Muchos factores apoyan a los inversores extranjeros a regresar al mercado

A pesar de otro año de fuertes ventas netas por parte de inversores extranjeros, que incluso alcanzaron un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de inversión extranjera y su participación en el mercado primario todavía demuestra el atractivo del mercado de valores vietnamita.

El mercado de valores vietnamita en 2025: muchos factores apoyan el regreso de los inversores extranjeros al mercado.

A pesar de otro año de fuertes ventas netas por parte de inversores extranjeros, que incluso alcanzaron un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de inversión extranjera y su participación en el mercado primario todavía demuestra el atractivo del mercado de valores vietnamita.

Un récord no deseado para las acciones vietnamitas.

En los últimos meses, la fluctuación del precio de las acciones VNM de Vinamilk ha reflejado fielmente la actividad neta de compraventa de los inversores extranjeros. En la mayoría de las sesiones donde los inversores extranjeros vendieron acciones netas, las acciones de VNM rara vez cerraron en terreno positivo, y viceversa.

En total, en 2024, los inversores extranjeros vendieron un total neto de acciones de VNM, obteniendo ganancias de aproximadamente 3.150 billones de VND. Si bien VNM ocupó el último lugar entre las 10 acciones más vendidas por los inversores extranjeros en 2024, esta actividad de venta fue en parte responsable de la caída del precio de las acciones del gigante lácteo, junto con otros factores como el crecimiento y los informes trimestrales de ganancias.

"El flujo de caja interno no es particularmente favorable para esta acción. Por lo tanto, sin una afluencia correspondiente de capital nacional, las acciones de los inversores extranjeros se convierten en el factor decisivo en la fluctuación del precio de las acciones de VNM", comentó el Sr. Nguyen Duc Khang, jefe del Departamento de Análisis de Pinetree Securities Company, a los inversores al comentar sobre la cotización de las acciones de VNM en los últimos meses.

Sin embargo, no todas las acciones se vieron afectadas por igual. Los inversores extranjeros obtuvieron ganancias por un total de 6.400 billones de VND, pero las accionesde FPT aun así generaron una buena rentabilidad para los inversores el año pasado (+82%). Además, poseer acciones de FPT fue un factor clave en el éxito de mercado de muchos fondos de inversión.

En la mayoría de las acciones en bolsa, la proporción de transacciones realizadas por inversores extranjeros no es elevada. Esta cifra puede aumentar durante sesiones con baja liquidez. Sin embargo, las estadísticas de la Bolsa de Valores de Londres (HoSE) muestran que, en promedio desde principios de año, los inversores extranjeros representan el 9,14 % del valor de las transacciones de compra y el 10,9 % del valor de las transacciones de venta.

Mientras tanto, antes de 2016, los inversores extranjeros podían aportar alrededor del 20% de la liquidez. Sin embargo, las importantes salidas netas de inversores extranjeros en diversos momentos se han citado como un factor que ha afectado la confianza de los inversores en el mercado.

Al 27 de diciembre, el valor neto de las ventas realizadas por inversores extranjeros superó los 95 billones de VND, equivalentes a 3.700 millones de dólares. Este es un récord en los 24 años de historia del mercado bursátil vietnamita. De esta cifra, las 10 acciones con mayor volumen de ventas netas representaron 94.680 billones de VND para inversores extranjeros, lideradas por las acciones de Vinhomes (19.100 billones de VND), VIB (8.264 billones de VND), los certificados de fondos FUEVFVND (7.215 billones de VND), FPT (6.390 billones de VND) y Masan (casi 6.030 billones de VND).

Mientras tanto, las acciones con mayor compra neta por parte de inversores extranjeros en la bolsa fueron las acciones de BHI de Saigon – Hanoi Insurance Corporation, con un valor de poco más de 1,600 billones de VND a través de la transacción de DB Insurance adquiriendo el 75% del capital social.

A pesar del récord "decepcionante", el VN-Index se movió mayormente de forma lateral dentro de un rango estrecho de 1.200-1.300 puntos, sin lograr superar la marca de 1.300 puntos varias veces, aunque estuvo cerca 5-6 veces, pero estableció un nivel de soporte bastante sólido en 1.200 puntos.

Es difícil revertir la tendencia cuando el dinero fluye nuevamente a Estados Unidos.

