Η αγορά εταιρικών ομολόγων θα «στραφεί» προς υγιέστερες επιχειρήσεις.

Οι νέοι κανονισμοί για την έκδοση εταιρικών ομολόγων από το κοινό αναμένεται να αποτελέσουν κινητήρια δύναμη για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και της πειθαρχίας της αγοράς, θέτοντας τα θεμέλια για μια πιο σταθερή και βιώσιμη αγορά ομολόγων.

Από τις 11 Σεπτεμβρίου 2025, θα τεθούν σε ισχύ νέοι κανονισμοί για την έκδοση δημόσιων ομολόγων στο Βιετνάμ.

Συνεπώς, υπάρχουν ορισμένες σημαντικές αλλαγές: περιορισμός του μέγιστου δείκτη μόχλευσης χρέους/μετοχικού κεφαλαίου σε 5 φορές, απλοποίηση της διαδικασίας έγκρισης για τα πιστωτικά ιδρύματα και μείωση του χρόνου για την έναρξη διαπραγμάτευσης ομολόγων στη δευτερογενή αγορά μετά την εγγραφή από 90 ημέρες σε 30 ημέρες.

Αξίζει να σημειωθεί ότι όλες οι εκδόσεις δημόσιων ομολόγων, ανεξαρτήτως μεγέθους, πρέπει να έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση, η οποία ισχύει για τον εκδότη ή για κάθε ομόλογο. Οι εξαιρέσεις παρέχονται για πιστωτικά ιδρύματα ή ομόλογα με πλήρη καταβολή κεφαλαίου και τόκων εγγυημένα από πιστωτικά ιδρύματα ή διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Η VIS Rating δήλωσε ότι αυτές οι αλλαγές αναμένεται να αποτελέσουν κινητήρια δύναμη για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και της πειθαρχίας της αγοράς, θέτοντας τα θεμέλια για μια πιο σταθερή και βιώσιμη αγορά ομολόγων.

Μακροπρόθεσμα, οι εκδότες θα έχουν ταχύτερη και πιο ευέλικτη πρόσβαση σε κεφάλαια, ενώ οι επενδυτές θα επωφεληθούν από σαφέστερες πληροφορίες σχετικά με τον κίνδυνο και πιο διαφοροποιημένα επενδυτικά προϊόντα.

Το νέο όριο μόχλευσης χρέους αποτελεί μέρος ενός συνόλου κριτηρίων χρηματοοικονομικής ασφάλειας που πρέπει να πληρούν οι εκδότες, συμπεριλαμβανομένης της διασφάλισης της κεφαλαιακής ασφάλειας, των κερδοφόρων δραστηριοτήτων και της μη ύπαρξης ληξιπρόθεσμου χρέους.

Η αξιολόγηση VIS παρέχει πρόσθετα δεδομένα με βάση 1.480 εισηγμένες και εγγεγραμμένες επιχειρήσεις, εκ των οποίων περίπου το 75% έχουν εκπληρώσει τις απαιτήσεις σχετικά με τα όρια μόχλευσης και τις κερδοφόρες δραστηριότητες.

Η αγορά ομολόγων θα μετατοπίσει σταδιακά την εστίασή της σε επιχειρήσεις με υγιέστερους ισολογισμούς και πιο σταθερές ταμειακές ροές.

Αυτή η τάση δείχνει μια σαφή αλλαγή από την κρίση ρευστότητας του 2022-2023, όταν μια σειρά από επιχειρήσεις με υψηλή μόχλευση και χαμηλή ταμειακή ροή περιήλθαν σε κατάσταση αθέτησης ομολόγων. Η απλούστευση των διαδικασιών διαχείρισης και διοίκησης αναμένεται να επιταχύνει την έκδοση ομολόγων και να αυξήσει τη ρευστότητα της αγοράς.

Ταυτόχρονα, η απόφαση να απαιτούνται αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για την έκδοση δημόσιων ομολόγων σηματοδοτεί επίσης ένα σημαντικό σημείο καμπής - πολλά χρόνια αφότου η κυβέρνηση έθεσε για πρώτη φορά αυτόν τον στόχο στον οδικό χάρτη της για την ανάπτυξη της αγοράς εταιρικών ομολόγων το 2017.

