مشاغل املاک و مستغلات فشار سررسید اوراق قرضه را در ماه جولای دو برابر می‌کنند

تنها در ژوئیه ۲۰۲۵، ارزش کل اصل اوراق قرضه قابل پرداخت به گروه غیربانکی ۱۹.۲ تریلیون دونگ ویتنام تخمین زده می‌شود که در مقایسه با ۱۱.۵ تریلیون دونگ ویتنام در ماه ژوئن، افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد.

آمار بازار اوراق قرضه شرکتی FiinGroup نشان می‌دهد که تا پایان ماه مه 2025، ارزش اوراق قرضه شرکتی در گردش در پایان ماه مه 2025 از 1.3 میلیون میلیارد دونگ ویتنام فراتر رفته است. این رقم به لطف روند بهبود مستمر فعالیت‌های انتشار اوراق قرضه جدید، در مقایسه با مدت مشابه در سال 2024، 9.3 درصد افزایش یافته است.

از نظر شکل انتشار، انتشار خصوصی همچنان نیروی محرکه اصلی رشد کل بازار است، به طوری که ارزش در گردش در پایان ماه مه 2025 به نزدیک به 1.15 تریلیون دونگ ویتنام رسید که نسبت به ماه قبل 3.3 درصد افزایش یافته و حدود 88 درصد از کل ارزش بازار را تشکیل می‌دهد. سازمان‌هایی که در ماه مه اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی منتشر کردند، عمدتاً در بخش‌های بانکی و املاک و مستغلات بودند.

بخش بانکی با ارزش انتشار جدید ۴۸.۵ تریلیون وان در ماه مه ۲۰۲۵، که ۷۲.۹ درصد از کل بازار را تشکیل می‌دهد، همچنان پیشتاز بود و نسبت به ماه قبل ۴۶.۸ درصد و نسبت به مدت مشابه ۱۳۲ درصد افزایش یافته است.

در 5 ماه اول سال 2025، بانک‌ها نزدیک به 100.8 تریلیون دانگ ویتنام را از طریق اوراق قرضه بسیج کردند که 3 برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته است، اما تنها معادل 35 درصد از کل ارزش انتشار در کل سال 2024 است.

افزایش انتشار اوراق قرضه ناشی از نیاز به تکمیل سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای تأمین سرمایه لازم برای رشد اعتبار (برای انتشار با مدت کمتر از ۵ سال) و همچنین رعایت مقررات ایمنی سرمایه طبق بخشنامه ۴۱/۲۰۱۶/TT-NHNN و بخشنامه ۲۲/۲۰۲۴/TT-NHNN (برای انتشار با مدت بیش از ۵ سال، واجد شرایط برای گنجاندن در سرمایه سطح ۲) است. CTG، BID، HDB و LPB از نظر ارزش انتشار اوراق قرضه با مدت بیش از ۵ سال پیشرو هستند، در حالی که TCB و ACB از نظر ارزش انتشار با مدت کوتاه‌مدت برتر هستند.

برعکس، هیچ انتشار عمومی در طول ماه ثبت نشد و باعث شد ارزش اوراق قرضه شرکتی منتشر شده از طریق انتشار عمومی در پایان ماه مه 2025 در 156 تریلیون دونگ ویتنام باقی بماند که نسبت به مدت مشابه 25 درصد افزایش یافته است.

داده‌های به‌روزرسانی‌شده تا ۱۷ ژوئن در سیستم FiinPro-X در بازار اوراق قرضه شرکتی نشان می‌دهد که صادرکنندگان از ابتدای سال ۲۰۲۵ در مجموع ۶۷.۳ تریلیون دونگ ویتنام اصل و سود اوراق قرضه شرکتی پرداخت کرده‌اند که معادل ۲۳٪ از جریان نقدی قابل پرداخت از اوراق قرضه در کل سال ۲۰۲۵ است.  

جریان نقدی مورد انتظار از محل اوراق قرضه (شامل اصل و سود) در ماه ژوئن ۲۵ تریلیون وند و در ماه جولای ۲۸.۳ تریلیون وند تخمین زده می‌شود. تمام اوراق قرضه‌ای که انتظار می‌رود در جولای ۲۰۲۵ سررسید شوند، از گروه غیربانکی هستند که فشار پرداخت نسبتاً زیادی را نشان می‌دهند.

تنها در ژوئیه ۲۰۲۵، ارزش کل اصل اوراق قرضه سررسید شده برای گروه غیربانکی ۱۹.۲ تریلیون دانگ ویتنام تخمین زده می‌شود که در مقایسه با سطح ۱۱.۵ تریلیون دانگ ویتنام در ماه ژوئن، افزایش شدید ۶۷ درصدی را نشان می‌دهد. املاک و مستغلات همچنان بخش قابل توجهی (۶۲.۸ درصد) را تشکیل می‌دهند و حدود ۱۲ تریلیون دانگ ویتنام از اوراق قرضه سررسید شده در ژوئیه، دو برابر مقیاس سررسید در ژوئن، را تشکیل می‌دهند.

جریان نقدی مورد انتظار برای پرداخت اوراق قرضه شرکتی در گروه غیربانکی.

برخی از شرکت‌هایی که حجم زیادی از اوراق قرضه در حال سررسید دارند عبارتند از: Hoang Phu Vuong (4.7 تریلیون وند)، Hoa Phu Thinh JSC (3.1 تریلیون وند) و Sovico Group (1.6 تریلیون وند). در این میان، Hoang Phu Vuong و Hoa Phu Thinh دو شرکت مرتبط با گروه‌های Van Thinh Phat و Tan Hoang Minh هستند.  

ارزش کل اوراق قرضه شرکتی که از ابتدای ژوئن تا پایان سال 2025 انباشته شده است، برای گروه غیربانکی حدود 106.5 تریلیون دانگ ویتنام تخمین زده می‌شود که از این میزان، املاک و مستغلات 65٪ (معادل 68.9 تریلیون دانگ ویتنام) را تشکیل می‌دهد.

با این حال، فشار برای پرداخت سود اوراق قرضه در ماه جولای در گروه غیربانکی تا حدودی کاهش یافته است، که بیش از 5.4 تریلیون دونگ ویتنام تخمین زده می‌شود و در مقایسه با ماه قبل 22 درصد کاهش یافته است.

انتظار می‌رود که گروه غیربانکی، با توجه به انباشت از ابتدای ژوئن تا پایان سال 2025، حدود 41.1 تریلیون دانگ ویتنام را به عنوان سود اوراق قرضه پرداخت کند که از این میزان، املاک و مستغلات به تنهایی بیش از 53 درصد را تشکیل می‌دهد و نشان‌دهنده فشار جریان نقدی زیاد در شرایط سررسید سریع است.

منبع: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-gap-doi-ap-luc-dao-han-trai-phieu-trong-thang-7-d311481.html