Según el Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado de VPBank Securities (VPBankS), la salida neta de capital extranjero de Vietnam, así como de varios mercados emergentes y fronterizos, se debe a las tendencias globales de flujos de capital. Las políticas monetarias de los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), han pasado de un endurecimiento a una flexibilización. En cada ciclo de recortes de tipos de interés de la Fed, a menos que se produzca una recesión económica, el índice S&P 500 suele subir significativamente.

Prevemos que la próxima ola será una mejora del mercado en el segundo semestre de 2025, tras una fase de acumulación de un año. La caída podría ocurrir entre abril y junio. En la segunda mitad del año, el VN-Index podría alcanzar un máximo de 1400 puntos.

- Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado, VPBankS Research

Muchas otras clases de activos, como el oro y las criptomonedas, también han atraído grandes cantidades de capital. El Sr. Son afirmó que la entrada de fondos procedentes de ETFs al mercado bursátil estadounidense en 2024 alcanzó un récord en 10 años, superando el billón de dólares.

A pesar de la fuerte salida de capital indirecto, se observan señales positivas de inversión extranjera en Vietnam. Según el Ministerio de Planificación e Inversión, en los primeros 11 meses de 2024, la inversión extranjera directa (IED) realizada alcanzó los 21.700 millones de dólares estadounidenses, un aumento del 7,1 % con respecto al mismo período del año anterior, mientras que la IED registrada alcanzó los 31.400 millones de dólares estadounidenses.

En particular, proyectos importantes como el centro de investigación y desarrollo de IA de NVIDIA en Hanoi y la inversión de 200 millones de dólares en una fábrica de IA en colaboración con FPT fortalecen aún más las perspectivas a largo plazo de la IED, sentando las bases para el desarrollo de industrias de alta tecnología, especialmente semiconductores e inteligencia artificial.

Además, a pesar de las salidas netas de capital de la bolsa, los inversores extranjeros mantuvieron una presencia activa en el mercado primario, invirtiendo más de diez billones de VND en diversas emisiones. En concreto, dos fondos internacionales de capital privado, Bain Capital, invirtieron 6.339 billones de VND para adquirir 74,6 millones de acciones preferentes convertibles de Masan Group (MSN). Cuatro accionistas extranjeros de Phu Hung Securities Company participaron en una colocación privada de 50 millones de acciones, adquiriendo así el 76,36 % del capital de la compañía.

PYN Elite Fund, un fondo de inversión finlandés, también tuvo una gran participación en la compra de acciones en el mercado primario cuando participó en la oferta pública inicial (OPI) y se convirtió en el segundo mayor accionista de DNSE Securities Company a principios de año. Esta también fue la OPI más destacada de Vietnam en 2024.

Además, el Fondo PYN Elite fue el mayor inversor en la colocación privada de Vietcap Securities Company (más de 600 mil millones de VND). Según el informe del fondo a los inversores, además de aumentar las inversiones en el sector financiero, ese mismo año, PYN Elite también obtuvo beneficios en acciones de CMC Group (CMG) y HDBank (HDB), con impresionantes rentabilidades, ya que los precios de las acciones aumentaron un 223 % y un 60 %, respectivamente.

La reestructuración de la cartera también refleja en parte un cambio en los flujos de capital extranjero, ya que estos destinan fondos a inversiones destinadas a maximizar la rentabilidad. El dinamismo de otros canales, como la inversión extranjera directa (IED) y la emisión de acciones, demuestra que Vietnam sigue siendo un destino atractivo gracias a su potencial a largo plazo y a las reformas políticas que impulsan el mercado.

El futuro del capital extranjero fluye con políticas más favorables.

Al evaluar las perspectivas para 2025, el Dr. Ho Sy Hoa, Director de Investigación y Consultoría de Inversiones de DNSE Securities Company, señaló tres factores que podrían impulsar el regreso de los inversores extranjeros al mercado tras dos años consecutivos de ventas. Estos factores incluyen valoraciones atractivas, pronósticos de crecimiento para empresas e industrias, y el progreso de la mejora del mercado.

