El pago de dividendos elevados provoca que el flujo de caja de la Corporación de Desarrollo Urbano Industrial N.º 2 disminuya

A principios de 2025, cuando muchas acciones del sector inmobiliario industrial tendían a cotizar de forma lateral o a la baja, las acciones de Industrial Urban Development Corporation No. 2 aumentaron continuamente, convirtiéndose en un fenómeno en el parqué de HoSE.

Según las estadísticas del 14 de enero al 28 de marzo, las acciones de D2D aumentaron un 35%, de VND 31.400 a VND 42.400/acción y se cotizan a una valoración P/B de 1,71 veces (el promedio de la industria es 1,4 veces). En particular, con un aumento vertical continuo y sin ajustes desde la segunda mitad de enero hasta ahora, las acciones de D2D han enviado una señal de sobrecompra prolongada. Con un historial de atractivos dividendos en efectivo durante muchos años y un plan continuo para pagar dividendos en 2024 de hasta el 84%, lo que corresponde a un rendimiento del precio de mercado actual de hasta el 19,8%, esta es una fuerza impulsora que respalda el precio de esta acción.

La Corporación de Desarrollo Urbano Industrial No. 2 se estableció en 1992 y opera principalmente en el campo de bienes raíces industriales e implementa proyectos de bienes raíces comerciales. En los últimos años, la Compañía ha mantenido continuamente una atractiva política de dividendos en efectivo: 35% en efectivo en 2020, 50% en efectivo en 2021, 30% en efectivo en 2022 y 87% en 2023.

Además, con un plan de pago de dividendos del 84% en 2024, el rendimiento correspondiente en comparación con el precio de mercado el 28 de marzo es de hasta el 19,8%, superior al tipo de interés de los depósitos a 12 meses en BIDV Bank, que actualmente es del 4,7%.

Con la continuación de la política de dividendos "enormes", se estima que la Compañía tendrá que pagar un total de 254,18 mil millones de VND en el próximo pago de dividendos. Este pago de dividendos es incluso mayor que el efectivo restante al final de 2024, que es de 97 mil millones de VND. Al mismo tiempo, con la distribución de casi todas las ganancias acumuladas durante muchos años, las ganancias acumuladas restantes transferidas al 2025 serán solo de 2.500 millones de VND.

A largo plazo, las ganancias acumuladas de la Corporación de Desarrollo Urbano Industrial No. 2 se acumularon principalmente en 2020 y 2021, cuando la Compañía registró ganancias récord de 268 mil millones de VND y 243 mil millones de VND, respectivamente. Sin embargo, en los últimos 3 años, las ganancias de la Compañía se han mantenido continuamente bajas en comparación con el período dorado, cuando en 2022 registró una ganancia de 17 mil millones de VND, en 2023 registró una ganancia de 26 mil millones de VND y en 2024 registró una ganancia de 88 mil millones de VND.

El enorme pago de dividendos, mientras que las ganancias han sido modestas en los últimos 3 años, ha llevado a una disminución en la salud financiera de la Corporación de Desarrollo Urbano Industrial No. 2. Del 31 de diciembre de 2021 al 31 de diciembre de 2024, la cantidad de efectivo disminuyó en un 82% en comparación con el comienzo del período, lo que equivale a una disminución de VND 457,48 mil millones a VND 97,12 mil millones y representa el 6,4% de los activos totales (al comienzo del período, se registró en VND 554,6 mil millones, lo que representa el 31,1% de los activos totales); Los intereses acumulados disminuyeron un 59% en comparación con el inicio del período, lo que equivale a una disminución de 369,89 mil millones de VND a 256,71 mil millones de VND, lo que representa el 16,9% del capital total (al inicio del período, se registró en 626,6 mil millones de VND y representó el 35,1% del capital total).

Por lo tanto, la fuerte disminución de las ganancias registradas en comparación con el período dorado de 2020-2021, mientras se utilizan continuamente los "ahorros" anteriores para pagar altos dividendos a los accionistas, conduce a una disminución en efectivo y si el pago de dividendos en 2024 es de hasta 254,18 mil millones de VND, este monto de dividendo superará la cantidad de efectivo que se posee actualmente, por lo que planteará un desafío al flujo de caja para reinvertir en nuevos proyectos en el futuro.

Se sabe que la Sociedad Anónima de Desarrollo Urbano Industrial No. 2 ha desarrollado el Proyecto del Parque Industrial Nhon Trach 2 con un área comercial de 281,72 hectáreas, logrando una tasa de alquiler del 100%. Otros proyectos como el Proyecto del Área Residencial Loc An, el Proyecto de Vivienda Social Loc An, el Proyecto del Área Residencial Thong Nhat Ward... también lograron una alta liquidez.

Sin embargo, entre 2022 y 2024, la Sociedad Anónima de Desarrollo Urbano Industrial N.º 2 carece de un proyecto back-end para contabilizar los ingresos, por lo que la Compañía ha desarrollado un proyecto inmobiliario industrial secundario a través de la adquisición de terrenos en el Proyecto del Parque Industrial Chau Duc de la Sociedad Anónima Sonadezi Chau Duc y continúa planeando desarrollar el Proyecto del Área Residencial Loc An.

Sin embargo, para continuar desarrollando proyectos de adquisición secundaria y ponerlos en marcha, la unidad de análisis independiente también señaló que la demanda de capital de inversión para el Proyecto de Vivienda Social Loc An es de 967,32 mil millones de VND, el Proyecto del Parque Industrial Chau Duc es de 760 mil millones de VND, el Proyecto de la Fábrica del Parque Industrial Chau Duc es de 320 mil millones de VND, la Fase I del Área Residencial del Barrio Thong Nhat es de 1.000 mil millones de VND (se han invertido 564 mil millones de VND)...

Como el flujo de caja disminuye debido a la enorme política de dividendos, la Corporación de Desarrollo Urbano Industrial No. 2 enfrenta dificultades de flujo de caja para invertir en proyectos secundarios.

Fuente: https://baodautu.vn/tra-co-tuc-cao-khien-luong-tien-mat-cua-ctcp-phat-trien-do-thi-cong-nghiep-so-2-suy-giam-d261113.html