Es probable que los funcionarios de la Reserva Federal pausen su histórica campaña de aumento de las tasas de interés el próximo mes, pero eso no significa que estén listos para discutir un recorte de las tasas.
Desde julio, la tasa de los fondos federales se ha mantenido estable en un máximo de 22 años del 5,25-5,5%, un nivel que los responsables políticos han descrito como "restrictivo" para los hogares y las empresas, mientras el banco central estadounidense busca enfriar la inflación en la economía más grande del mundo.
Los funcionarios de la Reserva Federal se enfrentan a dos preguntas clave a la vez: ¿Son las tasas de interés actuales lo suficientemente altas como para reducir la inflación al objetivo del 2% y durante cuánto tiempo las tasas deberían seguir siendo “adecuadamente restrictivas”?
Esas preguntas quedarán sin respuesta cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúna a mediados de diciembre para su última reunión de política monetaria de 2023.
Los funcionarios de la Reserva Federal han dejado la puerta abierta a un mayor ajuste monetario, evitando hablar de recortes de tasas. Sin embargo, las señales económicas sugieren cada vez más que podrían tener que iniciar ese debate pronto.
Las cosas están mejorando…
La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, dijo el 30 de noviembre que cree que la economía estadounidense no necesita ajustar la política monetaria de forma más agresiva para controlar la inflación y que está en camino de un “aterrizaje suave” con indicadores saludables del mercado laboral.
La Sra. Yellen dijo a los periodistas después de un discurso en una planta de procesamiento de litio en Carolina del Norte que la Fed a veces tuvo que ajustar la política monetaria lo suficiente en el pasado para evitar que la inflación afectara la economía y causara una recesión.
"No necesitamos eso ahora", dijo Yellen. "Creo que hay muy buenas señales de que vamos a tener un aterrizaje suave con un desempleo relativamente estable y un crecimiento desacelerándose a un nivel sostenible. Creo que estamos en medio de eso".
“La inflación ha bajado”, y algunos productos de alto precio, como los huevos, han vuelto a los niveles prepandemia, dijo Yellen. “Y ahora, el crecimiento salarial se está traduciendo en mayores ingresos reales. Así que espero que los estadounidenses vean gradualmente que la situación está mejorando”.
Macy's Herald Square en Nueva York está abarrotado de compradores el Viernes Negro, 24 de noviembre de 2023. Foto: NY Times
Tal vez la señal más alentadora provino del informe del índice de precios al consumidor (IPC) de octubre, que mostró que la inflación anual en Estados Unidos cayó al 3,2% (una caída mayor de lo que esperaban los analistas) a medida que los aumentos de precios se desaceleraron.
El mercado de valores de Estados Unidos ha repuntado en las últimas semanas a medida que las tasas de interés a largo plazo han caído, un recordatorio de que los responsables de las políticas deben ser cuidadosos cuando confían en las tasas de interés para hacer su trabajo, dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller.
El rally del mercado recibió un impulso esta semana después de que Waller dijera el 28 de noviembre que estaba cada vez más seguro de que la política monetaria estaba en el lugar correcto para lograr los objetivos de la Fed, y sugirió que las tasas de interés podrían recortarse si la inflación se mantiene "moderada" en los próximos meses.
Los operadores de futuros ahora apuestan a que el primer recorte de tasas se producirá en mayo de 2024, y que la tasa de política rondará el 4% a fines del próximo año, aproximadamente 1 punto porcentual por debajo del nivel actual.
…Pero aún no es momento de celebrar la victoria.
Las autoridades estadounidenses tienen una profunda incertidumbre sobre la rapidez con la que se enfriará la inflación y sobre si la reciente serie de datos mejores de lo esperado es solo un fenómeno pasajero (como ocurrió en 2021) o si el crecimiento de los precios al consumidor está anclado en niveles inaceptablemente altos.
El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, advirtió el 29 de noviembre que si la inflación parece estar repuntando nuevamente, la opción de realizar más ajustes en las tasas de interés es inevitable.
A principios de este mes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó la puerta abierta a un mayor ajuste de la política monetaria, señalando cautela para no ser “engañados” nuevamente por noticias positivas sobre la inflación.
“Ciertamente este no es momento para celebrar la victoria”, dijo John Roberts, quien pasó 35 años en la Reserva Federal hasta su jubilación en 2021.
La Reserva Federal mantiene las tasas de interés en un máximo de 22 años del 5,25-5,5%, hasta julio de 2023. Foto: Forbes
La renuencia de la Fed a declarar formalmente el fin de su era de subidas de tasas y comenzar a discutir recortes de tasas se debe en parte a las preocupaciones de que hacerlo podría desatar una ola de flexibilización de las condiciones financieras que socavaría los esfuerzos que ha desarrollado durante el último año para contener las presiones sobre los precios.
Aun así, las autoridades no pueden negar que los datos empiezan a sugerir que podrían haber hecho lo suficiente para enfriar la economía. El gasto de los consumidores, junto con la actividad empresarial tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, ha comenzado a desacelerarse. La demanda de trabajadores también ha disminuido sin causar graves problemas en el mercado laboral.
El presidente de la Fed, Powell, sugirió en septiembre que una reducción de tasas podría considerarse una vez que la inflación se modere. Dicho ajuste sería similar a la serie de recortes de tasas que la Fed implementó en tres reuniones en 2019 —conocido como "ajuste de mitad de ciclo"— para reducir los riesgos para la economía.
Los economistas del Deutsche Bank esperan ahora que la Fed comience a recortar su tasa de política monetaria en junio, recortándola en un total de 1,75 puntos porcentuales para fin de año, ya que la economía entra en una recesión "leve" en el primer semestre de 2024.
UBS (Suiza) también predice que la economía estadounidense se estabilizará en torno al 0,3% el próximo año y espera que los recortes de las tasas de interés comiencen en marzo del próximo año .
Minh Duc (según Financial Times, Reuters)
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