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El Banco Estatal retira 230 billones de VND netos, el tipo de cambio USD/VND sigue bajo presión para aumentar

VietNamNetVietNamNet26/10/2023

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El tipo de cambio aún enfrenta presión alcista

En las últimas sesiones de negociación, el tipo de cambio USD/VND ha estado bajo una presión cada vez mayor, aunque las fluctuaciones no han sido muchas.

Después de alcanzar un pico histórico de 24.110 VND/USD el 20 de octubre, el tipo de cambio central fue ajustado a la baja por el Banco Estatal de Vietnam (SBV) a 24.087 VND/USD en la sesión de negociación del 25 de octubre. Con una banda de +/- 5% aplicada actualmente, el tipo de cambio máximo al que los bancos pueden negociar es 25.291 VND/USD.

La mayoría de los bancos venden dólares estadounidenses a 24.730-24.760 VND/USD, una cifra inferior al techo y al máximo histórico de 24.888 VND/USD registrado el 25 de octubre de 2022. Sin embargo, este sigue siendo el nivel más alto desde principios de año. El VND sigue bajo presión para depreciarse debido a la fortaleza del dólar en el mercado internacional en un contexto de inestabilidad mundial .

El 25 de octubre, Vietcombank fijó el tipo de cambio en 24.300-24.730 VND/USD (compra-venta). La semana pasada, el precio del dólar en el banco aumentó 85 VND tanto en la compra como en la venta.

En comparación con fines de septiembre, el tipo de cambio USD/VND en Vietcombank aumentó un 1,1%, lo que ejerció presión sobre la política monetaria, así como sobre los esfuerzos antiinflacionarios del Banco Estatal y las soluciones del Gobierno para estimular nuevamente un rápido crecimiento económico .

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La enorme diferencia entre los tipos de interés genera una situación que hace que el dólar suba bruscamente.

El tipo de cambio USD/VND continúa aumentando a pesar de que durante el último mes el Banco Estatal de Vietnam ha intervenido en la liquidez del mercado interbancario mediante la emisión de letras con plazo de 28 días.

En total, del 21 de septiembre al 24 de octubre, el Banco Estatal retiró más de 263 billones de dongs, con vencimiento de casi 30 billones de dongs en letras del Tesoro. El monto neto total retirado asciende a 233 billones de dongs.

Aunque el tipo de cambio USD/VND en el sistema bancario sigue en alza, la presión sobre el VND se ha aliviado. Los tipos de interés en el mercado interbancario han vuelto a subir, desde un mínimo histórico del 0,35 % anual el 13 de octubre hasta el 1,47 % anual en la sesión del 20 de octubre.

La tasa de interés a 3 meses también aumentó a 3,5%/año, acercándose gradualmente a la tasa de interés de movilización del mercado 1. Desde entonces, la diferencia en las tasas de interés de depósito en VND y USD se ha reducido significativamente.

Según ACB Securities, en los últimos tiempos, el aumento del tipo de cambio del USD se debe principalmente a la diferencia en los tipos de interés del USD y el VND que se mantiene desde mayo de 2023 y al aumento del precio del índice DXY, que mide las fluctuaciones del USD en comparación con una canasta de 6 monedas principales del mundo.

En un contexto de lento crecimiento del crédito y abundante liquidez en el mercado interbancario, las tasas de interés del VND en este mercado se encuentran en mínimos históricos. La diferencia de tasas de interés entre los depósitos en dólares estadounidenses y los depósitos en VND en el mercado interbancario se ha mantenido entre el 3,0% y el 3,5% durante un largo periodo, en una dirección favorable al dólar estadounidense. Como resultado, todo el sistema bancario se ve motivado a mantener una posición de compra neta de dólares estadounidenses. Esto contribuye al alza del tipo de cambio USD/VND.

Mientras tanto, el índice DXY también ha aumentado considerablemente, desde 99 puntos a mediados de julio hasta el nivel actual de 106,35 puntos.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se disparó a un máximo de 16 años de más del 5% el 23 de octubre, lo que refleja las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantendrá altas las tasas de interés y el gobierno continuará vendiendo bonos para financiar su creciente déficit.

