El flujo de caja entra en juego y los bonos corporativos serán cada vez más atractivos

En un contexto de tasas de interés bajas, los inversores tienden a trasladar el capital hacia canales de inversión que generan mayores retornos, lo que contribuye a apuntalar el mercado de bonos corporativos.

El flujo de caja entra en juego y los bonos corporativos serán cada vez más atractivos

En un contexto de tasas de interés bajas, los inversores tienden a trasladar el capital hacia canales de inversión que generan mayores retornos, lo que contribuye a apuntalar el mercado de bonos corporativos.

La nueva emisión será más positiva

En la actualidad, la deuda total pendiente del mercado de bonos corporativos es de aproximadamente 1,16 billones de VND, de los cuales la deuda pendiente de bonos individuales es de 1,03 billones de VND, equivalente al 10% del PIB de la economía , lo que todavía es bastante modesto en comparación con otros países de la región.

En un informe reciente de VCBS, esta compañía de valores evaluó que el mercado de bonos corporativos se volverá gradualmente más positivo en el próximo tiempo.  

En términos de volumen, la cantidad de bonos recomprados antes del vencimiento aún puede continuar, sin embargo, hay una tendencia a disminuir ya que el proceso de reestructuración se ha implementado fuertemente en el período 2022-2024; Mientras tanto, las nuevas emisiones van mejorando poco a poco.  

En particular, la estabilidad de los tipos de interés de los préstamos es una condición necesaria para el mercado de bonos corporativos. VCBS pronostica que las tasas de interés de los depósitos serán estables y podrían permanecer sin cambios en 2025 gracias a factores como: Las tasas de interés de los depósitos en los bancos estatales se mantendrán en los niveles actuales para apoyar la economía; Podría aparecer una ligera presión al alza en el grupo de banca comercial privada a medida que este grupo aumenta la movilización de capital para impulsar el crecimiento del crédito, especialmente en el caso de los bancos con estructuras de movilización de capital menos flexibles.  

Se pronostica que las tasas de préstamo promedio se mantendrán bajas y continuarán mostrando diferenciación. Los bancos estatales continúan reduciendo las tasas de interés o anunciando paquetes de apoyo crediticio para ciertos sectores comerciales de acuerdo con la dirección del Gobierno y del Banco Estatal de apoyar la economía. Mientras tanto, en el grupo de banca privada, las tasas de interés de los préstamos pueden aumentar ligeramente en caso de un aumento en las tasas de interés de los depósitos y de una presión competitiva sobre el crecimiento del crédito, especialmente en el grupo de banca de pequeña escala. Además, las empresas con un historial crediticio débil aún pueden tener dificultades para acceder al crédito e incluso pueden tener que aceptar tasas de interés más altas. Algunas empresas inmobiliarias pueden estar sujetas a ciertos requisitos difíciles.

VCBS evaluó que, en el contexto de tasas de interés bajas, los inversores tienden a trasladar el capital hacia canales de inversión que generan mayores rendimientos. Esto contribuye a respaldar el mercado de bonos corporativos, en condiciones de un mercado de bonos estable y a atraer la confianza y el interés de los inversores.  

Sin embargo, VCBS señaló que la tendencia al alza en los precios de otros canales de activos (incluidos los canales tradicionales y no tradicionales) podría reducir el atractivo del mercado de bonos corporativos para los inversores.

Los bancos siguen siendo la "locomotora", el grupo inmobiliario se recupera

Además del factor de mantener bajos los tipos de interés de los préstamos en un nivel bajo, creando condiciones favorables para que las empresas emitan bonos a menores costos y reestructuren el capital, el volumen de emisión seguirá siendo liderado por los bonos bancarios. Se prevé que se siga impulsando el crecimiento del crédito, junto con el objetivo de garantizar la liquidez y satisfacer las necesidades de crédito, y muchos bancos podrían verse obligados a aumentar la movilización para equilibrar la liquidez y garantizar los indicadores de seguridad financiera. En particular, algunos bancos han alcanzado el umbral de LDR, lo que ha llevado a priorizar el aumento de los recursos movilizados para minimizar los riesgos de liquidez.

Mientras tanto, los negocios inmobiliarios también están recuperando gradualmente la confianza de los inversores. Se estima que el mercado inmobiliario ha superado el punto de inversión y ha comenzado a entrar en un nuevo ciclo de crecimiento a partir de 2025, apoyado activamente por un nuevo corredor legal que ha comenzado a entrar en práctica y ha impulsado la oferta; La confianza de los compradores de vivienda continúa mejorando tanto para las necesidades residenciales como para las de inversión, con una creciente aceptación de productos de mayor riesgo; Muchas empresas han superado la fase de reestructuración y han reiniciado las actividades de implementación y lanzamiento de proyectos.  

Se espera que en 2025 las transacciones en el mercado inmobiliario sean más generalizadas a medida que comiencen a fluir flujos de efectivo tanto para fines residenciales como de inversión. La solvencia y el flujo de caja financiero de algunas empresas inmobiliarias se recuperarán gradualmente después del período anterior de estancamiento. Sin embargo, VCBS también enfatizó que la calidad de los lotes de bonos corporativos se diferenciará entre empresas con buen estatus legal y aquellas con historiales crediticios débiles y que aún enfrentan dificultades en la fase de desarrollo del fondo de tierras.

El volumen de nuevas emisiones también ha mejorado gradualmente gracias a la liquidez relativamente alta en el mercado secundario de negociación de bonos privados, lo que ha contribuido a mejorar la liquidez de los bonos emitidos. Al mismo tiempo, los productos de calificación crediticia contribuyen a aumentar la conciencia de los inversores sobre los riesgos potenciales al invertir en bonos corporativos, garantizando un crecimiento sostenible del mercado.  

Del lado de la demanda, los inversores institucionales seguirán dominando el mercado de bonos corporativos, especialmente en forma de emisión privada. Los inversores individuales de pequeña capitalización tenderán a priorizar la elección de productos de bonos emitidos públicamente con emisores con calificaciones crediticias.

Actualmente, la presión sobre el vencimiento de los bonos sigue siendo grande. El volumen de vencimientos de bonos corporativos se concentra en los 3 años más recientes 2025-2027.  

De acuerdo con el Decreto 08/2023/ND-CP, en el caso de los bonos prorrogados, estos solo podrán prorrogarse por un máximo de 2 años. Por lo tanto, en caso de que la empresa no pueda conseguir una fuente de capital para el monto de los bonos con pagos de capital e intereses retrasados, la presión puede volver a aumentar drásticamente, especialmente a partir del segundo semestre de 2025.

Sin embargo, VCBS también dijo que durante los últimos dos años, la compañía ha tenido tiempo para manejar gradualmente los lotes de bonos problemáticos. Además, los tipos de interés podrán seguir manteniéndose en niveles bajos, lo que creará condiciones favorables para que las empresas reestructuren su deuda o reduzcan la presión sobre los costes de capital.

Fuente: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html