinRatings, δήλωσε ότι αυτή η τάση αντικατοπτρίζει το γεγονός ότι η αγορά υποστηρίζει ολοένα και περισσότερο το κανάλι μαζικής κινητοποίησης κεφαλαίων, το οποίο έχει την ικανότητα να συνδέεται ισχυρά με μια ποικιλία ομάδων επενδυτών.

Στατιστικά στοιχεία της FiinGroup για την αγορά ομολόγων δείχνουν ότι η συνολική αξία έκδοσης εταιρικών ομολόγων τον Αύγουστο του 2025 έφτασε τα 60,6 τρισεκατομμύρια VND μετά από μείωση τον Ιούλιο, εκ των οποίων οι ιδιωτικές εκδόσεις εξακολουθούσαν να αντιπροσωπεύουν μεγάλο ποσοστό. Ωστόσο, η κλίμακα έκδοσης ήταν ακόμη -9% χαμηλότερη από την ίδια περίοδο.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι δημόσιες εκδόσεις παραμένουν ενεργές. Εκτός από τις εκδόσεις του τραπεζικού τομέα, η αγορά κατέγραψε μια επιπλέον ομολογιακή παρτίδα ύψους 2.000 δισεκατομμυρίων VND από την Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), 10ετούς διάρκειας και μέσου επιτοκίου 8,3%/έτος.

Η κινητήρια δύναμη για αυτή τη μετατόπιση προέρχεται καταρχάς από το ολοένα και βελτιωμένο νομικό πλαίσιο τόσο για τα ιδιωτικά όσο και για τα δημόσια κανάλια έκδοσης ομολόγων, με στόχο τη βελτίωση της ποιότητας και της βιωσιμότητας. Συγκεκριμένα, για τις ιδιωτικές δραστηριότητες έκδοσης ομολόγων, νέοι κανονισμοί, όπως ο αυστηρότερος έλεγχος για τους επαγγελματίες επενδυτές ή τα όρια στους δείκτες χρέους προς ίδια κεφάλαια, έχουν αυξήσει τα πρότυπα συμμετοχής στην αγορά τόσο από την πλευρά της προσφοράς όσο και από την πλευρά της ζήτησης.

Αντιμέτωπες με αυτές τις απαιτήσεις, οι επιχειρήσεις, και ιδίως οι μεγάλοι και αξιόπιστοι οργανισμοί, έχουν αναζητήσει προληπτικά το κανάλι δημόσιας έκδοσης. Αν και απαιτεί μεγαλύτερη διαφάνεια, αυτό το κανάλι προσφέρει σταθερότητα, προβλεψιμότητα και, το πιο σημαντικό, την ευκαιρία πρόσβασης σε μια ευρύτερη πηγή δημόσιου κεφαλαίου. Αυτή είναι μια σαφής απόδειξη της προσαρμογής της αγοράς και της θετικής μετατόπισης.

Εκτός από τη στρατηγική μετατόπιση ως απάντηση στις παραπάνω αλλαγές στο νομικό πλαίσιο, έχει επίσης ενισχυθεί η εμπιστοσύνη των επενδυτών και έχει αλλάξει η διάθεση ανάληψης κινδύνου. Μετά τις διακυμάνσεις στην αγορά εταιρικών ομολόγων τα προηγούμενα χρόνια, οι επενδυτές, ιδίως οι ιδιώτες επενδυτές, έχουν γίνει πιο επιφυλακτικοί. Δίνουν προτεραιότητα σε προϊόντα με διαφάνεια, ασφάλεια και σαφή νομιμότητα.

Το δημόσιο κανάλι έκδοσης πληροί αυτές τις απαιτήσεις. Η έκδοση πρέπει να έχει λεπτομερές προφίλ (ενημερωτικό δελτίο), να έχει άδεια από την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και τα ομόλογα συνήθως είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο. Αυτοί οι παράγοντες φέρνουν μια κάποια ηρεμία στους επενδυτές. Αυτό γίνεται πιο ελκυστικό στο πλαίσιο του χαμηλού επιτοκίου στις καταθέσεις ταμιευτηρίου, καθιστώντας τα δημόσια εκδιδόμενα εταιρικά ομόλογα ως κορυφαία επενδυτική επιλογή.

Κος Le Hong Khang - Διευθυντής Ανάλυσης, FiinRatings

Αυτοί οι παράγοντες τοποθετούνται επίσης στο πλαίσιο της ακόμη πολύ μεγάλης ζήτησης της οικονομίας για μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια. Ο κ. Khang σημείωσε ότι στο πλαίσιο της οικονομικής ανάκαμψης, η κεφαλαιακή ζήτηση των επιχειρήσεων για αναχρηματοδότηση, επέκταση της παραγωγής και επενδύσεις σε νέα έργα είναι πολύ μεγάλη. Οι εμπορικές τράπεζες εκδίδουν συνεχώς ομόλογα για τη βελτίωση του δείκτη κεφαλαιακής ασφάλειας, ενώ οι μεγάλες επιχειρήσεις χρειάζονται επίσης μακροπρόθεσμα κεφάλαια για την υλοποίηση έργων. Το κανάλι δημόσιας έκδοσης είναι το ιδανικό εργαλείο για την κάλυψη αυτής της ζήτησης. Αυτή η τάση είναι απολύτως συμβατή με την τρέχουσα στρατηγική κινητοποίησης κεφαλαίων των μεγάλων οργανισμών: διαφοροποίηση των καναλιών κινητοποίησης, επέκταση των φακέλων των επενδυτών μέσω της διαφάνειας των πληροφοριών και προληπτική σύνδεση με την αγορά για τη βελτιστοποίηση του κόστους κεφαλαίου.

