تقویت ارتقای رتبه اعتباری ملی: آغاز یک «چرخه مثبت» از کاهش سرمایه و اعتماد

VTV.vn - ویتنام در حال نزدیک شدن به سطح «سرمایه‌گذاری امن» در رتبه‌بندی اعتباری است و فرصتی طلایی برای بسیج سرمایه ارزان و دستیابی به رشد پایدار فراهم می‌کند، اما آیا این شتاب پایدار است؟

بهبود رتبه اعتباری ملی، بازارهای سرمایه را باز می‌کند

بازار بین‌المللی، ویتنام را در معرض سرمایه‌گذاری قرار می‌دهد

حرکت ویتنام به سمت رتبه سرمایه‌گذاری در رتبه‌بندی اعتباری ملی نه تنها یک نقطه عطف فنی است، بلکه تأییدی بر ثبات و چشم‌انداز توسعه پایدار اقتصاد نیز می‌باشد. این گام به وضوح از طریق ارزیابی‌های سازمان‌های پیشرو رتبه‌بندی اعتباری جهان تأیید شده است.

طبق گزارش رتبه‌بندی جهانی S&P و سرویس سرمایه‌گذاران مودیز، رتبه اعتباری این کشور از BB به BB+ با چشم‌انداز «پایدار» یا «مثبت» ارتقا یافته است. دکتر نگوین تری هیو، اقتصاددان و کارشناس مالی، گفت: «این موضوع بلافاصله سیگنال قوی به جامعه سرمایه‌گذاران بین‌المللی فرستاد که رتبه اعتباری را به عنوان اولین و مهمترین «فیلتر» هنگام تصمیم‌گیری برای تخصیص سرمایه در نظر می‌گیرند.»

به گفته آقای هیو، این ارتقا، طیف گسترده‌ای از اثرات سرریز را در سیستم مالی و اقتصادی "فعال" می‌کند. اولین و بارزترین اثر، کاهش هزینه‌های بسیج سرمایه و دسترسی گسترده‌تر به منابع مالی بین‌المللی است. در یک گزارش مفصل، گروه فین (FiinGroup) اشاره کرد که اگر ویتنام به هدف سرمایه‌گذاری دست یابد، هزینه‌های سرمایه برای شرکت‌های ویتنامی در بازار بین‌المللی می‌تواند ۱۰۰ تا ۳۰۰ واحد درصد کاهش یابد (یعنی کاهش ۱.۵ تا ۳ درصدی نرخ بهره). این عدد بسیار بزرگی است و یک مزیت رقابتی برتر برای شرکت‌های داخلی ایجاد می‌کند.

نمودار نشان می‌دهد که رتبه اعتباری ویتنام به سطح «درجه سرمایه‌گذاری» نزدیک می‌شود که نشان‌دهنده افزایش جریان سرمایه و اعتماد به نفس است.

از نظر کسب و کار، تأثیر ارتقاء رتبه اعتباری بسیار مستقیم و قابل سنجش است. خانم ترین کوئین گیائو، مدیر کل PVI AM، تأکید کرد که این یک فرصت طلایی برای شرکت‌های ویتنامی است تا "ترازنامه‌های خود را بهینه کنند". خانم گیائو یک مقایسه عملی ارائه داد: هنگام انتشار اوراق قرضه بین‌المللی، شرکت‌های پیشرو ویتنامی اغلب باید نرخ بهره ارز خارجی تا نزدیک به 8٪ را بپذیرند. در همین حال، رقبای هم اندازه در منطقه با رتبه‌های بالاتر فقط باید نرخ بهره بسیار پایین‌تری بپردازند. نزدیک شدن به آستانه رتبه سرمایه‌گذاری به طور خودکار ریسک کشور را کاهش می‌دهد و در نتیجه به شرکت‌های بزرگ کمک می‌کند تا صدها واحد پایه (2-3٪) در هزینه‌های استقراض صرفه‌جویی کنند. این صرفه‌جویی انگیزه‌ای قوی برای شرکت‌ها است تا از وام‌های بانکی به بسیج سرمایه بین‌المللی بلندمدت روی آورند و به پروژه‌های رشد در مقیاس بزرگ خدمت کنند.

بازار داخلی بازتاب مثبتی داشته است. داده‌های جدید از 10 ماه اول سال 2025 نشان می‌دهد که ارزش اوراق قرضه منتشر شده با رتبه‌بندی اعتباری به حدود 287.4 تریلیون دونگ رسیده است که 2.1 برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته است. این نه تنها احیای بازار سرمایه را نشان می‌دهد، بلکه اعتماد سرمایه‌گذاران داخلی به چشم‌انداز سازمان‌های رتبه‌بندی شده را نیز نشان می‌دهد.