Según expertos de DNSE Securities Company, la relación precio-beneficio (P/E) de Vietnam se sitúa actualmente en 12 veces, lo cual resulta relativamente atractivo. Mientras tanto, el mercado estadounidense, aunque los inversores extranjeros se sienten atraídos por los mercados desarrollados, ya no resulta tan atractivo dada la valoración del S&P 500 de 23 veces.

Según el Sr. Nguyen Viet Duc, Director de Negocios Digitales de VPBank Securities Joint Stock Company, una corrección en el mercado bursátil estadounidense tras un repunte acelerado es un escenario que debe considerarse. Podría no ocurrir en el primer semestre de 2025, pero sí en el segundo semestre. Si el mercado bursátil estadounidense se corrige entre un 7% y un 10%, esto representaría una oportunidad para que los mercados fronterizos y emergentes recuperen el capital. Sin embargo, una corrección más profunda, del 10% al 20%, posiblemente debido a otras razones internas, requiere cautela.

De hecho, se estima que en 2024 los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa se recuperaron considerablemente, con un crecimiento del 18%, lo que eleva las valoraciones de mercado a un nivel más atractivo. El elevado objetivo de crecimiento económico establecido para 2025, con una tasa prevista del 6,5% al ​​7,0% y un objetivo del 7,0% al 7,5%, seguirá impulsando el crecimiento de las empresas, especialmente mediante la aceleración del desembolso de capital público.

Según Petri Deryng, director de Pyn Elite Fund, el mercado bursátil vietnamita se centrará en el sólido crecimiento de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en el próximo período. Con la tendencia de mantener las previsiones de crecimiento y ganancias para 2025, Petri Deryng predice que la relación precio-beneficio (P/E) del mercado bursátil vietnamita caerá a 10,1 veces.

Además de los factores internos, las perspectivas del mercado para 2025 también están respaldadas por cambios de política positivos destinados a atraer capital extranjero, cumplir con los requisitos de actualización de mercado de FTSE y fortalecer la confianza del mercado.

La Circular No. 68/2024/TT-BTC elimina los obstáculos relacionados con la posibilidad de que los inversores institucionales extranjeros negocien acciones sin necesidad de fondos suficientes (solución sin prefinanciación - NPS) y establece oficialmente una hoja de ruta para la divulgación de información en inglés, emitida a principios de noviembre de 2024.

Posteriormente, la Asamblea Nacional votó a favor de la Ley que modifica y complementa varios artículos de nueve leyes, incluida la Ley de Valores. Menos de diez días después, el Ministerio de Finanzas anunció el proyecto de enmienda al Decreto 155/2020/ND-CP, que detalla la implementación de varios artículos de la Ley de Valores, con importantes contenidos. Actualmente se encuentra abierto a comentarios.

Al definir la proporción máxima de participación extranjera en las empresas, el proyecto propone que las empresas no puedan fijar arbitrariamente dicho límite, sino que solo permitan un límite diferente cuando así lo determine la autoridad estatal competente. Este cambio busca garantizar los derechos de los accionistas extranjeros y reducir el riesgo de cambios imprevistos en la empresa.

Desde la perspectiva regulatoria, el Sr. To Tran Hoa, subdirector del Departamento de Desarrollo del Mercado (Comisión Estatal de Valores), también destacó que un problema actual es la falta de claridad en la lista de sectores comerciales accesibles para los inversores extranjeros. Este asunto requiere la colaboración de numerosos ministerios y organismos para aclarar y mejorar significativamente la experiencia de los inversores extranjeros en Vietnam.

Los expertos prevén que septiembre de 2025 sea el hito en el que el FTSE mejore la calificación del mercado vietnamita. El Sr. Tran Hoang Son, director de Estrategia de Mercado de VPBankS Research, cree que esta será una oportunidad clave de inversión en el segundo semestre de 2025.

VNM, una acción que aún no se ha visto afectada negativamente por la actividad de los inversores extranjeros, se destaca como una de las acciones que podría atraer entradas de capital en el contexto de una mejora en su estatus de mercado emergente. Según SSI Research, las acciones de empresas con una capitalización bursátil multimillonaria y un enfoque en la gobernanza de calidad y el cumplimiento temprano de los requisitos de divulgación de información en inglés, como Vinamilk, Vinhomes, Vingroup y Hoa Phat, se beneficiarán de las entradas de capital extranjero cuando surja este impulso.

Fuente: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html