Ορισμένα στοιχεία που δόθηκαν από τους επικεφαλής της FiinGroup σε σεμινάριο για την αγορά χρέους του Βιετνάμ το 2025, το οποίο πραγματοποιήθηκε στα τέλη Αυγούστου 2025, έδειξαν επίσης την τεράστια ζήτηση κεφαλαίων από τις βιετναμέζικες επιχειρήσεις με δραστηριότητες κινητοποίησης κεφαλαίων που αναπτύσσονται τόσο στην χρηματιστηριακή αγορά όσο και στην αγορά χρέους (ομόλογα).  

Συνεπώς, οι εισηγμένες επιχειρήσεις σχεδιάζουν να κινητοποιήσουν έως και 198,7 τρισεκατομμύρια VND το 2025 και έχουν κινητοποιήσει στην πραγματικότητα 56,2 τρισεκατομμύρια VND τους πρώτους 7 μήνες του 2025. Έτσι, το ποσό που θα κινητοποιηθεί μέσω μετοχικού κεφαλαίου στο χρηματιστήριο θα είναι 142,6 τρισεκατομμύρια VND (περίπου 5,4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) που αναμένεται για τους υπόλοιπους 5 μήνες του έτους.  

Εκ των οποίων, οι εμπορικές τράπεζες είναι η βιομηχανική ομάδα με το μεγαλύτερο σχέδιο κινητοποίησης κεφαλαίων, συνολικής αξίας 62 τρισεκατομμυρίων VND (δηλαδή 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) για την επόμενη περίοδο. Στην αγορά εταιρικών ομολόγων, η ζήτηση κινητοποίησης είναι επίσης πολύ μεγάλη, επειδή οι εμπορικές τράπεζες έχουν κινητοποιήσει περίπου 200 τρισεκατομμύρια VND τους πρώτους 7 μήνες του 2025 και αναμένεται να κινητοποιήσουν 112 τρισεκατομμύρια (δηλαδή 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) για τους υπόλοιπους μήνες του έτους.  

Αναδιαμόρφωση της δομής της αγοράς ομολόγων δύο επιπέδων

Όσον αφορά τη μέθοδο έκδοσης εταιρικών ομολόγων στο κοινό, πρόσφατα, το Διάταγμα 245/2025/ND-CP που εκδόθηκε στις 11 Σεπτεμβρίου 2025, το οποίο τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα του Διατάγματος αριθ. 155/2020/ND-CP, πρόσθεσε μια σειρά από προϋποθέσεις για την έκδοση ομολόγων στο κοινό.

Σχολιάζοντας τα νέα σημεία αυτού του Διατάγματος, ο κ. Le Hong Khang δήλωσε ότι πρόκειται για ένα σημαντικό βήμα, που αναδιαμορφώνει τη δομή της αγοράς, με στόχο την αειφόρο ανάπτυξη, τη διαφάνεια και την ασφάλεια. Ο αντίκτυπος αυτού του Διατάγματος θα πραγματοποιηθεί σε δύο πτυχές: άμεσα στο κανάλι δημόσιας έκδοσης και εξαπλώνεται σε ολόκληρη την αγορά.

Όσον αφορά τον άμεσο αντίκτυπο, οι νέοι κανονισμοί συμβάλλουν στη βελτίωση της ποιότητας και στη δημιουργία ενός αποτελεσματικού «φίλτρου» για το κανάλι δημόσιας έκδοσης μακροπρόθεσμα.

Οι υποχρεωτικές απαιτήσεις αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας και τα όρια χρηματοοικονομικής μόχλευσης θα λειτουργήσουν ως ένα «φυσικό φίλτρο» που μπορεί να διευθετήσει αποτελεσματικά τα προβλήματα. Αυτό όχι μόνο θα βοηθήσει τις επιχειρήσεις με καλή οικονομική υγεία, διαφανή διακυβέρνηση και βιώσιμα επιχειρηματικά μοντέλα να έχουν πρόσβαση σε δημόσια κεφάλαια, αλλά θα βοηθήσει επίσης τους επενδυτές να εντοπίσουν και να αξιολογήσουν επενδυτικές ευκαιρίες με βάση την όρεξη για κίνδυνο και έμμεσα θα ενθαρρύνει τις επιχειρήσεις να βελτιώσουν το πιστωτικό τους προφίλ.