اقتصاددانان موافقند که ارقام و ارزیابی‌های فوق نشان می‌دهد که ویتنام به وضعیت «درجه سرمایه‌گذاری» نزدیک‌تر می‌شود - ارتقایی که نه تنها فنی است، بلکه اهمیت استراتژیک جامعی نیز دارد. وقتی ما ارتقا می‌یابیم، این به معنای به رسمیت شناختن محیط کسب‌وکار پایدار و اقتصاد کلان توسط جهان است که زمینه را برای جذب جریان‌های سرمایه با کیفیت بالا، به ویژه سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی (FDI) و سرمایه‌گذاری غیرمستقیم (FII) بلندمدت، فراهم می‌کند. آقای هیو تأکید کرد که ارتقای رتبه اعتباری ملی، سکوی پرتابی برای ویتنام است تا از یک بازار مرزی به یک مقصد سرمایه‌گذاری استراتژیک تبدیل شود، جایی که هزینه ریسک ملی در جهت مثبت‌تری ارزیابی مجدد می‌شود.

«حلقه‌های مثبت» و تأثیرات گسترده: از دولت تا کسب‌وکار

به گفته کارشناسان اقتصادی، وقتی رتبه اعتباری یک کشور ارتقا می‌یابد، اثر سرریز آن به امور مالی دولت محدود نمی‌شود، بلکه به کل سیستم تجاری و اقتصاد نیز سرایت می‌کند و یک «دایره مثبت» تشکیل می‌دهد که رشد و اصلاحات را تقویت می‌کند.

اول از همه، دولت ذینفع مستقیم است. ویتنام شرایطی را برای بسیج ارزان‌تر سرمایه خارجی، از بازارهای اوراق قرضه بین‌المللی یا موسسات مالی بزرگ، با نرخ بهره بسیار پایین‌تر، خواهد داشت. این امر به کاهش فشار مالی، بهبود نقدینگی ارز خارجی، تثبیت بدهی عمومی و ایجاد فضای مالی مهم برای سیاست‌های حمایت از توسعه اقتصادی، مانند سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های حمل و نقل، زیرساخت‌های دیجیتال یا پروژه‌های انرژی تجدیدپذیر، کمک می‌کند.

بلافاصله پس از آن، کسب‌وکارها مزایای دوگانه و مستقیمی دریافت خواهند کرد. به‌ویژه کسب‌وکارهایی که فعالیت‌های تجاری بین‌المللی دارند یا نیاز به وام گرفتن سرمایه به دلار آمریکا دارند. طبق تحلیل FiinGroup، کسب‌وکارهای ویتنامی در حال حاضر هنگام وام گرفتن سرمایه خارجی ممکن است مجبور به پرداخت نرخ بهره تا ۸ درصد در سال باشند، در حالی که کسب‌وکارهای معادل در کشورهایی با رتبه اعتباری بالاتر در منطقه فقط باید حدود نیمی از آن را بپردازند. وقتی کشوری رتبه خود را ارتقا می‌دهد، ریسک کشور کاهش می‌یابد، بنابراین نرخ بهره وام برای کسب‌وکارها به‌طور خودکار "کاهش می‌یابد". این امر به کاهش هزینه‌های هنگفت سرمایه کمک می‌کند و انگیزه‌هایی را برای کسب‌وکارها ایجاد می‌کند تا در گسترش تولید، ارتقاء فناوری و مشارکت عمیق‌تر در زنجیره ارزش جهانی سرمایه‌گذاری کنند.

علاوه بر این، اعتماد سرمایه‌گذاران داخلی و بین‌المللی به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. سرمایه‌گذاران بین‌المللی به رتبه‌بندی اعتباری به عنوان یک شاخص اعتبار ترکیبی نگاه می‌کنند. وقتی اعتماد تقویت شود، جریان‌های سرمایه خارجی، نه تنها سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی (FII) بلکه سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی با کیفیت بالاتر نیز به داخل کشور سرازیر می‌شوند. نقدینگی بازار سرمایه بهبود یافته است و شرکت‌های داخلی نیز در برنامه‌ریزی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت اعتماد به نفس بیشتری دارند و این امر باعث ایجاد جو مثبت تجاری در سراسر بازار می‌شود.

علاوه بر این، ارتقاء رتبه اعتباری، اصلاحات نهادی را ارتقا می‌دهد. بهبود رتبه اعتباری حاکمیتی، الزامات بیشتری را برای شفافیت، کیفیت حکمرانی و نوآوری نهادی - از دولت گرفته تا سطح محلی و گسترش آن به بنگاه‌های اقتصادی - ایجاد می‌کند. حفظ رتبه بالا مستلزم آن است که ویتنام به اصلاحات خود ادامه دهد: بهبود حکمرانی عمومی، شفاف‌تر کردن امور مالی عمومی، توسعه بازارهای سرمایه عمیق‌تر و کنترل مؤثر بدهی عمومی. این یک چرخه مطلوب ایجاد می‌کند، اصلاحات بهتر منجر به اعتبار بالاتر می‌شود که منجر به بسیج سرمایه ارزان‌تر و بلندمدت‌تر می‌شود، که منجر به سرمایه‌گذاری قوی‌تر شرکت‌ها می‌شود که منجر به رشد اقتصادی پایدارتر می‌شود و در نهایت، اصلاحات بیشتر تثبیت می‌شوند.

