Activos digitales y el enfoque especial de Vietnam

(Dan Tri) - Vietnam se enfrenta a un punto de inflexión importante a medida que el Gobierno comienza a probar un marco legal para los criptoactivos.

Se trata a la vez de una oportunidad para abrir un nuevo mercado lleno de potencial y de una gran prueba para garantizar la seguridad, la transparencia y el desarrollo sostenible de la economía digital.

Tenga cuidado para evitar complicaciones

La Resolución 05/2025/NQ-CP del Gobierno sobre el pilotaje de criptoactivos ha abierto un "patio de recreo controlado", prometiendo remodelar el mercado de capitales que durante mucho tiempo ha operado en una "zona gris" con decenas de millones de participantes.

Esta medida conlleva la expectativa de atraer capital extranjero y promover la innovación tecnológica, pero también plantea muchos desafíos en materia de legalidad, recursos humanos y madurez del mercado.

Para aclarar las oportunidades y los desafíos, el reportero Dan Tri habló con el Sr. Phan Duc Trung, presidente de la Asociación de Blockchain y Activos Digitales de Vietnam.

Señor, uno de los puntos más destacables de la resolución es la definición de criptoactivos emitidos con base en activos reales, pero sin incluir valores ni monedas fiduciarias. En el contexto de la digitalización, ¿qué desafíos legales y técnicos habrá para identificar y valorar este tipo de activos?

Esta es una pregunta muy importante. Si observamos el mundo , los países líderes suelen tener una hoja de ruta diferente. Suelen empezar tokenizando los dos activos más populares: dinero fiduciario y acciones.

Las criptomonedas han dado origen a un enorme mercado de monedas estables. Las principales plataformas de intercambio, como Intel y Nvidia, también han implementado rápidamente acciones de criptomonedas. Posteriormente, se han trasladado a activos del mundo real (RWA), como los bienes raíces.

Vietnam, por otro lado, ha optado por un camino diferente: prohibir esos dos tipos de activos desde el principio. Aquí no comentaré sobre la política, sino que me centraré en analizar la situación actual. El hecho de que estemos atrasados ​​tiene sus propias razones.

El Sr. Phan Duc Trung, presidente de la Asociación de Blockchain y Activos Digitales de Vietnam, habla con periodistas (Foto: TN).

El mercado internacional de monedas estables es muy maduro, e incluso cuenta con leyes propias en Hong Kong (China) y EE. UU. El mercado de valores de criptomonedas enfrentó dificultades cuando los legisladores aplicaron la ley de valores al pie de la letra, creando una situación de doble golpe que casi lo destruyó.

Por lo tanto, la fase inicial de filtración de monedas estables y acciones de criptomonedas en Vietnam puede verse como un enfoque prudente para evitar las complicaciones que han ocurrido en el mundo.

Nos centramos en los RWA. Sin embargo, la gran pregunta sigue siendo: ¿filtraremos también los bienes inmuebles? Esto depende de la transparencia de los proyectos y de la madurez del sistema contable nacional.

Nuestro sistema contable aún no cumple plenamente con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Cuando alcancemos esa norma, desaparecerá el debate sobre el registro de "anticipos de clientes" o "cuentas por pagar", y el mercado será verdaderamente transparente.

Por lo tanto, el mayor desafío es construir un sistema de identificación y fijación de precios de activos reales que sea lo suficientemente confiable como para servir como base para la tokenización, especialmente cuando los sistemas contables y legales subyacentes todavía están en proceso de completarse.

La resolución sigue el principio de "pruebas controladas" (sandbox) y protege a los participantes. ¿Cómo evalúa este enfoque en comparación con la práctica internacional, especialmente en términos de implementación?

Todas las normas de cualquier país son teóricamente correctas y estándar. El problema no está en el texto, sino en la implementación. La pregunta clave es: ¿Pueden sobrevivir los intercambios de pilotos con licencia?

Una política puede ser muy estricta y muy segura en el papel, pero si crea un entorno operativo demasiado duro y los costos de cumplimiento son demasiado altos, entonces las empresas que participan en el piloto serán las primeras en "cansarse".