Αυτό θα βοηθήσει στη βελτίωση της πιστωτικής ποιότητας των «αγαθών» στην αγορά και θα προστατεύσει αποτελεσματικά τους επενδυτές, θα μειώσει τις ασυμμετρίες πληροφόρησης και την οργανωτική ικανότητα των επενδυτών, θα ενισχύσει σταθερά την εμπιστοσύνη και θα προσελκύσει πιο σταθερές ροές κεφαλαίων.

Η ενίσχυση των όρων έκδοσης δημιουργεί επίσης ένα φαινόμενο διάχυσης, διαμορφώνοντας μια σαφέστερη δομή αγοράς δύο επιπέδων, επιβεβαίωσε ο Διευθυντής Ανάλυσης της FiinRatings. Ενώ οι προηγούμενοι κανονισμοί (όπως το Διάταγμα 65) επικεντρώνονταν στην αυστηροποίηση των όρων για τους μεμονωμένους αγοραστές ομολόγων, το Διάταγμα 245 αυστηροποιεί τους όρους για τους οργανισμούς να εκδίδουν ομόλογα στο κοινό. Αυτές είναι δύο όψεις της ίδιας στρατηγικής μακροοικονομικής διαχείρισης, διαιρώντας προληπτικά την αγορά και κατευθύνοντας διαφορετικά είδη κινδύνων σε κατάλληλες ομάδες επενδυτών.  

Το πιο σημαντικό είναι ότι ο αντίκτυπος του Διατάγματος 245 δεν σταματά στην αγορά ομολόγων. Η τυποποίηση του καναλιού δημόσιας έκδοσης θα δημιουργήσει ένα πρότυπο αναφοράς για την αξιολόγηση κινδύνου, προωθώντας την κατανομή κεφαλαίου βάσει κινδύνου. Αυτό θα αναπτύξει έμμεσα τη βάση των θεσμικών επενδυτών, ιδίως τον κλάδο διαχείρισης κεφαλαίων. Όταν η ποιότητα των «αγαθών» τυποποιηθεί και βελτιωθεί, οι εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων θα έχουν μια βάση για να δημιουργήσουν επαγγελματικά επενδυτικά προϊόντα, λειτουργώντας ως αποτελεσματική γέφυρα μεταξύ μεμονωμένων επενδυτών και οργανισμών έκδοσης.

Επιπλέον, η κεφαλαιαγορά είναι διασυνδεδεμένη. Μια διαφανής αγορά χρέους (ομολόγων) θα δημιουργήσει μια σταθερή βάση για την αγορά μετοχών (χρηματιστηρίου). Αυτοί οι κανονισμοί, σε συνδυασμό με τη συντομευμένη διαδικασία εισαγωγής στο χρηματιστήριο, θα δημιουργήσουν έναν ευέλικτο κύκλο κινητοποίησης κεφαλαίων, προωθώντας την ανάπτυξη των επιχειρήσεων.

Εν ολίγοις, το Διάταγμα 245 αποτελεί ένα ολοκληρωμένο βήμα μεταρρύθμισης, το οποίο όχι μόνο ενισχύει την ποιότητα των «αγαθών» στην αγορά ομολόγων και μετοχών, αλλά εστιάζει και στην προσέλκυση ξένων κεφαλαιακών ροών και στην απλοποίηση των διαδικασιών, με στόχο την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ - επιβεβαίωσε ο κ. Le Hong Khang.  

Φόρουμ VWAS 2025: «Νέα Εποχή, Νέα Ανθεκτικότητα»

Η τρίτη Σύνοδος Κορυφής Χρηματοοικονομικών Συμβούλων του Βιετνάμ 2025 (VWAS 2025), που διοργανώνεται από την εφημερίδα Finance - Investment Newspaper την Πέμπτη 25 Σεπτεμβρίου 2025 στο ξενοδοχείο Pullman ( Ανόι ), θα συγκεντρώσει κορυφαίους εγχώριους και διεθνείς εμπειρογνώμονες, εστιάζοντας σε εις βάθος συζητήσεις σχετικά με τον αντίκτυπο των νέων θεσμών και των νέων δυναμικών στην οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Το φόρουμ θα αναλύσει επίσης λεπτομερώς τα σημεία πρωτοποριακής ανάπτυξης των παραδοσιακών κατηγοριών επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων, καθώς και τις ευκαιρίες με τα κρυπτονομίσματα.

Το φόρουμ περιλαμβάνει δραστηριότητες:

Το κύριο εργαστήριο με την παρουσίαση "Θεσμική αφετηρία - Ανθεκτικότητα της αγοράς" και 2 συνεδρίες συζήτησης με θέμα "Η χρηματιστηριακή αγορά πριν από τις νέες ευκαιρίες"· "Σημείο επανάστασης της αγοράς ακινήτων και των κρυπτονομισμάτων".

Τιμώντας τυπικά χρηματοοικονομικά προϊόντα/υπηρεσίες το 2025 στους τομείς των τραπεζών, των ασφαλειών, των ακινήτων, της διαχείρισης κεφαλαίων, των κινητών αξιών και της χρηματοοικονομικής τεχνολογίας.

Λεπτομέρειες: wwa.vir.com.vn

Πηγή: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html