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Fluctuaciones de los tipos de interés a un día en el mercado interbancario. (Gráfico: M. Ha)

Establecer un nuevo equilibrio

Se puede observar que, tras la proactiva retirada de fondos del Banco Estatal, el mercado cambiario se ha estabilizado relativamente. Si bien el tipo de cambio USD/VND sigue subiendo, la presión sobre la moneda nacional ya no es tan fuerte.

Después de más de un mes de emitir letras a 28 días para absorber el exceso de VND en el mercado interbancario, las tasas de interés del VND han comenzado a aproximarse a las tasas de interés de ahorro a 1-3 meses en el mercado 1.

Pero si este tipo de interés sigue aumentando y se mantiene durante un tiempo, podría obligar a los bancos a aumentar de nuevo sus tipos de interés de ahorro, creando así un efecto dominó en el sistema. Mientras tanto, el tipo de cambio ha aumentado considerablemente en los últimos tiempos (+1,12%) y se encuentra a poca distancia del máximo de 24.888 en 2022.

Según ACB Securities (ACBS), cualquier incremento en los tipos de interés o tipos de cambio en los próximos días podría llevar al SBV a aplicar nuevas políticas para alcanzar el objetivo de estabilidad y equilibrio.

Sin embargo, esta compañía de valores considera que el Banco Estatal aún cuenta con suficientes herramientas para mantener la estabilidad de los tipos de cambio y las tasas de interés. Estas herramientas se basan en la relativamente abundante oferta de divisas proveniente de las actividades de importación y exportación, la inversión extranjera directa (IED), la inversión extranjera indirecta (IIF) y las remesas. Mientras tanto, la presión para pagar la deuda externa no ha aumentado drásticamente.

En concreto, según un informe de la Oficina General de Estadística, en los primeros 9 meses de 2023, las actividades de importación y exportación tuvieron un superávit de 21.600 millones de dólares; los servicios tuvieron un déficit de 6.700 millones de dólares; el desembolso de IED fue de 15.900 millones de dólares; las remesas fueron de 9.000 a 10.000 millones de dólares.

Según ACBS, el mercado se encuentra en un nuevo equilibrio, aunque todavía es bastante frágil.

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Durante el último mes, el Banco Estatal ha estado retirando dinero considerablemente a través de las letras del Tesoro. (Gráfico: M. Ha)

Agriseco Securities cree que el tipo de cambio enfrentará una presión cada vez mayor en el próximo período cuando la Fed pronostique aumentar las tasas de interés en noviembre mientras Vietnam mantiene las tasas de interés bajas.

VCBS Securities pronostica que la fortaleza del dólar se mantendrá alta al menos hasta noviembre y la presión sobre los tipos de cambio se mantendrá constante.

Según Agriseco, el Banco Estatal podría tener que utilizar medidas adicionales para regular el tipo de cambio.

A corto plazo, la ACBS cree que el Banco Estatal podría proponer dos soluciones. Esta consiste en permitir que el saldo de las letras con vencimiento y el flujo de caja regresen al mercado interbancario. A partir de ahí, la liquidez y las tasas de interés en el mercado interbancario se moderarán. Sin embargo, el objetivo final es mantener las tasas de interés interbancarias en un nivel alto, cercano a las tasas de interés del mercado a 1-3 meses, y no generar una competencia por subir las tasas de interés en el mercado a 1 mes.

En caso de que la herramienta de regulación de liquidez a través de letras del Tesoro sea ineficaz, el tipo de cambio siga aumentando rápidamente y las tasas de interés se mantengan altas, el Banco Estatal de Vietnam puede considerar utilizar la opción de vender USD por un plazo de 3 a 6 meses y permitir que los bancos lo cancelen.

Las soluciones mencionadas pueden coordinarse con flexibilidad y dependerán en gran medida de la tasa de crecimiento crediticio del sistema, así como de la oferta y la demanda de dólares estadounidenses en el cuarto trimestre. En caso de que el crecimiento crediticio se dispare en el último trimestre del año, la ACBS cree que el SBV podría incluso considerar la posibilidad de añadir liquidez a través del mercado abierto.

El vicegobernador Dao Minh Tu dijo que algunas opiniones dicen que el tipo de cambio es fluctuante, pero el mercado debe aceptar las fluctuaciones, si es rígido entonces ya no es una economía de mercado.

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