Ωστόσο, η τρέχουσα κάλυψη είναι πολύ περιορισμένη: 5 εγχώριοι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας αξιολογούν επί του παρόντος μόνο 89 επιχειρήσεις και 9 τύπους ομολόγων, που αντιστοιχούν στο 23% του αριθμού των επιχειρήσεων που εκδίδουν και στο 0,4% του συνόλου των κυκλοφορούντων ομολόγων. Αυτό το κενό καταδεικνύει τον επείγοντα χαρακτήρα και την ευκαιρία εφαρμογής των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας σε ευρεία κλίμακα σε ολόκληρη την αγορά.

Εάν οι υποχρεωτικές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για μεμονωμένα ομόλογα εφαρμόζονταν με συνέπεια και συστηματικά για την εξυπηρέτηση της αξιολόγησης κινδύνου και της τιμολόγησης, όπως έχουν κάνει οι ανεπτυγμένες αγορές ομολόγων στην περιοχή από τη δεκαετία του 1990, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας θα συνέβαλαν στη βελτίωση της διαφάνειας και της αξιοπιστίας της αγοράς.

Καθώς ενισχύεται η εμπιστοσύνη μεταξύ εκδοτών και επενδυτών, η αγορά ομολόγων του Βιετνάμ μπορεί να μετασχηματιστεί δυναμικά, έτοιμη να καλωσορίσει πιο σύνθετες χρηματοπιστωτικές δομές και να προσελκύσει περισσότερους ξένους επενδυτές.

Ωστόσο, οι νέοι κανόνες εξαιρούν ορισμένες ομάδες εκδοτών και εξαιρούν τα ομόλογα από τα όρια μόχλευσης ή τις απαιτήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης, ή και τα δύο. Ενώ αυτές οι εξαιρέσεις μπορεί να ωθήσουν την έκδοση, ενέχουν επίσης τον κίνδυνο διατήρησης ανομοιόμορφων προτύπων, επιτρέποντας τη συνεχή παραβίαση θεμελιωδών πιστωτικών ζητημάτων.

Συγκεκριμένα, το γεγονός ότι δεν απαιτούνται αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για πιστωτικά ιδρύματα και εγγυημένα ομόλογα, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι δεν απαιτούνται αξιολογήσεις για ομόλογα, δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως ένδειξη ότι αυτά τα ομόλογα και οι επιχειρήσεις είναι χωρίς κίνδυνο. Τα ομόλογα των τραπεζών και των εταιρειών καταναλωτικής χρηματοδότησης εξακολουθούν να ενέχουν πιστωτικούς κινδύνους και πρέπει να αξιολογούνται προσεκτικά, σημείωσε η VIS Rating.

Συνεπώς, οι επενδυτές ομολόγων πρέπει να αξιολογούν την υγεία και τη δομή των πιστωτικών εγγυήσεων, καθώς και να παρακολουθούν στενά την οικονομική κατάσταση του εγγυητή καθ' όλη τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Προς το παρόν, η τιμολόγηση ομολόγων βάσει κινδύνου παραμένει μια ασαφής περιοχή, ανέφερε η ομάδα ανάλυσης, καθώς καθώς η αγορά ομολόγων του Βιετνάμ επεκτείνεται με περισσότερους εκδότες και πιο σύνθετα μέσα, η έλλειψη καμπύλης αποδόσεων για τα εταιρικά ομόλογα καθίσταται εμπόδιο.

Χωρίς ένα ενιαίο πρότυπο αποτίμησης, οι επενδυτές θα δυσκολεύονται να συγκρίνουν και να προσδιορίσουν την εύλογη αξία, γεγονός που θα οδηγήσει σε αυξημένο κίνδυνο και σε κίνδυνο ακατάλληλης κατανομής περιουσιακών στοιχείων.

Συνεπώς, η οικοδόμηση ενός ισχυρού μηχανισμού τιμολόγησης δεν αποτελεί πλέον επιλογή, αλλά θεμελιώδη προϋπόθεση για τη διασφάλιση της διαφάνειας της αγοράς και της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Πηγή: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html