Mercado de bonos corporativos privados: a la espera de mejoras

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SGGP 5 de agosto de 2023, 12:51 p. m.

Se espera que el lanzamiento de una bolsa privada de bonos corporativos aumente la transparencia del mercado y estimule la recuperación de la demanda en el próximo período. Sin embargo, tras dos semanas de operaciones, la negociación en dicha bolsa ha sido bastante lenta.

Los "bienes" son pocos

Durante la primera semana, el valor total de las transacciones realizadas a través de la bolsa fue de aproximadamente 2 billones de VND, y durante la segunda semana, alcanzó casi los 500 billones de VND. Esto se debió principalmente a las transacciones de bonos bancarios, con aproximadamente 1.262 billones de VND emitidos por Vietcombank y más de 480 billones de VND emitidos por BIDV . Hasta la fecha, la bolsa ha registrado 25 códigos de bonos corporativos emitidos por 4 organizaciones: Vietcombank, BIDV, Tradico y Vinfast. De estos, Vietcombank participa con 15 códigos y BIDV con 5.

Para explicar esta pausa, el Sr. Nguyen Duy Thinh, presidente de la Bolsa de Valores de Hanói (HNX), explicó que, dado que los productos aún eran modestos en las etapas iniciales, cuando se negociaran de forma completa y centralizada, la liquidez aumentaría gradualmente. El Decreto 65/2022 del Gobierno sobre la oferta y negociación de bonos corporativos establece que los emisores deberán colocar sus bonos en el parqué centralizado en un plazo de tres meses a partir de la entrada en funcionamiento del sistema. Tras la entrada en funcionamiento del parqué, la negociación individual de bonos corporativos fuera del parqué se considera ilegal. Por lo tanto, las empresas tardan en completar los trámites para colocar sus bonos corporativos en el parqué centralizado.

El Sr. Thinh también afirmó que HNX está coordinando con las agencias pertinentes para cotizar próximamente en la bolsa aproximadamente 1.000 códigos de bonos corporativos individuales de 500 empresas emisoras con una deuda pendiente de aproximadamente 1 billón de VND. Tras la cotización de estos códigos, la liquidez mejorará y el mercado se recuperará gradualmente. "Inicialmente, se tratará principalmente de inversores institucionales, ya que la liquidez del mercado apenas comienza a recuperarse. Posteriormente, esto se extenderá a los inversores particulares. Cuando se recupere la confianza, el mercado de emisiones mostrará muchas señales positivas, lo que dará lugar a un mercado secundario dinámico en el segundo semestre", predijo el Sr. Thinh.

El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de FiinGroup, una empresa que ofrece análisis de datos financieros y servicios de calificación crediticia en Vietnam, cree que los inversores todavía están esperando y observando, y la regulación que permite a los inversores individuales no profesionales solo vender pero no comprar, mientras que la demanda de bonos corporativos en el mercado sigue siendo baja, es también una razón por la cual la liquidez aún no se ha vuelto vibrante.

Estimulará la demanda

El equipo de investigación de SSI Securities considera que el lanzamiento de una bolsa privada de bonos corporativos es un buen comienzo. Para mantener sus beneficios inherentes al mercado, esta bolsa debe mantener la liquidez con una amplia gama de códigos de bonos negociados. Según las estimaciones de SSI, en los próximos tres meses, se requerirá que un total de 733 billones de VND en bonos corporativos de aproximadamente 455 emisores se registren para su cotización en la HNX (Bolsa de Valores de Hanói). La Sra. Thai Thi Viet Trinh, analista sénior de SSI, afirmó que el principal objetivo de la bolsa privada de bonos corporativos es proporcionar liquidez a los inversores, contribuyendo a reactivar la demanda de bonos corporativos, principalmente por parte de inversores institucionales con abundante capital y la necesidad de diversificar sus carteras de inversión.

La naturaleza de los bonos corporativos es la inversión a largo plazo. Los inversores individuales en bonos corporativos son principalmente instituciones financieras que compran para mantenerlos hasta el vencimiento como canal con un flujo de caja estable. Por lo tanto, no se puede esperar que el mercado de bonos tenga una liquidez tan dinámica como la de las acciones. Incluso si se cotizan 1000 códigos de bonos corporativos, el valor de la transacción puede ser alto, pero el volumen de transacciones será bajo y no podrá ser tan dinámico como el mercado bursátil.
Sr. NGUYEN QUANG THUAN, Presidente de FiinGroup

El Sr. Nguyen Quang Thuan también señaló que el intercambio privado de bonos corporativos representa un avance importante para el mercado de bonos corporativos y contribuirá gradualmente a restablecer la confianza de los inversores, especialmente entre los particulares. La declaración centralizada de información sobre la entidad emisora y el lote de bonos contribuirá a la transparencia del mercado y proporcionará una base para que los inversores tomen decisiones y asuman la responsabilidad de sus inversiones. Esto también creará un mecanismo para la formación de una curva de rendimiento para los bonos corporativos en lugar de una tasa uniforme. Cuando un inversor acepta y espera tasas de interés más altas, también debe aceptar un mayor riesgo de retraso en el pago o pérdida de capital. La negociación centralizada también ayuda a los inversores a filtrar y clasificar los bonos.

Sin embargo, los expertos también señalaron que para restablecer la confianza en el mercado de bonos corporativos, aún se necesitan más soluciones. A corto plazo, el Gobierno seguirá estudiando soluciones para resolver los problemas existentes, como la clasificación de los bonos corporativos según la solvencia evaluada por el Ministerio de Hacienda . Publicar rápidamente una lista de calificaciones de bonos corporativos basada en la solvencia sería una estrategia razonable para clasificar a los emisores según el riesgo y, a partir de ahí, contar con diferentes métodos de apoyo.

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