Son los intermediarios que deben cumplir las políticas y atraer usuarios. Si las reglas son demasiado estrictas, los usuarios no participarán y las plataformas de intercambio no tendrán los ingresos necesarios para sobrevivir.

Así pues, el éxito de un sandbox se medirá por la viabilidad de los propios pioneros. ¿Pueden lograr un equilibrio entre cumplir las reglas y crear un producto atractivo? Esa es la medida del éxito de un sandbox, no solo las reglas escritas.

Construir leyes garantizando la competitividad

Entonces, en su opinión, ¿cuáles son los mayores desafíos que enfrentará Vietnam durante este proceso de implementación piloto?

-Veo tres grandes desafíos.

En primer lugar, está el tema de los recursos humanos. Cuando se promulgó la ley, nos enfrentamos a la realidad de que el mercado operaba espontáneamente con decenas de millones de personas. La madurez del mercado para cumplir con la ley era una gran incógnita.

Hay escasez de recursos humanos de alta calidad en todos los niveles: desde los organismos de gestión estatales que necesitan personal capacitado para operar y supervisar; hasta los proveedores de servicios (bolsas) que necesitan expertos en cumplimiento; y también capacitación y concientización de los participantes del mercado.

Incluso colaborar con la policía para gestionar casos de fraude multimillonarios, considerados "pequeños" en este mercado, ha demostrado estar sobrecargado de recursos humanos. Esto supone un desafío.

La segunda es la competitividad internacional. El objetivo de emitir RWA es atraer capital de inversores extranjeros.

Esto significa que estamos entrando en una competencia global. La pregunta es: ¿Son los activos vietnamitas (como bienes raíces, proyectos energéticos, etc.) tokenizados lo suficientemente atractivos en términos de calidad y rentabilidad en comparación con los productos de otros países?

Además, el producto es bueno, pero ¿es nuestro campo de juego lo suficientemente amplio y líquido como para retenerlos? La liquidez es un factor vital en el mercado de criptoactivos.

En tercer lugar, está la madurez del propio mercado interno. Observemos el mercado bursátil, que nació en la década de 2000 y aún se considera joven, a la espera de una modernización, y aún existe debate sobre las normas contables.

Mientras tanto, el mercado global de criptoactivos es cada vez más joven, y queremos nivelar el terreno de juego para atraer capital internacional. Esto supone, sin duda, un doble desafío.

Además de esos desafíos, ¿cuáles son las mayores oportunidades y potencialidades que este marco legal aporta a la economía vietnamita, señor?

Las oportunidades son enormes, pero necesitamos una visión a largo plazo. Es como cuando empezamos el primer grado: no podemos saber quiénes se convertirán en líderes de inmediato, pero sin duda crearemos una generación bien preparada.

La estatua de Satoshi fue traída a Vietnam por la Asociación Blockchain y Activos Digitales como reconocimiento a las contribuciones especiales del "padre" de Bitcoin a la industria de la tecnología financiera global (Foto: Trung Nam).

Mi mayor esperanza es que podamos acortar la curva de aprendizaje. Si el mundo tarda 10 años en madurar, experimentando muchos fracasos y pagando un alto precio, Vietnam debe encontrar la manera de completar ese camino en tan solo 2 o 3 años. Esto es completamente posible si contamos con un método suficientemente bueno, aprendiendo de los errores de otros.

La segunda oportunidad es formalizar un nuevo canal de movilización de capital para la economía. Permitir que los inversores extranjeros adquieran activos de capital de Vietnam es un esfuerzo para atraer capital extranjero y promover proyectos nacionales.

Si tenemos éxito, no sólo nos beneficiaremos del dinero, sino también de unos costes de emisión de capital mucho menores que los de los canales tradicionales y, lo que es más importante, de la innovación en tecnología y modelos financieros.

En definitiva, este proyecto piloto representa una oportunidad para desarrollar un conjunto completo de leyes. Las cinco plataformas participantes no solo operan, sino que también son unidades de prueba pioneras para que el gobierno recopile datos, observe y redacte un conjunto de leyes verdaderamente adecuadas a la realidad de Vietnam.

