El negocio de Techcom Securities (TCBS) se desploma

En los últimos años, la actividad comercial de Techcom Securities Corporation (TCBS) ha dependido en gran medida del dinamismo del mercado de bonos. El auge de este mercado en años anteriores fue un factor clave que permitió a TCBS competir con empresas de valores tradicionales cuando el sector de corretaje de valores prácticamente no tenía ninguna posibilidad.

El Sr. Nguyen Xuan Minh, Presidente del Consejo de Administración de TCBS, comentó hace muchos años: “Al principio, TCBS estaba más de diez años por detrás de otras empresas de corretaje de valores. Al estar rezagados, y ahora seguir entrando en ese mercado sin ninguna ventaja competitiva para alcanzar a los demás, nos quedaremos atrás de por vida”. Esto obligó a TCBS a encontrar un nicho de mercado que otras empresas de valores aún no habían explorado.

Desde 2016, TCBS ha liderado el mercado de negociación de bonos en la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh (HoSE). Su actividad como agente de suscripción y emisión también le ha reportado regularmente cientos o incluso miles de millones de dólares anuales, representando a menudo la mayor parte de sus ingresos operativos.

Crisis de bonos

Tras un período de fuerte crecimiento, han comenzado a surgir dificultades después de que el organismo regulador endureciera las normas para la emisión de bonos, especialmente los bonos corporativos individuales. Se prevé que el Decreto 65/2022/ND-CP, que modifica y complementa el Decreto 153/2020/ND-CP sobre emisiones de bonos individuales, emitido el 16 de septiembre de 2022, tenga un fuerte impacto en el mercado de bonos.

Para las empresas de valores, los ingresos por servicios de consultoría en emisión de bonos corren el riesgo de disminuir debido al endurecimiento de las políticas de gestión. La perspectiva de crecimiento de los ingresos por la redistribución de bonos corporativos será incierta tras el Decreto 65.

De hecho, los ingresos de TCBS por servicios de suscripción y emisión en 2022 disminuyeron casi un 15 % con respecto al mismo período del año anterior. 2022 es un año difícil para el mercado de bonos, especialmente para los bonos corporativos individuales. Un año antes, los ingresos de TCBS en este segmento de negocio también mostraban indicios de desaceleración.

Canción puesta en garantía de emisión de bonos, valores, negociación regular, buena lectura después de las fluctuaciones del mercado, imagen 1

En 2022, el mercado de bonos corporativos se vio afectado por información relacionada con varias grandes empresas, especialmente del sector inmobiliario, con decenas de miles de millones de VND en bonos en circulación. Además, una serie de advertencias emitidas por ministerios y organismos gubernamentales generaron mayor cautela entre los inversores.

El mercado primario estuvo prácticamente paralizado en el tercer trimestre, y se prevé que la tendencia negativa continúe hasta 2023. Las empresas no pueden emitir bonos debido a la escasez de compradores. En una situación similar, el mercado secundario está congestionado por la falta de demanda. Se emitieron numerosas órdenes de venta sin que hubiera compradores.

Las organizaciones vendieron masivamente activos de gran valor total, lo que dificultó la ejecución de las órdenes de venta de bonos. Algunos fondos tuvieron que vender activos con importantes descuentos, lo que provocó una disminución del valor liquidativo/comisión de capital. El mayor fondo de bonos del mercado, TCBF - Techcom Capital, no pudo escapar a la crisis, ya que sus activos totales disminuyeron un 16 % en octubre, lo que equivale a más de 3,1 billones de VND. Otros fondos registraron una disminución acumulada de sus activos totales desde principios de octubre de entre el 22 % y el 34 %, o una retirada neta de entre 100 000 y 300 000 millones de VND semanales.

Los beneficios se desploman

El segmento de negocio regular, que aporta la mayor parte a la estructura de ingresos, se ha visto afectado, provocando una caída significativa en los resultados de TCBS. En 2022, el beneficio antes de impuestos de la compañía de valores disminuyó casi un 20 % con respecto al mismo período del año anterior, hasta alcanzar los 3.058 billones de VND. Se prevé que esta cifra siga disminuyendo drásticamente, ya que TCBS solo ha fijado un objetivo de beneficio antes de impuestos de 2.000 billones de VND para 2023, casi un 35 % inferior al del año anterior. Asimismo, se espera que el objetivo de ingresos operativos disminuya un 11 %, hasta los 4.654 billones de VND.

Según el informe financiero semestral auditado de 2023, TCBS registró ingresos operativos de 2.015 billones de VND en los primeros seis meses del año, lo que representa una disminución del 34 % interanual. Tras deducir los gastos, el beneficio antes de impuestos de TCBS en el primer semestre fue de casi 1.000 billones de VND, la mitad que en el mismo periodo del año anterior y alcanzando el 50 % del objetivo de beneficios anual.

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Según TCBS, la razón del descenso en el rendimiento empresarial radica en que el mercado de bonos corporativos aún no se ha recuperado por completo. En los primeros seis meses del año, los ingresos procedentes de la suscripción y emisión de valores, principalmente bonos, disminuyeron drásticamente un 53 % en comparación con el mismo período del año anterior, hasta situarse por debajo de los 450 mil millones de VND.

Al cierre del segundo trimestre, el total de activos de TCBS ascendía a 34.775 billones de VND, un 33% más que a principios de año, incluyendo 5.761 billones de VND en efectivo y equivalentes, 10.182,5 billones de VND en préstamos, etc. Cabe destacar que TCBS también poseía 12.750 billones de VND en bonos no cotizados al cierre del segundo trimestre, lo que equivale al 36,6% de su estructura de activos. Esta cifra casi duplica la de principios de año y representa un incremento del 91,6% con respecto al cierre del primer trimestre de 2023.

Ante el claro descenso de su actividad, a finales del año pasado, TCBS decidió captar más de 10 billones de VND mediante una oferta privada de 105 millones de acciones a un precio de emisión previsto de 95.600 VND por acción. El objetivo de la oferta es mantener su posición en áreas clave como acciones, bonos, inversiones y gestión de activos.

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