چگونه می‌توان «فشار» را حفظ و به طور مؤثر از آن بهره‌برداری کرد؟

با این حال، کارشناسان این واقعیت را نادیده نمی‌گیرند که مسیر دستیابی و حفظ استانداردهای سرمایه‌گذاری هنوز با موانع بسیاری روبرو است.

به گفته آقای هیو، اولین مانع، ساختار اقتصادی و ریسک‌های سیستماتیک است. ویتنام هنوز به شدت به اعتبار بانکی و بخش شرکت‌های دولتی (SOE) وابسته است. این امر باعث می‌شود که ریسک‌های سیستم بانکی و بدهی عمومی هنوز توسط موسسات اعتباری هشدار داده شود. کارشناسان مالی، از جمله نمایندگان شرکت‌های حسابرسی پیشرو مانند Deloitte، همگی تأکید می‌کنند که رسیدگی به بدهی‌های معوق، اصلاح ساختار بانکی و تضمین کارایی سرمایه‌گذاری عمومی، عوامل کلیدی برای تقویت بنیان کلان هستند و به رتبه‌بندی اعتباری کمک می‌کنند تا واقعاً پایدار باشد.

علاوه بر این، موانعی از نظر شفافیت و حاکمیت شرکتی وجود دارد. اگرچه ویتنام در اصلاحات نهادی، شفافیت امور مالی عمومی و حاکمیت شرکتی گام‌های زیادی برداشته است، اما هنوز در مقایسه با کشورهای مشابه در بخش اعتباری، شکافی وجود دارد. مواردی که نیاز به بهبود دارند شامل پایگاه‌های داده، کیفیت افشای اطلاعات و مدیریت ریسک بدهی عمومی و همچنین ریسک بانکی است.

بهبود رتبه اعتباری دولتی: کلید رشد ویتنام

نکته قابل توجه این است که به گفته کارشناسان، ارتقا، هدف نهایی نیست. آنچه مهم است حفظ و بهبود کیفیت عوامل اعتباری است که عبارتند از رشد اقتصادی پایدار، نقدینگی ارزی پایدار، کنترل بدهی عمومی، بهبود کارایی سرمایه‌گذاری عمومی و بهبود محیط کسب‌وکار به گونه‌ای که سرمایه سرمایه‌گذاری بتواند واقعاً ارزش افزوده ایجاد کند.

بنابراین، به گفته کارشناسان، دولت باید به ارتقای ثبات اقتصاد کلان، کنترل پیشگیرانه بدهی عمومی، ارتقاء سیستم مالی و بانکی و اطمینان از حفظ مداوم تعهدات اصلاحات نهادی، به ویژه در شفافیت امور مالی عمومی، ادامه دهد.

در عین حال، سازمان‌های مدیریتی باید سیستمی برای افشای کامل، به موقع و شفاف اطلاعات ایجاد کنند، روابط سرمایه‌گذاران بین‌المللی را تقویت کنند تا به طور فعال پیام‌هایی در مورد چشم‌اندازهای اقتصادی منتقل کنند و کیفیت رتبه‌بندی‌های اعتباری داخلی و بین‌المللی را برای حمایت از کسب‌وکارها بهبود بخشند.

شرکت‌ها باید به طور فعال حاکمیت شرکتی (ESG) خود را ارتقا دهند، افشای اطلاعات مالی را مطابق با استانداردهای بین‌المللی افزایش دهند، به طور فعال به دنبال دسترسی به بازارهای سرمایه بین‌المللی باشند و آن را افزایش دهند، استراتژی‌های استقراض بلندمدت را توسعه دهند و به تدریج وابستگی به اعتبار بانک‌های داخلی را کاهش دهند.

حرکت ویتنام به سمت آستانه «درجه سرمایه‌گذاری» نه تنها یک نقطه عطف مهم است، بلکه آغاز یک چرخه جدید اصلاحات - سرمایه‌گذاری - رشد نیز می‌باشد. این فرصتی برای دولت است تا سرمایه را ارزان‌تر بسیج کند، برای کسب‌وکارها تا سرمایه را با هزینه‌های پایین‌تر قرض بگیرند، در نتیجه در توسعه سرمایه‌گذاری کنند، فناوری را نوآوری کنند و در زنجیره جهانی بهتر مشارکت کنند، که منجر به رشد پایدار و تقویت اعتماد بازار و در نهایت حمایت از رتبه اعتباری بالاتر می‌شود. اگر این روند حفظ و گسترش یابد، ویتنام می‌تواند از «افزایش» رتبه‌بندی برای نوشتن داستانی جدید در توسعه اقتصادی - از اهرم مالی گرفته تا تحول ساختاری و ارتقای جایگاه کشور در عرصه بین‌المللی - بهره ببرد. استفاده مناسب از این فرصت تعیین خواهد کرد که آیا اثر «دایره مثبت» واقعاً می‌تواند در زمینه ادغام عمیق و بی‌ثبات امروزی عمل کند و تکثیر شود یا خیر./.

منبع: https://vtv.vn/cu-hich-nang-hang-tin-nhiem-quoc-gia-khoi-dong-vong-tron-tich-cuc-noi-long-von-va-niem-tin-100251113155554783.htm