Gran diferencia con la práctica internacional

La resolución exige un capital social mínimo de 10 billones de dongs y estándares de ciberseguridad de nivel 4. Este es un requisito muy exigente. ¿Qué opina de esta regulación?

Esto supone una gran diferencia con la práctica internacional. En otros países, no se da tanta importancia al gran capital social.

En cambio, se centran en otros estándares como: tecnología, procedimientos operativos, experiencia del equipo, cualificaciones profesionales (por ejemplo, certificado internacional ACAMS contra el blanqueo de capitales) y, especialmente, paquetes de seguros de responsabilidad profesional de hasta cientos de millones de dólares.

Sin embargo, en el contexto de Vietnam, el alto requerimiento de capital puede entenderse como una forma de garantizar que las empresas participantes cuenten con una sólida capacidad financiera. Este nivel de capital puede utilizarse para cubrir la demanda de seguros, garantizando así que, en caso de incidente, puedan compensar a los clientes.

En cuanto a la seguridad de nivel 4, es un estándar serio. Pero debemos entender que la seguridad en este mercado no se limita solo al nivel técnico. Los principales ataques en el mundo, como Bybit, no se deben a vulnerabilidades de la tecnología Web3, sino a vulnerabilidades en las operaciones humanas.

La subjetividad también puede provocar ataques a sistemas de nivel 5. Por lo tanto, además de invertir en tecnología, es fundamental desarrollar un proceso operativo riguroso y contar con personal profesional.

La regulación sobre la organización del mercado de intercambio de criptoactivos está generando mucha controversia y preocupación (Artículo 7, párrafo 2). En consecuencia, los usuarios deben transferir activos de las bolsas extranjeras a las nacionales en un plazo de 6 meses, una vez que el sistema entre en funcionamiento oficialmente. ¿Cuál es su opinión?

Si alguien lee la resolución y piensa que este mercado es para nuevos jugadores, no la ha leído con atención. Este reglamento demuestra lo contrario: este mercado es para jugadores profesionales con experiencia.

Solicitar la transferencia de cuentas desde el extranjero es una forma de traer flujos de transacciones existentes a Vietnam, no de crear nuevos usuarios desde cero.

El mayor beneficio es que ya no operan ilegalmente. Están legalmente seguros. Pero, a cambio, deben aceptar una parte de sus ganancias mediante tasas e impuestos. Las ventajas y desventajas son evidentes. Por lo tanto, el impacto de esta política no es crear un nuevo mercado, sino remodelar y gestionar una parte del mercado existente.

¿Cómo cree usted que sería entonces un escenario realista para el funcionamiento de estos intercambios piloto?

- Tener un exchange real que opere con un volumen mínimo de trading, por ejemplo llegando a los primeros 10.000 clientes, creo que eso no sucederá este año, pero probablemente no hasta 2026.

En cuanto a su futuro, debo usar las mismas palabras que ya hemos dicho: son "gente valiente". Invirtieron 10.000 billones de VND para construir un nuevo mercado. Es una cifra enorme, incluso para empresas que cotizan en bolsa.

Personalmente, creo que esto es un gran desafío. En la fase piloto, con todos estos estándares estrictos, estimo que no habrá más de tres bolsas con capacidad para operar eficazmente, es decir, para atender a los inversores, generar ganancias y contribuir al estado.

El factor clave para evaluar el éxito del próximo proceso piloto de 5 años es si estas unidades sobreviven o no. Si después de 3 años, hay una empresa que sigue funcionando bien, cumple con la ley, tiene clientes y paga impuestos regularmente, entonces es un gran éxito.

En ese momento, el Estado tendrá en sus manos un conjunto invaluable de datos para construir un conjunto completo y preciso de leyes y promover el desarrollo sostenible del mercado.

Este es un juego donde los riesgos y las oportunidades siempre van de la mano. Necesitamos una visión equilibrada, animando a los pioneros y esperando que su coraje abra un nuevo capítulo para la economía digital de Vietnam.

¡Gracias por tomarte el tiempo para esta entrevista!

Fuente: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm